Обзор инфляции в Республике Беларусь. Июнь 2021 года
МИНСК, 22 июня – ПраймПресс. Потребительские цены в мае 2021 г по сравнению с декабрем 2020 г выросли на 5,2% при годовом ориентире Нацбанка в 5%. Данный ориентир записан в основные направления денежно-кредитной политики (ОНДКП) на 2021 г и предполагает удержание темпов инфляции в годовом выражении на уровне не выше 5% к концу года.
Таким образом, уже официально данную задачу можно считать проваленной. Для достижения цели, объявленной в ОНДКП, необходимо, чтобы в оставшиеся 7 месяцев постоянно фиксировалась дефляция или неизменность цен. Такого никогда не было в истории суверенной Беларуси и тем более это маловероятно в нынешних условиях.
Стоит отметить, что цель по сдерживанию инфляции в пределах 5% не достигается второй год подряд. По итогам 2020 г индекс потребительских цен в годовом выражении составил 7,4% при 5%, заявленных в ОНДКП на 2020 г.
Есть вероятность, что инфляция не вернется к 5% и в 2022 г. 11 июня начальник управления исследований и стратегического развития Нацбанка Наталья Мирончик заявила, что «динамика цен сильно связана с динамикой курса, и соответственно, когда происходит колебание обменного курса, это очень быстро передается и в рост цен».
По словам Мирончик, «у нас недостаточный уровень доверия к монетарной политике, неустойчивая привязка инфляционных ожиданий к цели по инфляции, высоки риски обесценения национальной валюты и ускорение инфляции». Мирончик добавила, что «если в предыдущие годы низкая инфляция и в развитых странах, и в России благоприятствовала и способствовала тому, что мы могли обеспечивать снижение инфляции и выполнять цель в 5%, то сейчас ускорение инфляционных процессов и в странах – торговых партнерах усложняет нам реализацию монетарной политики».
Мирончик считает, что «выбор будет очень сложным: или обеспечить цель по инфляции в 5%, но при этом ограничить деловую активность, что может негативно сказаться на экономическом росте, или все-таки поддерживать приемлемые темпы экономического роста, но тогда инфляция будет отклоняться от целевого показателя».
Данное заявление приобретает особый смысл с учетом майского замедления темпов роста белорусской экономики. По нашим оценкам, за январь 2021 г ВВП Беларуси увеличился к сопоставимому месяцу 2020 г на 1,3%, за февраль – на 0,2%, за март – на 1,1%, за апрель – на 7%, за май – на 5,6%.
Бурный рост в апреле-мае объясняется низкой базой сравнения по 2020 г. В апреле прошлого года ВВП сократился почти на 5%, в мае – близко к 3,5%. Однако по итогам июня данный фактор существенно ослабнет: за первый месяц прошлого года экономика упала менее чем на 2%. В июле падение еще уменьшилось, а в августе и вовсе был показан экономический рост. В связи с этим в летние месяцы 2021 г можно ожидать существенное замедление экономики Беларуси и попытки правительства стимулировать рост административными методами, что несет угрозу раскрутки темпов инфляции в зону двузначных значений.
Текущая инфляция вплотную подобралась к рубежу 10%. По данным Белстата, в мае 2021 г рост потребительских цен в годовом выражении составил 9,4% (см. диаграмму 1), что является максимальным значением с января 2017 г.
Диаграмма 1.
Базовая инфляция, отражающая изменение потребительских цен без учета позиций с государственным регулированием и без учета позиций, для которых характерны сезонные скачки цен (фрукты и овощи), в мае 2021 г достигла 9,3%. Такой высокой базовой инфляции в Беларуси не наблюдалось с декабря 2016 г.
В апреле министр антимонопольного регулирования и торговли Беларуси Владимир Колтович заявил, что «мы регулируем сегодня 55% всех потребительских цен». По оценкам Евразийского фонда стабилизации и развития, в период реализации кредитной программы с Беларусью регулировалось порядка 20% позиций в составе индекса потребительских цен.
Несмотря на последовательно вводимые властями ограничения и запреты, в стране отмечается ускорение индекса цен, которые регулирует государство. Если в сентябре 2020 г данный индекс в годовом выражении был равен 5,6%, то в мае 2021 г он составил 9,4%. Не исключено, что летом или в начале осени административная инфляция достигнет отметки 10%.
Еще летом 2020 г «в целях ограничения инфляции» Нацбанк принял ряд решений, направленных на усиление контроля за приростом рублевой денежной базы и широкой денежной массы, являющихся в 2021 г операционным и промежуточным ориентирами денежно-кредитной политики соответственно. 12 марта 2021 г регулятор сообщил, что «срок приостановления постоянно доступных операций по поддержке и изъятию ликвидности продлевается до принятия правлением Нацбанка решения об их возобновлении».
В Нацбанке добавили, что «поддержка ликвидности банков будет осуществляться посредством проведения кредитных аукционов сроком до 7 дней в форме конкурса процентных ставок либо по объявленной процентной ставке, а также ежемесячных аукционов по предоставлению кредитов на срок 6 месяцев по объявленной процентной ставке». По данным регулятора, «объем предоставления ликвидности банкам будет определяться исходя из необходимости достижения операционной и промежуточной целей».
