S&P подтвердило кредитные рейтинги Беларуси на уровне «В/В», прогноз - «Стабильный»
МИНСК, 9 апреля – ПраймПресс. S&P Global Ratings 6 апреля 2018 г подтвердило долгосрочные и краткосрочные суверенные кредитные рейтинги Беларуси по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «В/В». Прогноз изменения долгосрочных рейтингов - «Стабильный», говорится в пресс-релизе компании.<br> <br> «Мы подтверждаем суверенные кредитные рейтинги Республики Беларусь на уровне «B/B». Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания относительно того, что внешнеэкономические дисбалансы Республики Беларусь несколько уменьшатся, фискальная политика будет оставаться достаточно сдержанной в ближайшие 12 месяцев, а правительство страны сохранит доступ к рынку, что позволит рефинансировать долговые обязательства со сроками погашения после 2018 г», - отмечается в сообщении<br> <br> S&P ожидает, что темпы роста экономики Беларуси составят около 2% ежегодно в течение следующих несколько лет, однако показатель реального ВВП вернется к уровню 2014 г только в 2019 г.<br> <br> Аналитики компании отмечают, что практически весь объем государственного долга Беларуси номинирован в иностранной валюте, и риски, связанные с платежным балансом, остаются высокими. <br> <br> РЕЙТИНГИ БЕЛАРУСИ ЗАВИСЯТ ОТ РОССИИ<br> <br> Позитивное влияние на рейтинги Беларуси оказывает в первую очередь потенциальная финансовая поддержка со стороны российского правительства, которая неоднократно предоставлялась в прошлом, несмотря на периодически возникающие разногласия между двумя странами, отмечается в пресс-релизе.<br> <br> Белорусская экономика в значительной степени зависит от сырьевых товаров. Так, на топливную, химическую и металлургическую продукцию приходится почти 50% экспорта страны. Кроме того, Россия остается важным потребителем машиностроительной и молочной продукции предприятий Беларуси. «Таким образом, если цены на нефть окажутся ниже прогнозируемого нами уровня, это негативно повлияет на показатели Российской Федерации и, как следствие, на объемы экспорта Республики Беларусь», - сообщили аналитики S&P.<br> <br> По их мнению, риски также связаны с часто неустойчивым характером отношений между двумя странами. «Наиболее серьезные разногласия, возникшие в последнее время, связаны с закупочными ценами на российский газ и были разрешены в 2017 г, однако нельзя исключать возможности возникновения новых спорных вопросов. Одним из источников новых разногласий может стать желание Российской Федерации частично перевести пути реализации белорусского экспорта из портов стран Прибалтики в российские порты. Насколько мы понимаем, с экономической точки зрения Республике Беларусь выгоднее статус кво», - отмечается в сообщении.<br> <br> В последние месяцы между Беларусью и Россией возникли разногласия по поводу поставки белорусской молочной продукции, вызванные вопросами безопасности этой продукции для населения России. По оценкам правительства Беларуси, влияние этого фактора на рост экономики в данный момент несущественно. Однако учитывая, что на долю российского рынка приходится более 40% объемов внешней торговли, дальнейшая эскалация этого вопроса может привести к негативным последствиям для экономики Беларуси (что не предусмотрено базовым сценарием S&P).<br> <br> «Мы полагаем, что ключевым фактором, обусловливающим способность Республики Беларусь в будущем обслуживать коммерческий долг, остается поддержка со стороны России. В первую очередь мы учитываем благоприятные условия торговли, в частности — продажу углеводородов по льготным ценам, а также готовность рефинансировать имеющиеся долговые обязательства. По нашим оценкам, на долю России приходилось около 50% совокупного внешнего долга белорусского государственного сектора по состоянию на конец 2017 г. В настоящее время мы полагаем, что двусторонние отношения останутся стабильными в среднесрочной перспективе, но риски их ухудшения сохраняются», - говорится в сообщении S&P.