Инфляция в Республике Беларусь. Обзор за январь-сентябрь 2018 г
МИНСК, 26 октября – Аналитическое агентство ПраймПресс. В Беларуси в последние два месяца началось ускорение инфляционных процессов. Тем не менее, и власти, и международные эксперты сходятся во мнении, что в 2018 г правительство и Нацбанк выполнят задачу по ограничению инфляции в обозначенных рамках – 6%. Вместе с тем, успешность достижения целевых показателей на 2019 г (5,3%) далеко не очевидна.
Сентябрьская инфляция - самая высокая для сентября за три года
За 9 месяцев 2018 г потребительские цены на товары и услуги в Беларуси увеличились на 3,7%. Этот показатель хорошо укладывается в поквартальную разбивку инфляции, которую в конце прошлого года утвердило правительство.
Согласно постановлению Совета министров №1053 от 31 декабря 2017 г потребительские цены за 3 месяца должны были вырасти на 2,7%, за 6 месяцев – на 4,1%, за 9 месяцев – на 4,3%. Это значит, что фактическая инфляция за январь-сентябрь 2018 г оказалась даже ниже прогнозировавшейся на I полугодие. С этой точки зрения годовой план по ограничению инфляции на уровне не выше 6% с высокой вероятностью будет выполнен.
Однако есть и негативная сторона инфляционных процессов. Так, несмотря на сезонное удешевление плодоовощной продукции, в августе впервые с 2016 г не отмечалось дефляции. Сентябрьская инфляция также стала самой высокой для сентября за три последних года.
12 октября специалисты Нацбанка Беларуси прокомментировали динамику потребительских цен с учетом сентябрьских данных. В Нацбанке отметили рост интенсивности динамики ценовых индикаторов, но добавили, что «в целом траектория движения потребительских цен находится в рамках целевого параметра».
Корректировки в помесячных темпах роста потребительских цен закономерно привели к ускорению годовой инфляции. Годовая инфляция в сентябре 2018 г составила 5,6% и впервые с ноября 2016 г стала выше, чем в соответствующем периоде предыдущего года (см. диаграмму 1). С абсолютного минимума в июле 2018 г за август и сентябрь годовая инфляция разогналась уже на 1,5 п.п.
Диаграмма 1.
Ускорение роста потребительских цен идет как за счет базовой инфляции, так и за счет цен на товары и услуги, регулируемые государством (см. диаграмму 2). Базовая инфляция представляет собой индекс потребительских цен, отражающий движение цен и тарифов на товары и услуги, исключая позиции с сезонной волатильностью цен и позиции с госрегулированием.
В декабре 2017 г базовая инфляция в годовом измерении составила рекордно низкие для Беларуси 2,5%. После декабря началось почти непрерывное увеличение базового индекса потребительских цен. В сентябре 2018 г базовая инфляция достигла 3,9%, что лишь на 0,1 п.п. ниже, чем в аналогичном месяце 2017 г.
Поскольку в IV квартале 2017 г происходило замедление базовой инфляции до исторических минимумов, а в августе-сентябре 2018 г наблюдалась девальвация белорусского рубля к валютной корзине Нацбанка, в период с октября по декабрь стоит ждать дальнейшее ухудшение динамики инфляционных процессов.
Диаграмма 2.
Начался разгон цен на продовольствие
Благодаря успешной монетарной политике Нацбанка в 2015-2018 гг, рост цен на продовольствие в Беларуси перестал генерировать самые крупные инфляционные риски (см. диаграмму 3). В июне 2018 г экономическим властям удалось снизить вклад продовольственной инфляции в сводную до 1,1 п.п.
Однако с июля начался разгон потребительских цен на продовольствие. Увеличение вклада продовольственной инфляции в общий индекс потребительских цен можно связывать как с эффектом низкой базы сравнения второй половины 2017 г, так и с падением урожая зерновых и зернобобовых культур в Беларуси и по Восточной Европе в целом.
