Обзор источников валютных ресурсов для экономики Республики Беларусь. Апрель 2021 года

<p> МИНСК, 13 апреля – ПраймПресс. На 1 марта резервные активы властей составили 7,114 млрд долл. Нацбанк Беларуси сообщил, что за февраль 2021 г золотовалютные резервы (ЗВР) сократились на 88,9 млн долл. Всего с начала 2021 г ЗВР снизились на 354 млн долл. </p> <p> Регулятор сообщил, что уменьшение ЗВР по итогам февраля произошло вследствие планового погашения внешних и внутренних государственных обязательств в иностранной валюте на сумму порядка 250 млн долл, продажи Нацбанком иностранной валюты на торгах ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», а также снижения стоимости монетарного золота. </p> <p> Также, по информации Нацбанка, поддержанию уровня ЗВР в феврале способствовало поступление иностранной валюты в бюджет, в том числе от продажи Минфином облигаций, номинированных в иностранной валюте. Таким образом, в феврале Нацбанк вновь выступил чистым продавцом валюты на бирже. </p> <p> По нашим оценкам, в зимние месяцы Нацбанк являлся нетто-продавцом валюты из резервов, общий объем интервенций на рынке за этот период мог превысить 0,5 млрд долл. В сентябре-ноябре 2020 г Нацбанк являлся чистым покупателем валюты на бирже и за счет этого поддерживал размер ЗВР. </p> <p> Доступная статистика свидетельствует, что по итогам марта объем интервенций Нацбанка на бирже на чистой основе был близок к нулю. В данном отношении март 2021 г сильно отличается от марта 2020 г, в котором валютные интервенции регулятора приближались к 0,9 млрд долл. </p> <p> </p> <h4>Планы по погашению госдолга</h4> <p> В преддверии V Круглого стола Cbonds «Долговой рынок Республики Беларусь», который прошел 19 марта, аналитики Газпромбанка посетили Минск и провели встречи с Нацбанком и Минфином. На встречах обсуждались вопросы, касающиеся монетарной, долговой и фискальной политики, источников погашения госдолга, планов по его привлечению, а также ситуации на внутреннем валютном и денежном рынках. </p> <p> Аналитикам Газпромбанка сообщили, что «в отсутствие новых внешних шоков НБРБ ожидает стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке». Нацбанк также отметил, что в 2021 г поддержку белорусскому рублю окажет счет текущих операций платежного баланса. По оценкам регулятора, дефицит текущего счета в 2021 г снизится по сравнению с прошлым годом и не превысит 1% ВВП. </p> <p> В Нацбанке заявили, что «до конца года должно быть погашено 2,6 млрд долл госдолга» и «есть планы по наращиванию золотого запаса и увеличению доли монетарного золота в составе международных резервов путем закупок на внутреннем рынке». </p> <p> Представители Минфина сообщили Газпромбанку, что на цели погашения госдолга в 2021 г будут направлены остатки бюджетных профицитов прошлых лет, возвраты долларовых госкредитов предприятиями (составят около 230 млн долл), средства от размещения долларовых облигаций на внутреннем рынке и средства от привлечения внешних заимствований. </p> <p> По данным Минфина Беларуси, «какие-либо изменения условий по ранее привлеченному госдолгу в 2021-2022 гг не планируются». По расчетам Газпромбанка, локальный пик выплат по внешнему госдолгу пройден в I квартале 2021 г (порядка 1 млрд долл), а в 2022 г средние квартальные выплаты оцениваются в 0,7 млрд долл. </p> <p> Также в Газпромбанке сообщили, что валютные госзаимствования «предусмотрены на уровне 900 млн долл», в т.