Беларусь стоит на пороге снижения суверенного кредитного рейтинга

<p> МИНСК, 21 сентября – ПраймПресс. В настоящее время Минфин имеет договоры о рейтинговании правительства с двумя ведущими агентствами из «большой тройки» – Fitch и S&amp;P. Некоторое время сотрудничество велось и с рейтинговым агентством Moody’s, однако в апреле 2015 г Минфин инициировал разрыв договорных отношений, что вскоре и произошло. </p> <p> В последние годы Moody’s производит рейтинговые действия в отношении государства и белорусских банков на инициативной основе. В частности, на рубеже августа и сентября аналитики Moody’s сообщили, что поставили на пересмотр с возможностью снижения долгосрочные рейтинги по депозитам в национальной и иностранной валюте для четырех крупных банков – Беларусбанка, Белагропромбанка, Белинвестбанка и БПС-Сбербанка. </p> <p> Эксперты Moody’s объяснили свои действия тем, что «повышенная политическая нестабильность отражается на межбанковском рынке и поведении части вкладчиков, которое увеличивает давление на банковскую ликвидность». По мнению аналитиков, в течение ближайших месяцев произойдет более значительное ухудшение качества активов этих банков, чем ожидалось ранее. </p> <p> В Moody’s отметили, что «скромные валютные резервы Нацбанка и правительства снижают их способность по поддержке госбанков, в случае необходимости». Также по оценкам аналитиков агентства, в ближайшее время увеличится объем проблемных кредитов госбанков в валюте в связи с ожидаемым ухудшением платежеспособности заемщиков из-за обесценения белорусского рубля. </p> <p> На момент публикации сообщения Moody’s о постановке на пересмотр рейтингов белорусских банков была общедоступна статистика о состоянии золотовалютных резервов (ЗВР) властей на 1 августа. На указанную отчетную дату ЗВР составляли 8,857 млрд долл. </p> <p> </p> <h4>Рекордный спрос на валюту и массовое изъятие депозитов из банковской системы</h4> <p> 7 сентября Нацбанк обнародовал данные о ЗВР на 1 сентября. Резервы властей уменьшились до 7,458 млрд долл. Августовское падение ЗВР (минус 1,4 млрд долл) стало крупнейшим за всю историю ведения статистики по резервам. </p> <p> При этом, по данным Нацбанка, на погашение валютных обязательств в августе власти потратили 351,7 млн долл. Из этого следует, что порядка 1 млрд долл были израсходованы на валютные интервенции – с целью сдерживания колебаний курса белорусского рубля. </p> <p> Значительный объем интервенций был вызван дестабилизацией ситуации на внутреннем валютном и депозитном рынках. В августе предприятия-резиденты и население приобрели на чистой основе 1,274 млрд долл, что является крупнейшим значением с декабря 2014 г (тогда чистый спрос на валюту достиг 1,352 млрд долл). </p> <p> В банках наблюдался крупный отток средств с рублевых и валютных депозитов юридических и физических лиц. Рублевые срочные депозиты физлиц сократились за август на 270,9 млн бел руб и это является наибольшим падением за 60 месяцев. Изъятие валютных срочных депозитов физлиц достигло за месяц 416,2 млн долл (крупнейшее сокращение с мая 2011 г). </p> <p> Также население в массовом порядке изымало средства с рублевых и валютных счетов до востребования. В первом случае физлица забрали из банков 704,5 млн бел руб, во втором – 208,1 млн долл. В обоих случаях месячное изъятие стало крупнейшим за весь период ведения статистики (с 1990 г). </p> <p> Примечательные изменения наблюдались и в структуре ЗВР Беларуси. Подробная информация о составе монетарного золота в резервах публикуется раз в 3 месяца и с более чем 2-месячной задержкой. </p> <p> В белорусских условиях статья ЗВР «монетарное золото» делится на 2 подстатьи – золото в слитках и обезличенные золотые счета. Если на 1 января 2020 г золото в слитках составляло всего 32,9% монетарного золота в ЗВР, то на 1 июля его доля достигла 74,7%. </p> <p> Судя по всему, описанное выше изменение структуры монетарного золота было произведено по требованию Лукашенко. 