Правление Национального банка Беларуси (НББ) 30 ноября приняло два решения в области денежно-кредитной политики, направленные на дальнейшую дедолларизацию экономики. С 1 декабря 2017 г на 1 п.п. снижены ставки по постоянно доступным и двусторонним инструментам поддержки ликвидности, а с 1 января 2018 г повышается размер отчислений банков в фонд обязательных резервов (ФОР) от привлеченной валюты с 15% до 17%. В обзоре рассматривается, как эти решения могут отразиться на рынке.

На денежно-кредитном рынке Беларуси в четвертом квартале 2017 г наметились негативные тенденции. Под действием внешних факторов снижается курс белорусского рубля к доллару. Ослабление курса на фоне непривычно низких процентных ставок не способствует росту остатков на депозитных счетах населения. Эти и другие темы рассматриваются в обзоре денежно-кредитного рынка и банковской системы Беларуси.

Несмотря на позитивную динамику валового внутреннего продукта, рекордно низкую инфляцию и улучшение прогнозов, в белорусской экономике сохраняется неопределенность. Властям приходится констатировать отставание от ожидаемых показателей темпов роста заработной платы, ухудшение ситуации во внешней торговле, кризис строительной отрасли.

Промежуточные итоги 2017 г показывают, что Беларусь осталась «белым пятном» на мировой инвестиционной карте. Прямые инвестиции в страну на 80-90% поступают в форме долговых инструментов, а доля чистых прямых иностранных инвестиций в экономику Беларуси остается низкой. Падение суммы чистых прямых иностранных инвестиций в экономику Беларуси по итогам трех кварталов 2017 г произошло как за счет снижения инвестиций в реальный сектор экономики, так и за счет сокращения вложений в банковский сектор.

Резонансный «шпионский скандал», сопровождающийся задержанием в Беларуси украинских граждан, а также взаимной высылкой сотрудников дипмиссий, вызвал самый серьезный за последние три года кризис в отношениях между Минском и Киевом. До настоящего времени белорусско-украинское сотрудничество складывалось довольно гармонично и стабильно, чему способствовали как взаимная экономическая заинтересованность, так и здоровый прагматизм в отстройке и поддержании внешнеполитических отношений, регулярные контакты на высшем уровне. Затронет ли дипломатический конфликт внешнеторговую сферу?

Проблема преодоления финансового дефицита остается центральной в повестке правительства Беларуси на 2018 г. Как и в случае с прогнозируемым двукратным увеличением темпов роста ВВП, реальное сбалансирование бюджета зависит от множества внешних факторов, находящихся за пределами контроля и влияния руководства Беларуси. А доступные схемы ресурсного обеспечения экономического роста оказываются либо весьма дорогими, либо способны спровоцировать негативные социально-экономические последствия.

Белорусские власти не готовы приступить к реформе госсобственности в стране, на чем настаивает один из крупных кредиторов Беларуси – Международный валютный фонд. При этом Беларусь выполнила одно из ключевых условий получения пятого транша кредита Евразийского фонда стабилизации и развития - о передаче в коммунальную собственность не менее 20 госпредприятий республиканского подчинения. Однако это решение носит чисто формальный характер, поскольку по сути означает передачу предприятий из одного государственного кармана в другой.

Оценки и прогнозы Национального банка Беларуси, которые могут лечь в основу окончательного текста основных направлений денежно-кредитной политики на 2018 г, свидетельствуют о том, что за последние два года Нацбанк практически полностью реализовал свой потенциал по стабилизации ситуации в экономике. Какие ориентиры денежной политики в Республике Беларусь на 2018 г следует принять во внимание?

В Беларуси зарплаты начали сезонное падение, но уже в декабре возможен их взрывной рост. Многое в политике зарплат будет зависеть от того, не переоценят ли власти достигнутый уровень макроэкономической стабилизации в стране.

Экономика Республики Беларусь в 2017 г демонстрирует довольно уверенную положительную динамику. ВВП вышел на уровень годового прогноза, инфляция находится на историческом минимуме, активизируется внутренний потребительский рынок. Вместе с тем, после шести месяцев непрерывного роста в сентябре зафиксировано снижение средней заработной платы, дефляция сменилась инфляцией, по-прежнему отрицательный рост демонстрируют реальные доходы населения. Подробный анализ макроэкономической ситуации в Республике Беларусь в 2017 г представлен в обзоре агентства ПраймПресс.

Международный валютный фонд и Всемирный банк в своих макроэкономических прогнозах в октябре пересмотрели ожидаемый рост ВВП Беларуси в сторону повышения. При этом эксперты и МВФ, и ВБ сходятся во мнении, что позитивной динамикой экономика Беларуси во многом обязана восстановлению соседних рынков и, прежде всего, России. Посмотрим подробнее, что стоит за повышением макроэкономических оценок международных организаций.

Обзор «Источники роста ВВП Беларуси в январе-сентябре 2017 г» показывает основные драйверы роста белорусской экономики, раскрывает отраслевую и региональную структуру ВВП, а также вклад налогов в прирост ВВП.

Ситуация на валютном рынке Беларуси остается стабильной благодаря балансу спроса и предложения. При этом особый вклад вносит население. Стремясь поддерживать уровень потребления, физические лица непрерывно сдают валюту уже на протяжении 20 месяцев. За это время они продали банкам валюты на 3,7 млрд долл. Тем не менее, обменный курс белорусского рубля ослабляется быстрее, чем ожидал регулятор.

Рейтинговое агентство S&P повысило 6 октября долгосрочный кредитный рейтинг Беларуси на одну ступеньку – с уровня В- до В. Кредитный рейтинг страны был увеличен как для обязательств в национальной валюте, так и в иностранной. Прогноз – «Стабильный». «Стабильный» прогноз по долгосрочным рейтингам отражает набор ожиданий агентства. Во-первых, внешнеэкономические дисбалансы Беларуси несколько уменьшатся, во-вторых, фискальная политика в 2017-2018 гг будет оставаться достаточно сдержанной, и в-третьих, правительство успешно рефинансирует долговые обязательства со сроками погашения после 2018 г.

Беларусь покрывает дефицит счета текущих операций и наращивает резервы за счет новых заимствований. При этом размер дефицита счета текущих операций значительно сократился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это следует из данных отчета Национального банка Беларуси о платежном балансе страны за январь-июнь 2017 г.