Денежно-кредитный рынок Республики Беларусь в 2019 г
МИНСК, 4 февраля - ПраймПресс. Показатели денежно-кредитного рынка по итогам 2019 г уложились в прогнозы властей. Инфляция по итогам года составила 4,7% при прогнозе не более 5%, что говорит об эффективности режима монетарного таргетирования, применяемого Нацбанком.
Вместе с тем, традиционные риски сохраняются. Основными из них являются: высокая долларизация экономики в целом и балансов банков, в частности, высокий уровень внешнего долга, низкая эффективность госпредприятий и высокий уровень их закредитованности. При этом Нацбанк считает кредитный риск наиболее значимым риском для финансовой стабильности экономики Беларуси.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2019 г
|
|
Факт на 1 января 2020 |
Официальный прогноз на 1 января 2020 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
2,1085 |
2,2681* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
9** |
9–10 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
4,7 (декабрь 2019 к декабрю 2018) |
не более 5 (декабрь 2019 к декабрю 2018) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
9,394 |
не менее 7,1 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
11,4 (декабрь 2019 к декабрю 2018) |
9–12 (декабрь 2019 к декабрю 2018) |
* Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета Беларуси на 2019–2021 гг, утвержденная постановлением правительства №149 от 6 марта 2019 г;
** с 20 ноября 2019 г снижена на 0,5 п.п.
Кредитные риски сохраняются
Несмотря на сдержанную кредитную политику, сокращение объема необслуживаемых активов и улучшение качества кредитных портфелей банков, регулятор продолжает считать кредитный риск наиболее значимым риском для стабильности финансовой системы Беларуси. Об этом, в частности, шла речь на расширенном заседании правления Нацбанка 23 января 2020 г.
Характеризуя ситуацию в данной сфере, заместитель председателя правления Нацбанка Дмитрий Калечиц в своем докладе отметил неустойчивое финансовое положение сектора нефинансовых организаций (реальный сектор) в целом, а также высокий уровень их закредитованности и хронический недостаток собственных оборотных средств вследствие неэффективного управления отдельными предприятиями. «Объем потенциальных рисков в широком определении, связанных с недостаточной кредитоспособностью крупнейших государственных предприятий, оценивается Национальным банком на уровне 15,6% ВВП», - отметил он.
По словам Калечица, скрытый потенциал кредитного риска обусловлен также перераспределением кредитных ресурсов через кредитоспособные предприятия финансово неустойчивым организациям. «Так, неэффективные сельскохозяйственные организации получают займы и авансы от предприятий переработки сельскохозяйственной продукции, которые за счет этого несут повышенную кредитную нагрузку. В условиях ухудшения ситуации на внешних товарных рынках многие экспортеры сталкиваются с проблемами по обслуживанию своих долговых обязательств», - говорится в докладе.
О кредитных рисках на том же заседании говорил и другой заместитель председателя правления Нацбанка Сергей Калечиц. Он, в частности, обратил внимание на фактическое отклонение от первоначально утвержденных объемов директивного кредитования. Так, в 2019 г первоначальный лимит в 800 млн бел руб менялся дважды и в итоге увеличился на 23% до 984 млн бел руб.
«Такая практика не согласуется с программой деятельности правительства Республики Беларусь на 2018-2020 гг, где предусмотрено расширение эффективного рыночного кредита на коммерческих принципах, в том числе за счет сокращения директивного кредитования», - отметил Калечиц.
Вместе с тем, имеющиеся риски пока удается сдерживать. По данным регулятора, объем требований банков к другим секторам экономики по состоянию на 1 января 2020 г составил 54,868 млрд бел руб в эквиваленте, увеличившись за 2019 г на 10,8%. В том числе объем рублевой задолженности на указанную дату составил 28,047 млрд бел руб (+14,3% с начала года), валютной – 26,821 млрд бел руб в эквиваленте (+7,3%).
По данным Нацбанка, суммарные требования банков к реальному сектору сложились на начало 2020 г в объеме 37,284 млрд бел руб, увеличившись с начала года на 6,4%. В том числе требования в белорусских рублях составили 12,835 млрд бел руб, увеличившись на 7,7%, в иностранной валюте – 24,449 млрд бел руб в эквиваленте, увеличившись на 5,7%. Таким образом, на долю валютных требований приходится 65,6% в объеме требований банков к реальному сектору экономики.
Требования к физическим лицам на 1 января 2020 г составили 14,342 млрд бел руб, увеличившись с начала года на 21,9%, что ниже темпа предыдущего года на 6 п.п. В 2019 г благодаря ограничениям, введенным Нацбанком, наблюдалось также замедление темпов роста потребительского кредитования: 25% в 2019 г против 45,7% в 2018 г.
