Обзор денежно-кредитного рынка Беларуси в январе-мае 2018 г
МИНСК, 29 июня - Аналитическое агентство ПраймПресс. Положение дел в финансовом секторе Беларуси в целом выглядит достаточно позитивно. Основная цель монетарной политики – инфляция – находится ниже прогнозного параметра и замедляется, золотовалютные резервы находятся вблизи 7 млрд долл, что выше ожиданий властей, на внутреннем рынке наблюдается чистое предложение валюты, курс белорусского рубля после апрельских колебаний вновь относительно стабилен, при этом растут депозиты населения в национальной валюте, сокращается долларизация экономики.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2018 г
|
|
Факт на 1 июня 2018 |
Официальный прогноз на 1 января 2019 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
2,0123 |
2,084* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
10** |
9,5–10,5 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
4,4 (май 2018 к маю 2017) |
не более 6 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
6,94 |
не менее 6 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
12,3 (май 2018 к маю 2017) |
9–12 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
*Утвержденная правительством Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета на 2018 – 2020 гг;
** с 27 июня 2018 г снижена на 0,5 п.п.
НАЦБАНК ДЕМОНСТРИРУЕТ ОПТИМИЗМ И СНИЖАЕТ СТАВКУ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ
Несмотря на то, что в последние месяцы на белорусском финансовом рынке наблюдалось некоторое повышение процентных ставок практически по всем рублевым финансовым инструментам, Национальный банк Беларуси (НББ) 20 июня решил пойти на снижение ставки рефинансирования, опустив ее с 27 июня еще на 0,5 п.п. до исторического минимума для страны – 10% годовых. Ставки по постоянно доступным и двусторонним операциям поддержки ликвидности одновременно снижены с 11,75% до 11,5% годовых.
Ранее в истории независимой Беларуси ключевая ставка достигала указанного значения в конце 2006 г – начале 2007 г, а также в конце 2007 г – первой половине 2008 г. Все остальное время она была выше, а иногда – значительно, превышая в периоды гиперинфляции и активных девальвационных процессов 100% годовых. Исторический максимум ставки рефинансирования в Беларуси был зафиксирован в декабре 1994 г, когда она была повышена сразу на 180 п.п. до 480% годовых.
Снижение ставки рефинансирования с 27 июня текущего года НББ объяснил замедлением годовой инфляции (4,4% в мае 2018 г по отношению к маю 2017 г, что является историческим минимум для Беларуси), а также позитивными для сдерживания инфляционных процессов прогнозами развития ситуации в экономике, во внешней торговле, на валютном и депозитном рынках.
Между тем, по нашему мнению, в настоящее время ставка рефинансирования в Беларуси является скорее психологическим, нежели финансовым инструментом. Банки, а также эксперты предпочитают ориентироваться на ставки однодневного межбанковского рынка, которые в текущем году не только не снижаются, но даже немного растут. По данным регулятора, средняя ставка по однодневным кредитам в национальной валюте на рынке МБК в мае 2018 г составила 11,26% годовых против 10,46% в январе текущего года и 10,07% годовых в мае 2017 г.
Схожая динамика наблюдается также в части ставок по рублевым депозитам и кредитам (см. диаграмму 1). В частности, средние процентные ставки по новым срочным банковским вкладам (депозитам) юридических и физических лиц, по данным НББ, составили в мае 2018 г 7,12% годовых против 6,19% в январе текущего года и 6,47% годовых в мае 2017 г. В том числе отдельно по вкладам юрлиц средние ставки в мае сложились на уровне 6,6% против 5,96% и 6,25% годовых соответственно, по вкладам физлиц – 9,11%, 7,91% и 8,14% годовых соответственно.
Диаграмма 1.
Средние процентные ставки по новым кредитам банков в национальной валюте (без учета кредитов межбанковского рынка кредитования, а также кредитов, предоставленных на льготных условиях) в мае были несколько ниже уровня на начало года – 11,41% годовых против 11,57%. Вместе с тем, по сравнению с мартом-апрелем текущего года, когда они составляли 11,28% и 11,36% годовых соответственно, ставки выросли. В мае 2017 г средние процентные ставки по новым банковским кредитам для юридических и физических лиц составляли 15,08% годовых.