По состоянию на 1 октября 2018 г валовой сбор зерновых и зернобобовых (без кукурузы) упал на 31,7% по сравнению с той же датой в 2017 г. По разным оценкам, итоговый урожай зерна в Беларуси за 2018 г может оказаться самым низким за последние 15-17 лет. Львиная доля зерна идет на корм скоту и в связи с этим рост цен на мясо и молоко будет драйвером роста потребительских цен на 3 ближайших квартала – до середины лета 2019 г.
Диаграмма 3.
Автомобильное топливо несет потенциал роста цен
Среди драйверов роста инфляции в группе непродовольственных товаров можно выделить бензин и дизельное топливо. Розничные цены на данные нефтепродукты регулируются концерном «Белнефтехим».
В последнее время темп административного повышения цен на бензин и дизельное топливо отставал от роста цен на российскую нефть, закупаемую белорусскими НПЗ. Это привело к убыткам от поставок автомобильного топлива на внутренний рынок.
Дополнительную сложность ситуации придает то, что оплата за нефть из РФ ведется в долларах, а средства от продажи бензина и дизельного топлива поступают в рублях. Поскольку белорусский рубль с конца 2014 г девальвировался к доллару более чем вдвое, а цены на нефть выросли в долларовом выражении, розничные цены на автомобильное топливо в долларах в сентябре 2018 г были на треть ниже, чем в IV квартале 2014 г.
Если Нафтан и Мозырский НПЗ не смогут существенно сократить издержки на производство продукции, внутренние розничные цены на бензин и дизельное топливо придется повышать еще на 30-40%. Рост цен будет происходить на фоне реализации налогового маневра в России. С 1 января 2019 г нефть для Беларуси станет дороже из-за повышения ставки налога на добычу полезных ископаемых.
В части цен на услуги драйвером останутся услуги, оказываемые предприятиями жилищно-коммунального хозяйства. В структуре индекса потребительских цен в 2018 г эта позиция занимает 7% против 3% у автомобильного топлива. Как и в случае с бензином и дизельным топливом, ожидаемый быстрый рост объясняется госрегулированием и попытками подтянуть цены к большему покрытию затрат.
Импорт инфляции
Беларусь – малая открытая экономика и поэтому инфляционные процессы зависят в том числе от динамики цен в странах, являющихся основными внешнеторговыми партнерами. Российская Федерация занимает в торговом обороте Беларуси около 50%. Следовательно, динамика инфляции в РФ находит отражение в Беларуси по каналам экспорта и импорта.
14 сентября Центробанк РФ впервые с 2014 г повысил ключевую ставку. Свое решение в Банке России объяснили возросшими инфляционными рисками. По оценке ЦБ РФ, к концу 2018 г потребительская инфляция в России ускорится до 3,8-4,2%, в 2019 г – до 5-5,5% и только в 2020 г вернется к целевому значению в 4%.
Годовая инфляция в РФ достигла исторически минимального значения в феврале 2018 г (2,2%). В конце III квартала темпы роста потребительских цен ускорились до 3,4% (см. диаграмму 4). Базовая инфляция увеличилась с 1,8% в марте до 2,8% в сентябре. Можно констатировать, что ситуация с инфляцией в России развивается в рамках сценария Центробанка.
16 октября премьер-министр Беларуси Сергей Румас во время доклада президенту заявил, что по прогнозу на 2019 г планируется удержать инфляцию в пределах 5%. Учитывая негативный инфляционный фон в России, ограничение инфляции вблизи 5% выглядит нетривиальной задачей.
Диаграмма 4.
Инфляционные ожидания вновь выросли
Особые сложности вызывает управление инфляционными ожиданиями населения и предприятий. С ноября 2017 г по заказу Нацбанка проводятся ежеквартальные опросы населения относительно ощущаемого и ожидаемого уровня инфляции на 12 месяцев, т.е. динамики потребительских цен в ретроспективе и перспективе.