<br> <br> БЕЛАРУСЬ БУДЕТ ОТСТАВАТЬ ОТ СТРАН С АНАЛОГИЧНЫМ УРОВНЕМ РАЗВИТИЯ<br> <br> Эксперты S&P отметили сохранение ряда фундаментальных факторов, ограничивающих перспективы развития Беларуси. В их числе - вмешательство государства в экономику, которое в конечном счете ведет к неэффективному распределению ресурсов и существованию многочисленных убыточных государственных предприятий. «В связи с этим темпы экономического роста Республики Беларусь, несмотря на их улучшение, останутся ниже показателей стран с аналогичным уровнем экономического развития», - говорится в комментарии компании.<br> <br> За счет выпуска еврооблигаций, российского правительственного кредита и возобновления финансирования от Евразийского фонда стабилизации и развития Беларусь сможет рассчитаться по государственному долгу в 2018 г. В связи с этим власти уже не так заинтересованы в привлечении финансирования от Международного валютного фонда и стимул проводить масштабные структурные реформы уменьшился.<br> <br> «В целом эффективность институциональной системы Республики Беларусь остается слабой. Президент Александр Лукашенко контролирует все ветви власти. Высокая степень централизации власти ведет к тому, что процесс принятия решений является труднопредсказуемым, и мы полагаем, что существует лишь ограниченная система сдержек и противовесов между государственными институтами. Решение правительства ввести так называемый «налог на безработных» привел к нетипичным для Беларуси протестам в 2017 г, но несмотря на то, что с тех пор они прекратились, правительство решило отменить этот налог в конце 2017 г. Мы не ожидаем значительных изменений политической ситуации в стране в ближайшие несколько лет», - говорится в сообщении S&P.<br> <br> УЯЗВИМОСТЬ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА ОСТАЕТСЯ ОСНОВНЫМ ФАКТОРОМ РИСКА<br> <br> Риски, связанные с платежным балансом, остаются ключевым негативным фактором, влияющим на суверенные рейтинги. Несмотря на то, что фискальная политика будет оставаться относительно жесткой, объем государственного долга продолжит увеличиваться в связи с прогнозируемым умеренным ослаблением национальной валюты и материализацией условных обязательств, отмечают аналитики S&P.<br> <br> Гибкость денежно-кредитной политики является ограниченной в связи с недостаточной независимостью Нацбанка Беларуси, неразвитыми внутренними рынками капитала и высоким уровнем долларизации.<br> <br> «Уязвимый платежный баланс остается основным негативным фактором, влияющим на рейтинги Республики Беларусь. Несмотря на то что дефицит счета текущих операций (СТО) оценивается как сравнительно небольшой (в среднем около 3% ВВП за последние три года), уровень внешнего долга (за вычетом внешних ликвидных активов государственного и банковского сектора) останется высоким и в соответствии с прогнозами составит 74% поступлений по СТО в 2018 г. Республика Беларусь регулярно сталкивается с повышенными потребностями во внешнем финансировании. Значительная часть внешнего долга (брутто) Республики Беларусь относится к долговым обязательствам государственного сектора и характеризуется тяжелым графиком погашения», - говорится в сообщении S&P. <br> <br> Без учета иностранного финансирования собственные запасы ликвидности Беларуси оцениваются экспертами S&P как невысокие. В марте 2018 г совокупные валютные резервы Нацбанка составляли около 7 млрд долл. При этом валютные обязательства Нацбанка перед белорусскими банками насчитывают около 1,3 млрд долл. Кроме того, в Нацбанке размещен валютный правительственный депозит на сумму около 4 млрд долл., включающий поступления от недавнего размещения долговых обязательств. Также на балансе Нацбанка Беларуси имеются внешние долговые обязательства в размере около 1 млрд долл.<br> <br> БЮДЖЕТНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ СЛАБЫЕ. ДАВЛЕНИЕ НА БАНКОВСКУЮ СИСТЕМУ СОХРАНЯЕТСЯ<br> <br> Бюджетные показатели Беларуси также остаются слабыми. Несмотря на то что, согласно данным отчетности, бюджет расширенного правительства исполнялся в среднем с профицитом около 1,4% ВВП за последние пять лет, темпы роста чистого долга были более быстрыми и составляли в среднем 6% ВВП в год за тот же период. Рост долга был в первую очередь обусловлен обесценением национальной валюты (более 90% государственного долга составляют обязательства, номинированные в иностранной валюте) и материализацией части условных обязательств.