Госдолг представляет собой проблему для фискальной устойчивости и финансовой стабильности Беларуси – эксперт
МИНСК, 29 января – ПраймПресс. В Беларуси государственный долг превратился из инструмента решения экономических вопросов в проблему для фискальной устойчивости и финансовой стабильности. Такое мнение высказал старший научный сотрудник Центра экономических исследований BEROC Дмитрий Крук в ходе онлайн-семинара по вопросам устойчивости государственного долга Беларуси.
Открывая семинар, вице-президент Центра социально-экономических исследований CASE Belarus Алесь Алехнович сообщил, что на 1 декабря 2020 г размер госдолга составляет 36,2% ВВП, или около 22 млрд долл. С учетом госгарантий и долга местных властей он составляет 27 млрд долл, или 45-46% ВВП.
«Проблем с белорусским госдолгом две: он на 97% сформирован в валюте, и он достаточно дорогой: в республиканском бюджете на 2021 г 11% расходов идет на обслуживание госдолга. Белорусская экономика находится в стагнации и в ближайшие годы это не изменится, а госдолг будет барьером для экономического роста и одним из вызовов для экономической политики», - считает эксперт.
При этом Крук отметил, что именно то, что госдолг практически полностью номинирован в валюте, является для Беларуси ключевым аспектом. По его мнению, именно когда происходят шоки обменного курса, нагрузка на бюджет по обслуживанию госдолга существенно возрастает и это становится фактором торможения динамики ВВП Беларуси.
Эксперт напомнил, что с 2016 г госдолг в Беларуси актуализировался в качестве проблемы самой по себе и принял самоподдерживающийся характер. «С 2016 г возникает постулат у Минфина: исходя из кассовой проблемы и связи ЗВР с функцией финансовой стабильности госдолг необходимо рефинансировать. И с 2016 г Минфин постоянно говорит, что 75% выплат по основному госдолгу будет рефинансироваться, а если в условиях хорошей конъюнктуры мы в состоянии что-то погасить на чистой основе, предел погашения на чистой основе составляет 25% от суммы, приходящейся на год. Тем самым проблема становится постоянной: мы не погашаем госдолг, даже в те годы, когда у Минфина была такая возможность, памятуя о том, что это негативно повлияет на состояние ЗВР и финансового рынка. Минфин к этому не прибегал, сохраняя обремененность госдолгом, и управление госдолгом свелось к удлинению сроков заимствования и по возможности снижению стоимости», - пояснил экономист.
Одновременно с этим, по словам эксперта, появилась смежная проблема: если у Беларуси существует постоянно высокая хроническая долговая обремененность в валюте и страна очень чувствительна к колебаниям обменного курса, это становится фактором «боязни плавания», несмотря на то, что в Беларуси действует плавающий режим обменного курса.
В 2019-2020 гг «кассовая проблема» нарастала, отчасти вследствие российского налогового маневра, отчасти оттого, что белорусская экономика тормозит и доходы не растут должным образом.
«Разрыв между собственной валютной выручкой бюджета и выплатами по обслуживанию госдолга растет. Соответственно, возникает проблема, как рефинансировать, чтобы не сталкиваться с нехваткой средств по выплате госдолга. Рефинансировать госдолг надо все больше, но позволить это все труднее, так как в 2020 г на политическом фоне возникает проблема доступа к заимствованиям – сейчас единственным доступным кредитором является Россия. Мы поддерживаем величину госдолга, не финансируя и не погашая, в предыдущие годы мы могли это позволить, так как фискальная ситуация была относительно приемлемая и бюджет верстался с профицитом. Но сейчас общее ухудшение конъюнктуры приводит к тому, что возникает дилемма между поддержанием кассовой устойчивости и выплатами. Если мы сохраняем высокий уровень госдолга, это влечет дополнительные расходы бюджета и ставит под вопрос фискальную устойчивость», - указывает Крук.
Крук прогнозирует на 2021 г усугубление проблемы с кассовым разрывом. Чтобы ситуация оставалась стабильной, необходимо обеспечить постоянное рефинансирование госдолга, нужен доступ к заимствованиям. Но в настоящее время доступ тесно переплетен с политическим контекстом.
«Если доступа к заимствованиям нет, то у нас актуализируется угроза финансовой стабильности, поскольку на возможность обслуживания, поддержания и рефинансирования госдолга по сути завязана финансовая стабильность в целом по стране на всем финансовом рынке. Дополнительно отсюда возникает еще проблема: проблемы с рефинансированием или избыточным уровнем госдолга начинают больше влиять на текущую бюджетную политику и приводят к дополнительному дефициту бюджета, вынуждают или ограничивать расходы, или изыскивать дополнительные доходы. Госдолг стал одним из центральных звеньев экономической политики. Если ранее он был постоянно доступным инструментом для решения прочих экономических проблем, сегодня это проблема сама по себе, от которой зависит и фискальная устойчивость, и финансовая стабильность», - считает эксперт.