Обзор инфляции в Республике Беларусь в первом квартале 2020 г
МИНСК, 20 апреля – ПраймПресс. Агентство ПраймПресс предлагает ознакомиться с анализом инфляции в Республике Беларусь в первом квартале 2020 г. В обзоре мы показали, как девальвация отразилась на инфляционных процессах, оценили эффективность предпринимаемых властями шагов по сдерживанию роста цен, проанализировали факторы, которые будут влиять на инфляцию в ближайшей перспективе.
Выше прогноза
Официальный прогноз по инфляции на 2020 г власти готовили летом и осенью 2019 г. Расчеты аналитиков в госорганах предполагали, что правительство и Нацбанк смогут удержать сводную инфляцию в пределах 5%, а базовую – в пределах 4% (см. диаграмму 1).
Сводная инфляция – это все позиции внутри индекса потребительских цен Белстата. На сегодня статорганы замеряют изменение цен и тарифов по 479 товарам и услугам. При этом ежемесячный охват составляет более 68 тыс ценовых котировок.
Базовая инфляция – это изменение цен без учета позиций, цены и тарифы на которые регулируются государством, а также без учета позиций, цены на которые сильно подвержены сезонным изменениям (плодоовощная продукция).
Базовый индекс потребительских цен полезен, так как позволяет увидеть движение цен в экономике без «шума» типа увеличения тарифов на жилищно-коммунальные услуги или резкого снижения цен на фрукты и овощи в летний период, а затем их удорожания зимой.
Прогноз властей на I квартал исходил из того, что сводная инфляция за первые три месяца года составит не более 2,5% к декабрю 2019 г, а базовая инфляция – не выше 1,7%. По факту накопленный рост всех потребительских цен за январь-март достиг 2,7%, рост цен из базового набора – 2,0%.
Таким образом, инфляция пока не укладывается в график властей. Причем большее превышение фиксируется по базовой инфляция, чем по сводной - +0,3 п.п. против +0,2 п.п. Это значит, что рост цен в экономике в начале года в основном носит рыночный характер и влияние госрегулирования не так велико.
Диаграмма 1.
В январе 2020 г потребительские цены выросли на 0,86%, в феврале – на 1,00%, в марте – на 0,85%. В 2019 г аналогичный график по месяцам выглядел так: январь – 0,88%, февраль – 1,34%, март – 0,38%.
Факторы, оказавшие влияние на рост инфляции
Показатели инфляции в январе и феврале в целом имели стандартные значения по сезону. Рост цен подстегивали подорожание плодоовощной продукции, а также повышение цен на жилищно-коммунальные услуги.
Различие в темпах инфляции в марте объясняется в первую очередь подорожанием электротоваров и услуг транспорта. Рост цен на электротовары произошел на фоне девальвации белорусского рубля и ажиотажного спроса у населения.
Подорожание услуг пассажирского транспорта связано с тем, что некоторые тарифы формируются с привязкой к курсу иностранных валют. В качестве примера можно привести ценообразование на железнодорожном транспорте в международном сообщении и на воздушном транспорте.
Различия в темпах роста цен в марте 2019 г и 2020 г еще более заметны, если сравнивать месячную динамику базовой инфляции. В марте 2019 г базовая инфляция составила 0,38% и была самой низкой за I квартал, а в марте 2020 г базовая инфляция составила 1,12% и стала самой высокой в I квартале.
Также стоит обратить внимание на следующие факты. Во-первых, в марте 2020 г базовая инфляция была выше сводной, чего не отмечалось в 2019 г. Значит, драйвером ускорения инфляции в марте 2020 г были рыночные факторы.
Во-вторых, значение базовой инфляции в марте 2020 г стало самым высоким за 49 последних месяцев (с февраля 2016 г). Это очевидно связано с ослаблением белорусского рубля к доллару (на 16,5% за месяц) и к евро (на 18%).
К слову, в феврале 2016 г также фиксировалось заметное ослабление курса белорусского рубля. Значения курса белорусского рубля к доллару и евро, которые отмечались в феврале 2016 г, были превышены только в 2020 г.
Инфляция в годовом выражении отражает рост потребительских цен за последние 12 месяцев (см. диаграмму 2). Из-за мартовского скачка цен сводная годовая инфляция увеличилась с 4,4% по состоянию на февраль до 4,9% на март, а базовая инфляция ускорилась с 3,3% до 4,0% соответственно.
