Макропрогноз для экономики Республики Беларусь на 2022 год
МИНСК, 19 октября – ПраймПресс. Агентство ПраймПресс представляет обзор «Макропрогноз для экономики Республики Беларусь на 2022 год». В обзоре рассматриваются такие показатели, как ВВП, инфляция, инвестиции, заработная плата и доходы населения, состояние государственного бюджета, внешний долг, внешняя торговля, сальдо внешнего счета.
Правительство прогнозирует 2022 год в рамках программы на пятилетку
21 сентября состоялось заседание Совета министров, на котором обсуждались проекты прогноза социально-экономического развития Беларуси, основных направлений денежно-кредитной политики и республиканского бюджета на 2022 г. Министр экономики Александр Червяков сообщил, что «в следующем году мы планируем достичь темпов роста экономики на уровне порядка 102,9%». По словам Червякова, «это программный уровень, и мы стараемся идти в этом фарватере».
29 июля указом №292 была утверждена Программа социально-экономического развития Беларуси на 2021-2025 гг. Согласно этому документу ВВП страны за 2021 г должен вырасти на 1,8%, за 2022 г – на 2,9%. Таким образом, власти рассчитывают, что экономическая конъюнктура позволит им двигаться не ниже прогнозной траектории на текущее пятилетие.
Такая же динамика ВВП Беларуси в 2021-2022 гг, как описано выше, обсуждалась на уровне правительства еще осенью 2020 г. Можно сказать, что в части динамики ВВП официальный прогноз не корректируется второй год подряд.
За последние годы властям удалось исполнить собственный прогноз по росту ВВП лишь в 2017 г (см. диаграмму 1). Динамика ВВП по итогам января-августа позволяет говорить, что с высокой вероятностью прогноз оправдается и в 2021 г.
Диаграмма 1.
ЕАБР: динамика экономической активности в Беларуси ослабевает
В конце сентября Евразийский банк развития (ЕАБР) обнародовал свой взгляд на перспективы белорусской экономики в 2021-2022 гг. Согласно ЕАБР динамика экономической активности в стране ослабевает, а ценовое давление остается высоким. При этом, по оценкам экспертов ЕАБР, курс белорусского рубля вышел к равновесному уровню (ранее белорусский рубль был недооценен к иностранным валютам).
По мнению экономистов ЕАБР, ближе к концу 2021 г могут отчетливее проявиться эффекты санкций западных стран, а слабая динамика рыночного кредитования продолжит ограничивать потребительскую и инвестиционную активность.
ЕАБР ожидает рост белорусской экономики в 2021 г на уровне 2,5%, в 2022 г – на уровне 0,4%. Однако последствия санкций могут сдерживать экономическую активность в стране. В базовом сценарии ЕАБР прогнозирует умеренное ослабление белорусского рубля к доллару как результат санкционного давления, девальвационных ожиданий и высокой инфляции. Средний курс доллара к белорусскому рублю оценивается ЕАБР около 2,55 бел руб за 1 долл в 2021 г и 2,67 бел руб за 1 долл в 2022 г.
S&P: сокращение ВВП в 2022 г в связи с западными санкциями
В сентябре рейтинговое агентство S&P Global Ratings подтвердило долгосрочные и краткосрочные суверенные кредитные рейтинги Беларуси в иностранной и национальной валюте на уровне «B» с негативным прогнозом. По данным агентства, Беларусь и Россия «снова близки к новому соглашению о ссуде, при этом первый транш будет выделен в ближайшие несколько месяцев».
Негативный прогноз по рейтингу Беларуси от S&P «указывает на риск того, что международные санкции и затяжной политический кризис могут повлиять на экономику, платежный баланс и бюджет страны в большей степени, чем мы ожидаем в следующие 12 месяцев». Прогноз агентства также учитывает вероятность того, что своевременная финансовая поддержка Беларуси со стороны России может стать менее предсказуемой.