Как показывает статистика кредитных аукционов Нацбанка в 2021 г, фактическое предоставление ликвидности на срок 180 дней остается крайне ограниченным, в разы и даже на порядки меньшим, чем суммы заявок коммерческих банков. По итогам апрельского, майского и июньского аукционов на 180 дней в систему было выдано всего по 50 млн бел руб. При этом спрос банков составлял 1,244 млрд бел руб, 924,5 млн бел руб и 706,25 млн бел руб соответственно.
Очевидно, через контроль над денежной массой регулятор пытается если не убрать, то хотя бы частично нивелировать угрозу дальнейшего ускорения цен со стороны монетарной сферы. В самом деле, денежная масса пока растет весьма скромными темпами: широкая денежная масса в мае 2021 г к сопоставимому месяцу 2020 г увеличилась лишь на 0,3%, рублевая денежная масса – на 2,5%. С учетом лагов влияния объемов денежной массы на уровень цен в экономике это создает некоторые предпосылки к замедлению инфляции в 2022 г.
При этом стоит отметить, что контроль над денежной массой не является полным и всеобъемлющим. Многое зависит от массовых действий субъектов хозяйствования и от правительства.
В настоящее время в системе наблюдается отток валютных депозитов населения, что потенциально сокращает объем валютной компоненты денежной массы. На состояние депозитов в системе могут негативно влиять политические события, такие как выборы в 2020 г, инцидент с рейсом Ryanair в мае 2021 г. Отток валютных ресурсов физлиц по итогам мая 2021 г (193,3 млн долл) стал крупнейшим за 8 месяцев.
Также, несмотря на высокую доходность, два месяца подряд наблюдается чистый отток депозитов физлиц в белорусских рублях. Стабильно высокие инфляционные ожидания могут усиливать желание граждан изымать ресурсы из банковской системы.
Что касается действий правительства, то у него ради поддержания приемлемых с политической точки зрения темпов роста экономики есть соблазн использовать резервы типа депозитов Агентства по гарантированному возмещению банковских вкладов физлиц.
В мае 2021 г депутаты приняли в первом чтении законопроект о возмещении банковских вкладов. Законопроектом предусматривается возможность размещать временно свободные денежные средства агентства в облигации ОАО «Банк развития Республики Беларусь». Согласно информации из парламента, ранее эти ресурсы находились на депозитах Нацбанка и Минфина. По данным издания «Наша ніва», сумма ресурсов, которыми располагает агентство, близка к 2 млрд бел руб (793 млн долл по курсу Национального банка Беларуси).
Выпуск облигаций Банка развития традиционно используется как механизм финансирования проектов в реальном секторе, которые государство считает экономически или социально значимыми. Таким образом, ресурсы агентства, составляемые из отчислений банков от депозитов, могут быть задействованы для кредитования госсектора.
Как было отмечено выше, инфляционный фон в Беларуси отчасти определяется динамикой роста потребительских цен в окружающем мире. По официальным данным, годовая инфляция в США за май 2021 г составила 4,99%, что является максимумом с августа 2008 г. Базовая инфляция в США достигла 3,80%, что также выступает многолетним максимумом – с июня 1992 г.
В силу привязанности белорусской экономики к российской определяющее влияние на инфляцию в Беларуси оказывает динамика цен в РФ (см. диаграмму 2). Годовая инфляция по итогам мая 2021 г в России составила 6,02%, хотя еще в мае 2020 г данный показатель был в 2 раза ниже – 3,02%. Такого значительного роста цен в России не наблюдалось с октября 2016 г. Базовая инфляция в РФ по состоянию на май 2021 г достигла 6,04% (2,85% в мае 2020 г).
Диаграмма 2.
Центробанк РФ уже предпринимает решительные меры в борьбе с ускорением роста цен. 11 июня Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 50 б.п. – до 5,5% годовых. Российский регулятор отметил, что «российская и мировая экономика восстанавливаются быстрее, чем ожидалось ранее», а «инфляция складывается выше прогноза Банка России».
В ЦБ РФ сообщили, что «вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов возрастает в связи с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска» и «на краткосрочном горизонте это влияние усиливается ростом цен на мировых товарных рынках». C учетом высоких инфляционных ожиданий в России «баланс рисков значимо сместился в сторону проинфляционных».
В Банке России заявили, что повышенное инфляционное давление в условиях завершающегося восстановления экономики «может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели». Последнее формирует «необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».
Следующее заседание Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке, запланировано на 23 июля. По итогам июньского заседания Совета директоров ЦБ РФ ряд российских экономистов спрогнозировали, что в июле ключевая ставка может быть поднята еще на 50 б.п. – до 6% годовых.
В Беларуси с февраля 2021 г реальная ставка рефинансирования Нацбанка (после корректировки на темпы инфляции) находится ниже нулевой отметки. Вместе с тем, из-за ранее введенных ограничений ресурсы по указанной ставке практически не предоставляются.
