Денежно-кредитный рынок Республики Беларусь в январе-апреле 2019 г
МИНСК, 30 мая - Аналитическое агентство ПраймПресс. Сдержанная денежно-кредитная политика и положительное сальдо внешней торговли, способствующее чистой продаже иностранной валюты на внутреннем рынке, благоприятно сказываются на ситуации в денежном секторе Беларуси. Золотовалютные резервы увеличиваются, несмотря на значительные выплаты по внешним обязательствам, курс белорусского рубля сохраняет тенденцию к укреплению относительно доллара, под контролем находится предложение денег в экономике.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2019 г
|
|
Факт на 1 мая 2019 |
Официальный прогноз на 1 января 2020 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
2,1057 |
2,2681* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
10** |
9–10 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
5,5 (апрель 2019 к апрелю 2018) |
не более 5 (декабрь 2019 к декабрю 2018) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
7,568 |
не менее 7,1 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
11,5 (апрель 2019 к апрелю 2018) |
9–12 (декабрь 2019 к декабрю 2018) |
* Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета Беларуси на 2019–2021 гг, утвержденная постановлением правительства №149 от 6 марта 2019 г;
** с 27 июня 2018 г снижена на 0,5 п.п.
Чистая продажа валюты способствует увеличению золотовалютных резервов
Валютный рынок в текущем году продолжает поставлять валюту для потребностей властей, в том числе и для пополнения золотовалютных резервов. Этому в немалой степени способствует увеличившееся положительное сальдо внешней торговли Беларуси. По информации Нацбанка, по итогам первого квартала 2019 г (данные публикуются с задержкой относительно операций на валютном рынке) положительное сальдо внешней торговли товарами и услугами Беларуси сложилось в размере 433 млн долл, увеличившись по сравнению с первым кварталом прошлого года на 28,2%.
В апреле 2019 г на внутреннем рынке страны было зафиксировано чистое предложение иностранной валюты на всех сегментах рынка (с учетом операций СПОТ нерезидентов на внутреннем рынке Беларуси) в сумме 271,2 млн долл против 170,1 млн долл месяцем ранее и 223,8 млн долл в апреле 2018 г (см. диаграмму 1). По итогам января-апреля суммарное чистое предложение валюты составило 505,6 млн долл против 265,5 млн долл за аналогичный период прошлого года.
Диаграмма 1.
Основным продавцом валюты на внутреннем рынке в апреле текущего года стали юрлица-резиденты, чистая продажа валюты со стороны которых составила за месяц 125,5 млн долл против 155,4 млн долл месяцем ранее и 37,7 млн долл в апреле 2018 г. В целом по итогам января-апреля 2019 г юрлица продали валюты больше, чем купили, на 165,2 млн долл против чистого спроса на валюту с их стороны в сумме 347,6 млн долл за аналогичный период прошлого года.
Население по итогам апреля также обеспечило ощутимый приток валюты. По данным Нацбанка, физлица продали на чистой основе в апреле 2019 г наличной и безналичной валюты в сумме 98,8 млн долл, в то время как марте с их стороны был предъявлен чистый спрос на валюту в сумме 20,5 млн долл. В апреле 2018 г чистая продажа валюты населением составила 147,2 млн долл. Всего в январе-апреле физлица обеспечили чистую продажу иностранной валюты на внутреннем рынке страны в сумме 140,1 млн долл против 450,5 млн долл за аналогичный период прошлого года.
Ситуация на валютном рынке положительно сказалась на золотовалютных резервах страны. По состоянию на 1 мая 2019 г они составили 7,568 млрд долл, увеличившись за апрель на 322,7 млн долл, или на 4,5%. При этом в апреле текущего года правительство и Нацбанк исполнили внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте на сумму порядка 220 млн долл.
По итогам января-апреля золотовалютные резервы выросли на 410,8 млн долл, или на 5,7%. Напомним, что на конец текущего года золотовалютные резервы должны составлять не менее 7,1 млрд долл, то есть прогнозный показатель пока выдерживается.
