Обзор денежно-кредитного сектора Беларуси. Май 2021 г

<p> МИНСК, 1 июня - ПраймПресс. Отсутствие положительной динамики в урегулировании политического кризиса после президентских выборов 2020 г негативно сказывается на денежно-кредитном рынке страны. Неопределенные перспективы развития белорусской экономики и усиление санкционного давления на страну стимулируют негативные ожидания экономических субъектов.  </p> <p> Для сдерживания инфляционно-девальвационных процессов Нацбанк вынужден был ограничить кредитование путем ужесточения условий предоставления ликвидности банкам, а также повысить ставку рефинансирования, которая, тем не менее, в апреле оставалась ниже уровня инфляции. На этом фоне сохраняется недоверие населения к белорусскому рублю, выражающееся в числе прочего в нежелании хранить сбережения в банках, особенно в иностранной валюте.  </p> <p> Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2020 г </p> <table border="1" cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody> <tr> <th> <p>   </p> </th> <th> <p align="center"> Факт на 1 мая 2021 </p> </th> <th> <p align="center"> Официальный прогноз на 1 января 2022 </p> </th> </tr> <tr> <td> <p> Средний курс белорусского рубля к доллару, рублей за доллар </p> </td> <td> <p align="center"> 2,5981* </p> </td> <td> <p align="center"> 2,5678** (среднегодовой курс) </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> Ставка рефинансирования, в % годовых </p> </td> <td> <p align="center"> 8,5*** </p> </td> <td> <p align="center"> 7,75-8,25** </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) </p> </td> <td> <p align="center"> 8,5 (март 2021 к марту 2020) </p> </td> <td> <p align="center"> не более 5 (декабрь 2021 к декабрю 2020; уточненный прогноз Нацбанка – вблизи 7%) </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл </p> </td> <td> <p align="center"> 7,278 </p> </td> <td> <p align="center"> не менее 6 </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> Прирост средней широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) </p> </td> <td> <p align="center"> 0,3 (апрель 2021 к апрелю 2020) </p> </td> <td> <p align="center"> 7-10 (декабрь 2021 к декабрю 2020) </p> </td> </tr> </tbody> </table> <p> <i>* Средний официальный курс белорусского рубля к иностранным валютам, рассчитанный как средняя арифметическая величина, январь-апрель 2021 г </i> </p> <i> </i> <p> <i> **Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета на 2021-2023 гг, утвержденная постановлением правительства Беларуси №227 от 20 апреля 2021 г; </i> </p> <i> </i> <p> <i> *** с 21 апреля 2021 г повышена на 0,75 п.п. до 8,5% годовых</i> </p> <p> </p> <h4>Предприятия поддержали золотовалютные резервы в апреле</h4> <p> В апреле, после трех месяцев сокращения, золотовалютные резервы Беларуси продемонстрировали рост. Это произошло благодаря покупке Нацбанком иностранной валюты на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи, увеличению стоимости монетарного золота, а также поступлению иностранной валюты в бюджет. </p> <p> По данным регулятора, за апрель 2021 г золотовалютные резервы выросли на 337,9 млн долл, или на 4,9% после сокращения в марте на 174,5 млн долл, или на 2,5%. С начала текущего года международные резервные активы Беларуси сохранили отрицательную динамику, сократившись на 190,6 млн долл, или на 2,6%. На 1 мая они сложились в сумме 7,278 млрд долл и пока остаются выше утвержденного прогнозного уровня – на 1 января 2022 г международные резервные активы должны составить не менее 6 млрд долл. </p> <p> Чистое предложение валюты на бирже в апреле можно объяснить не столько ростом доверия к белорусскому рублю на фоне его укрепления к доллару США, сколько периодом уплаты квартальных налогов. Юрлицами-резидентами за месяц было продано на чистой основе 411,8 млн долл против чистой покупки в сумме 69,3 млн долл месяцем ранее. При этом объем продажи валюты юрлицами в апреле увеличился по сравнению с предыдущим месяцем на 7,6% до 2,441 млрд долл, в то время как покупка упала на 13,2% до 2,029 млрд долл. </p> <p> Поведение юрлиц обеспечило суммарное чистое предложение иностранной валюты на внутреннем рынке страны в апреле в сумме 398,2 млн долл против 29,9 млн долл месяцем ранее и 377,9 млн долл в апреле 2020 г. За январь-апрель 2021 г суммарное чистое предложение иностранной валюты на торгах БВФБ составило 71,7 млн долл против чистого спроса в сумме 715,7 млн долл за аналогичный период прошлого года. </p> <p> Существенное расхождение объемов чистого спроса на валюту в текущем и прошлом году обусловлено ажиотажным спросом на иностранную валюту в марте 2020 г в результате резкого падения курса белорусского рубля к основным мировым валютам вслед за российским рублем. </p> <p> В отличие от юрлиц, белорусские физлица в апреле только нарастили объем чистой покупки валюты на внутреннем рынке. Население остается чистым покупателем иностранной валюты 17 месяцев