Денежно-кредитный рынок Беларуси в январе-сентябре 2018 г
МИНСК, 30 октября - Аналитическое агентство ПраймПресс. Опубликованная Национальным банком Беларуси (НББ) квартальная статистика свидетельствует об ухудшении динамики показателей денежно-кредитного рынка. Ухудшение состояния финансового сектора произошло из-за неблагоприятных явлений на финансовом рынке России, вызванных очередной порцией санкций. Негативный эффект усиливает политика административного стимулирования доходов населения в Беларуси.
В сентябре в Беларуси произошло ускорение инфляции, которая определена основной целью монетарной политики, при одновременном росте выше прогнозного значения средней широкой денежной массы – промежуточного ориентира монетарной политики. Нацбанк также зафиксировал резкое уменьшение продажи валюты населением, сокращение золотовалютных резервов, уменьшение срочных рублевых депозитов физлиц на фоне сохраняющегося интереса к кредитованию.
Вместе с тем, пока негативные изменения основных показателей денежно-кредитного сектора не являются критическими и в большинстве своем остаются в рамках прогнозов денежных властей.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2018 г
|
|
Факт на 1 октября 2018 |
Официальный прогноз на 1 января 2019 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
2,1121 |
2,084* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
10** |
9,5–10,5 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
5,6 (сентябрь 2018 к сентябрю 2017) |
не более 6 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
6,926 |
не менее 6 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
12,2 (сентябрь 2018 к сентябрю 2017) |
9–12 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
*Утвержденная правительством Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета на 2018 – 2020 гг;
** с 27 июня 2018 г снижена на 0,5 п.п.
В сентябре физлица резко сократили продажу валюты
Семь месяцев подряд суммарно на всех сегментах белорусского валютного рынка формировалось чистое предложение иностранной валюты. По итогам сентября ситуация изменилась не в пользу Нацбанка. На фоне падения курса белорусского рубля в первой половине сентября и последовавшей за этим неопределенностью на валютном рынке как Беларуси, так и России, суммарный спрос на валюту в Беларуси превысил предложение на 149,2 млн долл (чистое предложение в сумме 120,3 млн долл месяцем ранее и 18,3 млн долл в сентябре 2017 г).
Диаграмма 1.
Физлица едва сохранили за собой статус чистого продавца валюты. В сентябре текущего года чистая продажа валюты с их стороны составила всего лишь 6,5 млн долл против 152,4 млн долл месяцем ранее и 196,2 млн долл в сентябре 2017 г. По итогам трех кварталов 2018 г чистая продажа наличной и безналичной валюты физлицами составила 1,082 млрд долл против 1,587 млрд долл в январе-сентябре 2017 г. Сокращение объема чистой продажи валюты в текущем году может быть связано с ростом доходов населения.
Также можно отметить, что после рекордной за последние почти четыре года валовой продажи валюты в августе 2018 г, в сентябре данный показатель составил 712,3 млн долл, сократившись на 17,5% к предыдущему месяцу и на 1,7% к сентябрю 2017 г. В свою очередь покупка валюты в сентябре составила 705,8 млн долл, уменьшившись на 0,7% по сравнению с августом 2018 г, но увеличившись при этом на 33,6% к показателю сентября 2017 г.
Белорусские юрлица в сентябре увеличили чистый спрос на валюту по сравнению с августом текущего года до 188,6 млн долл против 71,5 млн долл месяцем ранее и 187,8 млн долл в сентябре 2017 г. При этом покупка валюты юрлицами в сентябре сократилась на 0,2% к августу до 1,716 млрд долл (+2,6% к сентябрю 2017 г), продажа – на 7,3% до 1,527 млрд долл (+2,8%). За январь-сентябрь текущего года чистая покупка юрлицами валюты сложилась в сумме 493,5 млн долл против также чистой покупки в сумме 431,3 млн долл за аналогичный период прошлого года.
В общей сложности на всех сегментах белорусского валютного рынка (с учетом операций СПОТ нерезидентов на внутреннем валютном рынке Беларуси) в январе-сентябре 2018 г было продано на чистой основе 0,944 млрд долл против 1,418 млрд долл за аналогичный период прошлого года. Таким образом, складывающиеся реалии говорят о том, что власти не могут больше рассчитывать на внутренний рынок в качестве надежного источника валютных ресурсов, в том числе для пополнения золотовалютных резервов.
ЗВР в сентябре снизились
В сентябре, несмотря на чистый спрос на валюту на внутреннем рынке (более 149 млн долл), а также значительные выплаты по внешним и внутренним обязательствам в валюте (порядка 382 млн долл), сокращение золотовалютных резервов Беларуси составило «всего» 320 млн долл, или 4,4% до 6,926 млрд долл на 1 октября 2018 г. С начала года золотовалютные резервы сократились на 388,9 млн долл, или на 5,3%.
