Денежно-кредитный рынок Беларуси в первом квартале 2019 г
МИНСК, 30 апреля - Аналитическое агентство ПраймПресс. Сдержанная денежно-кредитная политика и хорошая динамика внешней торговли способствуют стабильности денежного сектора Беларуси. Результаты первого квартала можно назвать позитивными: курс белорусского рубля сохраняет стабильность, золотовалютные резервы поддерживаются выше прогнозного уровня, наблюдается чистая продажа иностранной валюты на внутреннем рынке.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2019 г
|
|
Факт на 1 апреля 2019 |
Официальный прогноз на 1 января 2020 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
2,1285 |
2,2681* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
10** |
9–10 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
5,8 (март 2019 к марту 2018) |
не более 5 (декабрь 2019 к декабрю 2018) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
7,246 |
не менее 7,1 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
12,2 (март 2019 к марту 2018) |
9–12 (декабрь 2019 к декабрю 2018) |
* Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета Беларуси на 2019–2021 гг, утвержденная постановлением правительства №149 от 6 марта 2019 г;
** с 27 июня 2018 г снижена на 0,5 п.п.
Валютный рынок постепенно трансформируется
Рост доходов населения, относительно стабильный курс белорусского рубля, а также положительное сальдо внешней торговли способствуют трансформации внутреннего валютного рынка Беларуси: с одной стороны, субъекты хозяйствования сокращают чистый спрос на иностранную валюту, с другой – население снижает ее чистое предложение, а в марте и вовсе продемонстрировало чистый спрос.
Как отметил в своем докладе на расширенном заседании Правления Нацбанка 24 апреля 2019 г начальник главного управления монетарной политики и экономического анализа Нацбанка Дмитрий Мурин, сокращение чистого спроса на иностранную валюту со стороны предприятий преимущественно связано с увеличением объемов ее продажи вследствие сохраняющегося профицита внешней торговли товарами и услугами. «Положительное сальдо платежей по экспорту и импорту товаров и услуг, доходам и трансфертам в первом квартале 2019 г составило около 920 млн долл, тогда как годом ранее было существенно меньше – 158 млн долл», – сообщил Мурин.
В целом, по информации Нацбанка, в марте 2019 г на внутреннем рынке страны было зафиксировано чистое предложение иностранной валюты на всех сегментах рынка (с учетом операций СПОТ нерезидентов на внутреннем рынке Беларуси) в сумме 170,1 млн долл против 93,7 млн долл месяцем ранее и 54,3 млн долл в марте 2018 г (см. диаграмму 1). По итогам квартала суммарное чистое предложение валюты составило 234,4 млн долл против 41,7 млн долл за аналогичный период прошлого года.
Диаграмма 1.
По данным Нацбанка, население в марте 2019 г обеспечило чистую покупку наличной и безналичной иностранной валюты в сумме 20,5 млн долл против чистой продажи в объеме 56 млн долл месяцем ранее и чистой продажи в объеме 138,8 млн долл в марте 2018 г. Всего в первом квартале физлица обеспечили чистую продажу иностранной валюты на внутреннем рынке страны в сумме 41,3 млн долл против 303,3 млн долл за аналогичный период прошлого года.
Юрлица в марте сформировали чистое предложение в сумме 155,4 млн долл против чистого спроса в объеме 49,1 млн долл месяцем ранее и чистого спроса в объеме 123,3 млн долл в марте 2018 г. В целом по итогам первого квартала юрлица продали валюты больше, чем купили, на 39,7 млн долл против чистого спроса на валюту с их стороны в сумме 385,3 млн долл в первом квартале прошлого года.
ЗВР сохраняют вялую положительную динамику
Международные резервные активы Беларуси на 1 апреля 2019 г, по предварительным данным, составили 7,246 млрд долл, увеличившись за март на 150,5 млн долл (+2,1%). За первый квартал общее увеличение объема золотовалютных резервов составило 88,1 млн долл (+1,2%). Таким образом, установленный на конец текущего года целевой показатель золотовалютных резервов на уровне не ниже 7,1 млрд долл выдерживается.