подряд. По данным Нацбанка, физлицами в апреле было куплено на чистой основе 123,1 млн долл против 24,5 млн долл месяцем ранее и 69,5 млн долл в апреле 2020 г. </p> <p> </p> <h4>Курс белорусского рубля находится под давлением политических рисков</h4> <p> Суммарное чистое предложение иностранной валюты на бирже, а также снижение курса доллара США к другим мировым валютам благоприятно сказалось на динамике курса белорусского рубля в апреле и частично в мае текущего года. Официальный курс белорусского рубля по итогам апреля 2021 г укрепился к доллару США на 2,4%, к российскому рублю – на 1,5%, к евро – снизился на 0,6%. </p> <p> В мае указанная динамика сохранялась до инцидента с самолетом авиакомпании Ryanair 23 мая 2021 г. С начала месяца до указанной даты курс белорусского рубля укрепился к доллару США на 2%, российскому рублю – на 0,3%, евро – на 1%. Последовавшая после 23 мая жесткая реакция мирового сообщества привела к снижению курса белорусского рубля. </p> <p> С 23 по 31 мая курс белорусской валюты снизился на 1% к доллару США, на 0,8% к евро и на 1,1% к российскому рублю. </p> <p> Дополнительные негативные ожидания в части валютного рынка формируют сами власти. Так, с 9 июля 2021 г вступает в силу новая редакция закона «О валютном регулировании и валютном контроле», которая закрепляет уже реализованные меры по либерализации валютного законодательства, а также определяет новые подходы, фактически отменяя существующие ограничения и обременения при проведении валютных операций юридическими и физическими лицами. </p> <p> Вместе с тем, недостаточная разъяснительная работа привела к тому, что экономические субъекты с напряжением ожидают указанной даты, сконцентрировавшись на возможных ограничительных действиях Нацбанка и Совмина. При этом мало кто обращает внимание на то, что возможность введения ограничений на валютном рынке была у Нацбанка и ранее. </p> <p> Кроме того, валютной темы коснулся в своем выступлении 26 мая 2021 г президент Беларуси Александр Лукашенко. «Национальный банк должен выработать меры, чтобы потоком не уходили валютные средства, с таким трудом заработанные» – сказал он. </p> <p> Таким образом, несмотря на принимаемые меры, валютная либерализация Нацбанка пока остается под вопросом, особенно с учетом повышенного внимания к данной теме со стороны Лукашенко. С учетом сохраняющейся экономической неопределенности можно предположить, что население Беларуси в качестве инструмента хеджирования своих финансовых рисков, как и в прежние времена, продолжит покупать валюту, поддерживая повышенный спрос на нее. </p> <p> Негативное влияние на ситуацию на валютном рынке Беларуси также будет оказывать международная изоляция страны и новые санкции, усиливающиеся после 23 мая. </p> <p> </p> <h4>Ставка рефинансирования в апреле оказалась ниже уровня инфляции</h4> <p> 14 апреля 2021 г Национальный банк принял решение о повышении ставки рефинансирования с 21 апреля на 0,75 п.п. до 8,5% годовых, что соответствовало уровню годовой инфляции в марте. Вместе с тем, в апреле инфляция ускорилась до 8,6% в годовом выражении, в то время как средняя ставка рефинансирования даже с учетом повышения составила лишь 8,0% годовых. </p> <p> Таким образом, решение о повышении ставки стало не только запоздалым, но и мало влияющим на ситуацию на рынке. Регулятор продолжает в ручном режиме распределять ресурсы между банками. При этом со стороны последних спрос на рублевые средства по относительно адекватным ставкам остается повышенным. </p> <p> По информации регулятора, 19 мая 2021 г был проведен кредитный аукцион №749 в форме аукциона по объявленной процентной ставке 10,5% годовых на срок 180 дней. К аукциону было допущено 14 заявок от 11 банков на общую сумму 924,5 млн бел руб. Принято решение установить объем кредитов в сумме 50,0 млн бел руб. </p> <p> Некоторое представление о стоимости денег можно получить исходя из процентных ставок на кредитно-депозитном рынке страны. Так, средняя ставка по новым срочным депозитам физических и юридических лиц в белорусских рублях в апреле текущего года составила 11,08% годовых против 11,90% месяцем ранее и 8,90% в апреле 2020 г. По новым кредитам (без МБК) – 11,78%, 11,17% и 10,67% годовых соответственно. </p> <p> Сдерживание инфляционного давления в складывающейся обстановке Нацбанк осуществляет путем ограничения денежного предложения. Жесткая политика в данной сфере привела к тому, что средняя широкая денежная масса в апреле увеличилась в годовом выражении всего на 0,3% при прогнозном диапазоне на конец текущего года 7-10%. </p> <p> Таким образом, можно отметить, что ситуация с ликвидностью в Беларуси остается сложной. Нацбанк стремится сохранить стабильность на рынке, в то время как коммерческие банки при планировании кредитных портфелей вынуждены рассчитывать только на свои силы, а также относительно дорогие средства клиентов. В складывающихся условиях вполне логичным выглядит сдерживание