Иностранные инвестиции в Республике Беларусь в первом полугодии 2018 г
ИНВЕСТИЦИИ В НАЧАЛЕ ГОДА ПОШЛИ
Около 80-90% иностранных инвестиций в Беларусь представляют собой долговые инструменты – кредиты и займы, финансовый лизинг, дебиторскую и кредиторскую задолженность. В данной связи показатели иностранных инвестиций на валовой основе плохо отражают реальные инвестиционные потоки на территории нашей страны.
В целях получения более адекватной картины правительство в своих прогнозных документах уже несколько лет подряд ориентируется на объем иностранных инвестиций на чистой основе – без учета задолженности инвестору за товары, работы и услуги.
Из-за невысокой инвестиционной привлекательности Беларуси для зарубежных инвесторов официальные прогнозы по привлечению прямых инвестиций на чистой основе (ПИИ) год от года снижались. Однако в реальности падение инвестиций даже опережало оценки Совмина (см. диаграмму 1).
В 2018 г высоки шансы, что неудачная серия для правительства прервется. За первую половину года Беларусь получила 1,3 млрд долл иностранных инвестиций на чистой основе. Чтобы выполнить годовой план, за оставшиеся 2 квартала достаточно привлечь в страну чуть более 100 млн долл.
Диаграмма 1.
ПОСТУПЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ ИМЕЕТ СЕЗОННОСТЬ
Ввиду доминирования в экономике Беларуси крупных госпредприятий и слабой роли частного сектора поступление прямых иностранных инвестиций имеет ярко выраженную сезонность (см. диаграмму 2). Львиную долю инвестиций Беларусь получает в I квартале, после чего инвестиционные потоки резко сокращаются.
После января-марта иностранные инвестиции в банковский сектор зачастую принимают отрицательное значение. Это связано с выводом за пределы Беларуси годовых и квартальных дивидендов иностранными акционерами белорусских банков.
Во II квартале 2018 г крайне низкими были и инвестиции в реальный сектор экономики. Малое поступление инвестиций в реальный сектор было обусловлено чистым оттоком ресурсов из некоторых секторов, которые ранее являлись донорами инвестиций (например, IT-сектор).
В результате во втором квартале чистый отток инвестиций составил 12 млн долл.
Диаграмма 2.
В целом можно отметить, что оживление в экономике привело к восстановлению прямых иностранных инвестиций почти к отметкам 2014-2015 гг (см. диаграмму 3). Можно говорить, что зарубежные инвесторы убедились в выходе Беларуси из кризиса и вернули страну на карту приоритетов. Это позволило всем регионам, кроме Витебской области, перевыполнить полугодовые планы по привлечению инвестиций.
Годовой план по поступлению прямых иностранных инвестиций за шесть месяцев уже перевыполнили два региона – Брестская и Минская области. Впрочем, позитивная картина в этих областях сформировалась скорее за счет невысокого качества прогнозирования и малой базы сравнения, чем из-за объективного повышения инвестиционной привлекательности регионов. Свыше половины иностранных инвестиций в Беларусь по-прежнему регистрируется на территории Минска.
Диаграмма 3.
КРУПНЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТПРОЕКТОВ МАЛО
Более половины из 3,5 тыс предприятий, отчитавшихся Белстату об иностранных инвестициях в I полугодии 2018 г, получили ресурсы менее чем на 10 тыс долл в эквиваленте (см. диаграмму 4). Доля крупных инвестиционных проектов с суммой вложений от 1 млн долл в 2018 г осталась незначительной и составила лишь 0,51%.
Диаграмма 4.
Сумма средств, поступивших на реализацию крупнейших инвестиционных проектов (от 10 млн долл) восстановилась к показателям 2015-2016 гг (см. диаграмму 5). Обвал вложений в январе-июне 2017 г был вызван сворачиванием инвестиций дочерней компании Газпрома в Беларуси – Газпром трансгаз Беларусь.
Прекращение инвестиций «дочкой» Газпрома произошло на фоне нефтегазового спора Беларуси и России, а также фиксации рекордных убытков дочерней компании за 2016 г. В 2018 г ситуация намного улучшилась, Газпром трансгаз Беларусь готов инвестировать в страну. Предполагается, что до конца 2018 г компания возобновит строительство многофункционального комплекса, известного под наименованием «Газпром Центр». Ориентировочный объем инвестиций в строительство «Газпром Центра» в Минске – до 900 млн долл.
Диаграмма 5.
ОТТОК ИНВЕСТИЦИЙ ИЗ IT
На протяжении последних лет около 80% всех прямых иностранных инвестиций на чистой основе (см. диаграмму 6) обеспечивали пять видов деятельности. Кратный рост инвестиций в транспорт вызван увеличением вложений в сухопутный и трубопроводный транспорт (в 11 раз). Скачок инвестиций отражает нормализацию ситуации с оплатой газа и улучшение финансового состояния Газпром трансгаз Беларусь.
Практически все иностранные инвестиции по финансовой и страховой деятельности представляют собой вложения в банковский сектор. Владельцы белорусских банков увеличивают капиталы, чтобы выполнять пруденциальные нормативы регулятора и повышать эффективность бизнеса.
До 90% иностранных инвестиций в торговлю приходится на оптовые организации. Денежные ресурсы вкладываются в развитие товаропроводящих сетей.