<br> <br> «Мы отмечаем, что в 2015-2016 гг. правительство провело «расчистку» баланса в некоторых банках, обменяв проблемные кредиты предприятиям деревообрабатывающей и сельскохозяйственной отрасли на облигации, выпущенные центральным правительством и местными органами власти. На наш взгляд, давление на банковскую систему Республики Беларусь сохраняется, и в связи с этим она представляет риски для правительства, связанные с умеренными условными обязательствами, что может потребовать дальнейшей «расчистки» баланса банков», - отмечают эксперты S&P.<br> <br> Они также отметили, что согласно официальной отчетности консолидированные показатели бюджета не учитывают объем затрат на строительство новой атомной электростанции (БелАЭС, Островецкий район, Гродненская область). Соответствующие расходы отражены в забалансовых счетах. <br> <br> Согласно официальным данным, совокупная стоимость строительства АЭС составляет, по оценкам, 7 млрд долл (13% ВВП 2017 г); проект финансируется преимущественно за счет средств двустороннего кредита России объемом до 10 млрд долл. По состоянию на конец 2017 г правительство Беларуси израсходовало 3 млрд долл. в рамках кредита, и мы ожидаем дальнейшего использования этих средств в 2018-2020 гг. Мы учитываем расходы на строительство АЭС в нашем прогнозе долга расширенного правительства, что объясняет продолжающийся рост долговой нагрузки общественного сектора несмотря на профицит бюджета. <br> <br> Негативное влияние на рейтинги Республики Беларусь оказывает ограниченная эффективность денежно-кредитной политики. Несмотря на переход к более гибкому обменному курсу, позволившему Нацбанку снизить некоторые внешние риски, способность центрального банка влиять на экономические условия в стране остается ограниченной.<br> <br> «В среднесрочной перспективе Нацбанк намерен осуществить плавный переход к таргетированию инфляции. Тем не менее мы полагаем, что до определенной степени вмешательство в ситуацию на валютном рынке сохранится, преимущественно вследствие желания правительства увеличить валютные резервы», - говорится в сообщении S&P.<br> <br>
2018-04-09
Primepress
S&P подтвердило кредитные рейтинги Беларуси на уровне «В/В», прогноз - «Стабильный»
«Мы подтверждаем суверенные кредитные рейтинги Республики Беларусь на уровне «B/B». Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания относительно того, что внешнеэкономические дисбалансы Республики Беларусь несколько уменьшатся, фискальная политика будет оставаться достаточно сдержанной в ближайшие 12 месяцев, а правительство страны сохранит доступ к рынку, что позволит рефинансировать долговые обязательства со сроками погашения после 2018 г», - отмечается в сообщении
S&P ожидает, что темпы роста экономики Беларуси составят около 2% ежегодно в течение следующих несколько лет, однако показатель реального ВВП вернется к уровню 2014 г только в 2019 г.
Аналитики компании отмечают, что практически весь объем государственного долга Беларуси номинирован в иностранной валюте, и риски, связанные с платежным балансом, остаются высокими.
РЕЙТИНГИ БЕЛАРУСИ ЗАВИСЯТ ОТ РОССИИ
Позитивное влияние на рейтинги Беларуси оказывает в первую очередь потенциальная финансовая поддержка со стороны российского правительства, которая неоднократно предоставлялась в прошлом, несмотря на периодически возникающие разногласия между двумя странами, отмечается в пресс-релизе.
Белорусская экономика в значительной степени зависит от сырьевых товаров. Так, на топливную, химическую и металлургическую продукцию приходится почти 50% экспорта страны. Кроме того, Россия остается важным потребителем машиностроительной и молочной продукции предприятий Беларуси. «Таким образом, если цены на нефть окажутся ниже прогнозируемого нами уровня, это негативно повлияет на показатели Российской Федерации и, как следствие, на объемы экспорта Республики Беларусь», - сообщили аналитики S&P.
