Денежно-кредитный рынок Беларуси в январе-октябре 2018 г
МИНСК, 30 ноября - Аналитическое агентство ПраймПресс. Ситуация на денежно-кредитном рынке Беларуси в октябре немного улучшилась. Золотовалютные резервы Беларуси в октябре вернулись к росту, во многом благодаря поступлению очередного транша Евразийского фонда стабилизации и развития. Население увеличило чистую продажу иностранной валюты на фоне относительной стабилизации курса белорусского рубля. Незначительно замедлилась инфляция.
Вместе с тем, сохраняется недоверие белорусов к национальной денежной единице, а также денежно-кредитной политике в среднесрочной перспективе. Об этом свидетельствует фиксируемый второй месяц подряд рост валютной составляющей широкой денежной массы, нежелание населения пополнять срочные рублевые и валютные депозиты, а также сохраняющийся повышенный спрос на кредиты.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2018 г
|
|
Факт на 1 ноября 2018 |
Официальный прогноз на 1 января 2019 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
2,1196 |
2,084* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
10** |
9,5–10,5 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
4,9 (октябрь 2018 к октябрю 2017) |
не более 6 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
7,108 |
не менее 6 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
12,2 (октябрь 2018 к октябрю 2017) |
9–12 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
*Утвержденная правительством Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета на 2018 – 2020 гг;
** с 27 июня 2018 г снижена на 0,5 п.п.
ЗВР пополнились за счет кредита и средств по перетаможке нефти
После снижения в сентябре сразу на 320 млн долл в октябре золотовалютные резервы Беларуси вернулись к росту. Это произошло благодаря поступлению в страну 11 октября шестого транша кредита Евразийского фонда стабилизации и развития в размере 200 млн долл, а также перечислением российской стороной 263 млн долл от «перетаможки» нефти, которые были недоплачены с июля текущего года.
По данным Нацбанка, золотовалютные резервы Беларуси в октябре увеличились на 181,3 млн долл, или на 2,6% до 7,108 млрд долл на 1 ноября 2018 г. С начала года сокращение составило 207,7 млн долл, или 2,8%.
В структуре золотовалютных резервов активы в иностранной валюте увеличились за месяц на 239,4 млн долл, или на 5,9% до 4,323 млрд долл на 1 ноября (+40,9 млн долл, или 1% с начала года); монетарное золото – на 45,7 млн долл, или на 2,6% до 1,833 млрд долл (минус 106,9 млн долл, или 5,5%); специальные права заимствования – сократились на 4,9 млн долл, или на 0,9% до 513,9 млн долл (минус 15,6 млн долл, или 2,9%); прочие активы сократились на 99 млн долл, или на 18,4% до 437,6 млн долл (минус 126,1 млн долл, или 22,4%).
Диаграмма 1.
Как отметил регулятор в своем сообщении, «увеличению уровня международных резервных активов в октябре способствовали поступление иностранной валюты в бюджет, в том числе от взимания экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, поступление очередного транша Евразийского фонда стабилизации и развития, поступление средств от продажи на внутреннем рынке Национальным банком и Министерством финансов облигаций, номинированных в иностранной валюте, покупка иностранной валюты Национальным банком на торгах ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Положительное влияние на уровень резервов также оказало увеличение стоимости монетарного золота».
При этом сообщается, что в октябре правительство и Нацбанк исполнили внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте на общую сумму около 290 млн долл.
Как сообщил председатель правления Нацбанка Павел Каллаур 26 ноября по итогам доклада президенту, в 2019 г золотовалютные резервы планируется сохранить на текущем уровне. «Золотовалютные резервы мы прогнозируем на уровне покрытия двухмесячного импорта. В абсолютных цифрах они должны составить 7,1 млрд долл», - сказал Каллаур.
Напомним, что в соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2018 г объем международных резервных активов на 1 января 2019 г с учетом погашения правительством и Нацбанком внутренних и внешних обязательств в иностранной валюте должен составить не менее 6 млрд долл.
