Обзор финансового состояния белорусских предприятий в январе-июне 2018 г
МИНСК, 28 августа – Аналитическое агентство ПраймПресс. Рост экономики Беларуси в первой половине 2018 г не сопровождался сопоставимым повышением устойчивости реального сектора. Среди отчитывающихся компаний преобладали нерентабельные и низкорентабельные организации. Такой вывод можно сделать на основе анализа финансового состояния предприятий Беларуси в январе-июне 2018 г.
СЕБЕСТОИМОСТЬ РАСТЕТ БЫСТРЕЕ ВЫРУЧКИ
В первой половине 2018 г экономика Беларуси увеличилась в реальном выражении на 4,5%. Рост валового внутреннего продукта (ВВП) оказался гораздо большим, чем планировало правительство. По официальному прогнозу ВВП в январе-июне 2018 г должен был увеличиться на 2,8%.
Рост экономики страны не мог не отразиться на финансовом состоянии белорусских предприятий. Выручка крупных и средних предприятий реального сектора, которые ежемесячно отчитываются Белстату, в сопоставимых ценах увеличилась на 4,8%. Однако себестоимость продукции в I полугодии росла еще быстрее (см. диаграмму 1).
Из-за опережающего роста себестоимости продукции в январе-июне 2018 г прибыль от реализации увеличилась только в номинальном выражении. С поправкой на инфляционные процессы прибыль от продаж снизилась.
Еще менее убедительно выглядит динамика чистой прибыли. Под чистой прибылью Белстат понимает прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и иных обязательных платежей.
Чистая прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности организации, который определяется Белстатом как сумма прибыли от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Поскольку прибыль от реализации в первой половине 2018 г номинально увеличивалась быстрее, чем чистая прибыль, медленный рост чистой прибыли компаний связан с ухудшением результатов от инвестиционной и финансовой деятельности.
В составе прибыли (убытков) от инвестиционной и финансовой деятельности фигурируют доходы (расходы) от курсовых разниц и обслуживания кредитов и займов. С высокой вероятностью на конечный финансовый результат негативно повлияли именно эти статьи отчета о прибылях и убытках.
Диаграмма 1.
Кроме того, чистая прибыль как конечный результат деятельности складывается из прибыли прибыльных предприятий и убытков убыточных. Главный вклад в номинальный рост чистой прибыли внесло сокращение чистых убытков убыточных компаний, а не рост прибыли прибыльных. Это отражает отсутствие существенного улучшения финансового положения предприятий.
Номинальный рост прибыли от реализации распределялся крайне неравномерно по регионам Беларуси (см. диаграмму 2). Практически весь рост обусловили организации, зарегистрированные на территории Минска. Данное явление объясняется тем, что центрами прибыли большинства крупных компаний являются головные офисы, которые расположены в Минске.
Одновременно в Минске наблюдалось значительное падение прибыли прибыльных организаций. Однако это падение вызвано уменьшением «бумажной» прибыли дочернего предприятия Газпрома в Беларуси – ОАО «Газпром трансгаз Беларусь». В конце 2016 г на фоне нефтегазового спора Беларуси с Россией данная организация отразила убытки от финансовой и инвестиционной деятельности. В 2017 г, после завершения конфликта, Газпром трансгаз Беларусь получил по названным статьям прибыль. Без учета результатов ОАО «Газпром трансгаз Беларусь» прибыль минских предприятий выросла бы к 2017 г примерно на 300 млн бел руб.
Снижение прибыли от реализации продукции в Витебской области вызвано убытками от продажи нефтепродуктов у Нафтана. Нефтеперерабатывающий завод в Новополоцке в январе-июне 2018 г входил в число самых убыточных предприятий Беларуси.
Диаграмма 2.
За первую половину 2018 г предприятия, регулярно отчитывающиеся Белстату, получили 7,8 млрд бел руб прибыли от реализации продукции. Прибыльные компании имели 5,4 млрд бел руб чистой прибыли, убыточные – 1,2 млрд бел руб чистых убытков.