Если посмотреть структуру золотовалютных резервов, то сокращение в той или иной степени в сентябре наблюдалось по всем статьям. В частности, резервные активы в иностранной валюте сократились за месяц на 127,7 млн долл, или на 3% до 4,084 млрд долл на 1 октября (минус 198,5 млн долл, или 4,6% с начала года); монетарное золото – на 20,9 млн долл, или на 1,2% до 1,787 млрд долл (минус 152,6 млн долл, или 7,9%); специальные права заимствования – на 2,2 млн долл, или на 0,4% до 518,8 млн долл (минус 10,7 млн долл, или 2%); прочие активы – на 169,1 млн долл, или на 24% до 536,6 млн долл (минус 27,1 млн долл, или 4,8%).
Диаграмма 2.
Как отметил регулятор в своем сообщении, «поддержанию уровня международных резервных активов в сентябре способствовали поступление иностранной валюты в бюджет, в том числе от взимания экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, поступление средств от продажи на внутреннем рынке Национальным банком и Министерством финансов облигаций, номинированных в иностранной валюте».
По итогам октября 2018 г можно ожидать снижения давления на золотовалютные резервы. Помимо стабилизации курса белорусского рубля после сентябрьских колебаний, 11 октября в республиканский бюджет поступили средства шестого транша кредита в размере 200 млн долл. Тогда же, по словам вице-премьера белорусского правительства Игоря Ляшенко, Беларусь получила от России 263 млн долл от «перетаможки» нефти, которые были недоплачены с июля текущего года.
Кроме того, до конца года Россия планирует дополнительно перечислить в бюджет Беларуси 27 млрд рублей (более 400 млн долл) в качестве уплаты экспортной пошлины на нефть в связи с ростом ее цены. Об этом 18 октября сообщил первый вице-премьер, министр финансов России Антон Силуанов. Дополнительно, по его словам, в следующем году Россия будет рассматривать вопрос по кредиту на рефинансирование погашения долга Беларуси перед Россией на сумму около 630 млн долл.
Как сообщалось ранее, Национальный банк оценивает размер резервов на конец текущего года на уровне около 6,5 млрд долл при первоначальном прогнозе не менее 6 млрд долл. С учетом достигнутых договоренностей с Россией, прогноз выглядит весьма реалистичным.
Интерес к депозитам снижается
Колебания курса белорусского рубля в августе-сентябре текущего года, а также низкие процентные ставки как по валютным, так и по рублевым депозитам способствовали снижению интереса населения к депозитам. Остатки на срочных счетах физлиц по состоянию на 1 октября 2018 г составили, по данным Нацбанка, 3,882 млрд бел руб, сократившись (впервые более чем за год) в сентябре по сравнению с августом текущего года на 0,3% (+16,2% к показателю на 1 января 2018 г). Остатки физлиц на счетах «до востребования», основу которых составляют карточные зарплатные счета, на 1 октября составили 2,511 млрд бел руб, увеличившись в сентябре на 3,9% (+14,7% с начала года).
Остатки на срочных валютных счетах физлиц продолжают сокращаться уже больше года. По данным НББ, на 1 октября текущего года они составили 6,134 млрд долл, уменьшившись за сентябрь на 0,1% (минус 8,3% с начала года). При этом можно отметить рост остатков на счетах «до востребования», которые также в основном представлены карточными продуктами. На начало октября они составили 0,975 млрд долл, увеличившись за месяц на 3,4% (+39,8% с начала года).
Наиболее вероятной причиной роста интереса к валютным карточкам, помимо их удобства при поездках за границу, можно назвать использование карточек в качестве дистанционных обменников, что стало возможным благодаря активному развитию систем дистанционного банковского обслуживания, наблюдаемому в последние годы. В пользу данного тезиса свидетельствует тот факт, что за три квартала 2018 г физлица приобрели безналичным путем 26,1% от общей суммы купленной валюты, продали – 16%. За аналогичный период 2017 г – 24,1% и 12,4%, 2016 г – 24,1% и 11,2% соответственно.
Как уже отмечалось, негативное влияние на динамику срочных депозитов оказывают низкие процентные ставки, которые, по мнению населения, не компенсируют инфляционные и девальвационные риски.
В сентябре 2018 г Нацбанк принял решение сохранить ставку рефинансирования и процентные ставки по операциям регулирования ликвидности без изменений, объяснив свое решение ухудшением внешней конъюнктуры.
Таким образом, ставка рефинансирования в Беларуси сохраняется на уровне 10% годовых как минимум до 19 декабря текущего года – даты, на которую запланировано очередное заседание правления НББ по денежно-кредитной политике. При этом ожидать даже небольшого снижения ставки в декабре пока не приходится: по итогам сентября инфляция в стране подскочила до 5,6% в годовом выражении, что хоть и немного, но все же выше уточненного прогноза регулятора, который был озвучен в сентябре, – 5,5% по итогам года. С учетом традиционной инфлятогенности последнего квартала года и продолжающегося роста регулируемых цен и тарифов замедление инфляции не просматривается.