В октябре вновь зафиксировано чистое предложение валюты
Напомним, в сентябре 2018 г впервые после семи месяцев чистого предложения валюты был зафиксирован суммарный чистый спрос на валюту на всех сегментах рынка. В октябре ситуация стабилизировалась - вновь было зафиксировано чистое предложение валюты. Вместе с тем, можно отметить, что внутренний валютный постепенно перестает быть надежным источником валюты для госнужд.
Несмотря на колебания курса белорусского рубля к доллару США, в октябре на внутреннем рынке страны было зафиксировано чистое предложение валюты, которое составило суммарно на всех сегментах скромные 17,3 млн долл. Покупка валюты в октябре составила 2,608 млрд долл, увеличившись на 7,4% по сравнению с предыдущим месяцем, продажа - 2,625 млрд долл, увеличившись на 15,2%.
Диаграмма 2.
С начала года чистая продажа валюты на всех сегментах валютного рынка Беларуси рынка (с учетом операций СПОТ нерезидентов на внутреннем валютном рынке Беларуси) составила 0,961 млрд долл против 1,536 млрд долл за аналогичный период прошлого года.
В разрезе сегментов валютного рынка можно отметить следующее. Физлица упрочили статус чистого продавца валюты. После того, как в сентябре текущего года чистая продажа валюты с их стороны составила всего лишь 6,5 млн долл, в октябре этот показатель увеличился до 44,6 млн долл. По итогам января-октября 2018 г чистая продажа наличной и безналичной валюты физлицами составила 1,127 млрд долл против 1,735 млрд долл в январе-октябре 2017 г.
Белорусские юрлица в октябре сократили чистый спрос на валюту по сравнению с сентябрем текущего года до 55,8 млн долл против 188,6 млн долл месяцем ранее. За январь-октябрь текущего года чистая покупка юрлицами валюты сложилась в сумме 549,3 млн долл против также чистой покупки в сумме 473 млн долл за аналогичный период прошлого года.
Таким образом, можно отметить, что стабильность белорусского валютного рынка является весьма неустойчивой. Турбулентность могут создать как внешние факторы, так и «пугливость» населения, которое на фоне сохраняющихся девальвационных ожиданий готово в любой момент резко сократить предложение валюты, как это произошло в сентябре. Дополнительным фактором сокращения предложения валюты со стороны населения можно назвать рост реальных доходов, что позволяет населению постепенно сокращать траты своих валютных сбережений.
В условиях неустойчивости валютного рынка власти не могут рассчитывать на него как на стабильный источник валюты для своих потребностей и вынуждены активно работать над привлечением новых внешних заимствований для рефинансирования внешнего долга.
Спрос населения на кредиты остается высоким
Население продолжает реализовывать отложенный в прошлые годы спрос на кредиты, подогреваемый существенно снизившимися процентными ставками по кредитам и возросшими девальвационными ожиданиями из-за колебаний курса белорусского рубля. По данным регулятора, требования банков и небанковских кредитно-финансовых организаций к физлицам на 1 ноября 2108 г составили 11,333 млрд бел руб в эквиваленте (+2,6% в октябре и +23,4% с начала года). Октябрьский прирост кредитования населения (как и сентябрьский) оказался выше среднемесячного за прошедший период текущего года (2,1%).
В структуре требований к населению рублевые требования на 1 ноября текущего года составили 11,285 млрд бел руб, увеличившись на 2,6% за октябрь и на 23,6% с начала года. Требования в валюте из-за действующего запрета на валютное кредитование продолжают снижаться. На 1 ноября они составили 22,6 млн долл, сократившись за октябрь на 2,6% (минус 17,8% с начала года).
Требования банков и небанковских кредитно-финансовых организаций к нефинансовым организациям, то есть к реальному сектору экономики, на 1 ноября сложились в сумме 34,138 млрд бел руб в эквиваленте (+0,5% за октябрь и +6,8% с начала текущего года). При этом в общем объеме требований продолжает доминировать валютная задолженность предприятий. На начало ноября она составила 10,569 млрд долл (минус 0,7% за октябрь и минус 1,5% с начала года). Рублевая задолженность реального сектора составила 11,754 млрд бел руб (+2% и +8,9%).
