Обзор денежно-кредитного рынка Беларуси в январе 2018 г
МИНСК, 28 февраля - Аналитическое агентство ПраймПресс. Начало 2018 г оказалось довольно сложным для финансового сектора Беларуси. Благоприятная внешняя конъюнктура способствовала укреплению курса национальной валюты, даже несмотря на повышенный спрос на нее на внутреннем рынке. Вместе с тем, из-за значительных выплат по внешним обязательствам сократились золотовалютные резервы Беларуси.
Также по итогам января 2018 г зафиксировано снижение кредитной активности банков на фоне роста процентных ставок. Указанные явления были связаны с дефицитом ликвидности в банковской системе Беларуси. При этом, несмотря на рост фактических ставок на рынке, Национальный банк Беларуси объявил о снижении ставки рефинансирования и направил коммерческим банкам письмо с рекомендациями по установлению верхнего предела процентных ставок по депозитам в белорусских рублях и иностранной валюте, а также по облигациям.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2017 г
|
|
Факт на 1 февраля 2018 |
Официальный прогноз на 1 января 2019 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
1,9803 |
нет прогноза |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
10,5* |
9,5–10,5 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
4,5 (январь 2018 к январю 2017) |
не более 6 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
6,477 |
не менее 6 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
17 (январь 2018 к январю 2017) |
9–12 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
*с 14 февраля 2018 г снижена на 0,5 п.п.
НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ СОХРАНЯЕТСЯ ЧИСТЫЙ СПРОС НА ВАЛЮТУ
Ситуация на внутреннем валютном рынке Беларуси в январе 2018 г не сильно улучшилась после того, как в декабре 2017 г было зафиксировано худшее почти за два года сальдо торговли валютами. По данным Нацбанка, в январе 2018 г население, а также компании резиденты и нерезиденты купили валюты на 188,3 млн долл больше, чем продали (208,1 млн долл месяцем ранее). Год назад, в январе 2017 г, на всех сегментах внутреннего валютного рынка Беларуси была зафиксирована чистая продажа валюты на сумму 142,9 млн долл.
Чистая покупка валюты фиксируется на белорусском валютном рынке третий месяц подряд (см. диаграмму 1). При этом население, которое в декабре 2017 г впервые за 23 месяца выступило в роли чистого покупателя, в январе текущего года вернулось к более привычной в последнее время роли чистого продавца иностранной валюты. По данным регулятора, физлица продали на чистой основе наличной и безналичной валюты на сумму 37,1 млн долл в эквиваленте против чистой покупки в сумме 41,1 млн долл месяцем ранее и чистой продажи в размере 131,3 млн долл в январе 2017 г.
Диаграмма 1.
Что касается юрлиц-резидентов, то они в январе 2018 г продолжили предъявлять чистый спрос на иностранную валюту. По данным Нацбанка, компании в январе купили на 265,7 млн долл больше, чем продали (195,2 млн долл месяцем ранее). Год назад, в январе 2017 г, на данном сегменте валютного рынка был зафиксирован чистый спрос на валюту в сумме 13,1 млн долл. Фактически в январе 2018 г предприятия предъявили рекордный за последние 37 месяцев спрос на иностранную валюту.
Несмотря на сохраняющуюся напряженность на валютном рынке страны, Нацбанк в соответствии с договоренностями в рамках Евразийского экономического союза (ЕАЭС), планирует уже в первой половине текущего года отменить обязательную продажу части экспортной выручки предприятий в иностранной валюте. Как сообщалось, Нацбанк снизил с 1 октября 2017 г обязательную продажу части валютной выручки до 10% с 20%. Предыдущие снижения обязательной продажи части валютной выручки не оказали ощутимого негативного влияния на объемы продажи валюты на белорусском рынке, однако при дальнейшем сохранении чистого спроса на валюту внутри страны, Нацбанк может столкнуться с недостатком ресурсов для пополнения золотовалютных резервов страны.
ЗВР В ЯНВАРЕ УПАЛИ НА 0,84 МЛРД ДОЛЛ
Неблагоприятная ситуация на внутреннем валютном рынке, а также значительные выплаты по обязательствам в иностранной валюте привели к падению международных резервных активов Беларуси в определении ССРД МВФ в январе 2018 г. На 1 февраля 2018 г они составили 6,477 млрд долл, сократившись за январь на 11,5%, или на 837,9 млн долл. Напомним, что прирост резервов за весь 2017 г составил 48,5%, или 2,388 млрд долл до 7,315 млрд долл.
