Анализ программы государственного бюджета Беларуси на 2020-2022 гг

МИНСК, 21 января – ПраймПресс. Агентство ПраймПресс проанализировало среднесрочную финансовую программу республиканского бюджета Республики Беларусь на 2020-2022 гг и стратегию повышения доверия к национальной валюте до 2035 г. Оба документа были приняты в начале января 2020 г и содержат основы государственной экономической политики в области управления бюджетом и укрепления функций белорусского рубля как национальной денежной единицы. 3 января 2020 г власти приняли два важных документа – стратегию повышения доверия к национальной валюте до 2035 г и среднесрочную финансовую программу республиканского бюджета на 2020-2022 гг. Стратегия вышла в виде совместного постановления правительства и Нацбанка, среднесрочная программа – в виде постановления правительства. Финансовая программа на 2020-2022 гг является четвертым документом своего типа. Первая программа была рассчитана на 2017-2019 гг и с тех пор каждый год власти актуализируют программу на три года со смещением срока прогноза на 12 месяцев вперед. Для среднесрочной программы на 2020-2022 г характерен ряд положений, которые были в текстах всех предыдущих программ. В перечень таких положений вошли: 1) обеспечение устойчивости и сбалансированности республиканского и местных бюджетов в пределах имеющихся доходов и источников финансирования дефицита (размера профицита) бюджета; 2) налоговая нагрузка на экономику на уровне, не превышающем 26% от ВВП (это данные без учета взносов в фонд социальной защиты населения); 3) сохранение нормативов отчислений от республиканских налогов в бюджеты всех уровней; 4) финансирование не менее 25% ежегодной потребности в погашении госдолга за счет недолговых источников. Второй год подряд в среднесрочную финансовую программу попадает положение об обеспечении снижения объемов бюджетного участия во всех видах господдержки реального сектора экономики не менее чем на 10%. Кроме того, в программе на 2020-2022 г указаны следующие меры бюджетно-налоговой политики: финансирование платежей по обслуживанию госдолга за счет доходов республиканского бюджета и сохранение социальной направленности бюджетных расходов. Де-факто Минфин придерживался данных подходов и в предыдущие годы, но по неким причинам их не включали напрямую в программу. В финансовой программе имеется список основных макроэкономических показателей, которые указаны на основе консервативного прогноза социально-экономического развития на среднесрочный период. Программа на 2020-2022 гг рассчитана исходя из следующих показателей: объем ВВП Беларуси и темпы его прироста, среднегодовая инфляция, среднегодовая ставка рефинансирования, курс доллара и российского рубля к белорусскому рублю, среднегодовая цена на нефть, темпы прироста экспорта и импорта товаров и предельное соотношение госдолга и ВВП (лимит госдолга). Консервативный вариант прогноза социально-экономического развития на 2020 г предусматривает увеличение ВВП на 1,9% (см. таблицу 1). Данный прогноз составлялся на рубеже лета и осени 2019 г, в нем не учтены события конца прошлого – начала текущего года: прерывание большей части импорта российской нефти и прекращение экспорта нефтепродуктов, а также отсутствие контракта на поставку калийных удобрений в Китай. Если нефтяной и калийный «кризисы» затянутся на два-три квартала, реальные темпы прироста ВВП будут гораздо ниже – около 1% или менее. Таблица 1. Темпы прироста ВВП Беларуси, % <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 0,2 </td> <td> 1,4 </td> <td> 2,2 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 1,2 </td> <td> 1,4 </td> <td> 2,0 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> 2,1 </td> <td> 2,5 </td> <td> 2,8 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 1,9 </td> <td> 1,4 </td> <td> 2,1 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель (2019 г - 11 мес) </td> <td> 2,5 </td> <td> 3,1 </td> <td> 1,1 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> Среднегодовая инфляция за 2019 г (январь-декабрь к январю-декабрю 2018 г) составила 5,6%, что несколько выше, чем заложенные в программу на 2019-2021 г 5,3% (см. таблицу 2). Прогноз на 2020 г предусматривает стабилизацию роста цен около отметки 5%. Если власти не будут заниматься искусственным наращиванием потребительского спроса, данный прогноз вполне выполним. Выполнению официального прогноза также благоприятствует относительно низкий инфляционный фон в России. Таблица 2. Среднегодовая инфляция, % <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 12,6 </td> <td> 9,0 </td> <td> 7,3 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 7,4 </td> <td> 6,4 </td> <td> 5,6 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> 5,3 </td> <td> 5,0 </td> <td> 4,5 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 5,0 </td> <td> 4,5 </td> <td> 4,0 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель </td> <td> 6,0 </td> <td> 4,9 </td> <td> 5,6 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> За 2019 г среднегодовой размер ставки рефинансирования Нацбанка