В банковской системе Беларуси завершился длительный период избытка ликвидности
МИНСК, 30 января – Аналитическое агентство ПраймПресс. В банковской системе Беларуси завершился длительный период избытка ликвидности. Избыток ликвидности в банковской системе Беларуси имел место на регулярной основе с апреля 2016 г.
Профицит ликвидности возник по нескольким причинам.
Банки крайне вяло кредитовали экономику, так как у них резко вырос уровень проблемных активов и сократилось число платежеспособных заемщиков. Также, согласно требованиям Евразийского фонда стабилизации и развития, власти были вынуждены сокращать объем директивного кредитования. Да и сам реальный сектор находился в угнетенном состоянии из-за высоких ставок на кредиты и падения спроса на произведенную продукцию.
Все перечисленное привело к тому, что у банков появились «лишние» деньги, которые они периодически вкладывали в облигации Национального банка Беларуси (НББ) или на депозиты овернайт регулятора.
Ситуация с ликвидностью банков начала меняться коренным образом в 2017 г. С 1 февраля НББ в целях дедолларизации пассивов белорусских банков, повышения привлекательности рублевых депозитов и по рекомендации МВФ снизил норматив отчислений в обязательные резервы по средствам, привлекаемым в белорусских рублях, и повысил по средствам, привлекаемым в иностранной валюте. Первый норматив упал с 7,5% до 4%, второй увеличился с 7,5% до 11%.
После 1 февраля 2017 г норматив по рублевым пассивам не менялся, а по валютным возрастал. С 1 июля норматив отчислений в обязательные резервы по средствам, привлеченным в валюте, увеличился до 15%, с 1 января 2018 г – до 17%. С июля норматив отчислений в обязательные резервы по валютным пассивам является рекордным за период с 1 марта 2002 г (более ранние данные недоступны).
Увеличение норматива отчислений банков привело к росту фонда обязательных резервов в относительном выражении на десятки процентов (см. диаграмму 1).
Диаграмма 1.
В расчетном периоде декабрь 2017 г, который начался 17 января и завершится 13 февраля 2018 г, фонд обязательных резервов достиг максимального абсолютного значения за многолетний период наблюдений. По сравнению с январем 2017 г из активного оборота должно быть изъято на 2 млрд бел руб больше.
В наибольшей степени увеличение отчислений в фонд обязательных резервов по валюте повлияло на банки с высокой долларизацией вкладов. К таким банкам относятся белорусские «дочки» российских госкорпораций. В наименьшей степени пострадали банки с относительно низкой долларизацией пассивов. К таковым можно отнести Беларусбанк и банки, интенсивно ведущие розничное кредитование.
По сообщениям СМИ, осенью группа банков во главе с Белгазпромбанком направила коллективное письмо к регулятору с просьбой смягчить условия формирования отчислений в обязательные резервы по валютным пассивам. Однако Нацбанк не изменил своей политики.
Представляется, что в данном случае действия регулятора были обоснованными. Рост отчислений по валютным пассивам вызывает снижение ставок по вкладам в иностранной валюте, что автоматически повышает привлекательность депозитов в белорусских рублях.
В результате накопленная в системе сумма рублевых вкладов растет (хотя бы за счет начисленных процентов), а объем валютных вкладов медленно деградирует. Это приводит к желаемому НББ итогу: соотношение рублевых и валютных пассивов банков постепенно меняется в пользу рублевых.
Мощным фактором влияния на сокращение профицита ликвидности в 2017 г стало оживление потребительского кредитования (см. диаграмму 2). Доля проблемных активов по физлицам после кризиса 2015 г на порядок ниже, чем удельный вес проблемных активов по юрлицам.
Диаграмма 2.
Возникновению разницы в качестве различных активов банков поспособствовал действующий запрет на валютное кредитование населения. Граждане не ощутили на себе эффекта отрицательных курсовых разниц от ослабления белорусского рубля, что поддержало их платежеспособность как заемщиков.
С февраля 2017 г заработные платы занятых в экономике начали расти в реальном выражении (с учетом инфляции). По времени это совпало со снижением средних ставок по новым кредитам до психологически приемлемого уровня (см. диаграмму 3). В течение 2017 г потребительское кредитование увеличивалось нарастающим темпом за счет продолжения сокращения ставок и отмены обязательства банков требовать у клиентов-физлиц справки о доходах.
Диаграмма 3.
Во второй половине 2017 г, после коррекции бюджетных лимитов на строительство жилья с господдержкой, банки (в первую очередь государственные) стали активнее выдавать кредиты на улучшение жилищных условий. Впрочем, пока жилищное кредитование оказывает на рынок куда меньшее влияние, чем потребительское. Роль жилищных кредитов возрастет в 2018 г.
Определенное воздействие на трансформацию состояния ликвидности банковской системы оказала конвертация части ранее выданных валютных кредитов в рублевые. Причем конвертация происходила как в госсекторе, так и у частных компаний. В первом случае такая конвертация коснулась госбанков и совершалась в основном по настоянию властей и на основе нормативных актов, во втором – банки принимали решения самостоятельно.
Указанные выше события, а также наступление периода выплаты квартальных налогов, в итоге привели к окончательному размыванию избытка ликвидности в январе 2018 г (см. диаграмму 4).
Показатель ликвидности, рассчитываемый НББ с 1 марта 2017 г, перешел из области положительных значений в зону отрицательных. Поскольку положительная величина показателя ликвидности отражает наличие избытка, а отрицательная – дефицита, банковская система в целом перешла в новое «фазовое» состояние.
Диаграмма 4.
