Финансовые результаты предприятий реального сектора Беларуси в третьем квартале 2018 г
МИНСК, 20 ноября – ПраймПресс. С июля по сентябрь 2018 г предприятия, отчитывающиеся Белстату, получили всего 162,8 млн бел руб чистой прибыли. В 2017 г за такой же период чистая прибыль реального сектора составила 2,301 млрд бел руб. По оценкам агентства ПраймПресс, III квартал текущего года стал для предприятий наихудшим с января-марта 2016 г, когда белорусский рубль ставил исторические максимумы падения к доллару и евро.
Курсовые разницы ухудшили показатели финансов предприятий
В августе и сентябре российская экономика испытала на себе мощное давление санкций со стороны США. В первую очередь это давление реализовалось в падении курса российского рубля. Поскольку Нацбанк Беларуси проводит политику управляемого плавания курса белорусского рубля и российский рубль занимает 50% в корзине регулятора, курсовые скачки в России закономерно привели к ослаблению белорусского рубля.
Для предприятий реального сектора экономики Беларуси характерна высокая закредитованность и преобладающая доля валютных кредитов в структуре заимствований. В связи с этим каждое ослабление курса белорусского рубля вызывает увеличение отрицательных курсовых разниц и расходов на обслуживание валютных кредитов.
Зачастую негативные курсовые разницы перекрывают доходы предприятий от реализации продукции, что приводит к образованию чистых убытков в финансовой отчетности. Абсолютное большинство компаний никак не хеджирует свои курсовые риски, поэтому сгладить отрицательное влияние девальвации у них не выходит.
Не стал исключением в общем ряду и III квартал 2018 г. С июля по сентябрь предприятия, отчитывающиеся Белстату, получили всего 162,8 млн бел руб чистой прибыли. В 2017 г за такой же период чистая прибыль реального сектора составила 2,301 млрд бел руб. По нашим оценкам, III квартал текущего года стал для предприятий наихудшим с января-марта 2016 г, когда белорусский рубль ставил исторические максимумы падения к доллару и евро.
Неудачный III квартал привел к резкому ухудшению финансовых результатов работы предприятий нарастающим итогом (см. диаграмму 1). Выручка организаций реального сектора росла медленнее, чем себестоимость продукции, прибыль от реализации сократилась в реальном выражении, чистая прибыль – и в номинальном.
Диаграмма 1.
Реальный рост прибыли – только в Минске
Номинальный рост прибыли от реализации продукции отмечался в четырех регионах, реальный – только в Минске (см. диаграмму 2). Такая ситуация объясняется концентрацией в столице органов управления большинства крупных прибыльных предприятий Беларуси.
Диаграмма 2.
Главный вклад в сокращение чистой прибыли прибыльных предприятий внес сухопутный и трубопроводный транспорт (см. диаграмму 3). Резкое сокращение прибыли связано не с ухудшением в сфере реализации продукции, а с отражением в 2017 г «бумажной» прибыли ОАО «Газпром трансгаз Беларусь» по завершении нефтегазового конфликта Беларуси и России. В 2018 г дочерняя компания Газпрома в Беларуси такую бухгалтерскую прибыль не получала.
Диаграмма 3.
«Дочка» Газпрома вместе с предприятиями системы Белэнерго и Белоруснефтью обеспечила решающий вклад в рост прибыли реального сектора от реализации продукции. Также в 2018 г заметный рост прибыли от реализации показали деревообработка, целлюлозно-бумажная отрасль и Белорусский металлургический завод в Жлобине.
Снижение прибыли от реализации в сельском хозяйстве обусловлено падением урожая относительно 2017 г. Валовой сбор зерновых и зернобобовых культур на 1 октября составил 5,270 тыс т, или на 31,3% меньше, чем в прошлом году.
Сокращение прибыли в пищевой промышленности вызвано запретами российских санитарно-ветеринарных служб на ввоз мясомолочной продукции. Для абсолютного большинства предприятий белорусского агросектора альтернативы российскому рынку нет, а работа по диверсификации поставок ведется слабо.
Чистые убытки убыточных компаний ощутимо уменьшились в сфере информации и связи. Это вызвано переходом из убыточных в прибыльные одного из мобильных операторов.
Убытки убыточных предприятий возросли за счет увеличения чистых убытков компаний, возводящих Белорусскую АЭС в Островецком районе. Финансирование подрядчиков ведется в российских рублях.
Нерентабельных и низкорентабельных – больше половины
По итогам января-сентября 2018 г доля нерентабельных и низкорентабельных (0-5%) организаций в Беларуси превышала 55% (см. диаграмму 4). Менее половины нерентабельных и низкорентабельных компаний насчитывалось лишь в Минске (45,1%). По доле предприятий с отрицательной и малой рентабельностью по итогам девяти месяцев лидировала Могилевская область (66,3%).
Диаграмма 4.
Среди видов экономической деятельности по удельному весу нерентабельных и низкорентабельных предприятий первое место (84,8%) занимала розничная торговля (см. диаграмму 5). Такая высокая доля малоприбыльных компаний обусловлена спецификой бизнеса в ритейле – сети зарабатывают с оборота.
Например, крупнейшая розничная сеть страны – ООО «Евроторг» – за 9 месяцев получила 230,1 млн бел руб прибыли от реализации при выручке в 3,330 млрд бел руб. Рентабельность продаж Евроторга в январе-сентябре составила 6,9%, что считается высоким показателем для отрасли. В то же время, чистая прибыль компании сложилась на сумму 17,3 млн бел руб.
Диаграмма 5.
Согласно официальному прогнозу, в 2018 г рентабельность продаж в реальном секторе должна достигнуть 8%. Вместе с тем, пока наблюдается лишь сокращение рентабельности к базе сравнения (см. диаграмму 6). Если властям так и не удастся решить проблему с доступом на российский рынок предприятий АПК, то официальный прогноз практически гарантированно будет провален.
В январе-сентябре единственной территорией страны с ростом рентабельности был Минск. В областях индексы роста прибыли отставали от индексов выручки, что и привело к ухудшению результатов, так как рентабельность продаж – это соотношение прибыли от реализации и выручки. Кроме того, на финансы Минска позитивно повлияла меньшая доля пищевой промышленности в валовом результате.
Резкая просадка по рентабельности в Витебской области вызвана сочетанием двух факторов – слабого урожая в сельском хозяйстве и убытков от реализации топлива на внутренний рынок у новополоцкого Нафтана.
Диаграмма 6.
Крупнейший рост рентабельности в процентных пунктах среди видов деятельности отмечался по воздушному транспорту (см. диаграмму 7). Улучшение результатов связано с увеличением расходов населения на летний отдых за границей, ростом транзитного пассажиропотока Белавиа (транзит из Украины в Россию) и открытием новых направлений.
Напротив, водный транспорт испытывает трудности из-за обмеления рек летом и конкуренции с железной дорогой и автомобильными перевозками. Падение рентабельности нефтепереработки происходит из-за ухудшения условий работы внутри Беларуси для Нафтана и Мозырского НПЗ.
Диаграмма 7.
Кредитная нагрузка выросла на 20%
За январь-сентябрь предприятия реального сектора отдали на погашение кредитов банков и займов 42,7 млрд бел руб. По сравнению с аналогичным периодом 2017 г кредитно-займовая нагрузка возросла на 19,9% (см. диаграмму 8).
Рост долговой нагрузки не наблюдался только у предприятий Брестской области, что обусловлено меньшей концентрацией в этом регионе крупных госпредприятий, переживших модернизацию мощностей.
«Лидирующие» позиции Минской области объясняются платежами по долгам Беларуськалия. В 2015-2016 гг Беларуськалий брал крупные кредиты в российских банках, чтобы затем приобрести валютные облигации Минфина и помочь властям в рефинансировании госдолга. В 2018 г идет активное погашение этих кредитов.
Диаграмма 8.
Практически все погашение кредитов и займов по виду деятельности «операции с недвижимым имуществом» проходит через компании, зарегистрированные на территории Минска. Если в целом по стране номинальный рост расходов по долгам двукратный, то отдельно по Минску превышает 2 раза.