составил 9,75% (см. таблицу 3). Консервативный прогноз на 2020 г учитывает, что средняя ставка рефинансирования составит 9,50%. Однако с 20 ноября ставка рефинансирования была снижена до 9% и останется на этом уровне как минимум до середины февраля, когда Нацбанк примет очередное решение в области процентной политики. Таким образом, среднегодовая ставка 9,50% возможна лишь в случае одного или несколько повышений ставки до 9,75-10%. Подобная динамика вероятна, если по неким причинам в стране ускорятся инфляционные процессы и увеличится давление на белорусский рубль. Таблица 3. Среднегодовая ставка рефинансирования Нацбанка, % годовых <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 17,0 </td> <td> 14,0 </td> <td> 12,0 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 11,0 </td> <td> 10,0 </td> <td> 9,3 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> 10,0 </td> <td> 9,75 </td> <td> 9,25 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 9,50 </td> <td> 9,25-10 </td> <td> 8,5-9,75 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель </td> <td> 13,41 </td> <td> 10,30 </td> <td> 9,75 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> В республиканский бюджет на 2020 г заложен среднегодовой курс доллара к белорусскому рублю на уровне 1 долл – 2,2447 бел руб (см. таблицу 4). По словам министра финансов Максима Ермоловича, данный курс был рассчитан Нацбанком для Минфина с максимально возможным учетом макроэкономических рисков, которые регулятор предвидел летом-осенью 2019 г. С позиции Минфина данная мера необходима, чтобы минимизировать вероятность экстренной корректировки доходной и расходной частей бюджета. 14 января отсутствие необходимости такой корректировки в связи с ситуацией с российской нефтью лично подтвердил министр финансов. В бюджет на 2019 г закладывался курс 1 долл – 2,2160 бел руб, а фактический курс за год составил 2,0914. Для бюджета на 2018 г прогнозный курс был равен 2,0379, фактический – 2,0366. Таблица 4. Среднегодовые курсы доллара, 1 долл – х бел руб <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 2,1954 </td> <td> 2,2130 </td> <td> 2,2148 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 2,0379 </td> <td> 2,1480 </td> <td> 2,2554 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> 2,2160 </td> <td> 2,2963 </td> <td> 2,3561 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 2,2447 </td> <td> 2,3120 </td> <td> 2,3675 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель </td> <td> 1,9318 </td> <td> 2,0366 </td> <td> 2,0914 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> Для промышленных экспортеров в Россию важно, чтобы не происходило заметного укрепления белорусского рубля к российскому, т.к. это снижает ценовую конкурентоспособность экспорта в РФ. Среднегодовой курс, заложенный на 2020 г (см. таблицу 5), номинально ниже курса за 2019 г, что потенциально удовлетворяет запрос на постепенное ослабление белорусского рубля. Таблица 5. Среднегодовые курсы российского рубля, 100 рос руб – х бел руб <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 3,2698 </td> <td> 3,3168 </td> <td> 3,3529 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> 3,2116 </td> <td> 3,2342 </td> <td> 3,2499 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 3,3255 </td> <td> 3,3507 </td> <td> 3,3582 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель </td> <td> 3,3125 </td> <td> 3,2563 </td> <td> 3,2323 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> По данным Минфина России, средняя цена нефти Urals в 2019 г составила 63,59 долл/барр (см. таблицу 6). Бюджет на 2020 г сверстан исходя из средней цены Urals 60 долл/барр. Учет цены нефти необходим для прогнозирования доходов, зависящих от конъюнктуры нефтяного рынка, – прежде всего пошлин от экспорта нефтепродуктов. Таблица 6. Среднегодовые цены на нефть Urals, долл/барр <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 35 </td> <td> 42 </td> <td> 50 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 43 </td> <td> 43 </td> <td> 43 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> 60 </td> <td> 55 </td> <td> 50 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 60 </td> <td> 60 </td> <td> 60 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель </td> <td> 53,03 </td> <td> 70,01 </td> <td> 63,59 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> Динамика экспорта товаров – один из наиболее волатильных показателей белорусской экономики за последние годы (см. таблицу 7). В 2017-2018 гг консервативный прогноз по экспорту оказался значительно ниже фактического значения, в 2019 г – выше факта. Уменьшение экспорта в 2019 г связано в первую очередь с меньшими поставками нефтепродуктов (инцидент на трубопроводе «Дружба») в первой половине года и падением экспорта калийных удобрений осенью. Также негативное влияние на экспорт оказала динамика поставок машиностроительной продукции (наиболее яркий пример – самосвалы БЕЛАЗа). В 2020 г под угрозой находятся даже скромные +1,9% экспорта. Угроза реализуется, если загрузка Нафтана и Мозырского НПЗ останется критически низкой еще несколько месяцев, а Белорусская калийная компания не добьется подписания контракта с Китаем в I полугодии. Таблица 7. Темпы прироста экспорта товаров, % <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 1,0 </td> <td> 11,9 </td> <td> 10,3 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> -0,2 </td> <td> 1,6 </td> <td> 4,0 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> -0,2 </td> <td> 10,3 </td> <td> 4,1 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 1,9 </td> <td> 1,5 </td> <td> 1,6 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель (2019 г - 11 мес) </td> <td> 24,2 </td> <td> 16,5 </td> <td> -4,2 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> Главная причина падения импорта в 2019 г – прекращение массового завоза нефтепродуктов из России для последующей перепродажи за границы Евразийского экономического союза. По договоренности с РФ импорт нефтепродуктов теперь обусловлен заявками предприятий системы Белнефтехима. В денежном выражении ввоз нефтепродуктов из России упал к 2018 г практически на 1 млрд долл. Рост импорта товаров в 2020 г свыше установленных +3,4% вероятен, если цена газа с 1 марта повысится со 127 до 152 долл за 1 тыс куб м, а по нефти Беларусь частично заместит российское сырье импортом из других стран. Таблица 8. Темпы прироста импорта товаров, % <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 0,5 </td> <td> 10,3 </td> <td> 3,2 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 0,7 </td> <td> 1,9 </td> <td> 4,5 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> -0,3 </td> <td> 10,3 </td> <td> 4,3 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 3,4 </td> <td> 1,2 </td> <td> 2,4 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель (2019 г - 11 мес) </td> <td> 23,7 </td> <td> 13,5 </td> <td> -0,6 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> С 2018 г за счет роста экономики и рефинансирования долговых обязательств властям удается уменьшать соотношение госдолга и ВВП (см. таблицу 9). Ввиду успешной работы по итогам последних кварталов Минфин пошел на снижение лимита госдолга к ВВП с 45% до 40% и менее на период 2020-2022 гг. К 2025 г Минфин планирует сократить фактическое соотношение госдолга и ВВП до 25%. Этому сокращению может помешать разрыв экономических связей с Россией из-за уменьшения масштабов преференциального доступа на рынок РФ и отказа правительства России рефинансировать обязательства Беларуси. Таблица 9. Соотношение госдолга и ВВП, % <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 45 </td> <td> 45 </td> <td> 45 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 45 </td> <td> 45 </td> <td> 45 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> 45 </td> <td> 45 </td> <td> 45 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> 40 </td> <td> 39 </td> <td> 38 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель (2019 г - 11 мес) </td> <td> 39,1 </td> <td> 35,4 </td> <td> 33,3 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> Впервые за несколько лет республиканский бюджет запланирован с дефицитом (см. таблицу 10). Дефицитный бюджет вызван суммой обстоятельств: предстоящими президентскими выборами, ожидаемым опережающим ростом заработных плат в бюджетном секторе, а также падением валютных доходов вследствие налогового маневра в России. Финансирование дефицита и погашение части валютных обязательств Минфина в 2020 г будут происходить за счет накопленных остатков профицитов прошлых лет. Также примечательно, что бюджеты на 2021-2022 гг ожидаются бездефицитными, что дополнительно подтверждает электоральные причины дефицитности бюджета-2020. Таблица 10. Профицит (дефицит) республиканского бюджета, млн бел руб <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г </th> <th> 2018 г </th> <th> 2019 г </th> <th> 2020 г </th> <th> 2021 г </th> <th> 2022 г </th> </tr> <tr> <td> программа на 2017-2019 гг </td> <td> 1496,2 </td> <td> 1379,3 </td> <td> 1732,9 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2018-2020 гг </td> <td> </td> <td> 733,9 </td> <td> 1422,1 </td> <td> 1600,6 </td> <td> </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2019-2021 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> 1701,9 </td> <td> 1375,4 </td> <td> 1153,7 </td> <td> </td> </tr> <tr> <td> программа на 2020-2022 гг </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> <td> -995,1 </td> <td> 0 </td> <td> 0 </td> </tr> <tr> <td> фактический показатель (2019 г - 11 мес) </td> <td> 2770,9 </td> <td> 4660,7 </td> <td> 3760,5 </td> <td> </td> <td> </td> <td> </td> </tr> </tbody></table> Стратегия повышения доверия к национальной валюте является ответом властей на утрату белорусским рублем части функционала. После девальваций и периодов высокой инфляции национальная валюта хуже выполняет функции средства обращения, средства платежа, средства сбережения и меры стоимости, чем валюты большинства стран-соседей Беларуси. Накопленный населением негативный опыт (с 1994 г по 2015 гг) превышает 20 лет. В связи с этим стратегия повышения доверия