Приток валюты способствует укреплению курса белорусского рубля
Ситуация на внутреннем валютном рынке Беларуси, а также снижение курса доллара к другим валютам, наблюдавшееся на мировом рынке до недавнего времени, способствовали стабильности курса белорусского рубля. Более того, с начала года национальная валюта демонстрировала устойчивую тенденцию к укреплению по отношению к доллару США (см. диаграмму 2).
Диаграмма 2.
По данным Национального банка, по итогам января-апреля 2019 г курс белорусского рубля укрепился к доллару на 2,5% до 2,1057 бел руб за 1 доллар на 1 мая, к евро – на 4,7% до 2,3570 бел руб за 1 евро, к российскому рублю – снизился на 4,9% до 3,2645 бел руб за 100 рос руб.
Предварительные итоги мая свидетельствуют об укреплении белорусского рубля ко всем трем основным валютам, что не очень выгодно отечественным экспортерам. Динамика валютных курсов на Белорусской валютно-фондовой бирже складывалась следующим образом. К доллару курс белорусского рубля прибавил еще 0,8% до 2,0879 бел руб за 1 доллар на 30 мая, к евро – 1,2% до 2,3278 бел руб за 1 евро, к российскому рублю – 1,5% до 3,2160 бел руб за 100 рос руб.
Положительная динамика курса белорусского рубля наблюдается также по отношению к трехвалютной корзине, в которой удельные веса российского рубля, доллара и евро составляют 0,5, 0,3 и 0,2 соответственно. С начала текущего года белорусский рубль укрепился к корзине на 0,6%, что позволяет говорить об относительной стабильности национальной валюты.
Процентные ставки не снижаются, несмотря на замедление инфляции
Национальный банк на заседании правления по денежно-кредитной политике в начале мая 2019 г принял решение оставить ставку рефинансирования неизменной, несмотря на тот факт, что она по-прежнему остается почти в 2 раза больше уровня официальной инфляции. Таким образом, ключевая ставка остается неизменной с 27 июня 2018 г, то есть уже более 11 месяцев.
Нацбанк фактически сделал динамику ставки рефинансирования индикатором стабильности ситуации не только в денежно-кредитной сфере, но и в экономике страны в целом. В последнее время она остается значительно выше уровня официальной инфляции, что может свидетельствовать о неуверенности регулятора в устойчивости положительных тенденций в экономике, а также существовании значительных рисков.
Не спешат понижать ставки также коммерческие банки Беларуси. По данным регулятора, средние процентные ставки по новым срочным банковским вкладам в национальной валюте составили в апреле 2019 г 8,27% годовых против 8,28% месяцем ранее и 7,18% в апреле 2018 г. В том числе средняя ставка по новым депозитам для юрлиц сложилась на уровне 7,77% годовых против 7,80% месяцем ранее и 6,74% в апреле прошлого года. По новым депозитам физлиц в национальной валюте средние ставки составили 10,26%, 10,14% и 9,15% годовых соответственно.
В части валютных депозитов процентные ставки также демонстрируют вялую динамику. По данным Нацбанка, средние процентные ставки по новым срочным банковским вкладам в иностранной валюте в целом в апреле 2019 г составили 1,44% годовых против 1,48% месяцем ранее и 0,93% в апреле прошлого года. В том числе ставки по новым срочным депозитам юрлиц в апреле сложились на уровне 1,40% годовых против 1,60% месяцем ранее и 1,21% в апреле 2018 г. По новым срочным депозитам физлиц – 1,46%, 1,43% и 0,84% годовых соответственно.
На других сегментах кредитно-депозитного рынка также сохраняется относительная стабильность в части процентных ставок. Так, ставки по новым рублевым кредитам (без учета льготных кредитов) для населения в апреле 2019 г сложились на уровне 11,01% годовых против 11,08% месяцем ранее и 11,64% в апреле 2018 г, для юрлиц – 11,36%, 11,25% и 11,27% годовых соответственно.
Средняя ставка по однодневным кредитам на межбанковском рынке, которая наиболее точно отражает стоимость денег в экономике, в апреле 2019 г составила 10,35% годовых против 10,22% месяцем ранее и 11,23% в апреле прошлого года (см. диаграмму 3).