12 марта Нацбанк сообщил, что установленный на 2021 г график заседаний правления по вопросам денежно-кредитной политики отменен и вопросы изменения ставки рефинансирования и ставок по инструментам регулирования ликвидности банков «будут рассматриваться по мере необходимости». Таким образом, с весны степень неопределенности в отношении монетарной политики в Беларуси поднялась на новую высоту.
Диаграмма 3.
В таких условиях инфляционные ожидания субъектов хозяйствования не нормализуются к уровням, наблюдавшимся до кризиса 2020 г, и остаются на повышенных отметках (см. диаграмму 4). В мае 2021 г лишь 9,9% респондентов Нацбанка ожидало замедление инфляции в следующие три месяца, тогда как 44,4% ждали сохранение темпов роста цен, а 36% – их ускорение.
Еще в апреле правительство намеревалось отменить введенный с конца февраля фактический мораторий на повышение цен на социально значимые товары первой необходимости и готовило «более либеральный механизм регулирования цен». Замминистра антимонопольного регулирования и торговли Беларуси Андрей Картун говорил, что «в ближайшее время мы озвучим конкретную дату отмены» постановления Совмина №100 и «будем искать более компромиссные механизмы».
Однако по факту постановление №100 не только не было отменено, но и вступили в силу новые документы, принятые в его развитие. В Министерстве антимонопольного регулирования и торговли (МАРТ) в начале июня отметили, что «на фоне продолжающегося роста мировых цен на продовольствие наблюдается ускорение годового прироста потребительских цен в Беларуси» и в связи с этим МАРТ принято постановление №40 «О регулировании цен на социально значимые товары».
Июньское постановление МАРТ предусматривает сближение перечней товаров, на которые осуществляется ценовое регулирование по постановлению Совмина №100. Также постановлением вводится регулирование цен на ряд продуктов питания: крупу перловую, субпродукты мясные пищевые, колбасу полукопченую, варено-копченую, говядину тушеную консервированную, свинину тушеную консервированную, рыбу живую, рыбу мороженую (филе и разделанную), маргарин, чеснок, перец сладкий, кофе растворимый, чай черный, соль поваренную пищевую.
Диаграмма 4.
Постановление МАРТ №40 предусматривает изменение подходов к регулированию цен в части установления максимального размера надбавки импортера, оптовой надбавки, торговой надбавки (с учетом оптовой надбавки) не выше 25% на сыр, муку пшеничную, сухие макаронные изделия, консервы из рыбы, рис, крупу манную, крупу пшенную, хлопья овсяные, картофель и свежие овощи (свеклу, морковь, капусту белокочанную, лук репчатый, огурцы, помидоры), яблоки и уточняет подходы к регулированию цен на детское питание.
Как было отмечено выше, в апреле власти контролировали 55% позиций в составе индекса потребительских цен. Таким образом, ценовое регулирование в Беларуси расширяется еще больше.
В РФ делают ставку на рыночные методы и административное регулирование вводится с большим скрипом. Если сравнивать успешность действий правительств и центральных банков в Беларуси и России по уровню инфляции, то безусловно пальма первенства находится у РФ.
Способствовать раскрутке темпов инфляции в Беларуси может реализация санкционных угроз со стороны ЕС и США. 16 июня Комитет постоянных представителей государств ЕС согласовал четвертый пакет санкций в отношении Беларуси. Ожидается, что министры иностранных дел стран Евросоюза окончательно утвердят эти ограничительные меры на своем заседании 21 июня.
По данным источников агентства ТАСС, блок ограничительных мер ЕС включает блокирование счетов и запрет на въезд для порядка 80 белорусских чиновников и силовиков, а также запрет для европейского бизнеса контактировать с 7 юрлицами.
10 июня агентство Bloomberg сообщало, что санкции ЕС коснутся 71 человека и 7 организаций. Отмечалось также, что в отношении Беларуси Евросоюз готовит секторальные экономические санкции. Предполагается, что ограничительные меры будут приняты в отношении производителей удобрений.
Заместитель госсекретаря США по политическим вопросам Виктория Нуланд во время международной конференции по вопросам безопасности GLOBSEC анонсировала новые санкции против режима Беларуси. По ее словам, санкции могут быть введены уже на следующей неделе (21-27 июня). О характере пакета американских санкций Нуланд не уточнила.
По расчетам аналитиков группы главного экономиста Евразийского банка развития (ЕАБР) инфляция в Беларуси с высокой вероятностью останется выше 9% в ближайшие месяцы. По оценкам ЕАБР, существенное проинфляционное воздействие оказывает рост стоимости топлива и повышение мировых цен на продовольствие, металлы и стройматериалы, вероятные затруднения в транспортно-логистических цепочках, а также ускорение роста цен в России. В ЕАБР считают, что на фоне повышенных инфляционных ожиданий в стране наблюдаемое с середины апреля укрепление белорусского рубля может иметь сильно ограниченное влияние на изменение потребительских цен.