Что происходит на финансовом рынке Беларуси после выборов
МИНСК, 28 августа – ПраймПресс. Август ознаменовался ослаблением белорусского рубля ко всем компонентам трехвалютной корзины Нацбанка. За 27 дней официальный курс по отношению к доллару опустился на 9,1%, к евро – на 9,9%, к российскому рублю – на 6,6%.
Нацбанк отмечал повышенные девальвационные ожидания населения 12 августа. В тот день председатель правления Нацбанка Павел Каллаур заявил, что «усилившиеся девальвационные ожидания экономических агентов и текущая ситуация на валютном и депозитном рынках» не позволяют снизить ставку рефинансирования и иные ставки по операциям регулирования ликвидности.
12 августа Каллаур сообщил, что в последнее время усилилось «накопление сбережений населением преимущественно в неорганизованной форме и в иностранной валюте». Также по информации регулятора «в банках сократились депозиты в белорусских рублях и иностранной валюте», а «население выступало чистым покупателем иностранной валюты на внутреннем валютном рынке».
Вместе с тем, глава Нацбанка отметил, что регулятор рассматривает данные негативные тенденции как временные и поэтому проведет дополнительное заседание по денежно-кредитной политике 14 октября. Ранее этого заседания не было в графике Нацбанка, в нем находилось лишь основное заседание 11 ноября.
В течение августа сохраняется повышенный объем торгов долларом на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ). Для населения доллар до сих пор остается основным средством сбережения. В связи с этим значительные торговые обороты в паре долл/бел руб свидетельствуют об ажиотажном спросе на валюту.
Официальная статистика об операциях на внутреннем валютном рынке в августе будет опубликована примерно через 7-10 дней (точной даты публикации нет). Однако уже сейчас понятно, что многие показатели будут из ряда вон выходящими.
Рабочая неделя 24-28 августа началась с рекордных оборотов биржевых торгов по доллару. За понедельник объем торгов составил 94,8 млн долл, что явилось максимальным значением за период с 30 декабря 2015 г. Во вторник и среду рекордные показатели были обновлены – обороты составили 109,9 млн долл и 112,1 млн долл соответственно.
Аналогичным образом начинались торги долларом 27 августа. Однако, по данным ресурса banki24, «с 10:13 до 10:55 наблюдались проблемы с получением данных торгов с сервера БВФБ». Тем не менее, объем торгов даже с учетом перерывов в подаче информации достиг 86,4 млн долл.
Примечательно, что схожие проблемы в распространении биржевой информации о валютных торгах отмечались в марте-апреле. В тот период также наблюдался повышенный спрос на валюту со стороны предприятий и населения.
Масштабы ажиотажного спроса на валюту и вывода ресурсов из банков в наличную форму отражаются в статистике ликвидности банковской системы (см. диаграмму 1). До августа в системе наблюдался избыток ликвидности и Нацбанк периодически реализовал операции по ее изъятию.
С 19 августа позиция Нацбанка по стандартным инструментам регулирования ликвидности стала отрицательной, что сигнализирует о переходе системы в состояние дефицита ресурсов. На утро 27 августа остаток средств по стандартным инструментам поддержки ликвидности составил 910 млн бел руб.
Кроме того, с 30 июня регулятор выдает банкам т.н. среднесрочные кредиты на срок 3-6 месяцев. Данные кредиты банки получают согласно постановлению правления Нацбанка от 22 апреля 2020 г №139. Эти кредиты предоставляются банкам «в случае снижения уровня ликвидности» по ставке рефинансирования (7,75% годовых с 1 июля). По состоянию на 27 августа основной долг банков по таким кредитам составил 1,021 млрд бел руб.
Диаграмма 1.
Если сложить операции по стандартным инструментам и по среднесрочным кредитам, то совокупный объем поддержки банков достигнет 1,931 млрд бел руб. Данный объем мог быть еще существеннее, однако 21 августа регулятор оповестил банки, что с 24 августа по 15 сентября временно прекращает проведение постоянно доступных операций поддержки ликвидности в форме кредитов овернайт.
Нацбанк объяснил свое решение ростом давления на внутренний валютный рынок. По информации регулятора. «в последнее время на фоне роста дефицита ликвидности в банковской системе наблюдается достаточно существенный рост кредитного портфеля банков в белорусских рублях» и это оказывает негативное влияние на соотношение спроса и предложения на валютных торгах.
Ставка по кредиту овернайт является фиксированной и с 1 июля равна 8,75%. В арсенале Нацбанка остались операции поддержки ликвидности на аукционной основе. Процентная ставка по таким кредитам Нацбанка определяется рынком.
Первый за долгое время кредитный аукцион прошел 19 августа. Предыдущий по времени аукцион состоялся 23 января 2019 г.
Таким образом, между двумя кредитными аукционами был почти 19-месячный период, когда Нацбанк не предоставлял банкам поддержку в такой форме. Это дает основание говорить, что дефицит ликвидности банков носит внесезонный характер и объясняется не типичными перетоками ресурсов в налоговую неделю, а кризисными явлениями в экономике.
Стоит отметить, что в ходе кредитных аукционов 19 и 26 августа Нацбанк удовлетворял далеко не все заявки банков. 19 августа были одобрены заявки на 548 млн бел руб из поданных 1,145 млрд бел руб, 26 августа – на 900 млн бел руб из 2,488 млрд бел руб.
Регулятор отсекал заявки с самыми низкими процентными ставками. Так, 19 августа ставка отсечения по заявкам составила 8,25% годовых, 26 августа – 12,50%. При этом диапазон ставок по заявкам банков 19 августа был равен 7,76-8,75% годовых, а 26 августа – 7,75-18%.