Диаграмма 3.
Можно предположить, что, несмотря на планы по сохранению темпов инфляции в 2019 г, а также в 2020 г на уровне не выше 5%, ожидать падения ставок до сопоставимого уровня пока не приходится.
Население предпочитает срочные депозиты в рублях
По данным Нацбанка, остатки переводных депозитов населения в белорусских банках составили на 1 мая 2019 г 2,557 млрд бел руб, сократившись за апрель текущего года на 0,9% (минус 7,3% с начала года). В свою очередь остатки других (срочных) депозитов физлиц составили на указанную дату 4,283 млрд бел руб, увеличившись за апрель на 1,4% (+6,8% с начала года, см. диаграмму 4).
Диаграмма 4.
Интересу к срочным депозитам в белорусских рублях способствует существенный разрыв ставок по рублевым и валютным депозитам (в пользу рублевых), а также стабильность курса белорусского рубля. Кроме того, рост сбережений может быть обусловлен увеличением доходов населения.
В свою очередь в части депозитов юрлиц в апреле наблюдалось снижение остатков как на текущих счетах, таки на срочных, что может быть связано с уплатой квартальных налогов. По данным Нацбанка, остатки на текущих счетах юрлиц сократились в апреле 2019 г на 3,9% до 2,256 млрд бел руб (минус 21,3% с начала года), на других счетах – на 9,6% до 3,261 млрд бел руб (минус 3,2% с начала года).
Что касается валютных депозитов, то здесь население продожает довольно активно наращивать остатки на счетах до востребования, большая часть которых представлена карт-счетами. В свою очередь сумма срочных валютных депозитов в последнее время остается практически неизменной, что может быть связано с низким уровнем процентных ставок.
По информации регулятора, остатки переводных депозитов на валютных счетах населения на 1 мая 2019 г составили 1,150 млрд долл, увеличившись за апрель на 2,8% (+11,1% с начала текущего года). В свою очередь остатки срочных депозитов физлиц на 1 мая текущего года сложились в объеме 6,147 млрд долл, сократившись в апреле на скромные 0,1%, но при этом увеличившись с начала года на 0,8% (см. диаграмму 5).
Диаграмма 5.
Юрлица в апреле сокращали остатки на своих текущих валютных счетах, перераспределяя их в числе прочего в пользу конвертации в белорусские рубли для обеспечения текущих потребностей, а также в пользу срочных сбережений. По данным регулятора, остатки на текущих валютных счетах юрлиц на 1 мая 2019 г составили 1,886 млрд долл, сократившись в апреле на 16,1% (+3,2% с начала года). Срочные сбережения юрлиц в валюте сложились на 1 мая текущего года в объеме 2,062 млрд долл, увеличившись на 2,1% (минус 4,2%).
Таким образом, можно отметить, что как население, так и юрлица большую часть своих сбережений в банках страны предпочитают хранить в валюте. Вместе с тем, если у юрлиц разрыв между валютными и рублевыми остатками на счетах относительно небольшой, то у физлиц остатки иностранной валюты в 2,3 раза превышают депозиты в белорусских рублях. Таким образом можно говорить о сохраняющейся высокой долларизации белорусской экономики, а также недоверии к белорусскому рублю, несмотря на его стабильность в последнее время.
Риски сохраняются
Несмотря на стабильность денежно-кредитного сектора и оптимистичность основных его индикаторов, можно говорить о сохранении высокого уровня рисков, которые не позволяют Нацбанку предпринимать новые шаги по смягчению денежно-кредитной политики. Одним из таких рисков является вероятность ускорения темпов инфляции под давлением роста доходов населения, в том числе и в преддверии двух электоральных кампаний.
Также актуальным для Беларуси остается поиск источников валюты. Несмотря на позитивные показатели внутреннего валютного рынка, рассчитывать на него в долгосрочной перспективе сложно - в первую очередь, из-за непредсказуемости условий внешней торговли. Внешнеэкономические условия для Беларуси в значительной степени зависят от ситуации в российской экономике, а также от градуса политических отношений между Беларусью и Россией.