Значительный перевес валютного кредитования является следствием продолжительного периода высоких процентных ставок по рублевым ресурсам из-за нестабильности курса белорусского рубля в прежние годы, и в настоящее время несет в себе риски как для предприятий, так и для банковского сектора, а также для валютного рынка в целом.
Суммарный объем требований банков и небанковских кредитно-финансовых организаций к другим секторам экономики (включая требования к другим финансовым организациям) составил на 1 ноября 2018 г 48,079 млрд бел руб, увеличившись на 0,9% в октябре и на 11,1% с начала текущего года. В том числе требования в белорусских рублях составили 23,915 млрд бел руб (+2,2% за октябрь и 15,8% с начала года), валютные – 11,41 млрд долл (минус 0,9% и минус 0,5%).
Нацбанк осторожно подходит к вопросу снижения ставок
Международный валютный фонд отметил в своем заявлении, распространенном 28 ноября, что эксперты фонда приветствуют независимость операционной политики Национального банка. «Необходимо сохранять и даже усиливать независимость политики Национального банка. Усиление независимости было столь же важно для успеха усилий по дезинфляции и для относительной стабильности валюты, как и любые улучшения в основах (проводимой властями экономической – ред.) политики», сказано в отчете фонда по итогам работы миссии МВФ в Беларуси в ноябре.
Отметим в этом контексте сохранение Нацбанком приверженности осторожной денежно-кредитной политике, недопущение регулятором существенного снижения процентных ставок. Ряд экспертов ожидали, что ставки могут снизиться еще в этом году. Однако, как заявил журналистам председатель правления Нацбанка Беларуси Павел Каллаур по итогам совещания у президента 26 ноября, Нацбанк рассчитывает выйти на однозначную величину ставки рефинансирования в 2019 г (сейчас ставка рефинансирования – 10%), но это будет зависеть от работы экономики в целом.
«Мы ожидаем выход на однозначную величину по ставке рефинансирования в следующем году. Это, безусловно, будет зависеть от того, как будет в целом работать экономика, какое будет состояние платежного баланса, внешние условия. Решения мы будем принимать на плановых заседаниях правления», - сказал Каллаур.
На этом же совещании со стороны президента и правительства прозвучали заявления в адрес Нацбанка о необходимости принятия мер для стимулирования экономического роста, а также о необходимости снижения ставок для повышения доступности кредитов на жилье.
Примерно неделей ранее начальник главного управления монетарной политики и экономического анализа Нацбанка Дмитрий Мурин сообщил, что ставка рефинансирования Нацбанка Беларуси при благоприятных экономических условиях на конец 2019 г может составить 9,5% годовых.
Таким образом, регулятор четко дает понять, что снижение ставок если и продолжится, то будет скорее психологическим, нежели ощутимым для субъектов хозяйствования. Таким образом, на очередном заседании правления Нацбанка по денежно-кредитной политике, запланированном на 19 декабря текущего года, ожидать уменьшения ставки не приходится.
Осторожная политика регулятора способствует сохранению вялой динамики в части ставок по кредитам и депозитам. Так, средние ставки по новым срочным рублевым депозитам в октябре 2018 г составили 7,06% годовых против 7,16% месяцем ранее и 6,19% годовых в январе текущего года. Средние ставки по новым рублевым кредитам (без учета льготных кредитов) в октябре сложились на уровне 11,06% годовых против 11,22% месяцем ранее. В январе 2018 г средняя ставка по данному инструменту составляла 11,57% годовых.
Средняя ставка по однодневным кредитам на межбанковском рынке, которая наиболее точно отражает стоимость денег, в октябре 2018 г составила 10,27% годовых против 10,04% месяцем ранее и 10,46% в январе текущего года.
Диаграмма 3.