Негативная позиция по стандартным инструментам регулирования ликвидности НББ указывает на превышение остатка задолженности по операциям поддержки ликвидности над остатком по операциям изъятия. Отрицательная позиция по инструментам регулирования НББ обычно сигнализирует о недостатке ликвидности в системе.
До января 2018 г НББ проводил аукционные операции по поддержке ликвидности банков 20 апреля 2016 г. С апреля 2016 г и до 24 января 2018 г регулятор не организовывал ни кредитные аукционы (предоставление ломбардных кредитов), ни аукционы СВОП. В этом не было необходимости, так как система существовала в перманентном избытке ликвидности (см. диаграмму 5).
В январе 2018 г на фоне растущих отчислений в резервы и оттока средств клиентов на уплату налогов банки стали брать у НББ кредиты овернайт, а затем приняли участие в кредитном аукционе регулятора. Впервые за 21 месяц остаток по операциям поддержания ликвидности превысил остаток по операциям изъятия.
Диаграмма 5.
Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики на 2018 г, НББ в рамках перехода от режима монетарного таргетирования к таргетированию инфляции объявил о смене операционного ориентира. Вместо рублевой денежной базы операционным ориентиром денежно-кредитной политики стала процентная ставка по однодневным межбанковским кредитам в национальной валюте.
При этом, в соответствии с принципами регулирования ликвидности банков, которые действуют с марта 2017 г, ставки по постоянно доступным операциям поддержания и изъятия ликвидности НББ формируют границы колебаний ставки однодневных межбанковских кредитов в белорусских рублях. При проведении основных операций на открытом рынке НББ стремится к тому, чтобы ставки по ним были ориентиром для ставки однодневных рублевых межбанковских кредитов.
С весны 2015 г ставка по однодневным межбанковским кредитам в национальной валюте находилась четко в коридоре, сформированном ставками по операциям поддержания и изъятия ликвидности. С осени 2016 г ставки на однодневном рублевом межбанке максимально сблизились с величиной ставки по операциям изъятия ликвидности, что указывало на отсутствие у банков проблем с доступом к ликвидности.
Однако в период уплаты налогов в январе 2018 г ставки на однодневном рублевом межбанке пересекли обозначенный НББ коридор (см. диаграмму 6). Острый недостаток ликвидности у части банков привел к появлению на депозитном рынке рублевых вкладов для физлиц с доходностью 16,8% годовых.
Диаграмма 6.
Впрочем, предложения депозитов с 16,8% годовых оказались краткосрочными и на сегодня договора по данным вкладам недоступны для подписания. Наивысший процент по депозитам в белорусских рублях, предлагаемый банками, сейчас равен 13% годовых.
Размер ставки в 16,8% не является случайным. В конце декабря 2017 г стало известно, что регулятор направил банкам письмо, в котором сообщил об отмене ограничения в виде предельной ставки для безотзывных депозитов в белорусских рублях со сроком размещения более 1 года. До отмены ограничений НББ рекомендовал банкам не устанавливать ставки по срочным рублевым депозитам для физлиц выше 0,9 ставки по кредиту овернайт (10,8% годовых), для юрлиц – 0,8 ставки по кредиту овернайт (9,6% годовых).
По нашему мнению, частичная отмена ограничений по размеру депозитных ставок была призвана помочь банкам справиться с оттоком ликвидности в обязательные резервы и в выданные кредиты. Одновременно НББ преследовал цель усиления тенденций к дедолларизации пассивов банков.
Вместе с тем, ограничения, наложенные на размер ставок по рублевым кредитам, не были отменены. Максимальные ставки по выдаваемым рублевым кредитам для юрлиц не должны превышать размера ставки по кредиту овернайт (12% годовых), для физлиц – 1,4 ставки по кредиту овернайт (16,8% годовых). На протяжении последних месяцев банки придерживались рекомендаций регулятора (см. диаграмму 7).
Диаграмма 7.
Для появления на рынке депозитов для юрлиц и физлиц со ставками, близкими к 12% и 16,8% годовых, есть препятствия экономического характера. Так как банки без санкций от НББ не могут выдавать кредиты дороже, чем предписано письмами регулятора, вывод на рынок с депозитов с высокими ставками угрожает обнулением процентной маржи. Поэтому появление высокодоходных для вкладчиков депозитов со стороны банков является экстренной мерой, направленной на нормализацию потоков ликвидности.
25 января глава НББ Павел Каллаур заявил, что в 2018 г ставка рефинансирования с текущего значения в 11% годовых может быть снижена до 9,5-10,5%. По его словам, первое в 2018 г решение о размере ставки рефинансирования может быть принято НББ на рубеже января и февраля.
Днем ранее Каллаура о прогнозном движении ставки рефинансирования в диапазон 9,5-10,5% годовых сообщил начальник главного управления монетарной политики и экономического анализа НББ Дмитрий Мурин. Конкретный размер ставки рефинансирования к концу 2018 г Мурин увязал с макроэкономической ситуацией в стране. По оценке Мурина, в 2018 г ставки по рублевым кредитам будут снижаться параллельно со ставкой рефинансирования, но без опережения – на 1 п.п. и менее.
Таким образом, в ближайшие месяцы развитие ситуации на кредитно-депозитном рынке будет определяться динамикой ликвидности банков, а также замедлением снижения ставок по операциям НББ. Скорее всего, банки будут выводить на рынок высокодоходные для вкладчиков депозиты на короткое время в случае проблем с ликвидностью.
Ставки по рублевым кредитам, в отличие от 2016-2017 гг, будут снижаться медленно, с возможными паузами в периоды нехватки у банков свободных денег. Вероятны временные приостановки выдачи кредитов в связи с выборкой лимитов на предоставление займов ранее дат, установленных банками.