Население в декабре резко увеличило покупку валюты
Рост доходов населения, а также традиционный в конце года повышенный интерес физлиц к валюте стали причиной того, что в декабре сформировался чистый спрос населения на иностранную валюту. В совокупности с повышенным спросом на валюту со стороны юрлиц-резидентов это привело к рекордному за последние 23 месяца суммарному спросу на иностранную валюту на внутреннем рынке страны.
По данным Нацбанка, в декабре 2019 г на внутреннем рынке страны был зафиксирован чистый спрос на иностранную валюту на всех сегментах (с учетом операций СПОТ нерезидентов на внутреннем рынке Беларуси) в сумме 161,2 млн долл против чистого предложения в сумме 11,8 млн долл месяцем ранее и чистого спроса в сумме 4,5 млн долл в декабре 2018 г.
В том числе чистый спрос на валюту со стороны физлиц составил 43,1 млн долл против чистого предложения в сумме 2,5 млн долл месяцем ранее, юрлиц-резидентов – 147,8 млн долл против 39,8 млн долл. С стороны юрлиц-нерезидентов в декабре было зафиксировано чистое предложение на валюту в сумме 29,7 млн долл против 49,1 млн долл месяцем ранее.
Диаграмма 1.
Вместе с тем, обращает на себя внимание резкий рост суммарного спроса на иностранную валюту в декабре со стороны населения – он стал максимальным за 52 месяца. По данным Нацбанка, объем покупки физлицами валюты в декабре составил 929,3 млн долл, увеличившись на 18,1% по сравнению с предыдущим месяцем и на 27,4% по сравнению с декабрем 2018 г.
В свою очередь суммарная продажа наличной и безналичной валюты физлицами сложилась в объеме 886,2 млн долл, что на 12,2% больше уровня ноября 2019 г и на 25,3% декабря 2018 г.
Наряду с общим ростом уровня доходов населения дополнительным фактором, способствовавшим увеличению спроса на валюту, в декабре могли стать различного рода премиальные выплаты по итогам года. В целом по итогам 2019 г физлица продали иностранной валюты на 597,7 млн долл больше, чем купили. Годом ранее указанный показатель составлял 1,115 млрд долл.
В части торговли валютой юрлицами-резидентами в декабре также наблюдалась повышенная активность, которая в конце года традиционно связана с тем, что у многих субъектов хозяйствования сроки исполнения обязательств в договорах привязаны к календарному году. По данным регулятора, суммарная покупка иностранной валюты белорусскими юрлицами в декабре 2019 г составила 2,458 млрд долл, увеличившись на 34,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 24,1% к уровню декабря 2018 г.
В свою очередь покупка иностранной валюты на данном сегменте валютного рынка сложилась в объеме 2,310 млрд долл, что на 29,1% больше уровня ноября 2019 г и на 18,3% декабря 2018 г (см. диаграмму 2). По итогам 2019 г юрлица-резиденты продали иностранной валюты на 531,6 млн долл больше, чем купили. Годом ранее на данном сегменте наблюдалась противоположная ситуация – юрлица купили иностранной валюты на 672,5 млн долл больше, чем продали.
Диаграмма 2.
В целом по итогам 2019 г физлицами, а также юрлицами резидентами и нерезидентами было продано на 1,701 млрд долл больше, чем куплено. В 2018 г предложение валюты превысило спрос на нее на 0,936 млрд долл. Таким образом, можно говорить о том, что ситуация на внутреннем валютном рынке в 2019 г складывалась в пользу белорусских властей, которые традиционно испытывали напряженность в части рефинансирования валютных заимствований.
Золотовалютные резервы на историческом максимуме
Рост чистого предложения иностранной валюты на внутреннем рынке способствовал поддержанию золотовалютных резервов Беларуси в 2019 г на уровне значительно выше прогнозного показателя. При этом Нацбанку не составляло особого труда поддерживать курс национальной валюты на относительно стабильном уровне. По данным регулятора, белорусский рубль в 2019 г укрепился к доллару США на 2,6%, к евро – на 4,9%, к российскому рублю ослаб на 9,4%.
В свою очередь международные резервные активы страны на начало 2020 г по предварительным данным составили 9,394 млрд долл, что эквивалентно 2,7 месяца импорта. Это ниже минимально рекомендуемого в мировой экономике значения – трех месяцев импорта, то есть порядка 10-11 млрд долл для Беларуси.