Примечательно, что ускорение базовой инфляции произошло на фоне стабильной базы сравнения по прошлому году: в феврале 2019 г годовая инфляция составила 4,98%, а в марте – 4,90%. Следовательно, подъем базовой инфляции основан на факторах, которые действовали в 2020 г. Главным из них является девальвация белорусского рубля.
Диаграмма 2.
Из работ специалистов Нацбанка, которые публикуются в «Банкаўскім весніку», известно, что основной перенос девальвации на рост цен происходит в течение первых трех месяцев после курсовой корректировки. С учетом понижения базы сравнения по апрелю 2019 г не исключено, что годовая инфляция по сводному индексу цен по итогам апреля превысит ориентир Нацбанка (5%), а по базовому индексу вырастет выше 4%.
Динамика инфляции будет зависеть от курса белорусского рубля
Дальнейшая динамика инфляции зависит от поведения курса белорусского рубля. В апреле отмечается некоторое усиление его позиций по сравнению с долларом и евро, что потенциально оказывает затормаживающее влияние на рост цен в экономике. За первую половину месяца белорусский рубль укрепился к доллару на 5,8%, к евро – на 6,8%.
Ревальвация белорусского рубля к доллару и евро шла параллельно с укреплением российского рубля к этим валютам. В свою очередь, растущий курс российского рубля основывался на подъеме нефтяных цен с многолетних минимумов. Котировки нефти росли на фоне переговоров о заключении новой сделки по ограничению добычи в формате ОПЕК+.
Таким образом, укрепление белорусского рубля, а значит и вероятное замедление роста цен ближе к лету основано на изменениях в конъюнктуре нефтяного рынка. Любая значимая подвижка в противоположном направлении может снова обрушить курс белорусского рубля и привести к разовому скачку инфляции.
Учитывая структурную слабость экономики Беларуси и низкий уровень ЗВР, власти могут смягчать курсовые потрясения на некоторое время, но не предотвращать их. Поэтому в 2020 г динамика инфляции в Беларуси во многом зависит от того, насколько действенными окажутся меры ОПЕК+ и насколько стабильным будет это соглашение.
В сильных экономиках большое влияние на инфляцию оказывает учетная ставка центрального банка. Однако в Беларуси эффективное действие процентного канала существенно ограничено высокой валютизацией в банковском и реальном секторе и существованием директивного кредитования.
Денежно-кредитная статистика, вышедшая к середине апреля, говорит о том, что процессы девалютизации обернулись вспять и доля валюты вновь растет. Соответственно, снижается эффективность влияния инструментов Нацбанка на рост цен в экономике.
Власти пытаются найти административные рычаги сдерживания инфляции
В таком случае может возрастать влияние административных мер по сдерживанию инфляции. К подобным мерам относится постановление Совмина №184 «О временных мерах по стабилизации ситуации на потребительском рынке». Документ вступил в силу 3 апреля со сроком действия до конца квартала (по 30 июня).
Однако уже 16 апреля он был отменен с формулировкой «в связи со стабилизацей ситуации на потребительском рынке». Постановление №184 предусматривало, что юрлица всех форм собственности обязаны не допускать повышения цен и тарифов выше 0,5% ежемесячно.
Постановление вызвало шквал критики со стороны бизнес-сообщества и экономистов, не аффилированных с властями. Оппоненты правительства упирали на то, что Совмин установил фактический запрет на рост цен на протяжении трех месяцев.
Судя по всему, некоторые пожелания субъектов хозяйствования были услышаны, поэтому и состоялась отмена постановления. Взамен было принято постановление МАРТа №30 о регулировании цен на социально значимые товары – молочные продукты, хлеб, мясо, куриные яйца, консервы, молоко сухое, кофе, воду питьевую, мыло туалетное, спички и т.д., всего 26 позиций.
Согласно документу регулирование цен социально значимые товары вводится с 22 апреля на срок до 90 дней. С этой целью будут ограничиваться рентабельность производителей данных товаров, предельная максимальная надбавка импортера и предельные максимальные торговые надбавки.
Исходя из опыта предыдущих лет, влияние подобного ценового регулирования на инфляционный фон, скорее всего, окажется мизерным.
На самом деле, сегодня динамика инфляции в Беларуси больше определяется изменениями во внешней конъюнктуре (валютный курс и цены на нефть), чем зависит от действий властей. Правительство и Нацбанк во многом устранены от влияния на цены, так как за последние пять лет не состоялось никаких структурных реформ и реальный сектор находится в худшем состоянии, чем несколько лет назад.
