Обзор денежно-кредитного рынка Беларуси в январе-мае 2020 г
МИНСК, 26 июня - ПраймПресс. Денежно-кредитный сектор Беларуси в мае продолжил восстанавливаться после мартовского шока. Инфляция вернулась в рамки прогноза, стабилизировался курс белорусского рубля и ситуация на валютном рынке страны. После двух месяцев снижения возобновился рост срочных рублевых депозитов населения. Замедлился темп роста широкой денежной массы.
Вместе с тем, стремление властей уже в ближайшее время восстановить темпы роста экономики усиливает давление на денежно-кредитный сектор.
Так, в июне власти уже в третий раз в текущем году скорректировали в сторону увеличения объем директивного кредитования. Первоначальный лимит выдачи нерыночных кредитов на 2020 г составлял 740 млн бел руб, но к настоящему моменту он уже расширен до 1,26 млрд бел руб. Затем, 19 июня в ходе совещания о мерах поддержки реального сектора экономики со стороны банковской системы президент Беларуси Александр Лукашенко потребовал быстрого снижения ставки рефинансирования и более активного наращивания кредитования банками предприятий реального сектора.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2020 г
|
|
Факт на 1 июня 2020 |
Официальный прогноз на 1 января 2021 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
2,41 |
2,2784* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
8** |
9,5* |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
4,9 (май 2020 к маю 2019) |
не более 5 (декабрь 2020 к декабрю 2019) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
7,879 |
не менее 7,3 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
15,4 (май 2020 к маю 2019) |
8–11 (декабрь 2020 к декабрю 2019) |
* Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета Беларуси на 2020–2022 гг, утвержденная постановлением правительства №3 от 3 января 2020 г;
** с 20 мая 2020 г снижена на 0,75 п.п.
Президент требует более активного смягчения кредитной политики
Объявленный Нацбанком в мае переход от нейтральных к умеренно мягким монетарным условиям не устроил обновленную команду экономистов администрации президента, а также самого президента. В ходе совещания 19 июня 2020 г Лукашенко потребовал обеспечить постоянный рост кредитования экономики.
Он указал на необходимость использования всех инструментов для пополнения ресурсной базы банков: депозитных аукционов Минфина, ослабления резервных требований для поддержания ликвидности, прибыли банковской системы. Также Лукашенко предложил Нацбанку снизить ставку рефинансирования до конца июня. Он аргументировал свое мнение тем, что «все страны ее активно снижают, пытаясь оживить свою экономику». Президент добавил, что «индекс потребительских цен у нас в параметрах прогноза социально-экономического развития, поэтому стоимость банковского кредита надо уменьшать активнее».
Решения последовали 22 июня, когда Нацбанк объявил об уменьшении с 1 июля 2020 г на 0,25 п.п. ставки рефинансирования - до 7,75% годовых, ставки по депозиту овернайт (до 6,75%) и кредита овернайт (до 8,75%). Эти решения были приняты по итогам дополнительного заседания по денежно-кредитной политике. Предыдущее, основное, заседание состоялось 13 мая. Тогда правление Нацбанка решило снизить ставку рефинансирования и ставки регулирования ликвидности на 0,75 п.п.
В Нацбанке аргументировали дополнительное снижение ставок более быстрым, чем ожидалось, снижением инфляции. Регулятор отметил, что сводная инфляция в годовом выражении в мае замедлилась до 4,9% против 5,4% в апреле, а базовая инфляция – до 3,9% против 4,5%
Данный шаг свидетельствует о том, что власти утратили надежду на появление неинфляционных источников финансирования экономики.
В настоящее время уровень процентных ставок адекватен ситуации в экономике. По данным Нацбанка, средняя процентная ставка по новым срочным банковским вкладам в национальной валюте на фоне складывающейся неопределенности увеличилась в мае 2020 г до 9,47% годовых против 8,90% месяцем ранее и 8,65% в мае 2019 г. В свою очередь средняя ставка по новым рублевым кредитам (без учета льготных) в мае текущего года сложилась на уровне 10,69% против 10,67% годовых месяцем ранее и 11,16% годовых в мае прошлого года.
Средняя ставка по однодневным кредитам на межбанковском рынке, которая наиболее точно отражает стоимость денег в экономике, в мае 2020 г составила 9,27% против 9,16% месяцем ранее и 10,78% в мае 2019 г (см. диаграмму 1).
Диаграмма 1.
Требуемое президентом дальнейшее снижение процентных ставок по кредитам неизбежно приведет к удешевлению депозитов. В условиях усиливающихся инфляционных ожиданий это может стать катализатором оттока рублевых сбережений населения из банков и сокращению ресурсной базы последних. Другими словами, административное удешевление ресурсов может спровоцировать их дефицит на рынке.
Срочные рублевые депозиты населения в мае показали скромный рост
После негативной динамики марта-апреля в мае зафиксировано незначительное увеличение срочных депозитов физлиц в белорусских рублях. При этом срочные сбережения населения в иностранной валюте продолжили снижаться пятый месяц подряд. Ситуацию на рынке депозитов определяют экономические настроения белорусов, формируемые под воздействием динамики процентных ставок, ощущаемого уровня инфляции, а также курса белорусского рубля.
По данным регулятора, суммарные остатки срочных депозитов населения в национальной валюте на 1 июня 2020 г составили 5,038 млрд бел руб, увеличившись за май на 0,3%, или на 14,1 млн бел руб (минус 1,8%, или минус 93,5 млн бел руб с начала года, см. диаграмму 2).
Диаграмма 2.
В свою очередь срочные валютные вклады населения за май уменьшились на 1,2%, или на 70,8 млн долл (минус 7,2%, или 448,5 млн долл с начала года), составив 5,768 млрд долл на 1 июня текущего года. Падение интереса к срочным валютным сбережениям компенсируется ростом остатков на счетах «до востребования». На 1 июня они составили 1,503 млрд долл, увеличившись на 2,9%, или на 42,4 млн долл за май и на 13,7% с начала текущего года (см. диаграмму 3).
Диаграмма 3.
Главным фактором интереса белорусов к картсчетам, которые составляют основную массу переводных депозитов населения, можно назвать низкие процентные ставки по срочным валютным депозитам. В условиях неопределенности население предпочитает иметь доступ к своим сбережениям в режиме 24/7, а не ожидать, когда истечет срок безотзывного депозита.
Вместе с тем, события июня текущего года, когда регулятор неожиданно для рынка ввел временную администрацию в ОАО «Белгазпромбанк», а также последовавшие за этим перебои с валютой в банкоматах и отделениях банка могут негативно повлиять на желание белорусов хранить сбережения в банках.
Золотовалютные резервы стабилизировались, но риски снижения сохраняются
Стабилизация курса белорусского рубля, а также снижение градуса неопределенности на мировых рынках способствовало стабилизации золотовалютных резервов Беларуси выше прогнозного уровня, определенного на конец текущего года. По данным регулятора, международные резервные активы Беларуси на 1 июня 2020 г составили 7,879 млн долл, сократившись за май на символические 0,05%, или на 3,7 млн долл (см. диаграмму 4).
Диаграмма 4.
Благоприятная ситуация на валютном рынке в 2019 г позволила создать серьезный запас в части резервов, однако в начале текущего года этот резерв угрожающе быстро стал таять под воздействием внешних негативных факторов, повлиявших на динамику курса белорусского рубля. Нацбанк был вынужден активно вмешиваться в процессы курсообразования, что привело к тому, что за первый квартал года суммарное снижение резервов составило 17,1%, или 1,607 млрд долл.
В последующие месяцы ситуация несколько стабилизировалась. По итогам января-мая 2020 г золотовалютные резервы сократились на 16,1%, или на 1,514 млрд долл.
Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики на 2020 г, объем международных резервных активов на 1 января 2021 г должен составить не менее 7,3 млрд долл. При этом до конца 2020 г правительству и Нацбанку предстоит погасить примерно 2,5 млрд долл внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте.
В настоящее время резервы превышают прогнозный уровень и Нацбанк с уверенностью, основанной в том числе на успешном размещении в июне Минфином страны евробондов на 1,25 млрд долл, заявляет о реальности прогноза и даже его перевыполнении. Вместе с тем, сохраняющаяся неопределенность в экономике, а также предстоящие выплаты по долгам формируют опасения относительно динамики золотовалютных резервов страны.
Настороженность также вызывают заявления Лукашенко на совещании 19 июня: говоря о необходимости наращивания кредитования экономики, он напомнил о накопленных «на черный день» в стране золотовалютных резервах.
С учетом того, что белорусские резервы в значительной степени имеют долговой характер, их расходование на поддержание неэффективного госсектора может иметь очень болезненные последствия.
Кредитованию придадут административный импульс
Уже в ближайшие месяцы можно ожидать роста требований банков к экономике в целом и директивного кредитования в частности.
Несмотря на то, что власти планировали полностью отказаться от директивного кредитования уже в 2020 г, пока воплотить эти планы в жизнь не удается. Более того, первоначальные планы ограничить в текущем году подобного рода кредиты обернулись административным ростом объемов директивного кредитования в 1,7 раза до 1,26 млрд бел руб.
Подобное поведение властей свидетельствует о низкой эффективности их экономических проектов и, соответственно, нежелании инвесторов принимать на себя рыночные риски, связанные с их реализацией.
Между тем, до настоящего времени темпы кредитования экономики благодаря взвешенной кредитной политике банков, а также из-за ограниченного числа перспективных проектов и платежеспособных заемщиков были довольно сдержанными.
По данным Нацбанка, объем требований банков к другим секторам экономики по состоянию на 1 июня 2020 г составил 61,013 млрд бел руб в эквиваленте, увеличившись с начала года на 11,2%.
Суммарные требования банков к нефинансовым организациям (реальному сектору) на 1 июня 2020 г сложились в объеме 42,221 млрд бел руб, увеличившись с начала года на 13,2%. В том числе требования к государственным нефинансовым организациям составили 20,933 млрд бел руб, увеличившись за пять месяцев года на 10,1%, к другим нефинансовым организациям – 21,288 млрд бел руб, прибавив 16,5%.
Более динамичное кредитование негосударственного сектора может свидетельствовать о его большей эффективности и, соответственно, привлекательности для финансирования со стороны банков.
Требования к физическим лицам на 1 июня 2020 г составили 15,151 млрд бел руб, увеличившись с начала года на 5,6%. Более скромный прирост кредитования населения по сравнению с остальными секторами обусловлен удовлетворением спроса физлиц на кредиты, а также ужесточением банками условий кредитования населения.
Таким образом, можно предположить, что усиление кредитных рисков будет очень актуальным как минимум до конца текущего года как для банков, так и для экономики страны в целом.
Риски будут возрастать по мере искусственного разогрева экономики
По оценке Нацбанка, поддержание умеренно мягких монетарных условий позволяет сохранить приемлемый уровень ценовой и финансовой стабильности.
Вместе с тем, озвученный властями вектор экономической политики предполагает искусственную накачку ВВП (например, за счет создания сверхнормативных складских запасов, дальнейшего расширения лимитов на директивное кредитование).
Правительство декларирует, что дно кризиса будет пройдено во II квартале, а в III квартале пойдут восстановительные процессы. Министр экономики Александр Червяков надеется не допустить сокращения экономики в 2020 г, хотя за 5 месяцев спад составил 1,8%. Если власти действительно намерены свести падение ВВП к нулю, это снизит широту маневра Нацбанка по возможностям уменьшения процентных ставок и увеличит риски дестабилизации в экономике.