Накопленная за четыре опроса статистика не показывает выраженного слома инфляционных ожиданий и ощущений в позитивную сторону (см. диаграмму 5). Более того, с высокой степенью достоверности можно предположить, что сводные показатели по итогам ноябрьского опроса несколько поднимутся – хотя бы за счет фактора сезонности.
Диаграмма 5.
Опросы об инфляционных ожиданиях предприятий реального сектора проводятся Нацбанком ежемесячно – в рамках аккумуляции ответов на вопросы конъюнктурной анкеты (см. диаграмму 6). В III квартале значительно упала доля оценок о снижении инфляции и о прекращении роста потребительских цен.
В сентябре рост инфляционных ожиданий опрошенных предприятий по отношению к сопоставимому месяцу прошлого года отмечается впервые за период 2014-2018 гг. В течение IV квартала указанные негативные факторы затруднят деятельность Нацбанка по ограничению годовой инфляции в пределах 6%.
Диаграмма 6.
Задача по сдерживанию инфляции становится сложнее
11 сентября правительство и Нацбанк утвердили новую Антиинфляционную программу. Предыдущая программа была принята 31 августа 2015 г и была рассчитана до 2018 г. Перечень сроков исполнения мероприятий актуальной программы включает период 2018-2020 гг.
Среди мероприятий Антиинфляционной программы 2018-2020 гг можно выделить некоторые важнейшие. В частности, к ним относится формирование монетарных условий, способствующих поддержанию в среднесрочном периоде инфляции на уровне 4%, а также закрепление ответственности Нацбанка за достижение стабильности цен и усиление операционной самостоятельности регулятора.
Кроме того, власти нацелены формировать тарифную политику за счет применения механизмов установления тарифов на среднесрочный период на отдельные услуги, в том числе с учетом роста уровня доходов населения. В данном случае имеются в виду административно регулируемые тарифы госорганизаций.
Правительство и Нацбанк намерены проводить через СМИ политику, направленную на снижение инфляционных ожиданий в экономике. Намечены мероприятия по повышению доверия со стороны общественности к официально публикуемой статистике по ценам и тарифам на потребительском рынке.
В июле агентство Fitch Ratings подтвердило суверенные кредитные рейтинги Беларуси по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «В» со стабильным прогнозом. Аналитики агентства отметили, что по их оценкам власти страны удержат среднегодовую инфляцию в 2018 г в пределах 6%.
В начале октября аналогичные рейтинговые действия произвели в агентстве S&P. Кредитные рейтинги Беларуси были подтверждены на отметке «В». Согласно расчетам специалистов S&P, в 2018 г среднегодовая инфляция составит 5,5%, после чего в 2019-2021 гг повысится до 6%.
2 октября заместитель председателя правления Нацбанка Дмитрий Лапко сообщил, что на 2018 г регулятор имеет прогноз по инфляции в диапазоне 5,5-6%. В тот же день глава Минфина Максим Ермолович подтвердил, что в проект бюджета на 2019 г заложена среднегодовая инфляция на уровне 5,3%.
В целом, как представители властей, так и международные эксперты сходятся во мнении, что в 2018 г правительство и Нацбанк выполнят задачу по ограничению инфляции в обозначенных рамках. Вместе с тем, успешность достижения целевых показателей на 2019 г далеко не очевидна.
Целевой сценарий развития экономики Беларуси на будущий год предусматривает экономический рост выше ожидаемого за 2018 г – 4,1%. Внешние наблюдатели, напротив, ждут замедления белорусской экономики – примерно до отметки в базовом сценарии (+2,1%).
При этом, несмотря на разницу в темпах роста экономики, целевой и базовый сценарии содержат идентичные оценки инфляции, что предполагает увеличение ВВП на безинфляционной основе. Если власти начнут искусственно стимулировать рост ВВП, чтобы выполнить программу на пятилетие, разгон инфляции свыше пороговых значений последует очень быстро. Вследствие административного нажима госаппарата Антиинфляционная программа на 2018-2020 гг с высокой вероятностью может быть провалена.