Баланс валютных ресурсов Республики Беларусь. Источники поступления и изъятия

<p> МИНСК, 5 сентября – ПраймПресс. После президентской электоральной кампании, которая вызвала острый общественно-политический кризис в Беларуси, возможности страны по привлечению валютных ресурсов существенно ограничились. </p> <p> Под вопросом стали новые заимствования на международных финансовых рынках, привлечение иностранных инвестиций, а также готовившиеся в партнерстве с международными финансовыми институтами приватизационные сделки. На этом фоне происходит падение доверия населения и бизнеса к экономической политике властей, которое создает повышенный спрос на валюту на внутреннем рынке. </p> <p> </p> <h4>В августе, вероятно, произошло рекордное снижение ЗВР</h4> <p> На 1 августа 2020 г ЗВР Беларуси составили 8,857 млрд долл. Формально резервы властей выросли за июль на 61,8 млн долл. Фактически увеличение ЗВР обеспечил рост стоимости монетарного золота на мировом рынке. Эффект от увеличения цены золота между 1 июля и 1 августа обеспечил около 313 млн долл прибавки к резервам. </p> <p> За июль «прочие резервы» в иностранной валюте сократились на 320,3 млн долл, что указывает на валютные интервенции Нацбанка на внутреннем рынке. В пресс-релизе регулятора о состоянии ЗВР отсутствует упоминание о покупке валюты с биржевых торгов как об источнике пополнения резервов. </p> <p> В предыдущем обзоре мы указывали, что в июне Нацбанк также не выступал чистым покупателем валюты на биржевом рынке. Без учета евробондов и роста стоимости монетарного золота ЗВР сократились бы на 0,3 млрд долл. </p> <p> По информации заместителя председателя правления Нацбанка Сергея Калечица, «сложившиеся в первой половине года неблагоприятные внешние условия оказали негативное влияние на ситуацию на внутреннем валютном рынке, что обусловило продажу Нацбанком иностранной валюты». Из этого следует, что по итогам I полугодия Нацбанк являлся чистым продавцом валюты на рынке. </p> <p> Таким образом, в июле сальдо покупки-продажи валюты Нацбанком возросло на новую сумму валютных интервенций. Расход ресурсов из ЗВР увеличился. </p> <p> Официальная информация о ЗВР по состоянию на 1 сентября по графику должна быть опубликована 7-го числа. Тем не менее, есть целый комплекс признаков того, что положение властей усложнилось. </p> <p> 25 августа было опубликовано интервью члена правления Нацбанка Дмитрия Мурина для агентства Reuters. В интервью Мурин сообщил, что спрос на валюту начал расти с конца июля, но особенно резко вырос в последние дни, «были дни, когда спрос возрастал против обычного почти в три раза». </p> <p> Мурин заявил, что Нацбанк активно присутствовал на рынке с валютными интервенциями, чтобы не допустить резкого падения курса. По его словам, белорусский регулятор ожидает сокращения ЗВР по итогам августа. </p> <p> По данным Reuters, в ближайшие 12 месяцев Беларусь должна выплатить по валютным долгам порядка 3 млрд долл. Мурин завери, что средства для погашения валютных долгов имеются. </p> <p> Между тем, по данным Белорусской валютно-фондовой биржи (БВФБ), месячный оборот торгов долларом в августе составил 1,128 млрд долл. Для сравнения: в июле обороты по аналогичному инструменту составили 464,5 млн долл. При этом в июле Нацбанк выступал чистым продавцом валюты. </p> <p> В марте, когда состоялось предыдущее крупное ослабление белорусского рубля, обороты биржевых торгов по доллару достигли 936,1 млн долл. Иными словами, размер ажиотажа на БВФБ в августе превысил показатели марта. </p> <p> Напомним, в марте 2020 г ЗВР Беларуси сократились на 1,018 млрд долл. Данный показатель до обнародования данных за август является рекордным месячным падением резервов за весь период ведения статистики по ним. </p> <p> По оценке Нацбанка, на 1 августа заранее установленные краткосрочные чистые затраты активов в иностранной валюте по сроку до месяца составляли 413,3 млн долл, а те же затраты на валовой основе – 471,3 млн долл. Кроме того, на 1 августа обусловленные краткосрочные чистые затраты активов в иностранной валюте по сроку до месяца достигали 744,9 млн долл. По данным регулятора, в июле 2020 г правительство и Нацбанк исполнили внешние и внутренние обязательства в иностранной валюте на сумму порядка 422 млн долл. </p> <p> С учетом указанных выше факторов валютные интервенции Нацбанка за счет ЗВР в августе были выше, чем в июле, и с высокой вероятностью выше, чем в марте. Это могло привести к падению резервов властей в сопоставимом объеме – свыше 1 млрд долл. </p> <p> </p> <h4>Беларусь запросила у России рефинансирование кредитов</h4> <p> На значительное падение резервов косвенно указывает инициация переговоров о выделении Беларуси госкредита на рефинансирование долга перед Россией. 