В структуре золотовалютных резервов активы в иностранной валюте увеличились за март на 78,2 млн долл, или на 1,9% до 4,248 млрд долл на 1 апреля (+44 млн долл, или 1% с начала года); монетарное золото – уменьшилось на 35,4 млн долл, или на 1,8% до 1,959 млрд долл (+24,4 млн долл, или 1,3%); специальные права заимствования – сократились на 3,6 млн долл, или на 0,7% до 516,2 млн долл (минус 0,9 млн долл, или 0,2%); прочие активы выросли на 111,3 млн долл, или на 27% до 522,8 млн долл (+20,6 млн долл, или 4,1%).
Диаграмма 2.
Помимо покупки излишков валюты на внутреннем рынке, источниками пополнения золотовалютных резервов в первом квартале 2019 г стали поступления от продажи Нацбанком и правительством облигаций, номинированных в иностранной валюте, а также поступления иностранной валюты в бюджет, в том числе от взимания экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты.
Как отметил в своем докладе Дмитрий Мурин, валютные обязательства Национального банка за январь–март 2019 г сократились более чем на 200 млн долл. В целом за первый квартал правительство и Национальный банк исполнили внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте в общем объеме на 1,4 млрд долл.
Несмотря на положительную динамику и превышение прогнозных показателей, золотовалютные резервы Беларуси на 1 апреля составили всего 2,1 месяца импорта при общепринятом безопасном уровне три месяца импорта. Год назад – в марте 2018 г – они составляли примерно 2,2 месяца импорта.
С учетом того, что Нацбанк изначально на текущий год поставил перед собой задачу фактически сохранить золотовалютные резервы на уровне начала года, можно предположить, что основная цель – это улучшение структуры резервов и сокращение валютных обязательств регулятора. Вместе с тем, даже эту задачу без новых внешних заимствований (рефинансирования госдолга) решить будет крайне сложно.
Курс белорусского рубля демонстрирует устойчивость
Белорусский рубль, несмотря на периодические довольно ощутимые колебания, в целом сохраняет непривычную для себя динамику к укреплению. По данным Национального банка, по итогам первого квартала 2019 г курс белорусского рубля укрепился к доллару на 1,4% до 2,1285 бел руб за 1 доллар на 1 апреля, к евро – на 3,4% до 2,3889 бел руб за 1 евро, к российскому рублю – снизился на 5,6% до 3,2871 бел руб за 100 рос руб.
В апреле Национальный банк несколько отошел от политики снижения курса белорусского рубля к российскому для поддержания отечественных экспортеров. Динамика валютных курсов на Белорусской валютно-фондовой бирже складывалась следующим образом. К доллару курс белорусского рубля прибавил еще 0,9% до 2,1104 бел руб за 1 доллар на 29 апреля, к евро – 1,6% до 2,3505 бел руб за 1 евро, к российскому рублю – на 0,8% до 3,2614 бел руб за 100 рос руб.
Вместе с тем в целом с начала года по отношению к российскому рублю белорусская валюта сохраняет отрицательную динамику. Незначительное укрепление в апреле к российскому рублю может быть связано с регулированием Нацбанком курсов внутри трехвалютной корзины, в которой удельные веса российского рубля, доллара и евро составляют 0,5, 0,3 и 0,2 соответственно. С начала текущего года белорусский рубль ослаб к корзине всего лишь на 0,64%, что позволяет говорить об относительной стабильности национальной валюты.
Долларизация ШДМ снижается очень медленно
Более-менее стабилизировав ситуацию с курсом белорусского рубля и инфляцией, Нацбанк Беларуси плавно пытается перейти к вопросу повышения доверия к национальной валюте страны. В кулуарах регулятора в настоящее время разрабатывается Стратегия повышения доверия к национальной валюте, о чем стало известно на состоявшемся 26 апреля 2019 г Консультативном совете при Нацбанке.
Пока подготовлен предварительный проект, подробности которого не сообщаются. Вместе с тем очевидно, что стратегия должна будет содержать в том числе и меры административного характера, поскольку одними только убеждениями решить проблему не удастся.
По данным Нацбанка, доля валютной составляющей в структуре широкой денежной массы страны составила на 1 апреля 2019 г 61,2% против 64,3% на 1 апреля 2018 г. Таким образом, доля валюты снижается, но очень медленными и нестабильными темпами (см. диаграмму 4).
Диаграмма 3.