В S&P не исключили понижения рейтинга Беларуси в том случае, если финансовая поддержка из России окажется недостаточной или станет менее ожидаемой. Снижение рейтинга страны возможно также в случае, если существующие и возможные новые международные санкции приведут к более серьезным последствиям для макроэкономических перспектив Беларуси, чем прогнозируют эксперты S&P.
По прогнозу S&P, экономика Беларуси в 2021 г может вырасти на 2%. Однако в 2022 г аналитики S&P ожидают сокращение ВВП Беларуси на 0,7% в связи с западными санкциями.
Согласно ожиданиям рейтингового агентства, «экспорт пострадает от нескольких раундов секторальных санкций, введенных, в частности, ЕС, Великобританией и США, которые нацелены на широкий спектр ключевых экспортных товаров страны, включая нефть и калийные продукты».
27 сентября журналист «Радио Свобода» Рикард Йозвяк сообщил, что в Евросоюзе началась работа над пятым пакетом санкций в отношении Беларуси. По информации Йозвяка, пятый пакет санкций ЕС «будет отражать миграционное давление на границах Литвы, Латвии и Польши и возможно будет готов к концу октября».
По данным источников ресурса EuObserver в дипломатических кругах ЕС, «нет никаких сомнений в том, что будут введены новые санкции, и они затронут людей, которые финансово поддерживают Лукашенко». Также источники сообщили, что новые санкции США и Европы против властей Беларуси могут быть синхронизованы и приняты одновременно. По данным СМИ, в пятый пакет санкций Евросоюза могут попасть все белорусские госбанки, Банк развития, металлургия, деревообработка и Белтелеком.
Правительство делает ставку на экспорт
18 августа министр экономики Александр Червяков заявлял, что его ведомство прогнозирует рост ВВП Беларуси на 3,3% по итогам года. Червяков сказал, что «целевая задача, поставленная главой государства, – 103,3%, на эту цифру по итогам года мы ориентируемся».
7 октября состоялось совещание о противодействии санкционным мерам с участием президента Беларуси Александра Лукашенко. На совещании первый заместитель премьер-министра Николай Снопков заявил, что «в целом экономика в этом году развивается на реально качественной и сбалансированной основе» и «по оценкам, снижения (роста ВВП – ред.) не будет».
Стоит отметить, что во второй половине минувшего года из правительства звучали схожие заявления – о выполнении президентской задачи по удержанию экономики Беларуси от падения. Однако согласно расчетам Белстата снижение ВВП страны за 2020 г составило 0,9%.
Снопков сообщил, что на рост белорусской экономики повлиял высокий спрос на внешних рынках. В правительстве рассчитывают, что такая ситуация сохранится как минимум в следующем году.
21 сентября премьер-министр Роман Головченко заявил, что «главными факторами роста белорусской экономики в 2022 г должны стать опережающий рост внешнего спроса, который должен дать вклад в прирост ВВП в размере 1,8 п.п., и сбалансированное наращивание внутреннего потребления без излишнего давления на финансовый и валютный рынок».
21 сентября министр экономики Александр Червяков заявил, что «экспортную выручку планируется увеличить до 46 млрд долл при положительном сальдо более 2 млрд долл». Тогда же премьер-министр Роман Головченко сообщил, что «экспорт товаров и услуг должен увеличиться на 6,3% (к 2021 г – ред.)».
По словам премьер-министра, «Минэкономики рассчитало, что прогнозы развития внешних рынков дают нам возможность в следующем году нарастить валютную выручку на 2,7 млрд долл», а основной прирост «должен быть обеспечен за счет наращивания физических объемов экспорта».
ВБ прогнозирует для Беларуси самый низкий темп роста ВВП в регионе
12 октября Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал обзор World Economic Outlook. Данные обзоры МВФ по мировой экономике выходят на регулярной основе – в апреле и октябре. Согласно оценкам МВФ, рост ВВП Беларуси за 2021 г ожидается на уровне 2,1%, за 2022 г – на уровне 0,5%.
В начале октября Всемирный банк опубликовал обновленный макропрогноз для стран Европы и Центральной Азии. Согласно документу по итогам 2021 г Всемирный банк теперь ожидает рост ВВП Беларуси на 1,2% (самый низкий темп в регионе), а на 2022 г аналитики Всемирного банка прогнозируют падение ВВП на 2,8%.