ч. 500 млн долл – второй транш российского госкредита, 200 млн долл – размещение облигаций на внутреннем рынке, 275 млн долл – внешние кредиты на рефинансирование госдолга срочностью не менее 5 лет. </p> <p> По информации Газпромбанка, «в 2020 г были также достигнуты договоренности о кредитовании с китайскими банками», которые не были осуществлены на практике, но «остаются в силе» в 2021 г. </p> <p> По оценкам аналитиков Газпромбанка, к концу 2021 г «ЗВР Беларуси, вероятно, стабилизируются у отметки 7,1 млрд долл». По расчетам Газпромбанка, в 2022 г выплаты властей по внешнему долгу составят около 2,6 млрд долл. </p> <p> Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики к концу 2021 г ЗВР Беларуси не должны упасть ниже 6 млрд долл, тогда как по факту на 1 января резервы были равны 7,468 млрд долл. Ранее представители Нацбанка сообщали, что рассматривают падение ЗВР до 6 млрд долл как жесткий сценарий. </p> <p> На фоне отчета Газпромбанка примечательны действия ОАО «Газпром трансгаз Беларусь» по выводу дивидендов из Беларуси. Начисленные дивиденды белорусской «дочки» Газпрома за I квартал 2020 г составили 332,6 млн бел руб, за II-IV кварталы 2020 г – 421,6 млн бел руб. Чистая прибыль Газпром трансгаз Беларусь за 2020 г составила 754,2 млн бел руб. Таким образом, на дивиденды были пущены ресурсы, эквивалентные всей чистой прибыли предприятия за 2020 г. </p> <p> </p> <h4>S&amp;P отмечает риски для финансовой стабильности банковской системы</h4> <p> 24 марта Минфин Беларуси сообщил, что «22 марта 2021 г рейтинговым агентством «Стэндард энд Пурс» проведена очередная оценка суверенного кредитного рейтинга Республики Беларусь, по результатам которой долгосрочные и краткосрочные суверенные кредитные рейтинги Беларуси по обязательствам в иностранной и национальной валюте остались без изменений на уровне «B», сохранив «негативный» прогноз». </p> <p> В отличие от сентября 2020 г, когда прогноз по рейтингам Беларуси был пересмотрен со «стабильного» на «негативный», на сайте S&amp;P не был размещен соответствующий пресс-релиз. О его полном содержании можно догадываться лишь по цитатам Минфина. </p> <p> В изложении Минфина рейтинги Беларуси по шкале S&amp;P «поддерживаются умеренным уровнем государственного долга, гибким режимом валютного курса и финансовой поддержкой со стороны России». Сохранение негативного прогноза отражает позицию S&amp;P о рисках для финансовой стабильности банковской системы, c учетом частичного оттока депозитов в 2020 г и повышенного спроса на иностранную валюту. </p> <p> Суверенные кредитные рейтинги S&amp;P «сдерживаются уязвимыми позициями платежного баланса и бюджета, а также ограниченной гибкостью денежно-кредитной политики». По мнению аналитиков агентства, санкции ЕС, неустойчивые настроения в отношении развивающихся рынков и неопределенные экономические перспективы, в т.ч. из-за пандемии COVID-19, «могут отразиться на доступе Беларуси к иностранным рынкам капитала в ближайшие месяцы». </p> <p> Стоит отметить, что в сентябре 2020 г аналитики S&amp;P оценили по 6-балльной шкале эффективность институциональной системы и механизмов управления в Беларуси на «5» («1» – самый высокий возможный балл). Эксперты S&amp;P обосновали это труднопредсказуемостью политических решений в связи с высокой централизацией процесса принятия решений и отсутствием практики передачи власти. </p> <p> По мнению аналитиков S&amp;P, «соблюдение принципа верховенства закона и прозрачность не всегда обеспечиваются по причине высокого уровня коррупции и вмешательства политических институтов в процесс свободного распространения информации». </p> <p> Осенью 2020 г гибкость денежно-кредитной политики также была оценена S&amp;P на «5». Эксперты пояснили решение тем, что «независимость Национального банка ограничена ввиду возможного политического вмешательства». </p> <p> </p> <h4>Эксперты ЕАБР отмечают риски для курса белорусского рубля</h4> <p> В марте 2021 г Евразийский банк развития (ЕАБР) презентовал макроэкономический обзор экономик стран-участниц ЕАЭС. В отношении Беларуси аналитики ЕАБР рассмотрели два основных сценария – базовый и рисковый. </p> <p> В базовом сценарии от ЕАБР инфляция на конец 2021 г опустится лишь до 6,6% и вернется к докризисным значениям (около 5%) только в 2022 г. Среднегодовой курс доллара к белорусскому рублю по расчетам ЕАБР в 2021 г составит 2,63 бел руб за долл, в 2022 г – 2,68 бел руб за долл. </p> <p> По оценкам ЕАБР, антикризисные меры поддержки экономики в 2020 г по Беларуси были самыми скромными среди всех стран-участниц ЕАЭС – лишь 1,4% от ВВП (против 2,4-8,7% в остальных государствах). 