Таким образом, снижение ставки рефинансирования на фоне пусть небольшого, но все же роста рыночных процентных ставок можно рассматривать как попытку регулятора оказать психологическое давление на рынок. Следующий пересмотр ставок НББ пообещал провести 19 сентября 2018 г, однако с учетом прогнозов НББ о некотором ускорении инфляционных процессов во второй половине текущего года, а также того факта, что ставка рефинансирования уже находится в середине прогнозного диапазона на весь текущий год, можно ожидать что либо она будет сохранена на текущем уровне, либо шаг снижения будет уменьшен до 0,25 п.п.
ДОЛЛАРИЗАЦИЯ ШДМ В МАЕ СНИЗИЛАСЬ
Довольно узкий по белорусским меркам коридор колебаний курса белорусского рубля к доллару (в среднесрочной перспективе), а также крайне низкие процентные ставки по валютным депозитам (0,99% годовых в среднем по новым срочным банковским вкладам физических и юридических лиц) делают накопления в валюте малопривлекательными как для предприятий, так и для населения. Дополнительным позитивным психологическим фактором для участников валютного рынка является отмена с апреля целевой покупки валюты, а также ожидаемое в ближайшее время упразднение требования об обязательной продаже части валютной выручки.
Население и организации постепенно приходят к пониманию того, что в складывающихся условиях покупка долларов для хеджирования девальвационных рисков утрачивает смысл, так как при покупке валюты по одному курсу никто уже не может с уверенностью сказать, что ее курс будет выше через месяц или через год, когда сбережения потребуется поменять для обеспечения текущих потребностей. При этом сам призрак девальвации становится все более размытым.
Принимаемые Нацбанком и правительством меры по дедолларизации приносят свои плоды. По данным НББ, доля рублевой денежной массы (агрегат М2*) в структуре широкой денежной массы (ШДМ) на 1 июня составил 36,1% против 35,3% на начало текущего года и 32,7% на 1 июня 2017 г. Фактически долларизация ШДМ снизилась до уровня начала 2015 г – до момента перед очередной «корректировкой» курса белорусского рубля, спровоцировавшей очередную волну недоверия к белорусскому рублю и снижение в 2016 г доли рублей в ШДМ до 23%.
Вместе с тем, существовавший на начало 2015 г процент рублей в ШДМ был достигнут главным образом за счет высоких процентных ставок, то есть носил спекулятивный характер. Сейчас же ситуация складывается несколько в ином русле. Ставки находятся на низком уровне, а регулятор стремится доказать отсутствие экономической целесообразности перевода белорусских рублей в иностранную валюту за счет более-менее рыночного и предсказуемого курсообразования на фоне относительной стабильности национальной валюты.
По данным НББ, остатки срочных рублевых депозитов физлиц на счетах в банках страны составили на 1 июня 2018 г 3,672 млрд бел руб, увеличившись за январь-май текущего года на 9,9% (в том числе +1,2% за май). В свою очередь остатки срочных депозитов в иностранной валюте на 1 июня составляли 6,321 млрд долл, сократившись с начала года на 5,5% (минус 1,5%).
Вместе с тем соотношение сумм срочных сбережений в рублях и валюте (3,7 млрд бел руб и 12,8 млрд бел руб в эквиваленте соответственно) пока не позволяет говорить о существенном изменении настроений белорусов, привыкших больше доверять доллару.
НАСЕЛЕНИЕ РЕЗКО УВЕЛИЧИЛО ПРОДАЖУ ВАЛЮТЫ
После того, как в апреле на внутреннем валютном рынке Беларуси была зафиксирована рекордно низкая в текущем году чистая продажа иностранной валюты (предложение валюты на всех сегментах валютного рынка страны превысило спрос на нее на 223,8 млн долл), в мае был зафиксирован новый рекорд, на этот раз в части предложения валюты со стороны населения.
По данным НББ, физлица продали на чистой основе наличной и безналичной валюты в мае на сумму 207,3 млн долл против 147,2 млн долл месяцем ранее. При этом валовое предложение валюты со стороны населения составило 843 млн долл, что на 10,2% больше показателя предыдущего месяца и на 15,4% больше мая 2017 г. В свою очередь спрос на валюту вырос в мае текущего года по сравнению с апрелем только на 2,9% до 635,7 млн долл. По сравнению с маем 2017 г покупка валюты населением выросла на 28,3%.
До этого сопоставимый объем валюты население последний раз продавало в октябре 2014 г – 851,1 млн долл, но тогда физлица больше покупали, нежели продавали валюту.
В целом за январь-май 2018 г физлица продали на 657,8 млн долл больше, чем купили. Вместе с тем, чистая продажа валюты по сравнению с прошлогодними показателями сокращается. За январь-май прошлого года население продало на чистой основе иностранной валюты на сумму 951,6 млн долл.