также рассчитана на длительный период – до 2035 г. Ввиду консервативности мышления населения восстановление доверия к белорусскому рублю в меньшие сроки, чем длилась его утрата, было бы сверхоптимистичным сценарием. Составители программы констатируют, что высокие темпы роста экономики в прежние годы достигались за счет подрыва макроэкономической стабильности и особого режима отношений с Россией. К настоящему моменту по мере реализации налогового маневра поддержка со стороны РФ иссякает и на первый план выходит стабильность, важной частью обеспечения которой является степень доверия к белорусскому рублю. Актуальной проблемой является высокая валютизация денежной массы, активов и пассивов финансового сектора, что затрудняет проведение денежно-кредитной политики Нацбанка и ослабляет сигналы регулятора в экономику Беларуси. Для нивелирования негативного влияния валютизации предполагается приблизить к 80% долю белорусского рубля в денежной массе и в требованиях банков к экономике. На сегодня в обоих случаях удельный вес иностранной валюты является превалирующим. К 2021 г Нацбанк рассчитывает полностью реализовать меры по переходу в режим инфляционного таргетирования. Главной целью регулятора окончательно станет ограничение инфляции в пределах среднесрочного ориентира. Интервенции Нацбанка на внутреннем валютном рынке будут сведены к минимуму, возобновится покупка валюты за счет рублевых средств Минфина. Подобный механизм давно реализуется в России. В 2014 г Центробанк РФ отпустил в свободное плавание российский рубль, а в настоящее время по графику занимается покупкой валюты для Минфина с целью пополнения резервов властей. Выход ресурсов Минфина на валютный рынок означает, что власти намерены поддерживать уровень ЗВР с большим упором на бездолговую основу, а также то, что регулятор не будет допускать укрепление курса белорусского рубля, которое может негативно сказаться на экспортерах. В связи с этим ожидается медленное номинальное ослабление белорусского рубля к валютам корзины Нацбанка. Власти намерены распространить использование инструментов хеджирования валютных рисков в реальном секторе. Сегодня из-за отсутствия хеджирования и большой долговой нагрузки предприятий любые относительно значительные колебания курса вызывают резкое изменение чистой прибыли в реальном секторе. Например, в ноябре 2019 г вследствие ослабления белорусского рубля чистые убытки в реальном секторе составили 208,1 млн бел руб, хотя месяцем ранее, когда курс был стабильнее, чистая прибыль достигла 807,8 млн руб. Инструменты хеджирования помогут сгладить такие резкие скачки бухгалтерской прибыли. Помимо рыночных будут задействованы административные инструменты сужения сферы использования валюты. Допустимость расчетов в валюте максимально ограничат, расширив тем самым пространство для расчетов в белорусских рублях. Власти также надеются перевести платежи между резидентами Беларуси за природный газ с долларов в белорусские рубли. Впрочем, для этого понадобится согласие российской стороны, т.к. валюта расчетов с ОАО «Газпром трансгаз Беларусь» (дочерняя компания Газпрома в РБ) закреплена международными соглашениями и контрактами. Таблица 11. Сводные макроэкономические данные согласно финансовой программе бюджета на 2020-2022 гг <table cellspacing="0" cellpadding="0"> <tbody><tr> <th> </th> <th> 2017 г (факт) </th> <th> 2018 г (факт) </th> <th> 2019 г (факт) </th> <th> 2020 г (прогноз) </th> <th> 2021 г (прогноз) </th> <th> 2022 г (прогноз) </th> </tr> <tr> <td> темпы прироста ВВП, % </td> <td> 2,5 </td> <td> 3,1 </td> <td> 1,1 </td> <td> 1,9 </td> <td> 1,4 </td> <td> 2,1 </td> </tr> <tr> <td> среднегодовая инфляция, % </td> <td> 6,0 </td> <td> 4,9 </td> <td> 5,6 </td> <td> 5,0 </td> <td> 4,5 </td> <td> 4,0 </td> </tr> <tr> <td> среднегодовая ставка рефинансирования, % </td> <td> 13,4 </td> <td> 10,3 </td> <td> 9,8 </td> <td> 9,5 </td> <td> 9,25-10 </td> <td> 8,5-9,75 </td> </tr> <tr> <td> среднегодовой курс долл, 1 долл - х бел руб </td> <td> 1,9318 </td> <td> 2,0366 </td> <td> 2,0914 </td> <td> 2,2447 </td> <td> 2,3120 </td> <td> 2,3675 </td> </tr> <tr> <td> среднегодовой курс рос руб, 100 рос руб - х бел руб </td> <td> 3,3125 </td> <td> 3,2563 </td> <td> 3,2323 </td> <td> 3,3255 </td> <td> 3,3507 </td> <td> 3,3582 </td> </tr> <tr> <td> среднегодовая цена нефти Urals, долл/барр </td> <td> 53,03 </td> <td> 70,01 </td> <td> 63,59 </td> <td> 60 </td> <td> 60 </td> <td> 60 </td> </tr> <tr> <td> темпы прироста экспорта товаров, % </td> <td> 24,2 </td> <td> 16,5 </td> <td> -4,2 </td> <td> 1,9 </td> <td> 1,5 </td> <td> 1,6 </td> </tr> <tr> <td> темпы прироста импорта товаров, % </td> <td> 23,7 </td> <td> 13,5 </td> <td> -0,6 </td> <td> 3,4 </td> <td> 1,2 </td> <td> 2,4 </td> </tr> <tr> <td> лимит госдолга к ВВП, % </td> <td> 39,1 </td> <td> 35,4 </td> <td> 33,3 </td> <td> 40 </td> <td> 39 </td> <td> 38 </td> </tr> <tr> <td> профицит республиканского бюджета, млн бел руб </td> <td> 2 770,9 </td> <td> 4 660,7 </td> <td> 3 760,5 </td> <td> -995,1 </td> <td> 0 </td> <td> 0 </td> </tr> </tbody></table>