Вслед за ставкой рефинансирования вялую динамику сохраняют и ставки кредитно-депозитного рынка. Средние ставки по новым срочным рублевым депозитам в сентябре 2018 г составили 7,16% годовых против 7,24% месяцем ранее и 6,19% годовых в январе текущего года. Средние ставки по новым рублевым кредитам (без учета льготных кредитов) в сентябре сложились на уровне 11,22% годовых против 11,23% месяцем ранее. В январе 2018 г средняя ставка по данному инструменту составляла 11,57% годовых.
Средняя ставка по однодневным кредитам на межбанковском рынке, которая наиболее точно отражает стоимость денег, в сентябре снижалась четвертый месяц подряд. По данным регулятора, за сентябрь 2018 г она составила 10,04% годовых против 10,11% месяцем ранее и 10,46% в январе текущего года. Таким образом, ставка однодневного межбанковского рынка сравнялась со ставкой рефинансирования.
Диаграмма 3.
Между тем, дальнейшему снижению процентных ставок в Беларуси препятствует не только ускорившаяся инфляция внутри страны и внешнеэкономическая конъюнктура, но и отсутствие рыночных преобразований внутри Беларуси. Несмотря на приход к управлению экономикой нового правительства, оно не получило карт-бланш на проведение структурных реформ. Более того, поручения президента прямо говорят о намерении сохранить административное регулирование экономики страны, а также макроэкономические ориентиры (например, рост заработных плат), достижение которых само по себе формирует высокие инфляционные риски.
Спрос населения на кредиты сохраняется
Возросшие девальвационные ожидания населения на фоне привлекательных ставок по кредитным продуктам банков (в частности на приобретение автомобилей) способствуют сохранению повышенного спроса на кредиты со стороны физлиц. По данным регулятора, требования банков и небанковских кредитно-финансовых организаций к физлицам на 1 октября 2108 г составили 11,048 млрд бел руб в эквиваленте (+2,4% в сентябре и +20,2% с начала года). В том числе рублевые требования – почти 11 млрд бел руб (+2,4% и +20,5%).
Сентябрьский прирост кредитования населения оказался выше среднемесячного за три квартала текущего года (2,09%). Требования к населению в валюте из-за действующего запрета на валютное кредитование продолжают снижаться. На 1 октября они составили 23,2 млн долл, сократившись за сентябрь на 1,3% (минус 15,6% с начала года).
Требования банков и небанковских кредитно-финансовых организаций к нефинансовым организациям, то есть к реальному сектору экономики, на 1 октября сложились в сумме 33,968 млрд бел руб в эквиваленте (+1,5% за сентябрь и +6,3% с начала текущего года). При этом в общем объеме требований продолжает доминировать валютная задолженность предприятий. На начало октября она составила 10,646 млрд долл (минус 0,8% за сентябрь и с начала года). Рублевая задолженность реального сектора составила 11,519 млрд бел руб (+3,4% и +6,7%).
Таким образом, валютная задолженность в настоящее время превышает рублевую почти в два раза, что создает значительное давление на внутренний валютный рынок (в период высоких ставок по рублевым ресурсам большинство госпредприятий активно наращивали валютную задолженность перед банками с помощью административных методов, не имея собственных источников валютных поступлений). Значительный кредитный портфель в валюте негативно отражается на финансах предприятий, повышая их чувствительность к колебаниям курса белорусского рубля. Вместе с предприятиями риски несет также банковский сектор.
Суммарный объем требований банков и небанковских кредитно-финансовых организаций к другим секторам экономики (включая требования к другим финансовым организациям) составил на 1 октября 2018 г 47,668 млрд бел руб, увеличившись на 1,6% в сентябре и на 10,2% за январь-сентябрь текущего года. В том числе требования в белорусских рублях составили 23,398 млрд бел руб (+2,2% за сентябрь и 13,3% с начала года), валютные – 11,509 млрд долл (минус 0,4% и +0,4%).
Риски сохраняются
Ухудшение динамики показателей денежно-кредитного рынка по итогам сентября повышает необходимость взвешенного подхода к экономическим решениям, принимаемым белорусскими властями. При этом осторожность, с которой подходит к своим решениям Нацбанк с целью сохранения на низком уровне инфляции, зачастую вступает в конфронтацию с решениями правительства в части ценообразования и требованиями президента в части повышения заработных плат.
Кроме того, дестабилизирующим фактором традиционно является высокая зависимость Беларуси от России. Вместе с тем, в настоящее время белорусским властям удалось договориться по ряду ключевых вопросов, что позволяет говорить о снижении негативного влияния внешних факторов на экономику Беларуси.