В документе Всемирного банка говорится, что перспективы экономики Беларуси остаются туманными из-за продолжающейся геополитической и внутриполитической напряженности с учетом недавно введенных секторальных экономических санкций. Долгосрочные перспективы роста также сдерживаются сохраняющимися проблемами, связанными с медленным темпом реформ, что препятствует конкуренции и развитию частного сектора.
По оценкам экономистов Всемирного банка, главным фактором оживления региональных экономик стало активное восстановление объемов экспорта в первой половине 2021 г. В свою очередь, объемы экспорта получилось нарастить благодаря нормализации экономической активности в еврозоне, резкому росту цен на сырье и повышению внутреннего спроса на фоне вакцинации населения и реализации пакетов государственных мер поддержки экономики.
По словам вице-президента Всемирного банка по региону Европы и Центральной Азии Анны Бьерде, «для долгосрочного роста необходимо формирование конкурентной деловой среды, которая способствует осуществлению предпринимательской деятельности и создает благоприятные условия для динамичного развития частного сектора».
Moody's отмечает повышенные риски рефинансирования госдолга Беларуси
1 октября рейтинговое агентство Moody's Investors Service подтвердило долгосрочные рейтинги эмитента Беларуси в иностранной и национальной валюте и приоритетные необеспеченные рейтинги в иностранной валюте на уровне B3, но изменило прогноз по рейтингу со стабильного на негативный.
Ключевыми факторами изменения прогноза по рейтингу на негативный являются повышенные риски рефинансирования долга с учетом ужесточения экономических и финансовых санкций, ограничивающих возможности финансирования, а также ограниченные резервы Беларуси, что «снижает способность противостоять дальнейшим потрясениям в условиях повышенной политической нестабильности».
Внешнеэкономическое сальдо в 2021 г – около исторических максимумов
За счет благоприятной конъюнктуры на внешних рынках сальдо торговли товарами и услугами Беларуси удерживается около исторических максимумов (см. диаграмму 2). Это позволяет стране поддерживать темпы роста ВВП выше официального прогноза.
По октябрьским оценкам МВФ сальдо счета текущих операций платежного баланса Беларуси в 2021 г ожидается профицитным на уровне 0,4% ВВП. Однако на 2022 г МВФ прогнозирует переход к дефициту текущего счета на уровне 0,7% ВВП.
По расчетам ЕАБР, в ближайшие кварталы импульс для экспорта ослабнет в условиях стабилизации внешнего спроса и усиления внешнеэкономического давления на экономику Беларуси. На внутренний спрос «продолжат влиять высокая неопределенность, замедление роста доходов населения и увеличение стоимости кредитования».
Также эксперты ЕАБР не исключили падения экономики Беларуси на 1-2% за 2022 г в случае реализации рискового сценария из-за усиления западных санкций. Согласно ЕАБР, неопределенность количественных оценок последствий санкций крайне высока, но они «скорее всего скажутся на экспортном потенциале страны, инвестиционном климате и впоследствии на потребительской и инвестиционной активности».
Диаграмма 2.
Прогнозируемый рост инвестиций не компенсирует их падение в 2020-2021 гг
21 сентября премьер-министр Роман Головченко заявил, что инвестиции в основной капитал в Беларуси за 2022 г должны вырасти на 3,3%. Министр экономики Александр Червяков отметил, что «мы будем отдавать предпочтение проектам, которые направлены на импортозамещение, переработку местных сырьевых ресурсов, повышение конкурентоспособности предприятий (техническое перевооружение с целью снизить материалоемкость производства, увеличить ассортимент)».
Однако, если построить динамику инвестиций в основной капитал за последние годы (см. диаграмму 3), то окажется, что роста на 3,3% недостаточно для восстановления объема инвестиций на уровень 2019 г. Ожидаемый правительством рост инвестиций не компенсирует даже их падение за 2021 г.