Что касается юрлиц-резидентов, то они в мае 2018 г купили на 78,2 млн долл больше, чем продали. Месяцем ранее была зафиксирована чистая продажа валюты с их стороны в объеме 37,7 млн долл. По итогам января-мая белорусские предприятия предъявили чистый спрос на валюту в сумме 425,8 млн долл. Год назад чистый спрос на валюту с их стороны составил 46,7 млн долл.
Суммарно на всех сегментах белорусского валютного рынка в мае 2018 г чистая продажа иностранной валюты составила 158,4 млн долл против также чистой продажи 223,8 млн долл месяцем ранее (см. диаграмму 2). При этом рост предложения валюты со стороны населения был «успешно» компенсирован снижением предложения со стороны юрлиц, в результате чего общая продажа валюты на всех сегментах увеличилась в мае текущего года всего лишь на 0,03%, или на 0,8 млн долл по сравнению с апрелем до 2,541 млрд долл. В свою очередь валовая покупка валюты выросла на 2,9%, или на 66,2 млн долл до 2,383 млрд долл.
Диаграмма 2.
В целом за январь-май 2018 г на всех сегментах белорусского валютного рынка предложение валюты превысило спрос на нее на 423,9 млн долл против 1,049 млрд долл за аналогичный период 2017 г.
ЗВР СНОВА НИЖЕ 7 МЛРД ДОЛЛ
Международные резервные активы Беларуси в текущем году продолжают колебаться у отметки 7 млрд долл. По данным Национального банка, их величина на 1 июня 2018 г, по предварительным данным, составила 6,94 млрд долл, снизившись за май на 98,5 млн долл, или на 1,4% после роста в апреле на 43,5 млн долл, или на 0,6%.
В качестве основной причины уменьшения золотовалютных резервов в мае регулятор называет плановое погашение правительством и Нацбанком внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте на общую сумму порядка 331 млн долл. В своем сообщении НББ также отмечает, что поддержанию уровня резервных активов в мае способствовали поступление иностранной валюты в бюджет, в том числе от взимания экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, поступление средств от продажи на внутреннем рынке облигаций в иностранной валюте, а также покупка иностранной валюты на торгах БВФБ.
В целом с начала года международные резервные активы Беларуси сократились на 5,1%, или на 375,7 млн долл, что не является критичным – по итогам 2018 г НББ установил нижнюю прогнозную планку для золотовалютных резервов на уровне 6 млрд долл, что с учетом сохраняющегося чистого предложения валюты на внутреннем рынке позволяет властям чувствовать себя относительно спокойно. Вместе с тем, резервы страны по-прежнему не дотягивают до общепринятого порога безопасности в виде трехмесячного объема импорта товаров и услуг, который для Беларуси составляет около 9,5-10 млрд долл.
Положительной характеристикой текущей денежной политики НББ является тот факт, что золотовалютные резервы используются именно как резервы, и не тратятся на необоснованное поддержание текущего курса белорусского рубля.
В мае-июне колебания курса белорусского рубля к доллару были значительно меньше апрельских и не сильно удалялись от отметки 2 бел руб за 1 долл. К евро белорусская валюта в последние два месяца и вовсе имеет тенденцию к укреплению, что связано с соотношением курсов доллара и евро на мировом рынке.
В целом по итогам января-мая 2018 г курс белорусского рубля к евро укрепился на 1,75% до 2,3142 бел руб за 1 евро на начало июля, к доллару – снизился на 0,87% до 1,9898 бел руб, к российскому рублю – укрепился на 7,51% до 3,1705 бел руб за 100 рос руб.
РОСТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ В МАЕ СОХРАНИЛСЯ, НЕСМОТРЯ НА МЕРЫ НАЦБАНКА
Принятое Национальным банком решение о введении с 1 мая 2018 г ограничений при кредитовании банками населения не повлияло на темпы кредитования физлиц в мае, и взрывной рост потребительского кредитования, начавшийся во второй половине 2017 г, продолжился. Можно предположить, что в апреле на фоне ажиотажа в преддверии введения ограничения банки активно принимали заявки на выдачу кредитов, а фактическая выдача происходила уже в мае, что и повлекло сохранение темпов роста кредитования.