Во II квартале 2018 г из списка главных инвесторов в Беларусь выпали предприятия информации и связи. Это произошло за счет чистого оттока инвестиций в IT-секторе и в сфере телекоммуникаций. Все три оператора мобильной связи имеют иностранный капитал. Вероятно, компании перечислили крупные дивиденды зарубежным акционерам. Аналогичные решения могли принять многие резиденты Парка высоких технологий.
Рост инвестиций в обрабатывающую промышленность вызван их увеличением в таких отраслях, как пищевая, легкая и химическая промышленность, а также в металлургическом производстве и производстве транспортных средств. Рост инвестиций в металлургию может быть связан с вложениями в возводимый Миорский металлопрокатный завод.
Диаграмма 6.
РОССИЯ И КИПР ПО-ПРЕЖНЕМУ ОСНОВНЫЕ ИНВЕСТОРЫ
Всего две страны – Россия и Кипр – в последнем пятилетии обеспечивают свыше половины иностранных инвестиций в Беларусь (см. диаграмму 7). Для инвестиций из России характерна высокая доля вложений в финансовый сектор (банки, страховые и лизинговые компании), для инвестиций с Кипра – вложения в ритейл, финансовый и IT-сектор.
Рост инвестиций из России обусловлен нормализацией деятельности Газпром трансгаз Беларусь. Кипрскими инвесторами чаще всего выступают шелл-компании, конечными владельцами которых являются белорусские граждане, использующие удобную юрисдикцию для оптимизации налогообложения. В апреле-июне 2018 г чистый поток инвестиций с Кипра был отрицательным.
Незначительный объем прямых иностранных инвестиций из Китая объясняется тем, что основная часть инвестпроектов на территории Беларуси реализуется за счет связанных кредитов китайских банков под гарантии правительства и не относится к инвестициям в узком смысле. К таким проектам, например, относится строительство агропромышленного производства полного цикла в Пуховичском районе (Белорусская национальная биотехнологическая корпорация).
Инвестиции из Нидерландов, Польши, Великобритании, США и стран Балтии связаны с деятельностью в этих странах частей товаропроводящей сети крупнейших белорусских экспортеров – Беларуськалия, Гродно Азота, Нафтана, Мозырского НПЗ, Белоруснефти и Белорусского металлургического завода.
Диаграмма 7.
Таким образом, чистый отток прямых иностранных инвестиций из Беларуси во II квартале 2018 г сложился по нескольким причинам – вследствие сезонного ослабления инвестиционной активности, вывода дивидендов акционерами Газпром трансгаз Беларусь (616,7 млн бел руб) и белорусских банков, а также за счет перемещения инвестиций в пользу шелл-компаний на территории Кипра.
Официальный прогноз по привлечению инвестиций в 2018 г будет выполнен, так как является наименее амбициозным за последние годы. Динамика инвестиций в 2019 г зависит от быстроты решения накопившихся проблем с инвестиционным климатом в Беларуси.
ГОСАКТИВЫ НЕ ПРОДАЮТСЯ
В текущем году власти не отказались от идеи полного государственного контроля над экономикой. Инвестиции в страну имеют точечный характер и отмечаются в сферах, где чиновничье вмешательство относительно слабо. Президент Беларуси публично опасается «обвальной и шоковой» приватизации.
В августе глава государства вновь подтвердил, что не собирается давать разрешения на сделки по покупке знаковых предприятий реального сектора. В частности, президент отмел предложения о продаже контрольного пакета акций Гомсельмаша.
На сегодня финансовое состояние гомельского производителя комбайнов является нестабильным. Несмотря на неоднократно оказанную помощь в виде отсрочки и рассрочки выполнения обязательств, Гомсельмаш так и не вышел на устойчиво прибыльную работу. Существование предприятия продолжается за счет подпитки государства.
В ряде случаев правительство выставляет заведомо неприемлемые условия для зарубежного инвестора. Так, в июне вице-премьер Анатолий Калинин сообщил, что власти готовы продать 100% акций ОАО «Красносельскстройматериалы» за 200 млн долл.
Потенциальный инвестор из Ирландии (CRH Plc) не согласен с заявленной ценой за цементный завод и не желает выкупать контрольный пакет. Несколько лет подряд предприятие в Красносельском несет убытки, стоимость чистых активов упала до 218,4 млн бел руб. В 2000-х гг, когда цементный завод еще не подвергался модернизации, европейские цементные холдинги конкурировали за 100% акций.
Мало кого привлекает госдоля в операторе мобильной связи ЗАО «БеСТ». 80% акций предприятия владеет Turkcell. Однако ни турки, ни кто-либо еще не заинтересованы в покупке. Белорусский оператор до сих пор не вышел на чистую прибыль.
В июле был национализирован Оршанский авиаремонтный завод. Решение было принято президентом ввиду провала проекта по ремонту вертолетов. Украинские акционеры были устранены от управления предприятием.
Не ожидается усиления притока инвестиций в банковский сектор. До 2020 г затягивается процесс разгосударствления Белинвестбанка. Европейский банк реконструкции и развития станет миноритарным акционером в лучшем случае в конце 2018 г.
Нет полной ясности по вопросу продажи Банка «Москва-Минск». Кроме того, власти отказались от идеи реализации миноритарных пакетов акций Беларусбанка и Белагропромбанка.
В связи с перечисленными обстоятельствами в ближайшие годы Беларусь будут приходить либо инвесторы, ориентированные на получение быстрой прибыли с минимумом вложений, либо инвесторы, которым достаточно неформальных гарантий от главы государства.