Диаграмма 3.
За декабрь прирост резервов составил 234,7 млн долл (2,6%) во многом благодаря поступлению китайского кредита. В целом за прошедший год резервы увеличились на 2,2 млрд долл, или на 31,2%. При этом правительством и Нацбанком было исполнено внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте на сумму порядка 4,2 млрд долл, в том числе в декабре порядка 355 млн долл.
В соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2020 г объем международных резервных активов на 1 января 2021 г должен составить не менее 7,3 млрд долл. Как отметил в своем докладе Сергей Калечиц, данный объем учитывает необходимость погашения порядка 4,3 млрд долл внешних и внутренних обязательств, а также риски, связанные с «налоговым маневром» в России.
В целом можно отметить, что властям удается не только поддерживать золотовалютные резервы на уровне не ниже прогнозного, но и формировать своего рода подушку безопасности для будущих выплат по валютным обязательствам. В 2020 г властям предстоят пиковые выплаты по госолгу. По курсу доллара, заложенному в бюджет-2020, общий размер погашения и обслуживания госдолга оценивается в 3,895 млрд долл, из которых погашение составит 2,663 млрд долл, обслуживание – 1,232 млрд долл.
Валютизация денежной массы снижается
Стабильность белорусского рубля, а также принимаемые властями меры по ограничению функционала иностранной валюты на территории Беларуси постепенно приносят свои результаты. Рост денежной массы происходит главным образом за счет наращивая ее рублевой составляющей, что способствует снижению валютизации ШДМ. По состоянию на 1 января 2020 г доля валюты в широкой денежной массе составила 55,6% (см. диаграмму 4). Это минимальное значение за последние примерно 6,5 лет. Вместе с тем, пока этот показатель остается по-прежнему очень высоким.
Диаграмма 4.
По итогам года прирост денежной массы уложился в прогнозные показатели. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики на 2019 г прирост средней ШДМ в декабре 2019 г к декабрю 2018 г прогнозировался в пределах 9-12%. Фактически указанный показатель составил 11,4%.
Вместе с тем, если рассматривать увеличение объема в комплексе с другими макроэкономическими показателями, то ситуация выглядит не так оптимистично. Указанный прирост средней ШДМ должен был сопровождаться ростом экономики на уровне 4%. Фактически ВВП Беларуси вырос по итогам года на 1,2%, то есть почти в 4 раза меньше ожидаемого. Таким образом, можно говорить о том, что рост денег в экономике непропорционален росту самой экономики и формирует инфляционный навес.
В целом объем ШДМ в Беларуси составил на начало 2020 г 48,51 млрд бел руб, увеличившись за год на 12,2%, в том числе отдельно в декабре 2019 г прирост составил 4,7%. В структуре ШДМ объем наличных денег в обороте (денежный агрегат M0) увеличился за 2019 г на 24% до 3,708 млрд бел руб (+6% за декабрь). Денежный агрегат M1, который включает наличные деньги и текущие рублевые вклады в банках, вырос на 19,3% до 10,275 млрд бел руб (+12,1%).
Рублевая денежная масса (агрегат М2*), которая кроме агрегата М1 включает объем срочных рублевых депозитов, а также ценные бумаги, выпущенные банками и находящиеся вне банковского оборота, увеличилась за год на 27,4% до 21,523 млрд бел руб (+7,6%, см. диаграмму 5).
Диаграмма 5.
Ускоренный рост широкой денежной массы в конце года является традиционным и обусловлен стремлением многих компаний завершить исполнение обязательств, а также предновогодними выплатами бонусов сотрудникам. Для этих целей многие вынуждены привлекать кредитные ресурсы, увеличивая таким образом объем средств в экономике.
Кредитный риск может усилиться из-за административного давления
Таким образом, денежно-кредитный сектор Беларуси сохраняет стабильность, но испытывает негативное влияние со стороны различных факторов. Кредитный риск обусловлен главным образом негативным финансовым положением предприятий реального сектора, их высокой закредитованностью и низкой эффективностью кредитуемых проектом, которые зачастую навязаны в административном порядке.
Дополнительные риски формируются из-за необоснованного роста доходов населения, сохраняющегося недоверия к национальной валюте, а также неопределенности в отношениях с Россией.
Наряду с этим Нацбанку приходится бороться с усиливающимся административным давлением, целью которого является дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Очередным решением не в пользу Нацбанка в данном направлении можно назвать назначение на должность заместителя главы Администрации президента Валерия Бельского, который известен в числе прочего также тем, что выступал с критикой в адрес банковской системы и жесткой денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком.