Финансовое состояние предприятий Республики Беларусь по итогам 2018 г
МИНСК, 12 марта – Агентство ПраймПресс. За 2018 г ВВП Беларуси увеличился на 3%. Как правило, экономический рост в государстве сопровождается улучшением финансовых результатов предприятий реального сектора. Однако в случае с Беларусью этого не произошло (см. диаграмму 1).
По данным Белстата, по итогам 2018 г темпы роста выручки крупных и средних предприятий отставали от темпов роста себестоимости произведенной продукции. Прибыль от реализации продукции в номинальном выражении увеличилась на незначительный процент. С поправкой на инфляционные процессы в экономике прибыль от реализации сократилась за 2018 г на 3,4% по отношению к 2017 г.
Чистая прибыль (убыток) является конечным финансовым результатом работы предприятия и представляет собой сумму прибылей (убытков) от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, скорректированную после уплаты налогов и иных обязательных платежей. В 2018 г чистая прибыль в реальном секторе снизилась как в номинальном, так и в реальном выражении.
В любой экономике всегда присутствуют как прибыльные, так и убыточные предприятия. Существенное падение чистой прибыли состоялось из-за сокращения прибылей прибыльных компаний и роста убытков убыточных.
При этом в 2018 г число убыточных предприятий, входящих в выборку Белстата, относительно 2017 г практически не изменилось. Это значит, что почти тот же список предприятий, что и ранее, нарастил объем убытков к предыдущему периоду.
Диаграмма 1.
Основную роль в росте чистых убытков сыграли отрицательные результаты от финансовой и инвестиционной деятельности. Абсолютное большинство предприятий не хеджирует свои курсовые риски. Кроме того, многие предприятия вышли из модернизации с чрезвычайно высокой кредитной нагрузкой.
Для компаний с выручкой в белорусских рублях ослабление национальной валюты чаще всего приводит к негативным последствиям. Выручка таких предприятий сокращается в пересчете на иностранную валюту, что затрудняет расчеты по операциям с внешним миром. Если же предприятие также имеет валютные кредиты, то растет и долговая нагрузка, платежи по кредитам вытесняют другие направления использования выручки.
Отрицательное влияние на состояние финансов в 2018 г оказал указ №298 от 21 августа 2017 г «О списании курсовых разниц». Согласно этому документу, коммерческие организации (кроме банков и небанковских кредитно-финансовых организаций), у которых отрицательные курсовые разницы на конец 2017 г превышали положительные, получили право списать получившую разницу на расходы по финансовой деятельности и внереализационные расходы в срок до 31 декабря 2018 г.
В результате, если в декабре 2017 г чистая прибыль в реальном секторе составила 663,1 млн бел руб, то в декабре 2018 г чистый убыток достиг 820,4 млн бел руб. Колебания курса белорусского рубля в декабре 2018 г оставались примерно на уровне ноября. В ноябре 2018 г чистая прибыль реального сектора составила 548,6 млн бел руб. Следовательно, главное влияние на статистику по декабрю оказал эффект отражения отложенных убытков за счет курсовых разниц прошлых лет.
Вместе с тем, не следует считать, что эффект от применения предприятиями норм указа №298 оказался определяющим для 2018 г. Чистая прибыль реального сектора в 2018 г была ниже прибыли за сопоставимый период 2017 г бóльшую часть времени.
Косвенное подтверждение ухудшения финансов реального сектора можно найти в банковской статистике. С апреля 2018 г банки Беларуси рассчитывают показатель необслуживаемых активов. С этого месяца и по конец 2018 г удельный вес необслуживаемых активов в активах, подверженных кредитному риску, вырос с 3,5% до 5%. В денежном эквиваленте сумма необслуживаемых активов увеличилась на 1 млрд бел руб. Это означает, что банки классифицируют все большее количество долгов заемщиков как активы низкого качества.
Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики на 2019 г регулятор планирует поддерживать долю необслуживаемых активов в активах, подверженных кредитному риску, на уровне не выше 10%. Таким образом, потенциально за 2019 г удельный вес необслуживаемых активов может вырасти вдвое. Практически гарантировано, что это найдет негативное отражение в статистике финансов предприятий реального сектора.
В 2018 г прибыль от реализации продукции крупных и средних предприятий реального сектора составила 16,9 млрд бел руб, чистая прибыль прибыльных предприятий – 10,2 млрд бел руб, чистый убыток убыточных – 5 млрд бел руб.
Номинальный рост прибыли от реализации обеспечили в основном организации Минска (см. диаграмму 2). Также предприятия Минска были единственными, кто показал рост прибыли от реализации с поправкой на инфляционные процессы. В областях прибыль от реализации выросла в номинальных рублях, но в реальном выражении сократилась к 2017 г.
Падение прибыли прибыльных предприятий также связано преимущественно с Минском. Весной 2017 г, после разрешения нефтегазового спора Беларуси и России, дочернее предприятие Газпрома в Беларуси разово отразило значительную бухгалтерскую прибыль – до 700 млн бел руб. В 2018 г таких корректировок в отчетности не было. Поэтому реальная эффективность работы «дочки» Газпрома в Беларуси в 2018 г относительно 2017 г изменилась незначительно.
Диаграмма 2.
В денежном выражении чистая прибыль всех учитываемых Белстатом крупных и средних предприятий за 2018 г сократилась к 2017 г на 3,3 млрд бел руб. Однако, даже если исключить из этой суммы предполагаемый эффект действия указа №298 (декабрь 2018 г) и влияние корректировок бухгалтерской отчетности дочерней компании Газпрома в Беларуси, конечный результат за 2018 г окажется хуже данных за 2017 г (примерно на 0,8-1 млрд бел руб).
Белстат прекратил публикацию финансовых данных по нефтепереработке, начиная с периода «январь-ноябрь 2018 г». Однако часть статистики этой отрасли можно восстановить расчетным путем (см. диаграмму 3).
Большая часть прироста прибыли от реализации в нефтепереработке была показана в декабре 2018 г, когда цены на нефть находились на локальном минимуме. Это подтверждает высказывания спикеров Белнефтехима о том, что Нафтан и Мозырский НПЗ несут значительные убытки от реализации продукции внутри страны при росте цен на сырье. Падение чистой прибыли и рост чистых убытков нефтепереработки связаны с курсовыми разницами, которые возникают при обслуживании валютных кредитов на модернизацию, оплате нефтяного сырья за доллары/евро и продаже продукции на внутреннем рынке за белорусские рубли.
Резкий рост убытков в строительстве объясняется чистыми убытками предприятий Гродненской области. Территориально указанные компании концентрируются в Островецком районе. Высока вероятность, что чистые убытки от инвестиционной и финансовой деятельности отражают организации, возводящие АЭС.
Результаты деятельности сухопутного и трубопроводного транспорта определяет дочерняя компания Газпрома в Беларуси – ОАО «Газпром трансгаз Беларусь». Ухудшение финансовых результатов у производителей продуктов питания связано с ограничениями санитарно-ветеринарных служб России на поставки белорусской продукции в РФ.
Диаграмма 3.
Падение финансовой отдачи от реализации продукции заметно по снижению рентабельности продаж (см. диаграмму 4). Рентабельность продаж – это отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализации. В 2018 г рентабельность продаж сократилась во всех областях и незначительно поднялась в Минске.
Самое крупное снижение рентабельности состоялось в Витебской области. Падение рентабельности в данном регионе связано с деятельностью нефтепереработки (Нафтан) и состоянием сельского хозяйства, которое функционирует в худших климатических условиях по сравнению с остальной страной.
Диаграмма 4.
Наибольший рост рентабельности среди видов экономической деятельности в 2018 г показал воздушный транспорт (см. диаграмму 5). Рост реальных заработных плат населения подстегнул спрос на отдых за пределами Беларуси. С июня по сентябрь рентабельность на воздушном транспорте была выше 23%, в том числе в июле-августе – выше 31%.
Крупнейшее падение рентабельности испытал водный транспорт. Ухудшение финансовых результатов связано с ограничениями по судоходству в период активной навигации из-за обмеления рек ниже опасной отметки для судов.
Диаграмма 5.
Одной из причин роста чистых убытков предприятий от инвестиционной и финансовой деятельности являются увеличившиеся платежи по кредитам (см. диаграмму 6). Долговая нагрузка на крупные и средние предприятия в целом возросла как в номинальном, так и в реальном выражении. Реальное сокращение нагрузки состоялось у предприятий Брестской, Могилевской областей и Минска.
Лидерство Минской области по росту расходов на погашение кредитов и займов обусловлено платежами Беларуськалия. В 2015-2016 гг данное предприятие брало валютные кредиты в зарубежных банках, а затем приобретало на аналогичные суммы облигации Минфина.
По оценке Нацбанка Беларуси, в декабре 2018 г власти досрочно погасили валютные обязательства на сумму 470 млн долл в эквиваленте. Бóльшая часть данных обязательств была сформирована облигациями, которые Беларуськалий ранее приобрел у Минфина. Параллельно предприятия химической промышленности, к которым относятся и калийщики, провели значительные платежи по кредитам.
Диаграмма 6.
В 2018 г по данным ассоциации БАА продажи новых автомобилей увеличились на 54%. Значительная активность покупателей на рынке во многом была обусловлена доступными механизмами приобретения автомобилей в кредит.
Автодилеры разрабатывали и вводили совместные продукты с банками для повышения продаж. При этом компании по продаже автомобилей брали на себя часть расходов ради максимального удешевления реализуемой продукции. Это не могло не привести к росту долговой нагрузки на бизнес (см. диаграмму 7).
Как уже было отмечено выше, Белстат закрыл часть финансовой статистики по нефтепереработке. В связи с этим отрасль не попала на диаграмму 7. По нашим оценкам, расходы нефтепереработки на погашение кредитов и займов увеличились за 2018 г более чем на 40%.
Рост расходов нефтепереработки относительно 2017 г связан с программами по модернизации мощностей Нафтана и Мозырского НПЗ в ответ на проведение Россией налогового маневра. Эти программы реализуются в том числе за счет кредитных ресурсов коммерческих банков.
Диаграмма 7.
В прогнозе на 2018 г Министерство экономики Беларуси закладывало рост прибыли от реализации на 13,8%, увеличение чистой прибыли на 12,1%, а также достижение рентабельности продаж на уровне 8%. Как видно по итогам прошлого года, прогноз властей не оправдался.
Согласно расчетам Министерства экономики для 2019 г, в текущем году прибыль от реализации продукции должна увеличиться на 19,4%, чистая прибыль – на 10,4%, а рентабельность продаж – достигнуть 7%. При этом официальный прогноз на 2019 г сформирован исходя из предположения о росте ВВП Беларуси на 4% и увеличении численности занятого в экономике населения на 0,2%.
При текущих ценах на нефть высока вероятность, что рост ВВП в 2019 г ограничится 1,5-2%, а количество занятого населения упадет, как и в предыдущие восемь лет. Соответственно, оптимистичные официальные оценки динамики финансовых результатов скорее всего будут далеки от реальности и в текущем году.