Также текущий уровень инвестиций в основной капитал весьма далек от докризисного уровня 2013 г. Из-за инвестиционного спада в 2014-2016 гг и в 2020-2021 гг реальные инвестиции более чем на 30% ниже, чем в 2013 г.
Диаграмма 3.
Власти прогнозируют скромный рост доходов населения
В конце сентября премьер-министр Роман Головченко сообщил, что в 2022 г власти хотят повысить реальные располагаемые денежные доходы населения на 2%. При этом, по словам министра экономики Александра Червякова, «уровень средней номинальной заработной платы составит 1551 бел руб в целом по экономике, а в реальном секторе – более 1600 бел руб».
Стоит отметить, что прогноз динамики реальных располагаемых денежных доходов от правительства ни разу не оправдывался за последние годы (см. диаграмму 4). Темпы роста реальных доходов были либо существенно выше прогнозных (в 2017-2021 гг), либо существенно ниже их (в 2015-2016 гг). В связи с этим высока вероятность, что официальный прогноз в отношении реальных располагаемых денежных доходов в 2022 г постигнет та же участь.
Диаграмма 4.
Рост потребительских цен перестал укладываться в прогноз
По словам министра экономики Александра Червякова, проектом указа о прогнозе социально-экономического развития страны на 2022 г предусмотрено недопущение роста цен в 2022 г более чем на 6% (см. диаграмму 5).
Законопроектом о внесении изменений и дополнений в Налоговый кодекс на 2022 г предусмотрена индексация на прогнозные темпы инфляции ставок налогов, установленных в белорусских рублях. Размер индексации составляет 7,2%, что указывает на ожидаемые властями среднегодовые темпы роста потребительских цен.
Таким образом, власти признают, что в будущем году им не удастся снизить инфляцию к среднесрочной цели Нацбанка – 5%. Рост потребительских цен перестал укладываться в нормативы, установленные в основных направлениях денежно-кредитной политики, с 2020 г. С учетом сохранения повышенного инфляционного фона в России и остальном мире есть существенная вероятность невыполнения официального прогноза по Беларуси и в 2022 г.
Международные финансовые организации скептичны в отношении способностей властей Беларуси по ограничению инфляции в 2021-2022 гг. Так, МВФ ожидает, что потребительские цены в стране в 2021 г вырастут на 9,2%, в 2022 г – на 8,3%. По прогнозу ЕАБР, инфляция на конец 2021 г составит 9,2%, на конец 2022 г – 6,5%.
По оценкам ЕАБР, высокий рост цен в Беларуси «поддерживают повышенные инфляционные ожидания, глобальные задержки поставок, подорожавшие сырьевые товары на мировом рынке». Снижение урожая зерновых культур может выступить дополнительным инфляционным фактором в оставшейся части 2021 г.
Диаграмма 5.
10 сентября председатель Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что ЦБ РФ и Нацбанк Беларуси обсуждают гармонизацию денежно-кредитных политик двух стран и исходят из того, что в перспективе Нацбанк перейдет к таргетированию инфляции. Она отметила, что сроки такой гармонизации будут зависеть от многих факторов.
«На наш взгляд, такая политика гармонизирует условия для бизнеса, даже без единой валюты. И в принципе такая гармонизация денежно-кредитных политик направлена на то, чтобы создавать более предсказуемые и понятные условия для развития торговых, экономических отношений, отношений предприятий, компаний наших стран», – пояснила глава Банка России.
Российский Центробанк перешел к таргетированию инфляции в 2014 г. Белорусский Нацбанк с 2015 г использует переходный режим монетарного таргетирования. До 2020 г предполагалось, то Нацбанк перейдет к инфляционному таргетированию в 2020-2021 гг. Одним из устраняемых препятствий на этом пути была отмена директивного кредитования.
Однако в 2020 г регулятор был вынужден сделать шаг назад. Правительство вместо обнуления стало наращивать объемы директивного кредитования экономики, не были приняты поправки в Банковский кодекс, Нацбанк не получил статус мегарегулятора (как в России). Нацбанк вернулся к менее прогрессивному варианту монетарного таргетирования – от использования как операционного ориентира процентной ставки межбанковского рынка к управлению рублевой денежной базой.