27 августа он заявил, что «три месяца назад поставил задачу все золотовалютные резервы вернуть в страну, особенно золотой запас». </p> <p> В начале сентября член правления Нацбанка Денис Горегляд в интервью изданию «Беларусь сегодня» сообщил, что «если из-за ухудшения показателей макроэкономической стабильности у Беларуси снизится рейтинг, то для его восстановления понадобится несколько лет». Горегляд добавил, что «чем быстрее разрешится социально-политическая ситуация, тем меньше будут потери». По факту это признание руководства регулятора, что Нацбанк всерьез рассматривает сценарий понижения суверенного кредитного рейтинга. </p> <p> 7 сентября агентство БелаПАН опубликовало интервью с аналитиком и младшим вице-президентом Moody's Светланой Павловой. Павлова сообщила, что «уже сейчас можно с уверенностью утверждать, что ситуация в банковском секторе Беларуси изменилась к худшему в части ликвидности, а также с большой вероятностью изменится к худшему в ближайшие месяцы в части качества активов (с учетом ожидаемого падения ВВП, а также снижения курса национальной валюты, что затруднит обслуживание валютных кредитов)». </p> <p> Младший вице-президент Moody's добавила, что вероятность понижения рейтингов Беларуси после истечения сроков пересмотра (3 месяца) «зависит от того, в каком направлении будет развиваться ситуация: в сторону стабилизации или, наоборот, углубления кризиса». По мнению Павловой, через 3 месяца «также будут ясны масштабы оттока ликвидности (прежде всего, валютной) из банковской системы и степень давления на ЗВР Нацбанка». </p> <p> Павлова сообщила, что «о повышении рейтингов (белорусских банков – ред.) вряд ли в ближайшее время может идти речь», так как «пересмотр в сторону понижения предполагает два сценария: понижение рейтингов или их сохранение на текущем уровне». </p> <p> 11 сентября рейтинговое агентство S&amp;P опубликовало два пресс-релиза, посвященных Беларуси – о суверенном кредитном рейтинге и о рейтингах белорусских банков. Плановой датой публикации по рейтингу Беларуси было 2 октября. Таким образом, обнародование информации произошло досрочно, что допускается только если рейтинговое агентство хочет донести до клиентов особо важную информацию. </p> <p> Рейтинги Беларусбанка, Белагропромбанка и Банка БелВЭБ были помещены S&amp;P в список CreditWatch Negative в связи с риском длительного давления на ликвидность. Рейтинги данных банков по-прежнему находятся на уровне «В» по шкале агентства, но теперь возможен пересмотр данных рейтингов в сторону понижения. </p> <p> По мнению аналитиков S&amp;P, «доступные механизмы поддержки ликвидности в национальной валюте, такие как еженедельные аукционы, не позволяют в полной мере покрыть возросшие потребности в ликвидности, при этом поддержка ликвидности в иностранной валюте со стороны Нацбанка в определенной степени ограничена». </p> <p> В S&amp;P оценили запасы капитала белорусских банков «как низкие по международным стандартам» и пересмотрели «оценку капитализации и прибыльности Беларусбанка и Белагропромбанка с «умеренных» на «слабые», «слабая» оценка капитализации и прибыльности Банка БелВЭБ остается без изменений». Как и в случае с Moody's, рейтинги будут находиться на пересмотре в течение 3 месяцев, после чего они могут быть либо понижены, либо оставлены на прежнем уровне. </p> <p> 11 сентября агентство S&amp;P пересмотрело прогноз по долгосрочным суверенным рейтингам Беларуси по обязательствам в иностранной и национальной валюте со «стабильного» на «негативный». В то же время, в S&amp;P подтвердили долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги Беларуси по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «В». </p> <p> Аналитики S&amp;P считают, что «прогноз «негативный» отражает растущие риски для финансовой стабильности банковской системы Беларуси, о чем свидетельствует конвертация резидентами сбережений в иностранную валюту и частичное изъятие депозитов, темпы которого повысились в течение августа, после спорных президентских выборов». </p> <p> В S&amp;P добавили, что могут «понизить рейтинги Беларуси, если у правительства страны не будет доступа к международным рынкам капитала, в то время как дополнительных средств в форме двусторонних кредитов (в частности, предоставляемых Россией и Китаем) будет недостаточно для обслуживания долговых обязательств с наступающими сроками погашения». </p> <p> По