В территориальном разрезе в январе-июне наиболее сильно выглядели финансовые результаты Минска (см. диаграмму 3). Большие доли в убытках при малом удельном весе в прибыли занимали предприятия Витебской и Могилевской областей.
Диаграмма 3.
Снижение прибыли нефтепереработки обусловлено неблагоприятными условиями для деятельности Нафтана и Мозырского НПЗ (см. диаграмму 4). Предприятия получают убытки от продажи нефтепродуктов внутри Беларуси и параллельно несут расходы по модернизации производственных мощностей в рамках подготовки к налоговому маневру в России.
Рост прибыли от реализации и падение убытков убыточных компаний в сфере информации и связи связаны с переходом из убыточных в прибыльные одного из операторов мобильной связи. Падение прибыли среди организаций сухопутного и трубопроводного транспорта объясняется отчетностью Газпром трансгаз Беларусь. Сокращение прибыли от реализации в пищевой промышленности вызвано ограничениями на ввоз мясной и молочной продукции из Беларуси, которые весной и летом вводили российские санитарно-ветеринарные службы.
Диаграмма 4.
ДОМИНИРУЮТ НЕРЕНТАБЕЛЬНЫЕ И НИЗКОРЕНТАБЕЛЬНЫЕ
Наиболее успешно в I полугодии сработали предприятия энергетики, информации и связи, производство химических продуктов, горнодобывающая промышленность. Резервируя высокие доли в прибыли всей экономики, эти отрасли имели низкие удельные веса в убытках (см. диаграмму 5). В Беларуси данные отрасли представлены предприятиями системы Белэнерго, операторами мобильной связи и провайдерами, IT-сектором, Беларуськалием, Гродно Азотом и Белоруснефтью.
Диаграмма 5.
В январе-июне 2018 г среди отчитавшихся Белстату организаций доминировали нерентабельные и малорентабельные (0-5%). Доля таких предприятий по Беларуси в первой половине года составила 56,6%.
Единственной территорией, где удельный вес нерентабельных и малорентабельных компаний не достигал 50%, в I полугодии был Минск (см. диаграмму 6). Самая высокая доля финансово слабых организаций отмечалась в Могилевской области (67,1%).
Диаграмма 6.
Относительно низкая доля нерентабельных и низкорентабельных организаций в январе-июне 2018 г отмечалась в сфере информации и связи (29,3%) и в сфере операций с недвижимым имуществом (26%). На другом конце списка находились предприятия розничной и оптовой торговли, а также отели и рестораны (см. диаграмму 7).
Стоит особо выделить данные по организациям сельского хозяйства. Поскольку предприятия агропромышленного комплекса получают господдержку, финансовые результаты без учета вливаний из бюджета значительно хуже, чем отображено на рисунке. Белстат дает сведения о распределении предприятий по рентабельности только с учетом господдержки.
Диаграмма 7.
Рентабельность продаж снизилась во всех областях Беларуси (см. диаграмму 8). Это привело к падению рентабельности в целом по стране. Сокращение рентабельности связано с отставанием роста прибыли от темпов увеличения выручки. Исключением из общего правила стали предприятия Минска.
Диаграмма 8.
Наибольшие позитивные подвижки по динамике рентабельности продаж в первой половине 2018 г отмечались в сфере операций с недвижимостью и на воздушном транспорте (см. диаграмму 9). Крупнейшее падение рентабельности в январе-июне испытали нефтепереработка и водный транспорт.
Диаграмма 9.
РАСТУТ РАСХОДЫ НА ПОГАШЕНИЕ КРЕДИТОВ
Значительное негативное влияние на финансовую устойчивость предприятий Беларуси оказывает рост выплат по долгам. В I полугодии расходы организаций на погашение кредитов и займов увеличивались быстрее, чем их выручка и прибыль.