27 августа Лукашенко заявил, что премьер-министры Беларуси и России проведут переговоры о рефинансировании 1 млрд долл белорусского госдолга на основании его договоренностей с президентом РФ Владимиром Путиным. </p> <p> По августовской оценке Минфина Беларуси платежи по внешнему госдолгу в 2020 г составляют около 3,6 млрд долл, из которых 2 млрд долл уже выплачены. Согласно расчетам рейтингового агентства Fitch объемы погашения валютного долга в августе-декабре 2020 г составляют 1,1 млрд долл и около 45% из этой суммы – долг Беларуси перед Россией или кредиторами, связанными с правительством РФ. </p> <p> 1 сентября министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что «мы ведем переговоры на уровне министерств финансов, и наши руководители об этом тоже вели переговоры, поэтому сейчас будем уже отрабатывать на техническом уровне условия этого кредита и объемы». </p> <p> Источник агентства «Интерфакс-Запад», знакомый с переговорным процессом, сообщил, что Минск направил Москве официальную заявку на рефинансирование госдолга перед РФ в 2021 г, сумма обязательств перед РФ в 2021 г составляет 600 млн долл. Беларусь просит выделить средства для рефинансирования сроком на 15 лет. Источник «Интерфакс-Запад» назвал оптимальным сроком получения ресурсов Минфином Беларуси январь-февраль 2021 г. </p> <p> </p> <h4>Беларусь признала долг за газ</h4> <p> 2 сентября пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что контакты между Москвой и Минском по поводу рефинансирования долга Беларуси продолжаются, и предложил дождаться визита премьер-министра России Михаила Мишустина в белорусскую столицу. </p> <p> 3 сентября российский премьер заявил, что Беларусь достигла договоренностей с Россией по оплате энергоносителей. Мишустин имел в виду спор по цене на газ в 2020 г. В текущем году покупатели газа у ОАО «Газпром трансгаз Беларусь» недоплачивают до контрактной цены, что привело к образованию задолженности за энергоносители. </p> <p> Как сообщил министр энергетики РФ Александр Новак, главы правительств дали поручение в кратчайшие сроки проработать погашение накопленной Беларусью задолженности по поставкам российского газа в 2020 г. </p> <p> Отвечая на вопрос о размере задолженности, он отметил, что необходимо провести сверку. «Есть с одной стороны задолженность в размере 328 млн долл, которая за поставки газа существует, в том числе есть предоплата в размере 101 млн долл. То есть, вот эти две цифры, которые сегодня учитываются во взаиморасчетах», - сказал Новак. </p> <p> В 2016-2017 гг аналогичный спор хозяйствующих субъектов между Газпром трансгаз Беларусь и потребителями длился 4 квартала. В конечном счете газовый долг в размере 726 млн долл был погашен за счет ЗВР Беларуси. </p> <p> Новак также отметил, что Россия и Беларусь готовы возобновить переговоры по условиям поставок энергоносителей. «Мы будем в ближайшее время обсуждать условия поставок нефти и газа на 2021 г и последующие годы», - сказал Новак. Он подчеркнул необходимость поддержания стабильных и долгосрочных отношений с Беларусью по поставкам нефти и газа: «Конечно, для нас очень важно, чтобы у нас были стабильные, долгосрочные отношения по поставкам нефти в Республику Беларусь, по поставкам газа. Сегодня (3 сентября) все эти вопросы обсуждались, также в конструктивном ключе». </p> <p> Ранее власти Беларуси пытались снизить цену по контракту на текущий год и после 2020 г, однако россияне отказывались идти на переговоры без политических уступок. В частности, 22 июля Мишустин заявлял, что Россия начнет обсуждение механизма ценообразования на энергоносители только после создания общего экономического