2020-01-21

Primepress

Primepress ltd

220074

Belarus

Minsk

+37529184 06 73

primepress.by

Анализ программы государственного бюджета Беларуси на 2020-2022 гг

МИНСК, 21 января – ПраймПресс. Агентство ПраймПресс проанализировало среднесрочную финансовую программу республиканского бюджета Республики Беларусь на 2020-2022 гг и стратегию повышения доверия к национальной валюте до 2035 г. Оба документа были приняты в начале января 2020 г и содержат основы государственной экономической политики в области управления бюджетом и укрепления функций белорусского рубля как национальной денежной единицы.

3 января 2020 г власти приняли два важных документа – стратегию повышения доверия к национальной валюте до 2035 г и среднесрочную финансовую программу республиканского бюджета на 2020-2022 гг. Стратегия вышла в виде совместного постановления правительства и Нацбанка, среднесрочная программа – в виде постановления правительства.

Финансовая программа на 2020-2022 гг является четвертым документом своего типа. Первая программа была рассчитана на 2017-2019 гг и с тех пор каждый год власти актуализируют программу на три года со смещением срока прогноза на 12 месяцев вперед.

Для среднесрочной программы на 2020-2022 г характерен ряд положений, которые были в текстах всех предыдущих программ. В перечень таких положений вошли:

1) обеспечение устойчивости и сбалансированности республиканского и местных бюджетов в пределах имеющихся доходов и источников финансирования дефицита (размера профицита) бюджета;

2) налоговая нагрузка на экономику на уровне, не превышающем 26% от ВВП (это данные без учета взносов в фонд социальной защиты населения);

3) сохранение нормативов отчислений от республиканских налогов в бюджеты всех

уровней;

4) финансирование не менее 25% ежегодной потребности в погашении госдолга за счет недолговых источников.

Второй год подряд в среднесрочную финансовую программу попадает положение об обеспечении снижения объемов бюджетного участия во всех видах господдержки реального сектора экономики не менее чем на 10%.

Кроме того, в программе на 2020-2022 г указаны следующие меры бюджетно-налоговой политики: финансирование платежей по обслуживанию госдолга за счет доходов республиканского бюджета и сохранение социальной направленности бюджетных расходов. Де-факто Минфин придерживался данных подходов и в предыдущие годы, но по неким причинам их не включали напрямую в программу.

В финансовой программе имеется список основных макроэкономических показателей, которые указаны на основе консервативного прогноза социально-экономического развития на среднесрочный период.

Программа на 2020-2022 гг рассчитана исходя из следующих показателей: объем ВВП Беларуси и темпы его прироста, среднегодовая инфляция, среднегодовая ставка рефинансирования, курс доллара и российского рубля к белорусскому рублю, среднегодовая цена на нефть, темпы прироста экспорта и импорта товаров и предельное соотношение госдолга и ВВП (лимит госдолга).

Консервативный вариант прогноза социально-экономического развития на 2020 г предусматривает увеличение ВВП на 1,9% (см. таблицу 1). Данный прогноз составлялся на рубеже лета и осени 2019 г, в нем не учтены события конца прошлого – начала текущего года: прерывание большей части импорта российской нефти и прекращение экспорта нефтепродуктов, а также отсутствие контракта на поставку калийных удобрений в Китай. Если нефтяной и калийный «кризисы» затянутся на два-три квартала, реальные темпы прироста ВВП будут гораздо ниже – около 1% или менее.