По данным НББ, общая задолженность физлиц по кредитам, выданным белорусскими банками, составила на 1 июня текущего года 9,991 млрд бел руб, увеличившись за первые пять месяцев года на 10,6% (+2,5% за май после такого же прироста в апреле). В том числе задолженность по кредитам на потребительские нужды составила на 1 июня 2018 г 3,543 млрд бел руб, увеличившись за январь-май на 17,7% (+4,2% за май после увеличения на 4% за апрель), задолженность по кредитам на финансирование недвижимости – 6,448 млрд бел руб, увеличившись на 7,1% (+1,5% после +1,6%).
Также можно отметить сохранившуюся в мае тенденцию к постепенному росту объема просроченной и пролонгированной задолженности по кредитам, выданным белорусскими банками физлицам. По данным регулятора, их сумма на 1 июня 2018 г составила 48 млн бел руб, увеличившись за май на 2,3% после роста на 3,1% в апреле и на 7,9% с начала текущего года.
При этом интенсивный прирост просроченной и пролонгированной задолженности физлиц происходит за счет потребительского кредитования. На 1 июня такая задолженность составила 34,1 млн бел руб, увеличившись за май на 4% и на 14,4% с начала года. В свою очередь просроченная и пролонгированная задолженность по кредитам на финансирование недвижимости в мае сократилась на 2,1% до 13,9 млн бел руб (минус 5,4% с начала года).
Вместе с тем доля просроченных и пролонгированных кредитов в общем объеме кредитной задолженности физлиц благодаря активному росту потребительского кредитования остается низкой, не превышая с начала года отметку 0,5%.
В целом задолженность по кредитам, выданным белорусскими банками секторам экономики, составила на 1 июня 2018 г 40,271 млрд бел руб, увеличившись за январь-апрель на 3,9% (минус 0,7% за май). При этом просроченная и пролонгированная задолженность по кредитам экономике в целом также растет довольно быстрыми темпами. По данным НББ на 1 июня она составила 1,862 млрд бел руб, увеличившись за январь-май на 26,2% (+0,7% за май после роста на 0,4% в апреле текущего года). Основной прирост проблемных долгов белорусским банкам в текущем году обеспечивают предприятия государственного сектора. За январь-май 2018 г сумма их просроченной и пролонгированной задолженности увеличилась на 62,5% (минус 1,5% в мае против роста на 2,5% за апрель) до 1,168 млрд бел руб на 1 июня.
Начиная с 1 мая 2018 г, Нацбанк прекратил публикацию показателя «проблемные активы», заменив его «необслуживаемыми активами» (в соответствии с Инструкцией о порядке формирования и использования банками специальных резервов на покрытие возможных убытков по активам и операциям, не отраженным на балансе, к необслуживаемым активам относятся активы, классифицированные в V–VI группы риска, а также реструктуризированная задолженность, классифицированная в IV–VI группы риска).
По данным на 1 мая 2018 г сумма необслуживаемых активов составила 1,743 млрд бел руб, или 3,5% от общей суммы активов, подверженных кредитному риску. На 1 июня доля необслуживаемых активов выросла до 4%, а их общая сумма – на 14,1% до 1,989 млрд бел руб. Пока сложно сказать, чем вызван рост нового показателя – ростом проблемных долгов или особенностями переходного периода, во время которого банки проводят ревизию своих активов и разносят их по разным группам. Нацбанк же от комментариев воздерживается.
Напомним, проблемные активы (субстандартные, сомнительные и безнадежные) белорусских банков на 1 апреля 2018 г составили 5,729 млрд бел руб, увеличившись на 3,2% по сравнению с началом 2018 г и на 12,1% по сравнению с 1 апреля 2017 г. Доля проблемных активов банков в активах, подверженных кредитному риску, составила на 1 апреля 2018 г 13,1% против 12,9% на 1 января 2018 г. Год назад указанный показатель составлял 13,7%.
РИСКИ СОХРАНЯЮТСЯ
Таким образом, можно констатировать, что основные показатели работы денежно-кредитного сектора Беларуси позитивные. Вместе с тем, в банковском секторе, как в экономике страны в целом, продолжают сохраняться риски, связанные с воздействием как внутренних, так и внешних факторов. При этом на внешние повлиять невозможно, а внутренние риски в финансовом секторе генерируются самими властями и связаны в первую очередь с продолжающимся стимулированием потребительского спроса. В ближайшей перспективе политика стимулирования спроса может привести к ускорению темпов инфляции и давлению на валютный рынок, что неизбежно нарушит поддерживаемое Нацбанком равновесие на денежном рынке.