пространства, в том числе единого налогового кодекса. </p> <p> В декабре 2019 г российское правительство предлагало комплекс экономических мер по углубленной интеграции, включая принятие единого налогового кодекса. На тот момент белорусские власти от подобных предложений отказались. </p> <p> </p> <h4>Доступ Беларуси к внешнему финансированию может быть затруднен</h4> <p> 5 августа замминистра финансов Беларуси Андрей Белковец заявил, что Минфин ожидает сохранение суверенных кредитных рейтингов Беларуси от международных рейтинговых агентств в 2020 г. В настоящее время Беларусь рейтингуют два агентства – S&amp;P и Fitch. В первой половине года оба агентства подтвердили рейтинги на уровне «В» со стабильным прогнозом. </p> <p> После выборов рейтинговые агентства выпустили ряд комментариев по ситуации в белорусской экономике. Так, в середине августа аналитики S&amp;P сообщили, что Беларусь в случае введения западных санкций может потерять доступ к международному рынку капитала. Эксперты заявили, что видят «краткосрочные риски того, что Беларусь потеряет доступ к международным рынкам капитала из-за растущих перспектив международных санкций». </p> <p> Во второй половине августа аналитики Fitch сообщили что «хотя мы не ожидаем санкций, сходных с теми, которые ограничивают доступ России к внешнему финансированию, или нацеленных на ключевые секторы экономики, введение дополнительных санкций может ограничить возможности привлечения внешнего финансирования, например, от международных финансовых организаций, в ближайшей перспективе». </p> <p> 24 августа агентство БелаПАН распространило комментарий ассоциированного директора S&amp;P Максима Рыбникова. Рыбников заявил, что «мы не видим немедленного влияния текущих событий на суверенные кредитные рейтинги Республики Беларусь, но считаем, что риски увеличиваются». Рыбников добавил, что «учитывая хрупкое доверие инвесторов к развивающимся странам в этом году на фоне пандемии коронавируса, результатом может стать ограничение доступа Беларуси на международные финансовые рынки». </p> <p> 28 августа агентство Fitch отметило, что «что политический кризис в Беларуси усиливает риски для финансовых профилей банков страны и прежде всего сказывается на их фондировании и позициях ликвидности». Аналитики агентства сообщили, что «межбанковская рублевая ликвидность существенно сократилась после выборов, но ее дефицит был частично восполнен Нацбанком». </p> <p> В Fitch заявили, что «риск ликвидности обусловлен в основном возможностью ограниченного доступа к иностранной валюте», а «валютная ликвидность от НБРБ недоступна, и его способность предоставить поддержку в иностранной валюте в случае необходимости сдерживается невысокими резервами». </p> <p> По мнению аналитиков Fitch, «возможности рефинансирования в иностранной валюте на внешних рынках в настоящее время являются неопределенными». По информации Нацбанка на российские кредиты приходится 47% внешнего фондирования банковской системы Беларуси. При этом все зарубежное фондирование оценено агентством в 5,1 млрд долл. </p> <p> По расчетам Fitch, «внешняя валютная ликвидность у (банковского – ред.) сектора остается едва достаточной для покрытия предстоящих внешних погашений, которые являются особенно значительными у государственных банков». Согласно Fitch, «внутренняя валютная ликвидность в значительной мере инвестирована в долгосрочный суверенный долг Беларуси (из которого банки были держателями 3,6 млрд долл на конец июня)». </p> <p> На рубеже августа и сентября агентство Moody's поставило на пересмотр с возможностью снижения долгосрочные рейтинги по депозитам в национальной и иностранной валюте крупнейших белорусских банков – Беларусбанка, Белагропромбанка, Белинвестбанка и БПС-Сбербанка. В Moody's увязали действия в отношении рейтингов банков с ростом рисков ликвидности на фоне политической нестабильности в стране. По мнению аналитиков Moody's, «скромные валютные резервы Нацбанка и правительства снижают их способность по поддержке госбанков в случае необходимости». </p> <p> </p> <h4>Хватит ли средств для расчетов по долгам и стабилизации валютного рынка</h4> <p> При условии, что в августе Нацбанк потратил на валютные