В составе ЗВР резервы в иностранной валюте составили на 1 февраля 2018 г 2,844 млрд долл (+33,6% в январе 2018 г или на 1,439 млрд долл больше); стоимость монетарного золота составила 2,013 млрд долл (+3,8% или 73,3 млн долл); специальные права заимствования составили 541,7 млн долл (+2,3% или 12,2 млн долл). Прочие активы составили на 1 февраля 2018 г 1,079 млрд долл (в 1,9 раза больше или на 515 млн долл).
Диаграмма 2.
Как отметил в своем сообщении регулятор, снижение уровня международных резервных активов по итогам января обусловлено плановым погашением правительством и Нацбанком внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте на 1,4 млрд долл, из которых 835,8 млн долл составили обязательства Беларуси по государственным облигациям, размещенным на международном финансовом рынке.
«Поддержанию уровня золотовалютных резервов в январе способствовали поступление иностранной валюты в бюджет, в том числе от взимания экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, поступление средств от продажи Национальным банком и Министерством финансов облигаций, номинированных в иностранной валюте. Положительное влияние на уровень резервов также оказало увеличение стоимости монетарного золота», - сообщил Нацбанк Беларуси.
И уже вполне ожидаемо, что Нацбанк третий месяц подряд не упоминает в качестве источника пополнения золотовалютных резервов покупку иностранной валюты на торгах ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики на 2018 г (ОДНКП) объем международных резервных активов на 1 января 2019 г с учетом погашения правительством и Нацбанком внутренних и внешних обязательств в иностранной валюте должен составить не менее 6 млрд долл, то есть, на 1,315 млрд долл меньше по сравнению с 1 января 2018 г.
НАЦБАНК ПЫТАЕТСЯ РЕГУЛИРОВАТЬ СТАВКИ В РУЧНОМ РЕЖИМЕ
В конце января 2018 г Нацбанк Беларуси принял решение о снижении ставки рефинансирования с 14 февраля до 10,5% с 11% годовых; ставок по постоянно доступным и двусторонним операциям поддержки ликвидности – до 11,75% с 12% годовых. Нацбанк мотивировал свое решение низкой инфляцией, а также продолжающимся восстановительным ростом белорусской экономики и благоприятными тенденциями на внешних рынках.
Вместе с тем, несмотря на замедление инфляции и рост белорусской экономики, средние ставки по кредитам и депозитам, а также ставка по однодневным кредитам на рынке МБК в январе выросли (см. диаграмму 3).
По данным Нацбанка, средние процентные ставки по новым срочным банковским вкладам (депозитам) в национальной валюте после достижения в августе 2017 г минимального за последние несколько лет значения в 5,4% годовых в последующие месяцы постепенно увеличивались, достигнув в январе 2018 г 6,2% годовых. Средние ставки по новым кредитам банков в белорусских рублях (без учета льготного кредитования и рынка межбанковского кредитования) в январе 2018 г сложились на уровне 11,6% годовых, что на 0,3 п.п. выше уровня декабря 2017 г.
Средняя процентная ставка по однодневным межбанковским кредитам в национальной валюте, которая наиболее адекватно отражает реальную стоимость денег в экономике, по данным регулятора, в январе 2018 г составила 10,5% против 9,7% месяцем ранее и 11,4% годовых в январе 2017 г.
Диаграмма 3.
Рост ставок на белорусском финансовом рынке связан с возникшим в системе дефицитом ликвидности. Однако период структурного профицита ликвидности банковской системы Беларуси, который наблюдался весь 2017 г, подошел к концу. При этом избыток ликвидности (по методологии Нацбанка Беларуси) на протяжении прошлого года постепенно снижался, а в январе 2018 г перешел в отрицательную зону.
«Нехватка свободных ресурсов у банков может вызвать рост ставок на кредитном рынке и затормозить процесс восстановления кредитования. Особенно чувствительно может отреагировать сегмент юридических лиц, который только начал расти», - отмечается в обзоре Сбербанка РФ, посвященном теме ликвидности в белорусской банковской системе.
Нацбанк Беларуси отреагировал на рост ставок, разослав коммерческим банкам рекомендации по установлению верхнего предела процентных ставок по депозитам в белорусских рублях и иностранной валюте, а также по облигациям. Заместитель председателя правления Нацбанка Сергей Калечиц 27 февраля сообщил журналистам, что Нацбанк ввел ограничение ставок по депозитам и облигациям для выработки ориентира по стоимости заимствований на рынке.