Рост востребованности рублевых ресурсов хорошо заметен не только по увеличению максимальных ставок, но и по количеству банков и поданных ими заявок. Если 19 августа на аукцион поступило 27 заявок от 12 банков, то 26 августа – уже 85 заявок от 18 банков.
На сегодня в Беларуси действующими считаются 24 коммерческих банка и Банк развития, который согласно законодательству является особым типом кредитно-финансовой организации. Можно утверждать, что на 26 августа состояние дефицита ликвидности охватило большую часть банковской системы.
Как уже отмечалось выше, Нацбанк намеренно не удовлетворяет все заявки банков и организует тем сам повышенный спрос на белорусские рубли и ограничивает потенциальные спекулятивные операции на внутреннем валютном рынке.
Часть неудовлетворенного спроса выливается на межбанковский рынок, однако объемы межбанка ограничены по сравнению с операциями регулятора. Нарастание дефицита видно по росту ставок на 1-дневном межбанке (см. диаграмму 2).
Если 18 августа средняя ставка на заемные ресурсы на 1-дневном межбанке составила 4,82%, что ниже уровня годовой инфляции, то 19 августа она увеличилась до 8,46%, 24 августа – до 10,03%, 26 августа – до 12,17%. В течение 27 августа средняя ставка удерживается на 15% годовых.
Диаграмма 2.
25 августа агентство Reuters опубликовало интервью с членом правления Нацбанка Дмитрием Муриным. Мурин отрицательно ответил на вопросы, собирается ли Нацбанк возвращать обязательную продажу валютной выручки, вводить целевую продажу валюты, ограничивать вклады или валютные расчеты. По словам Мурина, в Нацбанке уверены, что «введение ограничений принесет прямо противоположный эффект».
Мурин заявил, что Нацбанк активно присутствовал на рынке с валютными интервенциями, чтобы не допустить резкого падения курса, но добавил, что регулятор не собирается искусственно поддерживать рубль на каких-либо целевых уровнях. По мнению Мурина, «фундаментальных факторов для такой динамики курса, которую мы наблюдаем, нет», а единственной причиной являются негативные ожидания предприятий и населения.
По информации Нацбанка отток вкладов в банках остается умеренным, так как две трети из них размещены на безотзывной основе. Вместе с тем, Мурин не исключил повышения ставок регулятора в будущем.
По словам Мурина, «на текущий момент валютные остатки у Минфина превышают предстоящие выплаты в 1,6 раза». При этом в ближайшие 12 месяцев Беларусь должна выплатить по валютным долгам порядка 3 млрд долл.
25 августа министр финансов Юрий Селиверстов заявил, что платежи по валютному госдолгу в 2020 г составляют около 3,6 млрд долл, из которых государство уже выплатило 2 млрд долл. При этом по расчетам Минфина в текущем году ожидается выпадение около 4 млрд бел руб доходов бюджета.
Большое влияние на стоимость заимствований для Беларуси и ситуацию на внутреннем валютном рынке оказывают суверенные кредитные рейтинги. В настоящее время Беларусь рейтингуют международные агентства Fitch и S&P.
24 августа ассоциированный директор S&P Global Ratings Максим Рыбников сообщил агентству БелаПАН, что «мы не видим немедленного влияния текущих событий на суверенные кредитные рейтинги Республики Беларусь, но считаем, что риски увеличиваются». Рыбников добавил, что, «учитывая хрупкое доверие инвесторов к развивающимся странам в этом году на фоне пандемии коронавируса, результатом может стать ограничение доступа Беларуси на международные финансовые рынки».
На прошлой неделе о ситуации в экономике Беларуси высказались аналитики агентства Fitch. Агентство не ожидает «санкций, сходных с теми, которые ограничивают доступ России к внешнему финансированию, или нацеленных на ключевые секторы экономики». Однако «введение дополнительных санкций может ограничить возможности привлечения внешнего финансирования, например, от международных финансовых организаций, в ближайшей перспективе».
По мнению аналитиков Fitch, «усиление кризиса и неопределенность относительно того, как он будет разрешен, могут увеличить давление на запас внешней ликвидности и финансовый сектор, снизить диверсификацию источников фондирования и сказаться на перспективах экономического роста».
По расчетам Fitch, объемы погашения валютного долга в августе-декабре 2020 г составляют 1,1 млрд долл и около 45% из этой суммы представляют собой долги перед Россией или кредиторами, связанными с правительством РФ.
27 августа Лукашенко заявил, что власти не допустят «обвала национальной валюты». Также Лукашенко сообщил, что Беларусь намерена провести с Россией переговоры о рефинансировании долга на 1 млрд долл, и «это будет хорошее подкрепление нашей национальной валюты». Официального подтверждения таких переговоров с российской стороны пока нет.
В целом, монетарные власти пытаются ограничить скорость девальвации белорусского рубля, создавая искусственный кризис ликвидности в системе. К 27 августа это привело к тому, что часть банков полностью либо частично свернули потребительское и/или жилищное кредитование. Это ограничивает рублевую денежную массу и ее давление на курс белорусского рубля.
Дальнейшее развитие событий в экономике зависит главным образом от динамики девальвационных ожиданий. Доверие основной массы населения к властям было сильнейшим образом подорвано после президентских выборов 9 августа.
Сообщения от лица чиновников правительства лишь подливают масла в огонь и провоцируют новое ослабление курса. Типичным примером является заявление первого вице-премьера Николая Снопкова 21 августа.
Снопков реагировал на распространяемую в телеграм-каналах информацию о заморозке валютных операций и запрете на снятие вкладов. В результате заявление вице-премьера имело обратный эффект. С 24 по 26 августа на бирже состоялись рекордные по объемам торги долларом. Если власти не перехватят информационную повестку, их тактика по успокоению населения не будет иметь успеха.