Рискованная игра: ставка рефинансирования падает до исторического минимума
<p> МИНСК, 20 июня – Аналитическое агентство ПраймПресс. На ежеквартальном заседании <b>Национальный банк Беларуси</b> (НББ) принял решение о снижении ставки рефинансирования до исторического минимума – на 0,5 п.п. до 10% годовых. Также НББ уменьшил ставки по операциям поддержки ликвидности – на 0,25 п.п. до 11,5%. </p> <p> Объясняя свои действия, Нацбанк аргументировал снижение ставки рефинансирования и ставок денежного рынка сохранением инфляции в рамках прогнозируемого коридора. Так, базовая инфляция в Беларуси в мае 2018 г замедлилась до 2,9%. </p> <p> <img src="/upload/medialibrary/f17/content_img.png"><br> </p> <p> Как ставка рефинансирования, так и ставки по операциям поддержки ликвидности сократятся уже через неделю – 27 июня. Следующее квартальное заседание НББ запланировано на 19 сентября. Таким образом, <b>в третьем</b><b> квартале 2018 г Беларусь будет жить при исторически низком значении ставки рефинансирования</b>. </p> <p> Последний раз ставка рефинансирования НББ падала до 10% более десяти лет назад, и эти периоды были относительно непродолжительными: первый – с 1 декабря 2006 г по 1 февраля 2007 г, второй – с 1 октября 2007 г по 1 июля 2008 г. Никогда в суверенной истории страны ставка рефинансирования не имела однозначную величину. </p> <p> 14 июня тему корректировки размера ставки рефинансирования затронул <b>заместитель председателя правления НББ Сергей Калечиц</b>. Калечиц был довольно осторожен в высказываниях: он заявил, что резервы для падения СР сохраняются, но темпы ее снижения будут уменьшены. Калечиц добавил, что до конца года ожидает снижения ставки рефинансирования до 10-10,25%. </p> <p> По факту правление Нацбанка выполнило план по уменьшению ставки рефинансирования, не дожидаясь даже конца I полугодия. Не сбылось и предположение о меньших темпах снижения ставки рефинансирования. Ключевая ставка Нацбанка была сокращена сразу на 0,5 п.п, а не 0,25 п.п. Такой шаг снижения СР НББ применял еще с июля 2017 г. </p> <p> Возможно, что на решение об уменьшении ставки рефинансирования на 0,5 п.п. Нацбанк сподвигло улучшение ожиданий по инфляции в конце 2018 г. В середине июня Сергей Калечиц уверял, что рост потребительских цен к концу года уложится в 6%. В сообщении регулятора от 20 июня прогноз по инфляции на ту же перспективу ограничен уже 5,5%. Теоретически это создает предпосылки для более смелых действий в области процентной политики, так как именно ограничение роста цен является основной целью монетарной политики НББ. </p> <p> Также интересно, что <b>процентная политика Нацбанка Беларуси во втором полугодии ожидается более мягкой</b>, чем было предусмотрено в материалах по формированию проекта бюджета на 2019 г. В данных материалах <b>правительство</b> всегда использует расчеты специалистов Нацбанка. </p> <p> Весной <b>чиновники предполагали</b>, что среднегодовая ставка рефинансирования в 2018 г составит 10,4%. При текущем значении ставки рефинансирования для достижения этой цели было достаточно с 1 июля снизить ключевую ставку до 10,25% и держать ее такой до конца года. Если до 31 декабря ставка рефинансирования сохранится на уровне 10%, ее среднегодовое значение упадет до 10,3%. </p> <p> Однако в конце 2018 г НББ ожидает ускорение роста потребительских цен. Поэтому действия по сокращению ставки рефинансирования без стабильного уменьшения годовой инфляции до 4,5-5% с большой вероятностью приведут к <b>превращению процентной политики Нацбанка из нейтральной в стимулирующую</b>. </p> <p> Опережающее снижение ставки рефинансирования может обойтись без негативных последствий при сохранении благоприятной внешней конъюнктуры или при проведении структурных реформ. В иных вариантах развития событий в экономике начнется накопление дисбалансов, ведущих к новому кризису. </p> <p> Подробный анализ факторов, влияющих на процентную политику в Беларуси, и рисков снижения ставки рефинансирования – в обзоре агентства ПраймПресс: <a href="https://primepress.by/analitika/protsentnaya_politika_natsbanka_belarusi_i_riski_snizheniya_stavki_refinansirovaniya_v_2018_g-3592/" target="_blank"><b>Процентная политика Нацбанка Беларуси и риски снижения ставки рефинансирования в 2018 г</b></a> </p>
2018-06-20
Primepress
МИНСК, 20 июня – Аналитическое агентство ПраймПресс. На ежеквартальном заседании Национальный банк Беларуси (НББ) принял решение о снижении ставки рефинансирования до исторического минимума – на 0,5 п.п. до 10% годовых. Также НББ уменьшил ставки по операциям поддержки ликвидности – на 0,25 п.п. до 11,5%.