«Я бы не сказал, что кто-то кого-то жестко ограничивает. К сожалению, есть такая ситуация, что рынок у нас пока несовершенный. Есть ситуации с дефицитом ликвидности (у банков – ред.), связанные с тем, что идут квартальные и годовые налоговые платежи и начинаются попытки повышения ставок и перетягивания клиентов… Пока рынок не пришел в состояние цивилизованной, добросовестной конкуренции, надо давать какие-то ориентиры», – сказал Калечиц.
НАЦБАНК НЕ ВИДИТ НЕОБХОДИМОСТИ В ОГРАНИЧЕНИИ ПОТРЕБКРЕДИТОВАНИЯ
Вторая половина 2017 г ознаменовалась взрывным ростом потребительского кредитования, который происходил на волне существенного снижения процентных ставок по кредитам. Требования коммерческих банков к физлицам выросли за 2017 г почти на 26% до 9,186 млрд бел руб (+3,6% за декабрь). При этом задолженность населения по кредитам на потребительские цели увеличилась в 2017 г на 75% до 3,01 млрд бел руб.
В целом требования коммерческих банков и небанковских кредитно-финансовых организаций (НКФО) к экономике после снижения на 3,3% в 2016 г в 2017 г увеличились на 7,4% до 43,275 млрд бел руб.
Однако взрывной рост кредитования населения не вызывает обеспокоенности у Национального банка, по крайней мере на словах. «Мы внимательно следим за тенденциями на кредитном рынке. Пока мы приходим к выводу, что это рост восстановительный. Ранее было снижение доходов населения, высокие процентные ставки, на этом фоне спрос на потребительские кредиты был низким. Сейчас произошел рост зарплат, снижение ставок», - сообщил Калечиц.
Сложно сказать, как будет развиваться ситуация в 2018 г, однако в январе под действием сезонных факторов, а также дефицита ликвидности в банковской системе, объемы кредитования населения несколько замедлились. По данным Нацбанка, требования банков и НКФО к физическим лицам увеличились в январе 2018 г на 1,7% до 9,344 млрд бел руб. В номинальном выражении прирост составил 158,4 млн бел руб после прироста на 317,4 млн бел руб в декабре 2017 г и 236 млн бел руб в ноябре 2017 г.
В структуре требований к экономике наибольшую долю традиционно составляют требования к нефинансовым организациям, или другими словами - к реальному сектору экономики. Их задолженность перед банками и НКФО на 1 февраля 2018 г составила 32,165 млрд бел руб в эквиваленте, увеличившись за январь на 0,6%, или на 206,5 млн бел руб. В том числе требования в белорусских рублях увеличились в январе текущего года на 0,5% до 10,843 млрд бел руб, в иностранной валюте – на 0,2% до 10,747 млрд долл.
В целом по итогам января 2018 г требования коммерческих банков и НКФО к экономике увеличились на 1% до 43,723 млрд бел руб. В том числе требования в рублях выросли на 0,9% до 20,832 млрд бел руб, в иностранной валюте – на 0,6% до 11,538 млрд долл на 1 февраля 2018 г (или на 1,2% до 22,891 млрд бел руб в эквиваленте).
НАЦБАНКУ В 2018 Г ПРИХОДИТСЯ БЫТЬ ОСТОРОЖНЫМ
В 2018 г все усилия Нацбанка направлены на удержание инфляции в прогнозных параметрах – 6% по итогам года. Достижение данного показателя видится возможным при сохранении положительных внешних факторов, снижении внутреннего инфляционного давления, обусловленного сохраняющимися высокими инфляционными ожиданиями и заданием по дальнейшему повышению средней заработной платы.
При этом для достижения цели по сдерживанию инфляции Нацбанку придется очень осторожно продолжать политику снижения процентных ставок. Как показал 2017 г, у населения и предприятий существует отложенный спрос на кредитование. При этом если в 2017 г рост кредитования, как считает Нацбанк, был восстановительным, то уже в 2018 г рост кредитования может существенно подогреть потребительский спрос и увеличить инфляцию.
Дополнительные сложности для регулятора создает валютный рынок, который в условиях искусственного повышения доходов рискует остаться без ставшего уже привычным за последние два года источника валюты в виде ее продажи физлицами. При неблагоприятном развитии ситуации властям придется думать не только о поиске валюты для обслуживания валютного госдолга, но и для удовлетворения внутреннего спроса на валюту с целью недопущения значительных колебаний курса белорусского рубля.