По их мнению, риски также связаны с часто неустойчивым характером отношений между двумя странами. «Наиболее серьезные разногласия, возникшие в последнее время, связаны с закупочными ценами на российский газ и были разрешены в 2017 г, однако нельзя исключать возможности возникновения новых спорных вопросов. Одним из источников новых разногласий может стать желание Российской Федерации частично перевести пути реализации белорусского экспорта из портов стран Прибалтики в российские порты. Насколько мы понимаем, с экономической точки зрения Республике Беларусь выгоднее статус кво», - отмечается в сообщении.
В последние месяцы между Беларусью и Россией возникли разногласия по поводу поставки белорусской молочной продукции, вызванные вопросами безопасности этой продукции для населения России. По оценкам правительства Беларуси, влияние этого фактора на рост экономики в данный момент несущественно. Однако учитывая, что на долю российского рынка приходится более 40% объемов внешней торговли, дальнейшая эскалация этого вопроса может привести к негативным последствиям для экономики Беларуси (что не предусмотрено базовым сценарием S&P).
«Мы полагаем, что ключевым фактором, обусловливающим способность Республики Беларусь в будущем обслуживать коммерческий долг, остается поддержка со стороны России. В первую очередь мы учитываем благоприятные условия торговли, в частности — продажу углеводородов по льготным ценам, а также готовность рефинансировать имеющиеся долговые обязательства. По нашим оценкам, на долю России приходилось около 50% совокупного внешнего долга белорусского государственного сектора по состоянию на конец 2017 г. В настоящее время мы полагаем, что двусторонние отношения останутся стабильными в среднесрочной перспективе, но риски их ухудшения сохраняются», - говорится в сообщении S&P.
БЕЛАРУСЬ БУДЕТ ОТСТАВАТЬ ОТ СТРАН С АНАЛОГИЧНЫМ УРОВНЕМ РАЗВИТИЯ
Эксперты S&P отметили сохранение ряда фундаментальных факторов, ограничивающих перспективы развития Беларуси. В их числе - вмешательство государства в экономику, которое в конечном счете ведет к неэффективному распределению ресурсов и существованию многочисленных убыточных государственных предприятий. «В связи с этим темпы экономического роста Республики Беларусь, несмотря на их улучшение, останутся ниже показателей стран с аналогичным уровнем экономического развития», - говорится в комментарии компании.
За счет выпуска еврооблигаций, российского правительственного кредита и возобновления финансирования от Евразийского фонда стабилизации и развития Беларусь сможет рассчитаться по государственному долгу в 2018 г. В связи с этим власти уже не так заинтересованы в привлечении финансирования от Международного валютного фонда и стимул проводить масштабные структурные реформы уменьшился.
«В целом эффективность институциональной системы Республики Беларусь остается слабой. Президент Александр Лукашенко контролирует все ветви власти. Высокая степень централизации власти ведет к тому, что процесс принятия решений является труднопредсказуемым, и мы полагаем, что существует лишь ограниченная система сдержек и противовесов между государственными институтами. Решение правительства ввести так называемый «налог на безработных» привел к нетипичным для Беларуси протестам в 2017 г, но несмотря на то, что с тех пор они прекратились, правительство решило отменить этот налог в конце 2017 г. Мы не ожидаем значительных изменений политической ситуации в стране в ближайшие несколько лет», - говорится в сообщении S&P.
УЯЗВИМОСТЬ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА ОСТАЕТСЯ ОСНОВНЫМ ФАКТОРОМ РИСКА
Риски, связанные с платежным балансом, остаются ключевым негативным фактором, влияющим на суверенные рейтинги. Несмотря на то, что фискальная политика будет оставаться относительно жесткой, объем государственного долга продолжит увеличиваться в связи с прогнозируемым умеренным ослаблением национальной валюты и материализацией условных обязательств, отмечают аналитики S&P.
Гибкость денежно-кредитной политики является ограниченной в связи с недостаточной независимостью Нацбанка Беларуси, неразвитыми внутренними рынками капитала и высоким уровнем долларизации.