оценке S&amp;P, «санкции, объявленные ЕС, волатильные ожидания в отношении развивающихся рынков в этом году и относительно слабые экономические показатели Беларуси даже до начала пандемии COVID-19 указывают на то, что правительство может не иметь доступа к международным рынкам капитала в ближайшие месяцы». По мнению аналитиков агентства, «учитывая текущую политическую ситуацию, привлечение новых кредитных линий от международных финансовых институтов, включая МВФ, вероятно, невозможно». </p> <p> </p> <h4>Беларусь остается без ресурсов институциональных инвесторов</h4> <p> 10 сентября директор департамента коммуникаций МВФ Джерри Райс сообщил журналистам, что Беларусь не получит кредит фонда на купирование последствий эпидемии коронавируса. По его словам, «мы не нашли способов преодолеть существенные разногласия в отношении надлежащих мер реагирования на нынешние трудности». Потенциальный объем этого кредита оценивался на сумму до 940 млн долл в эквиваленте. Таким образом, прогноз S&amp;P в части отрезания Беларуси от финансирования международными институтами начинает сбываться. </p> <p> 17 сентября Европейский парламент принял резолюцию о ситуации в Беларуси с осуждением власти и с поддержкой оппозиции. В документе содержится требование санкций против Лукашенко, его силового аппарата, а также россиян, оказывающих поддержку белорусскому режиму. </p> <p> Принятая Европарламентом резолюция относится к разряду «незаконодательных», носит рекомендательный характер, необязательна к исполнению институтами ЕС и правительствами государств-членов, но служит для них политическим ориентиром. </p> <p> По информации СМИ, Европарламент рекомендовал Еврокомиссии заморозить перевод средств ЕС государственным и подконтрольным государству структурам в Беларуси, прекратить финансирование правительства Беларуси через Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), прекратить переговоры с Беларусью о приоритетах европейского партнерства. Также Европарламент объявил Координационный совет оппозиции временным представителем интересов белорусского народа. </p> <p> Ранее правительство Беларуси заявляло о заинтересованности в привлечении от ЕБРР около 1 млрд долл. Пресс-служба ЕБРР сообщала о готовности предоставить ресурсы, сопоставимые с объемом кредитования в 2019 г, – на уровне 400 млн евро. </p> <p> Представители Евразийского банка развития (ЕАБР) поспешили заявить, что могут заместить потенциально выпадающие ресурсы европейских институций. 17 сентября заместитель председателя правления ЕАБР Андрей Крайний сообщил, что «в случае выхода ЕБРР из проектов в Беларуси ЕАБР готов будет рассмотреть возможность замещения европейских коллег». Крайний добавил, что «у банка уже есть такой опыт в Российской Федерации, когда ЕБРР решил прекратить свою деятельность из-за санкционных режимов». </p> <p> 14 сентября Нацбанк сообщил о продлении по 13 октября приостановления постоянно доступных операций по поддержке и изъятию ликвидности. Данный запрет действует с 24 августа и должен был завершиться 15 сентября. Меры вводились регулятором с целью снижения давления на валютный и депозитный рынки. По сути, регулятор признал, что за 3 недели действия ограничений ситуация еще не стабилизировалась. </p> <p> </p> <h4>Россия готовит особые условия по новым кредитам Беларуси</h4> <p> 14 сентября президенты Беларуси и России проводили переговоры в Сочи. По итогам переговоров было заявлено, что РФ согласна предоставить Беларуси кредитные ресурсы на сумму до 1,5 млрд долл. </p> <p> На неделе российская сторона начала сообщать подробности о принятых решениях по финансированию. В частности, 16 сентября министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что средств будут разделены на 3 «транша» по 500 млн долл в эквиваленте каждый. </p> <p> При этом в 2020 г Беларусь может получить 1 млрд долл – по 500 млн долл в виде госкредита от правительства России и 500 млн долл в виде кредита Евразийского фонда стабилизации и развития (ЕФСР). Силуанов упомянул, что с ЕФСР ожидается отдельная программа, что может означать выдвижение требований к заемщику по типу программы, которая действовала в 2016-2018 гг. </p> <p> Еще одна важная