интервенции более 1 млрд долл за счет ЗВР, у регулятора останется в распоряжении не менее 7,4-7,5 млрд долл. Из этой суммы резервов за вычетом монетарного золота и специальных прав заимствований МВФ у Нацбанка будет под рукой порядка 3,8 млрд долл. Эти ресурсы в ближайшие месяцы можно будет расходовать на выплаты по валютным долгам властей (1,1 млрд долл), а также на интервенции на внутреннем рынке. </p> <p> Если регулятор не допустит повторения сценария августа и купирует панический отток депозитов из банковской системы, ЗВР хватит еще на 4-5 месяцев. Если же Россия предоставит в январе-феврале 2021 г кредит на рефинансирование обязательств по госкредитам на 600 млн долл, денег в резервах хватит еще на несколько месяцев. </p> <p> В мае аналитики Fitch сообщили, что Минфин Беларуси ведет переговоры о выделении двух китайских кредитов. Если удастся добиться получения хотя бы одного китайского кредита, у властей образуется дополнительное временное пространство до конца первой половины 2021 г. Не исключено, что Минфин рассчитывает на восстановление котировок евробондов к этому времени и новый выпуск летом следующего года в таком случае «спасет» правительство от дефолта. </p> <p> Также на столе остаются опции продажи либо залога под кредиты активов, которые интересуют россиян - это предприятия военно-промышленного комплекса, пакеты акций Мозырского НПЗ, Беларуськалия. В сочетании с госкредитом это поможет продержаться весь 2021 г. </p> <p> Текущая ситуация на внутреннем валютном рынке определяется почти исключительно утратой доверия населения к экономической политике властей после 9 августа. Соответственно, вернуть валютный рынок в фазу острого кризиса и ажиотажного спроса могут любые неосторожные действия властей или неблагоприятная статистика. Если этот сценарий реализуется, сохранить резервы не помогут даже кредиты от России и Китая. </p> <p> </p> <h4>Таблица. Возможные источники поступления валютных средств в Республику Беларусь</h4> <p> </p> <table border="1" cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody> <tr> <th> <p> п/п </p> </th> <th> <p> Источник средств </p> </th> <th> <p> Предполагаемая сумма </p> </th> <th> <p> Описание ситуации </p> </th> <th> <p> Вероятность поступления </p> </th> </tr> <tr> <td> <p> 1 </p> </td> <td> <p> Перечисление экспортных пошлин на нефтепродукты из российской нефти целиком в белорусский бюджет </p> </td> <td> <p> В бюджет на 2020 г заложено поступление 476,4 млн долл пошлин на нефтепродукты (при средней за год цене нефти Urals 60 долл за баррель). </p> </td> <td> <p> По данным Минфина России, в январе-августе 2020 г средняя цена нефти марки Urals сложилась на уровне 40,83 долл за баррель (на 36,7% ниже, чем в январе-августе 2019 г – 64,54 долл за баррель). </p> </td> <td> <p> В I полугодии 2020 г в бюджет поступили экспортные пошлины на нефтепродукты в сумме 33,8 млн долл (в 8,8 раз меньше, чем за сопоставимый период 2019 г). Поступление заложенного в бюджет-2020 объема пошлин на сегодня представляется маловероятным событием. </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 2 </p> </td> <td> <p> Кредит МВФ в рамках программы расширенного финансирования (stand by) </p> </td> <td> <p> До 3 млрд долл под 2,28% на 10 лет. В октябре 2016 г в НББ заявляли, что объем программы может быть увеличен до 3,4 млрд долл. </p> </td> <td> <p> Миссия МВФ во главе с Жаком Миньяном должна была работать в Беларуси с 19 по 30 марта. Однако приезд отложили в связи с эпидемией коронавируса. </p> </td> <td> <p> Власти не собираются следовать рекомендациям МВФ. Вероятность выделения финансирования в 2020 г крайне низка. По итогам президентских выборов в августе финансирование может быть заблокировано на долгие годы. </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 3 </p> </td> <td> <p> Кредит МВФ в рамках механизма быстрого финансирования (Rapid Financing Instrument (RFI)) </p> </td> <td> <p> Около 900 млн долл в течение 2 лет </p> </td> <td> <p> Размер кредита ограничен объемами квоты Беларуси в МВФ. Срок погашения – 10 лет, из которых 5,5 года – льготный период. </p> </td> <td> <p> 4 августа Александр Лукашенко отмел условия фонда по борьбе с эпидемией коронавируса