Интерес к депозитам снижается
Колебания курса белорусского рубля в последние месяцы, а также низкие процентные ставки способствуют снижению интереса населения к депозитам. Остатки на срочных счетах физлиц по состоянию на 1 ноября 2018 г составили, по данным Нацбанка, 3,897 млрд бел руб, увеличившись в октябре по сравнению с сентябрем текущего года на скромные 0,4% (+16,6% к показателю на 1 января 2018 г). Остатки физлиц на счетах «до востребования», основу которых составляют карточные зарплатные счета, на 1 ноября составили 2,264 млрд бел руб, сократившись в октябре на 9,8% (+3,4% с начала года).
Диаграмма 4.
Можно отметить, что остатки по срочным рублевым депозитам населения остаются практически неизменными второй месяц подряд, в то время как до этого около года наблюдался их непрерывный и довольно уверенный рост. Помимо низких процентных ставок снижение интереса к срочным рублевым депозитам может быть вызвано возросшим недоверием белорусов к национальной валюте на фоне нестабильности курса белорусского рубля.
Так, если в целом по итогам октября 2018 г курс белорусского рубля снизился к доллару и российскому рублю на 0,4%, а к евро и вовсе укрепился на 1,9%, то внутри месяца колебания были более существенными. Разница между минимальным и максимальным внутримесячным курсом белорусского рубля к доллару составила в октябре 2,8%, к российскому рублю – 1,6%, к евро – 3,3%. Подобные колебания за короткий промежуток времени просто не могут не нервировать население.
О росте недоверия к национальной валюте свидетельствует увеличение второй месяц подряд валютной составляющей широкой денежной массы. По данным НББ, доля валюты в ШДМ на 1 ноября 2018 г составила 63,7% против 62,2% месяцем ранее и 61,6% на 1 сентября текущего года. Вместе с тем по сравнению с аналогичной датой прошлого года доля валюты в ШДМ существенно сократилась – на 1 ноября 2017 г она составляла более 67%.
В свою очередь остатки на срочных валютных счетах физлиц продолжают сокращаться уже 15 месяцев подряд. По данным НББ, на 1 ноября текущего года они составили 6,107 млрд долл, уменьшившись за октябрь на 0,4% (минус 8,7% с начала года). При этом продолжается рост остатков на счетах «до востребования», которые также в основном представлены карточными продуктами. На начало ноября они составили 0,984 млрд долл, увеличившись за месяц на 0,9% (+41% с начала года).
Снижение интереса населения к срочным депозитам в условиях отсутствия привлекательных доступных альтернативных инструментов для инвестирования временно свободных финансовых ресурсов может стать проблемным фактором для экономики. С высокой степенью вероятности, покидая депозитные счета в банках, белорусские рубли конвертируются в валюту и остаются на руках у населения. Кроме того, некоторая часть сбережений выходит на розничный рынок и создает дополнительное инфляционное давление.
Под давлением внешних и внутренних рисков
После сентябрьского ухудшения денежно-кредитных показателей в октябре произошла их корректировка в сторону улучшения. Вместе с тем говорить о стабилизации денежно-кредитного рынка пока преждевременно. Достигнутое во многом благодаря взвешенной политике Национального банка равновесие остается хрупким и уязвимым по отношению как в внешним, так и внутренним факторам.
Основным внешним источником влияния на белорусскую экономику остается динамика российского рынка, который находится под давлением санкционного противостояния России с Западом. «При любом усилении глобальной геополитической напряженности Беларусь может оказаться в чрезвычайно сложной ситуации, учитывая ее глубокие торговые и финансовые связи с Россией, отмечается в отчете миссии МВФ.
К внутренним неблагоприятным факторам, помимо рисков ускорения инфляции из-за административного повышения доходов населения, можно отнести усиливающееся давление на Национальный банк со стороны президента и правительства, которые хотят стимулировать рост белорусской экономики за счет более ощутимого смягчения денежно-кредитной политики, чем это может предложить Нацбанк.