Объясняя свои действия, Нацбанк аргументировал снижение ставки рефинансирования и ставок денежного рынка сохранением инфляции в рамках прогнозируемого коридора. Так, базовая инфляция в Беларуси в мае 2018 г замедлилась до 2,9%.
Как ставка рефинансирования, так и ставки по операциям поддержки ликвидности сократятся уже через неделю – 27 июня. Следующее квартальное заседание НББ запланировано на 19 сентября. Таким образом, в третьем квартале 2018 г Беларусь будет жить при исторически низком значении ставки рефинансирования.
Последний раз ставка рефинансирования НББ падала до 10% более десяти лет назад, и эти периоды были относительно непродолжительными: первый – с 1 декабря 2006 г по 1 февраля 2007 г, второй – с 1 октября 2007 г по 1 июля 2008 г. Никогда в суверенной истории страны ставка рефинансирования не имела однозначную величину.
14 июня тему корректировки размера ставки рефинансирования затронул заместитель председателя правления НББ Сергей Калечиц. Калечиц был довольно осторожен в высказываниях: он заявил, что резервы для падения СР сохраняются, но темпы ее снижения будут уменьшены. Калечиц добавил, что до конца года ожидает снижения ставки рефинансирования до 10-10,25%.
По факту правление Нацбанка выполнило план по уменьшению ставки рефинансирования, не дожидаясь даже конца I полугодия. Не сбылось и предположение о меньших темпах снижения ставки рефинансирования. Ключевая ставка Нацбанка была сокращена сразу на 0,5 п.п, а не 0,25 п.п. Такой шаг снижения СР НББ применял еще с июля 2017 г.
Возможно, что на решение об уменьшении ставки рефинансирования на 0,5 п.п. Нацбанк сподвигло улучшение ожиданий по инфляции в конце 2018 г. В середине июня Сергей Калечиц уверял, что рост потребительских цен к концу года уложится в 6%. В сообщении регулятора от 20 июня прогноз по инфляции на ту же перспективу ограничен уже 5,5%. Теоретически это создает предпосылки для более смелых действий в области процентной политики, так как именно ограничение роста цен является основной целью монетарной политики НББ.
Также интересно, что процентная политика Нацбанка Беларуси во втором полугодии ожидается более мягкой, чем было предусмотрено в материалах по формированию проекта бюджета на 2019 г. В данных материалах правительство всегда использует расчеты специалистов Нацбанка.
Весной чиновники предполагали, что среднегодовая ставка рефинансирования в 2018 г составит 10,4%. При текущем значении ставки рефинансирования для достижения этой цели было достаточно с 1 июля снизить ключевую ставку до 10,25% и держать ее такой до конца года. Если до 31 декабря ставка рефинансирования сохранится на уровне 10%, ее среднегодовое значение упадет до 10,3%.
Однако в конце 2018 г НББ ожидает ускорение роста потребительских цен. Поэтому действия по сокращению ставки рефинансирования без стабильного уменьшения годовой инфляции до 4,5-5% с большой вероятностью приведут к превращению процентной политики Нацбанка из нейтральной в стимулирующую.
Опережающее снижение ставки рефинансирования может обойтись без негативных последствий при сохранении благоприятной внешней конъюнктуры или при проведении структурных реформ. В иных вариантах развития событий в экономике начнется накопление дисбалансов, ведущих к новому кризису.
Подробный анализ факторов, влияющих на процентную политику в Беларуси, и рисков снижения ставки рефинансирования – в обзоре агентства ПраймПресс: Процентная политика Нацбанка Беларуси и риски снижения ставки рефинансирования в 2018 г