как неприемлемые для Беларуси. </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 4 </p> </td> <td> <p> Приватизация государственных активов </p> </td> <td> <p> План по поступлению средств от приватизации госимущества на 2020 г отсутствует в бюджете </p> </td> <td> <p> В феврале 2020 г руководство ЕБРР и Госкомимущества (ГКИ) сошлись на том, что пакет акций Белинвестбанка в диапазоне 10-25% будет выкуплен ЕБРР в течение весны. Пакет акций Приорбанка ГКИ желал реализовать на аукционе. </p> </td> <td> <p> В апреле власти продали весь госпакет (99,83%) в Паритетбанке компании, которую контролирует Саид Гуцериев. Сумма сделки не раскрыта. Сделки по остальным банкам скорее всего отложены на неопределенный срок в связи с итогами выборов и кризисом в экономике Беларуси. </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 5 </p> <p>   </p> </td> <td> <p> Размещение Минфином Беларуси валютных облигаций </p> </td> <td> <p> План размещения валютных облигаций Минфина в 2020 г – гособлигации на внешнем рынке на сумму до 1,350 млрд долл, а также внутренние гособлигации в объеме до 600 млн долл. </p> </td> <td> <p> На 2 сентября 2020 г котировки евробондов Беларуси с погашением в феврале 2023 г. были на отметке в 99,4% от номинала, с погашением в июне 2027 г – 102,2%, с погашением в феврале 2030 г – 94,7%. Ставки купона по этим выпускам – 6,875%, 7,625% и 6,2% соответственно. </p> </td> <td> <p> С 1 января по 31 августа 2020 г Минфин Беларуси продал на внутреннем рынке валютные облигации на сумму 294,1 млн долл, из которых через торговую систему валютно-фондовой биржи – 219,1 млн долл. </p> <p> 24 июня в бюджет поступили ресурсы от размещения евробондов на общую сумму 1,25 млрд долл. </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 6 </p> </td> <td> <p> Экспортная пошлина на калийные удобрения </p> </td> <td> <p> 547,8 млн евро за 2020 г (при ставке пошлины 55 евро/т и экспорте 9,96 млн т). Фактический экспорт калийных удобрений за 2019 г составил 10,4 млн т в физическом весе. </p> </td> <td> <p> В январе-июне 2020 г Беларусь экспортировала калийные удобрения на 1,169 млрд долл. Падение поставок к аналогичному периоду 2019 г составило 24,1%. </p> </td> <td> <p> За I полугодие 2020 г в бюджет поступило 275,8 млн евро калийных пошлин (минус 9,9% к 2019 г). 30 апреля БКК сообщила о заключении контракта с Китаем по цене 220 долл/т (на 70 долл/т ниже, чем в 2019 г). 18 мая БКК и индийская IPL договорились о новом контракте до конца 2020 г по цене 230 долл/т (минус 50 долл/т к предыдущему). </p> <p>   </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 7 </p> </td> <td> <p> Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) на чистой основе </p> </td> <td> <p> Официальный прогноз Совмина по привлечению ПИИ на 2020 г составляет 1,7 млрд долл. </p> </td> <td> <p> Основной приток ПИИ в 2020 г планируется в экономику Минска – 935 млн долл. Не менее 315 млн долл ПИИ должна получить Минская область. Для остальных 5 областей официальный прогноз равен по 90 млн долл. </p> <p>   </p> </td> <td> <p> За I полугодие 2020 г Беларусь получила 1,355 млрд долл ПИИ на чистой основе (+24,3% к 2019 г), из которых инвестиции в реальный сектор составили 1,090 млрд долл (+29,9%), в банковский сектор – 227,2 млн долл (+10,2%). </p> </td> </tr> <tr> <td> <p> 8 </p> </td> <td> <p> Размещение еврооблигаций Банка развития Беларуси </p> </td> <td> <p> 18 февраля глава Банка развития Андрей Жишкевич заявил, что в 2020 г банк собирается разместить рублевые евробонды на сумму не менее 200 млн бел руб. </p> </td> <td> <p> Рублевые евробонды Банка развития в 2019 г пользовались высоким спросом у инвесторов. Для покупки облигаций в белорусских рублях нерезиденты продавали на внутреннем рынке Беларуси валюту, что позволяло властям поддерживать ЗВР. </p> </td> <td> <p> В 2019 г Банк развития разместил валютные евробонды на 500 млн долл, однако реализовал 300 млн долл Минфину – в связи с отсутствием потребности в таком объеме валюты. В 2020 г размещение бумаг маловероятно в связи с текущей политико-экономической ситуацией. </p> <p>   </p> </td> </tr> </tbody> </table> <p>   </p> <p>   </p> <p>   </p>

2020-09-05

Primepress