Как отмечается на сайте белорусского регулятора, использование процентной ставки по однодневным межбанковским кредитам в национальной валюте в качестве операционного ориентира монетарной политики в отличие от денежной базы снижает волатильность процентных ставок финансового рынка, что позволяет дать более четкий сигнал участникам рынка о направленности монетарной политики. Кроме того, использование краткосрочной процентной ставки как операционного ориентира является одним из шагов к внедрению режима таргетирования инфляции и позволяет повысить эффективность и прозрачность проводимой монетарной политики.
По данным ЕАБР, в 2019 г изначально утвержденные лимиты финансирования по линии госпрограмм (для директивного кредитования) были пересмотрены в сторону повышения, а полная отмена директивного кредитования перенесена на 2021-2022 гг (ранее планировался 2020 г). Впоследствии отмена директивного кредитования была переформулирована как «ежегодное сокращение директивного кредитования в 2021-2022 гг по сравнению с 2020 г».
Таким образом, изменения, произошедшие с белорусской экономикой в 2020-2021 гг, и действия властей могут отодвинуть переход денежно-кредитной политики в Беларуси к таргетированию инфляции на неопределенный срок. Из этого следует, что под вопрос ставятся и четкие перспективы интеграции с Россией в денежно-кредитной сфере.
Вместе с тем, стоит отметить, то с 2016 г Нацбанку регулярно удается ограничивать рост денежной массы в экономике в пределах диапазона, заложенного в основные направления денежно-кредитной политики (см. диаграмму 6). Учитывая монетарную природу большей части роста потребительских цен, такая политика несколько сглаживает темпы инфляции в Беларуси.
Диаграмма 6.
Госбюджет будет дефицитным
В начале октября министр финансов Юрий Селиверстов завил госканалу ОНТ, что в 2021 г госбюджет будет дефицитным. Селиверстов добавил, что «определенные отрасли подвержены санкционному давлению». По словам Селиверстова, «бюджет на будущий год планируется также в экономных условиях и с учетом консервативных сценариев, группируются все доходы, исключаются расходы, которые могут подождать».
1 октября рейтинговое агентство Moody's сообщило, что усиление западных санкций приведет к ухудшению экономической ситуации, скажется на налоговых поступлениях и в частности – на доходах от внешнеэкономической деятельности. По данным Moody's, на бюджет в ближайшие годы окажет давление потенциальная необходимость оказания финансовой поддержки крупным госпредприятиям, на которые распространяются санкции.
В связи с этим в Moody's прогнозируют дефицит белорусского бюджета на уровне 2,6% ВВП в 2022 г после аналогичного исполнения бюджета в 2021 г. При этом, по оценкам агентства, дефицит бюджета может стать значительно большим, если материализуются риски ухудшения ситуации, связанные с ужесточением санкций.
В Moody's полагают, что «продолжающаяся напряженность Беларуси в отношениях с Западом увеличила вероятность введения дополнительных ограничений (ЕС указал, что начал подготовку пятого пакета санкций), при этом перспективы отмены существующих мер невелики».
Похоже, существование фискальных рисков осознают и в правительстве. По словам премьер-министра Романа Головченко, проект республиканского бюджета на 2022 г сформирован с учетом санкционных рисков и исходя из инерционного сценария развития экономики.
Бюджет рассчитан властями исходя из роста ВВП за 2022 г не на 2,9% (целевой сценарий), а на 1% (инерционный сценарий). По информации премьер-министра, «все дополнительные доходы, которые сгенерирует экономика, будут аккумулироваться в специальных резервных фондах».
По данным министра финансов Юрия Селиверстова, «дефицит бюджета в следующем году будет не более 1,6% к ВВП (меньше, чем утверждено на этот год)». В денежном выражении дефицит бюджета в 2022 г составит 2,9-3 млрд бел руб (см. диаграмму 7).
Диаграмма 7.