24 марта идентичную статистику со ссылкой на данные Евразийской экономической комиссии опубликовал председатель коллегии ЕЭК Михаил Мясникович. </p> <p> В рисковом сценарии ЕАБР, который предусматривает среднегодовую цену на нефть Urals 44 долл/барр в 2021 г, ВВП Беларуси сократится на 1,4%. Однако и в базовом сценарии аналитики ЕАБР отмечают для Беларуси низкую инвестиционную активность, слабый потребительский спрос и ограничение потенциала устойчивого роста ВВП на уровне 0,5-1% в год. </p> <p> Эксперты ЕАБР отмечают риск повышения темпов ослабления белорусского рубля при наращивании нерыночного кредитования и ожидают нормализацию денежно-кредитной политики Нацбанка во второй половине 2021 г при условии стабильной ситуации на валютном рынке. </p> <p> В рисковом сценарии ЕАБР неблагоприятное развитие событий приведет к сокращению потенциала роста белорусской экономики в долгосрочном периоде из-за потери ее технологичности и эрозии человеческого капитала. По мнению аналитиков ЕАБР, «в среднесрочном периоде при негативном развитии событий вероятны глубокий спад производства и актуализация угроз долговой и финансовой стабильности». Отток трудовых ресурсов и компаний ИТ-сектора может ускориться после открытия границ и снижения издержек перемещения. </p> <p> При этом, по расчетам ЕАБР, среднегодовой курс доллара в 2021 г по рисковому сценарию окажется на уровне около 2,8 бел руб за 1 долл (факт за январь-март 2021 г – 2,59 бел руб за 1 долл), что на 6% слабее базового прогноза. Инфляция из-за девальвации национальной валюты составит 8% по итогам 2021 г и 7% в 2022 г. </p> <p> Аналитики ЕАБР особо отмечают, что в рисковом сценарии для Беларуси «не заложена реализация угроз финансовой и долговой дестабилизации». Следовательно, в случае реализации данных угроз падение ВВП и рост инфляции могут быть значительно более существенными. </p> <p> </p> <h4>Актуализировались санкционные угрозы в отношении белорусских экспортеров</h4> <p> На рубеже марта-апреля вновь актуализировались санкционные угрозы в отношении белорусских экспортеров. 31 марта представитель Госдепартамента США Нед Прайс заявил, что Госдеп намерен рекомендовать Минфину США не продлевать приостановку санкций против девяти предприятий нефтехимической отрасли Беларуси, срок действия которой истекает 26 апреля. </p> <p> Минфин США частично снял санкции с девяти белорусских предприятий нефтехимической отрасли в октябре 2015 г. До 2018 г это решение пересматривалось раз в полгода, в 2018 г режим приостановки санкций был продлен на год, в 2019 г – еще на полтора года. </p> <p> Ограничения были временно сняты с концерна «Белнефтехим» и его представительств, а также Белшины, Гродно Азота, Гродно Химволокно, Лакокраски, Нафтана, Полоцк-Стекловолокно и УП «Белорусский нефтяной торговый дом». Соответственно, с апреля 2021 г ограничения в отношении данных субъектов могут возобновиться. </p> <p> </p> <h4>БКК повысила цены на хлоркалий для Индии</h4> <p> 5 апреля Белорусская калийная компания (БКК) сообщила, что «в рамках сложившего тесного взаимодействия между БКК и крупнейшим индийским импортером минеральных удобрений, компанией IPL, была установлена новая контрактная цена на поставки калийных удобрений на индийский рынок – 280 долл/т на условиях CFR». </p> <p> Аналитическое агентство Argus в комментарии к данному событию сообщило, что «многие другие производители калийных удобрений сочли предыдущую контрактную цену для Индии на уровне 247 долл/т слишком низкой с учетом спотовых котировок на тот момент, а также общей рыночной ситуации в начале 2021 г». В результате «IPL не удалось договориться с другими поставщиками о такой же цене» и «возможно, этим объясняется необычное изменение стоимости контрактных объемов». </p> <p> Напомним, 29 января БКК объявила о подписании нового годового контракта на поставку 800 тыс тонн калийных удобрений на индийский рынок по цене 247 долл/т на условиях