особенность – госкредиты от России будут номинированы в российских рублях, что исключает их прямое использование для пополнения ЗВР Беларуси и ограничивает сферу применения рефинансированием платежей по российским кредитным линиям или платежами за импорт из России. </p> <p> Также стоит отметить те условия предоставления и использования госкредитов РФ, о которых упомянул Силуанов. Во-первых, это предполагаемый срок выдачи ресурсов. Минфин Беларуси в начале сентября запрашивал 15-летний кредит, но Силуанов сказал, что «в среднем длина наших кредитов составляла около 10 лет, мы этими сроками и будем руководствоваться при подготовке условий предоставления заемных средств». </p> <p> Во-вторых, российская сторона намерена прописать в кредитных соглашениях ряд условий, которые усиливают ответственность белорусского правительства и исключает возможность начала новых нефтегазовых конфликтов по инициативе белорусов. </p> <p> По словам Силуанова, «формулируются условия кредита, чтобы Беларусь не допускала просрочек по обязательствам как непосредственно суверена, так и компаний, где присутствует государственное участие, где заемщиком является Беларусь». На деле это условие означает, что в случае просрочки по любому кредиту от правительства РФ или российской госкорпорации по истечении определенного в договоре срока россияне получают право требовать погашения задолженности по всем таким кредитам, независимо от того, есть по ним просрочка или нет. </p> <p> Из проспекта евробондов Беларуси известно, что по состоянию на 31 марта 2020 г долг Беларуси по межгосударственным кредитам, выданным Россией, составлял 7,925 млрд долл. Кроме этого, долг Беларуси, по кредитам, предоставленным ЕФСР, в совете которого председательствует Минфин России, на ту же дату составлял 2,241 млрд долл. Таким образом, суммарно долг Беларуси по кредитам, связанным с Россией, превысил 10 млрд долл. </p> <p> По информации Силуанова, «мы (правительство РФ – ред.) формулируем условие о том, чтобы обязательства перед нашими компаниями по поставке энергоресурсов выполнялись в полном объеме». Из этого следует, что Беларусь больше не сможет без крайне серьезных последствий осуществлять недоплату за нефть или газ, как это было в 2016-2017 гг и в 2020 г, если цены на углеводороды зафиксированы в контрактах. Это своеобразная страховка россиян продолжительностью как минимум 10 лет (время действия кредитных договоров) от повторения нефтегазовых войн. </p> <p> В целом можно сказать, что предложенный Россией механизм рефинансирования кредитов увеличивает и без того высокую зависимость состояния ЗВР, бюджета, предприятий и финансового сектора Беларуси от доброй воли руководства РФ. Объем и условия предоставления заемных ресурсов не решают всех проблем с рефинансированием обязательств по госдолгу Беларуси. </p> <p> </p> <h4>Понижение суверенного кредитного рейтинга еще больше усложнит привлечение заемных ресурсов</h4> <p> Российских ресурсов недостаточно для осуществеления своевременных выплат по госдолгу в 2021 г без активного задействования ЗВР. Это может вынудить Минфин Беларуси провести секвестр расходов бюджета не только в 2020 г, но и в 2021 г. </p> <p> Особую сложность представляет полноценное замещение ресурсов ЕБРР, ЕИБ, МВФ и иных международных финансовых организаций, где правом голоса при принятии решений обладают США и ЕС. В предыдущие годы власти финансировали крупные инфраструктурные проекты (дороги, мосты и пр.) именно за счет заемных ресурсов со стороны. </p> <p> Предложенная помощь в замещении от ЕАБР и ЕФСР сработает частично и лишь увеличивает зависимость Беларуси от одного кредитора, создавая дополнительные риски концентрации. </p> <p> Если в течение ближайших недель не будет заявлено о предоставлении кредитных ресурсов со стороны Китая в объемах, сопоставимых с российскими, вероятность снижения суверенного кредитного рейтинга Беларуси агентствами S&amp;P и Fitch станет критически высокой. В свою очередь, понижение суверенного кредитного рейтинга еще больше усложнит привлечение заемных ресурсов – размер ставки за размещение новых выпусков евробондов станет запретительным для Минфина.  </p>

2020-09-21

Primepress