Наибольшие выплаты по долгам предстоят сектору госуправления
По сентябрьским оценкам агентства S&P Global Ratings, Беларусь и Россия «снова близки к новому соглашению о ссуде, при этом первый транш будет выделен в ближайшие несколько месяцев».
Аналитики S&P отметили, что правительство России рассматривает возможность предоставления кредита в размере 0,63 млрд долл, чтобы частично компенсировать убытки Беларуси от налогового маневра в РФ. По оценкам агентства, потребности правительства Беларуси во внешнем финансировании в 2022-2023 гг составят 1,7 млрд долл и 2,8 млрд долл соответственно. При этом, по информации S&P, в госдолге Беларуси преобладают кредиты РФ и контролируемых Россией организаций (около 50% от общей суммы), а также Китая (около 13%).
Первое существенное погашение основной суммы долга по еврооблигациям Беларуси (0,8 млрд долл) должно быть произведено в начале 2023 г. По оценкам аналитиков агентства, «учитывая все меньшее пространство для маневра, с которым сталкиваются власти Беларуси, Россия может поставить условия кредитования в зависимость от политических уступок, на которые Беларусь ранее не желала соглашаться».
По мнению экспертов рейтингового агентства Moody's, в течение следующих 12-18 месяцев рефинансирование внешнего долга будет поддерживаться накопленными страной резервами и продолжающейся финансовой поддержкой со стороны России. Согласно Moody's, в Беларуси умеренный уровень госдолга, хотя финансовая устойчивость по-прежнему зависит от высокой доли долга в иностранной валюте и высокого уровня госсобственности.
По данным Нацбанка на 1 июля, платежи по внешнему госдолгу в III квартале ожидались на уровне 0,8 млрд долл в эквиваленте, в IV квартале – 0,35 млрд долл. В I квартале 2022 г объем платежей может достигнуть 0,8 млрд долл, во II квартале 2022 г – 0,4 млрд долл. Таким образом, в конце 2021 г давление внешнего госдолга на официальные резервы Беларуси снизится, а в начале 2022 г – вновь вырастет.
В целом за январь-сентябрь 2021 г власти осуществили погашение валютных долгов на 2,455 млрд долл в эквиваленте. С учетом ожидаемых платежей по валютному долгу в октябре-декабре официальные резервы не должны упасть ниже 7,5 млрд долл. К усилению оттока валютных ресурсов из резервов могут привести новые жесткие санкции и/или проблемы со спросом на белорусскую продукцию на внешних рынках.
По нашим оценкам на официальных данных, в 2022 г совокупные платежи всех секторов экономики по внешнему долгу составят около 5,6 млрд долл в эквиваленте (см. диаграмму 8). Наибольшие выплаты предстоят сектору госуправления.
Диаграмма 8.
Власти рассчитывают, что «внешнеэкономическое чудо» продолжится
В целом проект официального прогноза на 2022 г сформирован исходя из предположения о сохранении благоприятной конъюнктуры на внешних рынках и высокого спроса на белорусские товары. Более 60% прироста ВВП по планам властей должен обеспечить внешний сектор, тогда как внутренний спрос – менее 40%.
Стоит отметить, что даже в случае реализации этого сценария рост ВВП ожидается на уровне 2,9%, что ниже, чем в среднем по региону. Динамику белорусской экономики в следующем году будут тормозить неэффективная структура собственности, уровень текущих платежей по валютному долгу и западные санкции.
Международные финансовые организации и рейтинговые агентства смотрят на перспективы белорусской экономики более скептично, нежели правительство. В 2022 г зарубежные эксперты прогнозируют либо слабый рост, либо падение ВВП Беларуси.
В Беларуси ожидается сохранение повышенного инфляционного фона, низкий рост инвестиций в основной капитал и дефицитный бюджет. Дефицит ресурсов внутри страны предполагается закрывать за счет внешнего контура – повышение объемов экспорта.
При этом избрана тактика ценовой конкуренции: власти ориентируют предприятия на увеличение физических объемов поставок. Такая тактика может быть выигрышной в краткосрочном периоде, но в долгосрочном она повышает риски застревания белорусских производителей в низкомаржинальных нишах.