«Уязвимый платежный баланс остается основным негативным фактором, влияющим на рейтинги Республики Беларусь. Несмотря на то что дефицит счета текущих операций (СТО) оценивается как сравнительно небольшой (в среднем около 3% ВВП за последние три года), уровень внешнего долга (за вычетом внешних ликвидных активов государственного и банковского сектора) останется высоким и в соответствии с прогнозами составит 74% поступлений по СТО в 2018 г. Республика Беларусь регулярно сталкивается с повышенными потребностями во внешнем финансировании. Значительная часть внешнего долга (брутто) Республики Беларусь относится к долговым обязательствам государственного сектора и характеризуется тяжелым графиком погашения», - говорится в сообщении S&P.
Без учета иностранного финансирования собственные запасы ликвидности Беларуси оцениваются экспертами S&P как невысокие. В марте 2018 г совокупные валютные резервы Нацбанка составляли около 7 млрд долл. При этом валютные обязательства Нацбанка перед белорусскими банками насчитывают около 1,3 млрд долл. Кроме того, в Нацбанке размещен валютный правительственный депозит на сумму около 4 млрд долл., включающий поступления от недавнего размещения долговых обязательств. Также на балансе Нацбанка Беларуси имеются внешние долговые обязательства в размере около 1 млрд долл.
БЮДЖЕТНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ СЛАБЫЕ. ДАВЛЕНИЕ НА БАНКОВСКУЮ СИСТЕМУ СОХРАНЯЕТСЯ
Бюджетные показатели Беларуси также остаются слабыми. Несмотря на то что, согласно данным отчетности, бюджет расширенного правительства исполнялся в среднем с профицитом около 1,4% ВВП за последние пять лет, темпы роста чистого долга были более быстрыми и составляли в среднем 6% ВВП в год за тот же период. Рост долга был в первую очередь обусловлен обесценением национальной валюты (более 90% государственного долга составляют обязательства, номинированные в иностранной валюте) и материализацией части условных обязательств.
«Мы отмечаем, что в 2015-2016 гг. правительство провело «расчистку» баланса в некоторых банках, обменяв проблемные кредиты предприятиям деревообрабатывающей и сельскохозяйственной отрасли на облигации, выпущенные центральным правительством и местными органами власти. На наш взгляд, давление на банковскую систему Республики Беларусь сохраняется, и в связи с этим она представляет риски для правительства, связанные с умеренными условными обязательствами, что может потребовать дальнейшей «расчистки» баланса банков», - отмечают эксперты S&P.
Они также отметили, что согласно официальной отчетности консолидированные показатели бюджета не учитывают объем затрат на строительство новой атомной электростанции (БелАЭС, Островецкий район, Гродненская область). Соответствующие расходы отражены в забалансовых счетах.
Согласно официальным данным, совокупная стоимость строительства АЭС составляет, по оценкам, 7 млрд долл (13% ВВП 2017 г); проект финансируется преимущественно за счет средств двустороннего кредита России объемом до 10 млрд долл. По состоянию на конец 2017 г правительство Беларуси израсходовало 3 млрд долл. в рамках кредита, и мы ожидаем дальнейшего использования этих средств в 2018-2020 гг. Мы учитываем расходы на строительство АЭС в нашем прогнозе долга расширенного правительства, что объясняет продолжающийся рост долговой нагрузки общественного сектора несмотря на профицит бюджета.
Негативное влияние на рейтинги Республики Беларусь оказывает ограниченная эффективность денежно-кредитной политики. Несмотря на переход к более гибкому обменному курсу, позволившему Нацбанку снизить некоторые внешние риски, способность центрального банка влиять на экономические условия в стране остается ограниченной.
«В среднесрочной перспективе Нацбанк намерен осуществить плавный переход к таргетированию инфляции. Тем не менее мы полагаем, что до определенной степени вмешательство в ситуацию на валютном рынке сохранится, преимущественно вследствие желания правительства увеличить валютные резервы», - говорится в сообщении S&P.