CFR. Предыдущий контракт с индийской IPL был подписан в мае 2020 г по цене 230 долл/т. 10 февраля был подписан контракт с консорциумом китайских покупателей, цена также составила 247 долл/т. </p> <p> Крупнейшие мировые конкуренты Беларуськалия – Уралкалий, Nutrien, K+S – раскритиковали условия заключенных БКК контрактов, по сути обвинив белорусов в демпинге. В частности, Кен Зейтц, вице-президент Nutrien, заявил, что «контракт был заключен на высшем правительственном уровне с ограниченным коммерческим участием». По информации агентства Argus, к началу марта никто из поставщиков, кроме БКК, не подписал новые контракты об отгрузках крупных объемов калийных удобрений в Индию и Китай. </p> <p> 19 февраля министр транспорта и коммуникаций Алексей Авраменко заявил, что Беларусь готова обсуждать переориентацию перевалки экспортных поставок калийных удобрений с портов стран Балтии на российские порты. Авраменко добавил, что в повестке переговоров с россиянами находятся «не только калийные удобрения, но и лесные грузы, грузы машиностроительного комплекса и т.д.». </p> <p> 18 марта ресурс tut.by сообщил, что Минск и Москва прорабатывают возможность перевалки калийных удобрений через порты РФ. В конце марта глава Росморречфлота Андрей Лаврищев заявил, что вопрос о создании калийного терминала в Усть-Луге может быть решен к лету 2021 г. </p> <p> Таблица. Возможные источники поступления валютных средств в Республику Беларусь </p> <table border="1" cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody> <tr> <th> <p> п/п </p> </th> <th> <p> Источник средств </p> </th> <th> <p> Предполагаемая сумма </p> </th> <th> <p> Описание ситуации </p> </th> <th> <p> Вероятность поступления </p> </th> </tr> <tr> <td> <p> 1 </p> </td> <td> <p> Перечисление экспортных пошлин на нефтепродукты из российской нефти в белорусский бюджет </p> </td> <td> <p> В бюджет на 2020 г было заложено поступление 476,4 млн долл пошлин на нефтепродукты. </p> <p>   </p> <p> В бюджет на 2021 г заложено поступление 0,3 млрд бел руб пошлин (при цене нефти Urals 40 долл/барр). </p> <p>   </p> </td> <td> <p> По данным Минфина России, в январе-марте 2021 г средняя цена нефти марки Urals сложилась на уровне 59,8 долл за баррель (на 24,1% выше, чем в январе-марте 2020 г – 48,18 долл за баррель). </p> </td> <td> <p> Поступление заложенного в бюджет 2020 г объема пошлин представляется маловероятным событием. Объем поступлений в 2021 г реалистичен, т.к. фактические цены на нефть с начала года превышают заложенные в бюджет (40 долл/барр). </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 2 </p> </td> <td> <p> Кредит МВФ в рамках программы расширенного финансирования (stand by) </p> </td> <td> <p> До 3 млрд долл под 2,28% на 10 лет. В октябре 2016 г в НББ заявляли, что объем программы может быть увеличен до 3,4 млрд долл. </p> </td> <td> <p> Миссия МВФ во главе с Жаком Миньяном должна была работать в Беларуси с 19 по 30 марта 2020 г. Однако приезд отложили на неопределенный срок в связи с эпидемией коронавируса. </p> </td> <td> <p> Власти не собираются следовать рекомендациям МВФ. Вероятность выделения финансирования в 2021 г крайне низка. По итогам президентских выборов в августе 2020 г финансирование может быть заблокировано на долгие годы. </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 3 </p> </td> <td> <p> Кредит МВФ в рамках механизма быстрого финансирования (Rapid Financing Instrument (RFI)) </p> </td> <td> <p> Около 900 млн долл в течение 2 лет </p> </td> <td> <p> Размер кредита ограничен объемами квоты Беларуси в МВФ. Срок погашения – 10 лет, из которых 5,5 года – льготный период. </p> </td> <td> <p> В начале сентября 2020 г официальный представитель МВФ Джерри Райс сообщил, что «мы не нашли способов преодолеть существенные разногласия по мерам реагирования на нынешние трудности». </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 4 </p> </td> <td> <p> Приватизация государственных активов </p> </td> <td> <p> План по поступлению