Единственным регионом, где произошло снижение расходов на уплату долгов в номинальном выражении, стала Брестская область (см. диаграмму 10). Это связано с меньшей концентрацией в этом регионе крупных предприятий обрабатывающей промышленности.
Диаграмма 10.
Лидерство по росту расходов на погашение кредитов и займов удерживает Минская область. Увеличение расходов объясняется деятельностью Беларуськалия. В 2015-2016 гг данное предприятие привлекало кредиты российских банков. Полученные деньги в конечном счете доставались Минфину. Минфин выпускал облигации ровно на те суммы, сроки и под те проценты, под которые брал кредиты Беларуськалий. Эти облигации Минфина Беларуси покупал Беларуськалий и таким образом помогал государству финансировать расходы по обслуживанию валютного госдолга.
Наибольшая удельная долговая нагрузка в январе-июне 2018 г фиксировалась у организаций Витебской области (см. диаграмму 11). Значительные расходы на выплату кредитов и займов нес главный плательщик региона – Нафтан.
Диаграмма 11.
В денежном выражении расходы на погашение кредитов и займов больше всего выросли у Мозырского НПЗ и Нафтана (см. диаграмму 12). Второе место заняла химическая промышленность – Беларуськалий и Гродно Азот, третье – ритейл.
Уменьшение расходов сельского хозяйства связано с передачей «плохих» долгов Агентству по управлению активами и облисполкомам. Сокращение нагрузки на энергетику вероятно вызвано улучшением платежной дисциплины потребителей.
Диаграмма 12.
КАКИМ БУДЕТ ВЛИЯНИЕ КУРСА
В целом, в январе-июне 2018 г на финансовые результаты предприятий реального сектора сильно повлияли изменения в бухгалтерской прибыли Газпром трансгаз Беларусь, скачки курса белорусского рубля, приведшие к увеличению курсовых разниц, рост расходов на исполнение долговых обязательств. Все эти факторы отрицательно подействовали на состояние финансов организаций.
Рост экономики Беларуси в первой половине года не сопровождался сопоставимым повышением устойчивости реального сектора. Среди отчитывающихся компаний преобладали нерентабельные и низкорентабельные организации. Искажения в общую статистику вносили данные о финансовых результатах сельского хозяйства.
Летом США усилили санкционное давление на главного экономического партнера Беларуси – Российскую Федерацию. Только на угрозах расширения санкций курс российского рубля взлетал до 69 рос руб за 1 долл. Реальное расширение санкций США ожидается не ранее октября-ноября.
Осенью курс российского рубля может подскочить выше 70 рос руб за 1 долл. Этому способствует выход зарубежных инвесторов из облигаций федерального займа РФ и покупка валюты властями для пополнения резервных фондов.
Нацбанк Беларуси по-прежнему реализует политику управляемого плавания курса белорусского рубля к корзине валют. На фоне ослабления российского рубля это приводит к падению ценовой конкурентоспособности белорусских экспортеров на российском рынке.
Вкупе с ограничениями на доступ к российскому рынку для части белорусских производителей это усиливает негативное давление на устойчивость финансов промышленности и сельского хозяйства. В данной связи можно ожидать ухудшение финансовых результатов реального сектора по итогам 9 месяцев.
С другой стороны, курсовая политика Нацбанка Беларуси в какой-то мере является меньшим злом для нефинансовых организаций. Большинство «старых» кредитов и займов промышленных и аграрных предприятий номинировано в иностранных валютах. Значительное ослабление белорусского рубля к доллару и евро способно вызвать лавинообразный рост расходов на погашение долга в рублевом выражении.
В таком случае краткосрочные потери на объеме экспорта представляются более приемлемыми, чем возможные долгосрочные потери от роста долгового бремени. Иными словами, выпадение некоторых рыночных ниш выглядит предпочтительнее, чем банкротство предприятий в результате корпоративных дефолтов по долговым обязательствам.