Среди лидеров по росту денежных ресурсов, направленных в 2018 г на погашение обязательств, оказались горнодобывающая промышленность (Белоруснефть) и нефтепереработка (Мозырский НПЗ и Нафтан). Нефтепереработка берет кредиты на закупку нефти и модернизацию производственных мощностей.
Падение трат на погашение кредитов и займов в легпроме и сельском хозяйстве (см. диаграмму 9) связано с реструктуризацией «плохих» долгов – трансформацией долга по банковским кредитам в долг по облигациям перед государством, а также многочисленными отсрочками и рассрочками ранее просроченных обязательств.
Уменьшение долгового пресса на энергетику обусловлено улучшением платежной дисциплины потребителей тепловой и электроэнергии. После валютного кризиса 2014 г в практику предприятий Белэнерго прочно вошло кредитование с целью восполнения объема оплаты, выпадающего от должников. Кредиты были нужны энергокомпаниям для своевременных расчетов с поставщиками газа.
Диаграмма 9.
Конъюнктура не способствует улучшению финансов предприятий
Таким образом, за январь-сентябрь 2018 г белорусская экономика в очередной раз обнажила свою сильную зависимость от состояния главного экономического партнера – России. Санкции США в отношении РФ мощно бьют по российскому рублю, а Нацбанк Беларуси вынужден немедленно реагировать на эти вызовы, чтобы ценовая конкурентоспособность белорусского экспорта не снизилась.
Побочным эффектом от девальвации для белорусских предприятий выступает сокращение чистой прибыли. Кроме того, до сих пор не решен вопрос о полном возобновлении поставок продовольствия из Беларуси в Россию, что также проявляется в недоборе прибыли.
В последние годы РФ предпринимает все больше усилий для развития собственного АПК и обеспечения продовольственной безопасности по основным товарным группам. Для Беларуси это значит постепенное вытеснение из ранее занятых рыночных ниш. Те предприятия отечественного АПК, которые отстанут в диверсификации поставок на внешние рынки, рискуют оказаться банкротами в среднесрочной перспективе.
Госрегулирование розничных цен на автомобильное топливо сыграло злую шутку с властями. Теперь оба НПЗ вынуждены ускоренно модернизироваться при растущих ценах на сырье и на треть упавших по отношению к 2014 г долларовых ценах на бензин и дизтопливо внутри Беларуси.
Мозырский НПЗ и Нафтан расплачиваются за нефть в долларах, тогда как выручку с внутреннего рынка получают в рублях. С 2019 г ожидается скачок в стоимости нефти из-за налогового маневра в РФ – увеличения налога на добычу полезных ископаемых и снижения экспортных пошлин на нефтепродукты. Как следствие, маржа белорусских НПЗ существенно сократится.
На международном рынке появляется все больше свидетельств наступления периода превышения предложения нефти над спросом на нее. Биржевые котировки уже отреагировали на это падением цен на индикативную смесь Brent. C локального максимума в начале октября (до 85 долл за баррель) котировки индикатива Brent спикировали к 65-66 долл.
Стоит отметить, что паника на биржевом рынке произошла несмотря на вытеснение части предложения нефти Ирана благодаря возобновлению пакета санкций США. Прогнозы ОПЕК и независимых от нее экспертных сообществ указывают скорее на развитие тенденции к избытку предложения на мировом нефтяном рынке в 2019 г. В связи с этим растет вероятность, что биржевые котировки на индикативный сорт Brent в 2019 г будут колебаться в диапазоне от 50 до 65 долл за баррель.
Консервативный вариант прогноза властей на 2019 г рассчитан исходя из стоимости нефти марки Urals в 60 долл за баррель. На мировом рынке российская смесь Urals за счет повышенной сернистости продается с дисконтом к Brent.
В преломлении на сценарии роста белорусской экономики описанное выше означает рост вероятности реализации базового прогноза с ростом ВВП на 2%, а не 4% (как в целевом). Соответственно, в 2019 г могут ухудшиться финансовые результаты тех отраслей белорусской экономики, которые завязаны на внутренний спрос. Экспортеры нефтепродуктов пострадают из-за реализации налогового маневра РФ.