В целом прирост широкой денежной массы по итогам первого квартала хоть и был выше установленных прогнозных значений, однако пока не вызывает опасений. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики (ОНДКП) на 2019 г динамика ШДМ определена в качестве промежуточного ориентира монетарной политики. В соответствии с ОНДКП, прирост среднемесячной ШДМ в декабре 2019 г к декабрю 2018 г прогнозируется в пределах 9-12%. Фактический прирост среднемесячной широкой денежной массы в марте 2019 г по сравнению с мартом 2018 г составил 12,2% против 8,1% в декабре 2018 г по сравнению с декабрем 2017 г.
Данное ускорение, по словам Мурина, вызвано восстановлением валютной составляющей широкой денежной массы, а также годовой динамикой курса белорусского рубля относительно иностранных валют.
«Прирост валютной составляющей в первом квартале 2019 г был преимущественно обусловлен двумя факторами. Первый из них носит сезонный (временный) характер, связанный с накоплением юридическими лицами валютных средств для последующей выплаты дивидендов акционерам – нерезидентам Республики Беларусь. Второй фактор связан с увеличением притока валютных депозитов физических лиц, основной объем которого пришелся на начало года вследствие повышенных выплат заработной платы в конце 2018 г на фоне сохраняющихся предпочтений у значительной части населения хранить сбережения в иностранной валюте», говорится в докладе Мурина.
Банки проявляют осторожность при кредитовании экономики
Активность на кредитном рынке, вызванная существенным снижением процентных ставок в последние годы, постепенно снижается. Под давлением регулятора коммерческие банки более взвешенно подходят к выделению кредитных ресурсов. При этом банковский сектор отмечает, что темпы кредитования в последнее время отражают платежеспособный спрос со стороны субъектов хозяйствования и населения.
«Кредитование юридических лиц по-прежнему ограничивается отсутствием достаточного количества перспективных предложений со стороны субъектов хозяйствования, а также неудовлетворительным финансовым положением части из них. Относительно начала года банковское кредитование юридических лиц в годовом выражении замедлилось – с 10,6 до 8,2%», отмечается в докладе Мурина.
Что касается темпов кредитования населения, то здесь складывается более сложная ситуация из-за высокого спроса населения на потребительские кредиты. Хотя прирост кредитов физлицам в первом квартале 2019 г замедлился до 39,6%, он по-прежнему остается высоким с точки зрения формирования инфляционного давления, отмечает Мурин. На начало текущего года годовой прирост указанного показателя составлял 45,7%. В связи с этим регулятор не исключает, что в случае необходимости будет принимать «дополнительные меры по поддержанию в приемлемом диапазоне интенсивности потребительского кредитования».
В целом объем требований банков к другим секторам экономики на 1 апреля 2019 г составил 49,629 млрд бел руб в эквиваленте, сократившись за март на 0,2% (+0,2% с начала текущего года). В том числе требования к госорганизациям составили 18,320 млрд бел руб, сократившись на 2,1% (минус 1,4%), к негосударственным компаниям – 16,430 млрд бел руб, увеличившись на 0,9% за месяц (минус 0,3%), к другим финансовым организациям – 2,733 млрд бел руб, увеличившись на 0,7% (+0,6%), к физическим лицам – 12,146 млрд бел руб, увеличившись на 1,2% за март (+3,2% с начала года).
Можно говорить о том, что белорусские банки в настоящее время ограничивают кредитование экономики ввиду неблагополучного финансового положения потенциальных заемщиков. Дополнительным фактором, который заставляет банки осторожничать, является боязнь регулятора раскрутить маховик инфляции в преддверии предстоящих выборов.
Таким образом, денежно-кредитный сектор хоть и сохраняет стабильность, однако продолжает ощущать влияние отдельных негативных факторов, связанных в первую очередь с возможным смягчением денежно-кредитной политики по мере приближения двух электоральных кампаний. Повышение заработных плат и стимулирование экономического роста через кредитование для достижения установленных на текущий год показателей создают определенное инфляционное давление.
При этом одних только монетарных мер для сдерживания инфляции, которые применялись Национальным банком в последние годы, уже недостаточно. Экономика Беларуси нуждается в реформировании, однако ожидать решительных шагов властей в данном направлении не приходится.
Также по-прежнему актуальной остается проблема поиска источников валюты для финансирования текущих потребностей страны, погашения валютных обязательств и пополнения золотовалютных резервов.