Таблица 1. Темпы прироста ВВП Беларуси, %

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	0,2	1,4	2,2
программа на 2018-2020 гг		1,2	1,4	2,0
программа на 2019-2021 гг			2,1	2,5	2,8
программа на 2020-2022 гг				1,9	1,4	2,1
фактический показатель (2019 г - 11 мес)	2,5	3,1	1,1

Среднегодовая инфляция за 2019 г (январь-декабрь к январю-декабрю 2018 г) составила 5,6%, что несколько выше, чем заложенные в программу на 2019-2021 г 5,3% (см. таблицу 2).

Прогноз на 2020 г предусматривает стабилизацию роста цен около отметки 5%. Если власти не будут заниматься искусственным наращиванием потребительского спроса, данный прогноз вполне выполним. Выполнению официального прогноза также благоприятствует относительно низкий инфляционный фон в России.

Таблица 2. Среднегодовая инфляция, %

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	12,6	9,0	7,3
программа на 2018-2020 гг		7,4	6,4	5,6
программа на 2019-2021 гг			5,3	5,0	4,5
программа на 2020-2022 гг				5,0	4,5	4,0
фактический показатель	6,0	4,9	5,6

За 2019 г среднегодовой размер ставки рефинансирования Нацбанка составил 9,75% (см. таблицу 3). Консервативный прогноз на 2020 г учитывает, что средняя ставка рефинансирования составит 9,50%.

Однако с 20 ноября ставка рефинансирования была снижена до 9% и останется на этом уровне как минимум до середины февраля, когда Нацбанк примет очередное решение в области процентной политики. Таким образом, среднегодовая ставка 9,50% возможна лишь в случае одного или несколько повышений ставки до 9,75-10%. Подобная динамика вероятна, если по неким причинам в стране ускорятся инфляционные процессы и увеличится давление на белорусский рубль.

Таблица 3. Среднегодовая ставка рефинансирования Нацбанка, % годовых

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	17,0	14,0	12,0
программа на 2018-2020 гг		11,0	10,0	9,3
программа на 2019-2021 гг			10,0	9,75	9,25
программа на 2020-2022 гг				9,50	9,25-10	8,5-9,75
фактический показатель	13,41	10,30	9,75

В республиканский бюджет на 2020 г заложен среднегодовой курс доллара к белорусскому рублю на уровне 1 долл – 2,2447 бел руб (см. таблицу 4). По словам министра финансов Максима Ермоловича, данный курс был рассчитан Нацбанком для Минфина с максимально возможным учетом макроэкономических рисков, которые регулятор предвидел летом-осенью 2019 г.

С позиции Минфина данная мера необходима, чтобы минимизировать вероятность экстренной корректировки доходной и расходной частей бюджета. 14 января отсутствие необходимости такой корректировки в связи с ситуацией с российской нефтью лично подтвердил министр финансов.

В бюджет на 2019 г закладывался курс 1 долл – 2,2160 бел руб, а фактический курс за год составил 2,0914. Для бюджета на 2018 г прогнозный курс был равен 2,0379, фактический – 2,0366.

Таблица 4. Среднегодовые курсы доллара, 1 долл – х бел руб

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	2,1954	2,2130	2,2148
программа на 2018-2020 гг		2,0379	2,1480	2,2554
программа на 2019-2021 гг			2,2160	2,2963	2,3561
программа на 2020-2022 гг				2,2447	2,3120	2,3675
фактический показатель	1,9318	2,0366	2,0914

Для промышленных экспортеров в Россию важно, чтобы не происходило заметного укрепления белорусского рубля к российскому, т.к. это снижает ценовую конкурентоспособность экспорта в РФ. Среднегодовой курс, заложенный на 2020 г (см. таблицу 5), номинально ниже курса за 2019 г, что потенциально удовлетворяет запрос на постепенное ослабление белорусского рубля.

Таблица 5. Среднегодовые курсы российского рубля, 100 рос руб – х бел руб

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг
программа на 2018-2020 гг		3,2698	3,3168	3,3529
программа на 2019-2021 гг			3,2116	3,2342	3,2499
программа на 2020-2022 гг				3,3255	3,3507	3,3582
фактический показатель	3,3125	3,2563	3,2323

По данным Минфина России, средняя цена нефти Urals в 2019 г составила 63,59 долл/барр (см. таблицу 6). Бюджет на 2020 г сверстан исходя из средней цены Urals 60 долл/барр. Учет цены нефти необходим для прогнозирования доходов, зависящих от конъюнктуры нефтяного рынка, – прежде всего пошлин от экспорта нефтепродуктов.

Таблица 6. Среднегодовые цены на нефть Urals, долл/барр

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	35	42	50
программа на 2018-2020 гг		43	43	43
программа на 2019-2021 гг			60	55	50
программа на 2020-2022 гг				60	60	60
фактический показатель	53,03	70,01	63,59

Динамика экспорта товаров – один из наиболее волатильных показателей белорусской экономики за последние годы (см. таблицу 7). В 2017-2018 гг консервативный прогноз по экспорту оказался значительно ниже фактического значения, в 2019 г – выше факта.

Уменьшение экспорта в 2019 г связано в первую очередь с меньшими поставками нефтепродуктов (инцидент на трубопроводе «Дружба») в первой половине года и падением экспорта калийных удобрений осенью. Также негативное влияние на экспорт оказала динамика поставок машиностроительной продукции (наиболее яркий пример – самосвалы БЕЛАЗа).

В 2020 г под угрозой находятся даже скромные +1,9% экспорта. Угроза реализуется, если загрузка Нафтана и Мозырского НПЗ останется критически низкой еще несколько месяцев, а Белорусская калийная компания не добьется подписания контракта с Китаем в I полугодии.

Таблица 7. Темпы прироста экспорта товаров, %

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	1,0	11,9	10,3
программа на 2018-2020 гг		-0,2	1,6	4,0
программа на 2019-2021 гг			-0,2	10,3	4,1
программа на 2020-2022 гг				1,9	1,5	1,6
фактический показатель (2019 г - 11 мес)	24,2	16,5	-4,2

Главная причина падения импорта в 2019 г – прекращение массового завоза нефтепродуктов из России для последующей перепродажи за границы Евразийского экономического союза. По договоренности с РФ импорт нефтепродуктов теперь обусловлен заявками предприятий системы Белнефтехима. В денежном выражении ввоз нефтепродуктов из России упал к 2018 г практически на 1 млрд долл.

Рост импорта товаров в 2020 г свыше установленных +3,4% вероятен, если цена газа с 1 марта повысится со 127 до 152 долл за 1 тыс куб м, а по нефти Беларусь частично заместит российское сырье импортом из других стран.

Таблица 8. Темпы прироста импорта товаров, %

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	0,5	10,3	3,2
программа на 2018-2020 гг		0,7	1,9	4,5
программа на 2019-2021 гг			-0,3	10,3	4,3
программа на 2020-2022 гг				3,4	1,2	2,4
фактический показатель (2019 г - 11 мес)	23,7	13,5	-0,6

С 2018 г за счет роста экономики и рефинансирования долговых обязательств властям удается уменьшать соотношение госдолга и ВВП (см. таблицу 9). Ввиду успешной работы по итогам последних кварталов Минфин пошел на снижение лимита госдолга к ВВП с 45% до 40% и менее на период 2020-2022 гг.

К 2025 г Минфин планирует сократить фактическое соотношение госдолга и ВВП до 25%. Этому сокращению может помешать разрыв экономических связей с Россией из-за уменьшения масштабов преференциального доступа на рынок РФ и отказа правительства России рефинансировать обязательства Беларуси.

Таблица 9. Соотношение госдолга и ВВП, %

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	45	45	45
программа на 2018-2020 гг		45	45	45
программа на 2019-2021 гг			45	45	45
программа на 2020-2022 гг				40	39	38
фактический показатель (2019 г - 11 мес)	39,1	35,4	33,3

Впервые за несколько лет республиканский бюджет запланирован с дефицитом (см. таблицу 10). Дефицитный бюджет вызван суммой обстоятельств: предстоящими президентскими выборами, ожидаемым опережающим ростом заработных плат в бюджетном секторе, а также падением валютных доходов вследствие налогового маневра в России.

Финансирование дефицита и погашение части валютных обязательств Минфина в 2020 г будут происходить за счет накопленных остатков профицитов прошлых лет. Также примечательно, что бюджеты на 2021-2022 гг ожидаются бездефицитными, что дополнительно подтверждает электоральные причины дефицитности бюджета-2020.

Таблица 10. Профицит (дефицит) республиканского бюджета, млн бел руб

	2017 г	2018 г	2019 г	2020 г	2021 г	2022 г
программа на 2017-2019 гг	1496,2	1379,3	1732,9
программа на 2018-2020 гг		733,9	1422,1	1600,6
программа на 2019-2021 гг			1701,9	1375,4	1153,7
программа на 2020-2022 гг				-995,1	0	0
фактический показатель (2019 г - 11 мес)	2770,9	4660,7	3760,5

Стратегия повышения доверия к национальной валюте является ответом властей на утрату белорусским рублем части функционала. После девальваций и периодов высокой инфляции национальная валюта хуже выполняет функции средства обращения, средства платежа, средства сбережения и меры стоимости, чем валюты большинства стран-соседей Беларуси.