темпов кредитования экономики. </p> <p> </p> <h4>Объем кредитования экономики остается низким</h4> <p> По данным регулятора, задолженность по кредитам, выданным банками секторам экономики, и задолженность секторов экономики по кредитам, приобретенным банками по правам требования, сократилась за январь-апрель 2021 г на 1,7% до 57,756 млрд бел руб на 1 мая 2021 г (+1,2% за апрель по сравнению с мартом текущего года). </p> <p> В том числе задолженность в белорусских рублях уменьшилась за первые четыре месяца года на скромные 0,1% до 30,940 млрд бел руб, в валюте – на 2,8% до 10,469 млрд долл (+3,9% за апрель). </p> <p> Таким образом, 46,4% кредитного портфеля банков сформировано в иностранной валюте, что является существенным риском как для заемщиков, так и для самих банков. Особенно это актуально для предприятий госсектора, где на долю иностранной валюты на 1 мая 2021 г пришлось 62,4% кредитов. Вместе с тем, нельзя не отметить положительную динамику в части валютной структуры кредитных портфелей: на 1 января текущего года указанные показатели составляли 47,3% и 65,5% соответственно. </p> <p> Заложником высокой доли валютной составляющей в кредитных портфелях является также Нацбанк. Ему приходится вмешиваться в процесс курсообразования, чтобы не допустить падения курса национальной валюты и не увеличить кредитную нагрузку предприятий госсектора. </p> <p> По данным Нацбанка, государственные коммерческие предприятия задолжали банкам на 1 мая 2021 г 21,001 млрд бел руб, что на 3,5% меньше по сравнению с данными на 1 января текущего года (+1,7% за апрель). В том числе задолженность в белорусских рублях составила 7,887 млрд бел руб, увеличившись с начала года почти на 5% (+1,3%), в иностранной валюте – 5,120 млрд долл, сократившись на 7,3% (+4,4%). </p> <p> Объем кредитной задолженности частного сектора составил на начало мая текущего года 18,475 млрд бел руб, сократившись за январь-апрель 2021 г на 0,8% (+1,6% за апрель). В том числе рублевые кредиты сложились на 1 мая в объеме 7,062 млрд бел руб (минус 5,1% за январь-апрель, +1,6% за апрель), валютные – 4,455 млрд долл (+2,8% и +4,2% соответственно). </p> <p> В конце августа – начале сентября 2020 г практически все банки свернули кредитование населения из-за дефицита ликвидности либо существенно повысили процентные ставки по новым кредитам. В последующем кредитование населения постепенно возобновлялось, однако с учетом сохраняющейся неопределенности в экономике и дефицита ликвидности на рынке ставки по предлагаемым кредитам по-прежнему находятся значительно выше разумных отметок, что способствует сокращению объема задолженности физлиц перед банками. </p> <p> По данным регулятора, сумма задолженности по потребительским кредитам на 1 мая 2021 г составила 5,288 млрд бел руб, сократившись за январь-апрель на 4,7% (минус 0,5% за апрель). Общая сумма кредитной задолженности населения перед банками составила на 1 мая 2021 г 15,689 млрд бел руб, сократившись за январь-апрель на 0,1% (+0,5% за апрель). </p> <p> В целом можно отметить сохраняющийся высокий уровень кредитных рисков в белорусской экономике, которые обусловлены чрезмерной валютизацией кредитных портфелей банков, ухудшением финансового положения юридических и физических лиц в условиях экономического кризиса, а также возвратом властей к административным рычагам управления кредитованием. </p> <p> </p> <h4>Политический кризис обусловливает риски для макроэкономической и финансовой стабильности</h4> <p> В первой половине мая текущего года рейтинговое агентство Fitch подтвердило рейтинг Беларуси на уровне «B», прогноз «Негативный». Как отмечается в комментарии Fitch Ratings, рейтинг Беларуси отражает, с одной стороны, высокий доход на душу населения, улучшение проводимой экономической политики, а также хорошую историю погашения долга, и, с другой стороны, низкие валютные резервы, сдержанные перспективы роста, высокую подверженность госдолга валютным рискам, слабый банковский сектор, высокую внешнюю задолженность и слабые индикаторы качества управления по сравнению со странами с сопоставимыми рейтингами. </p> <p> «Негативный» прогноз учитывает уязвимость, усилившуюся ввиду политического кризиса в поствыборный период, которая обусловливает риски для макроэкономической и финансовой стабильности. При этом противостояние между властями и оппозицией после прошлогодних выборов, результаты которых оспаривались, остается неразрешенным. </p> <p> Fitch исходит из того, что власти будут продолжать осуществлять экономическую политику, которая проводилась до пандемии и отдавала приоритет макроэкономической стабильности. В то же время существует некоторая неопределенность в отношении направления этой политики, при том что предприятия в госсобственности и регулирование играют важную роль в рамках мер, принимаемых в ответ на шоки 2020 г, и с учетом политического давления, публично оказываемого на центральный банк. </p>

2021-06-01

Primepress