Рекордный рост инфляционных ожиданий от бизнеса
Нацбанк регулярно замеряет инфляционные ожидания населения и предприятий. Однако опросы населения проводятся только раз в квартал. Последний из них был в феврале и практически не отражает текущей ситуации.
Опросы предприятий промышленности, строительства, торговли и транспорта проводятся каждый месяц (см. диаграмму 3). Респонденты оценивают направление движения цен на следующие три месяца.
Мартовский опрос Нацбанка показал рекордный рост инфляционных ожиданий за последние годы. 48,3% предприятий из выборки регулятора заявили, что ждут ускорение инфляции в ближайшие три месяца. Это максимальная доля опрошенных, уверенных в ускорении роста цен за 106 месяцев. В последний раз предприятия были настроены более проинфляционно лишь весной 2011 г – в период валютного дефицита и существования «черного» курса белорусского рубля.
Если постановление №184 будет отменено в ближайшие дни, то естественным ограничителем на пути повышения цен производителями станут падение спроса на внутреннем рынке из-за сокращения доходов населения в долларовом эквиваленте и эпидемия коронавируса.
Диаграмма 3.
На сегодня выполнение официального прогноза по инфляции зависит от целого комплекса условий, изменение которых является трудно прогнозируемым. Власти не предпринимают никаких масштабных карантинных мероприятий по борьбе с коронавирусом, ограничиваясь точечными мерами в отношении заболевших. Это может привести к неконтролируемому увеличению числа инфицированных в ближайшие недели и выпадению тысяч работников на предприятиях.
По миру возможны повторные вспышки, которые могут привести к новому раунду карантинных ужесточений и падению мирового спроса в целом и на белорусские товары в частности.
На прошлой неделе эксперты Всемирной организации здравоохранения заявили, что распространение коронавируса в Беларуси перешло от завозной модели в стадию распространения на уровне общества. Таким образом, вирус циркулирует в стране независимо от ограничений по миграции.
До конца года не исключены новые скачки курса белорусского рубля в сторону ослабления или укрепления. Рынок финансовых инструментов по нефти до сих пор крайне волатилен и сильно влияет на динамику курсов валют нефтезависимых стран. Соглашение ОПЕК+ не является гарантией отсутствия таких сдвигов, так как трейдерские системы чутко реагируют на любые заявления руководящих лиц и макростатистику крупнейших государств.
С учетом высокой оперативности переноса курсовых колебаний на инфляцию внутри страны рост цен в разные месяцы до конца года может отличаться в разы. В связи с этим итоговая инфляция в конце 2020 г может колебаться в весьма широком диапазоне – от 4-5% до двузначных величин. В настоящее время слишком много входящих условий находится вне сферы прямого либо косвенного контроля властей.
Обновлены прогнозы ряда международных финансовых организаций для Беларуси
Международный валютный фонд, Всемирный банк и Евразийский банк реконструкции и развития обновили свои прогнозы относительно развития экономики и динамики инфляции в Беларуси. Они перевели в отрицательную плоскость свои ожидания относительно роста ВВП и ухудшили прогнозы по инфляции. Свежие данные по прогнозу представлены в таблице.
|
|
МВФ* |
ЕБРР** |
Всемирный банк*** |
ЕАБР**** |
Официальный прогноз, 2019 г |
|||||
|
2020 |
2021 |
2020 |
2020 |
2021 |
2022 |
2020 |
2021 |
2022 |
||
|
Реальный ВВП, % |
минус 6,0 |
3,5 |
1,2 |
минус 4,0 |
1,0 |
1,2 |
минус 0,1 |
2,0 |
1,4 |
+4,0 |
|
Инфляция, % |
5,6 |
5,6 |
- |
11,3 |
7,0 |
6,3 |
5,3 |
4,5 |
4,0 |
не выше 5 |
* доклад МВФ «Обзор мировой экономики», апрель 2020 г, www.imf.org
** обзор Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), ноябрь 2019 г, https://www.ebrd.com/what-we-do/economic-research-and-data/rep.html
*** Экономический обзор, апрель 2020 г
**** Макромониторинг, март 2020 г, https://eabr.org/analytics/ceg-quarterly-reviews/mart-2020-respublika-belarus-sostoyanie-ekonomiki-i-prognoz/