Накопленный населением негативный опыт (с 1994 г по 2015 гг) превышает 20 лет. В связи с этим стратегия повышения доверия также рассчитана на длительный период – до 2035 г. Ввиду консервативности мышления населения восстановление доверия к белорусскому рублю в меньшие сроки, чем длилась его утрата, было бы сверхоптимистичным сценарием.

Составители программы констатируют, что высокие темпы роста экономики в прежние годы достигались за счет подрыва макроэкономической стабильности и особого режима отношений с Россией. К настоящему моменту по мере реализации налогового маневра поддержка со стороны РФ иссякает и на первый план выходит стабильность, важной частью обеспечения которой является степень доверия к белорусскому рублю.

Актуальной проблемой является высокая валютизация денежной массы, активов и пассивов финансового сектора, что затрудняет проведение денежно-кредитной политики Нацбанка и ослабляет сигналы регулятора в экономику Беларуси.

Для нивелирования негативного влияния валютизации предполагается приблизить к 80% долю белорусского рубля в денежной массе и в требованиях банков к экономике. На сегодня в обоих случаях удельный вес иностранной валюты является превалирующим.

К 2021 г Нацбанк рассчитывает полностью реализовать меры по переходу в режим инфляционного таргетирования. Главной целью регулятора окончательно станет ограничение инфляции в пределах среднесрочного ориентира.

Интервенции Нацбанка на внутреннем валютном рынке будут сведены к минимуму, возобновится покупка валюты за счет рублевых средств Минфина. Подобный механизм давно реализуется в России. В 2014 г Центробанк РФ отпустил в свободное плавание российский рубль, а в настоящее время по графику занимается покупкой валюты для Минфина с целью пополнения резервов властей.

Выход ресурсов Минфина на валютный рынок означает, что власти намерены поддерживать уровень ЗВР с большим упором на бездолговую основу, а также то, что регулятор не будет допускать укрепление курса белорусского рубля, которое может негативно сказаться на экспортерах. В связи с этим ожидается медленное номинальное ослабление белорусского рубля к валютам корзины Нацбанка.

Власти намерены распространить использование инструментов хеджирования валютных рисков в реальном секторе. Сегодня из-за отсутствия хеджирования и большой долговой нагрузки предприятий любые относительно значительные колебания курса вызывают резкое изменение чистой прибыли в реальном секторе.

Например, в ноябре 2019 г вследствие ослабления белорусского рубля чистые убытки в реальном секторе составили 208,1 млн бел руб, хотя месяцем ранее, когда курс был стабильнее, чистая прибыль достигла 807,8 млн руб. Инструменты хеджирования помогут сгладить такие резкие скачки бухгалтерской прибыли.

Помимо рыночных будут задействованы административные инструменты сужения сферы использования валюты. Допустимость расчетов в валюте максимально ограничат, расширив тем самым пространство для расчетов в белорусских рублях.

Власти также надеются перевести платежи между резидентами Беларуси за природный газ с долларов в белорусские рубли. Впрочем, для этого понадобится согласие российской стороны, т.к. валюта расчетов с ОАО «Газпром трансгаз Беларусь» (дочерняя компания Газпрома в РБ) закреплена международными соглашениями и контрактами.

Таблица 11. Сводные макроэкономические данные согласно финансовой программе бюджета на 2020-2022 гг

	2017 г (факт)	2018 г (факт)	2019 г (факт)	2020 г (прогноз)	2021 г (прогноз)	2022 г (прогноз)
темпы прироста ВВП, %	2,5	3,1	1,1	1,9	1,4	2,1
среднегодовая инфляция, %	6,0	4,9	5,6	5,0	4,5	4,0
среднегодовая ставка рефинансирования, %	13,4	10,3	9,8	9,5	9,25-10	8,5-9,75
среднегодовой курс долл, 1 долл - х бел руб	1,9318	2,0366	2,0914	2,2447	2,3120	2,3675
среднегодовой курс рос руб, 100 рос руб - х бел руб	3,3125	3,2563	3,2323	3,3255	3,3507	3,3582
среднегодовая цена нефти Urals, долл/барр	53,03	70,01	63,59	60	60	60
темпы прироста экспорта товаров, %	24,2	16,5	-4,2	1,9	1,5	1,6
темпы прироста импорта товаров, %	23,7	13,5	-0,6	3,4	1,2	2,4
лимит госдолга к ВВП, %	39,1	35,4	33,3	40	39	38
профицит республиканского бюджета, млн бел руб	2 770,9	4 660,7	3 760,5	-995,1	0	0

2020-01-21

Возврат к списку

Подпишитесь на наш Telegram

Актуальная информация и свежие новости экономики и бизнеса!

Подписаться на канал