средств от приватизации госимущества отсутствует в бюджете на 2021 г. </p> </td> <td> <p> В апреле 2020 г власти продали весь госпакет (99,83%) в Паритетбанке компании, которую контролирует Саид Гуцериев. Сумма сделки не раскрыта. Сделки по госпакетам в остальных банках скорее всего отложены на неопределенный срок в связи с итогами выборов и кризисом в экономике Беларуси. </p> </td> <td> <p> 21 января Лукашенко провел совещание с руководством Совмина. Там он заявил, что приватизация госпредприятий является «крайним случаем» и «то, что создано народом, не трогайте». Лукашенко обвинил правительство, что «вы потихоньку подталкиваете приватизацию, продажу предприятий» и запретил это делать. </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 5 </p> <p>   </p> </td> <td> <p> Размещение Минфином Беларуси валютных облигаций </p> </td> <td> <p> План размещения валютных облигаций Минфина в 2021 г – гособлигации на внешнем рынке на сумму до 275 млн долл, а также внутренние гособлигации в объеме до 200 млн долл. Плана выхода на рынок с евробондами пока нет. </p> </td> <td> <p> На 5 апреля 2021 г котировки евробондов Беларуси с погашением в феврале 2023 г. были на отметке в 102% от номинала, с погашением в июне 2027 г – 101,9%, с погашением в феврале 2030 г – 92,7%. Ставки купона по этим выпускам – 6,875%, 7,625% и 6,2% соответственно. </p> </td> <td> <p> С 1 января по 31 марта 2021 г Минфин Беларуси продал на внутреннем рынке валютные облигации на сумму 721,02 млн долл, из которых через систему валютно-фондовой биржи – 23,59 млн долл. Более 619 млн долл валютных облигаций были размещены в рамках операций по поддержке БМЗ (Жлобин). </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 6 </p> </td> <td> <p> Экспортная пошлина на калийные удобрения </p> </td> <td> <p> 547,8 млн евро за 2020 г (при ставке пошлины 55 евро/т и экспорте 9,96 млн т). </p> <p>   </p> <p> 1,6 млрд бел руб в 2021 г, объемы экспорта и размер пошлины в 2021 г не раскрываются Минфином </p> </td> <td> <p> В январе 2021 г Беларусь экспортировала калийные удобрения на 226,5 млн долл. Рост поставок к аналогичному периоду 2020 г составил 38,5%. За январь-февраль 2021 г производство калийных удобрений в Минской области составило 1,338 млн т в пересчете на К₂О (+59,4% к 2020 г). </p> <p>   </p> </td> <td> <p> При текущей конъюнктуре на мировом калийном рынке собрать в бюджет 2021 г 1,6 млрд бел руб экспортных пошлин – вполне реалистичная задача. </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 7 </p> </td> <td> <p> Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) на чистой основе </p> </td> <td> <p> Официальный прогноз Совмина по привлечению ПИИ на 2020 г составляет 1,7 млрд долл. </p> <p>   </p> <p> Прогноз по привлечению ПИИ на 2021 г не обнародован. </p> </td> <td> <p> За 2020 г Беларусь получила 1,415 млрд долл ПИИ на чистой основе (+6,6% к 2019 г), из которых инвестиции в реальный сектор экономики составили 1,112 млрд долл (+8,8%), в банковский сектор – 225,6 млн долл (+9,8%). </p> </td> <td> <p> Власти провалили прогноз по привлечению ПИИ в 2020 г: поступило 1,415 млрд долл против 1,7 млрд долл по планке, установленной Совмином. Официальный прогноз по поступлению ПИИ в 2021 г невозможно найти в открытом доступе (не исключено, что таковой вообще не утверждался). </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 8 </p> </td> <td> <p> Кредитные ресурсы России и ЕФСР </p> </td> <td> <p> 2 транша госкредита России по 500 млн долл в эквиваленте каждый и кредит ЕФСР на 500 млн долл. </p> </td> <td> <p> Только кредит ЕФСР номинирован в долларах. Госкредит РФ номинирован в российских рублях и предназначен для рефинансирования долга перед властями и банками России. </p> </td> <td> <p> Минфин получил кредит ЕФСР 16 октября 2020 г. Первый транш госкредита от России поступил 30 декабря 2020 г, второй транш ожидается в течение первой половины 2021 г. </p> <p>   </p> </td> </tr> </tbody> </table> <p>   </p>

2021-04-13

Primepress