Анализ инфляции в Республике Беларусь в январе-марте 2019 г
МИНСК, 15 апреля – ПраймПресс. 29 декабря 2018 г Совмин принял постановление №989 «О реализации задач социально-экономического развития Республики Беларусь на 2019 г». Документом были утверждены поквартальные значения ключевых показателей эффективности работы правительства.
В совместную зону ответственности Совмина и Нацбанка Беларуси попал индекс потребительских цен. Согласно постановлению №989 рост потребительских цен в марте по отношению к декабрю 2018 г не должен превысить 2,7%, в июне – 3,5%, в сентябре – 3,7%, в декабре – 5%.
Поквартальные задания по инфляции были продублированы в постановлении Министерства экономики от 30 января 2019 г №1 «О расчетных балансовых показателях прогноза социально-экономического развития Республики Беларусь на 2019 г».
Также постановлением Минэкономики №1 была утверждена квартальная разбивка по так называемой базовой инфляции. Под базовой инфляцией власти понимают изменение цен без учета отдельных товаров и услуг, которые составляют порядка 20% индекса потребительских цен.
В список позиций, исключаемых из базового индекса инфляции, попадают цены на плодоовощную продукцию, которые подвержены значительным скачкам по сезону (томаты, огурцы и т.п.), а также те товары и услуги, по которым не отменено административное ценообразование (услуги ЖКХ, общественного транспорта и др.).
Поквартальная разбивка по базовой инфляции определена в постановлении №1 следующим образом: рост цен в марте к декабрю 2018 г – не выше 1,6%, в июне – 2,6%, в сентябре – 3,2%, в декабре – 4,3%.
По оценке Белстата, потребительские цены в марте 2019 г к уровню декабря 2018 г выросли на 2,6%, а базовая инфляция за три месяца составила 1,5%. Можно констатировать, что в I квартале власти уложились в собственные ориентиры по инфляции с запасом 0,1 п.п. (см. диаграмму 1).
На II квартал в официальном прогнозе заложен более быстрый рост базового индекса потребительских цен. Это объясняется действием фактора сезонности. С апреля по июнь в Беларуси как правило дешевеют многие товарные позиции в плодоовощной группе. Последнее не находит отражения в базовой инфляции, но хорошо заметно по сводному индексу потребительских цен.
Аналогичная динамика базовой и сводной инфляции за счет удешевления некоторых фруктов и овощей ожидается властями и в III квартале. В IV квартале быстрее должна расти сводная инфляция, так как на конец календарного года обычно приходится повышение цен и тарифов на услуги и удорожание сезонной продукции.
Диаграмма 1.
С 2015 г по 2018 г Нацбанк неизменно укладывался в прогнозный показатель по инфляции, который содержался в основных направлениях денежно-кредитной политики на соответствующий год. В 2015 г власти планировали удержать сводную инфляцию в пределах 12% и по факту вышло 12%. В 2016 г прогноз также составил 12%, факт – 10,6%. В 2017 г прогноз был равен 9%, факт составил 4,6%. В 2018 г прогноз был обозначен как 6%, по факту получилось 5,6%.
В I квартале 2019 г фактическая инфляция пока удерживается выше прогнозной планки 5% (см. диаграмму 2). Однако руководство Нацбанка Беларуси уверяет, что повышенный инфляционный фон сохранится только в первой половине года, после чего последует его нормализация и выход на 5%-ную инфляцию во II полугодии.
Превышение инфляцией 5%-го барьера в Нацбанке связывают с эффектом низкой базы сравнения по 2018 г, ростом инфляционного давления со стороны импорта из России, повышением цен на моторное топливо и с опережающим ростом реальных доходов населения над производительностью труда в экономике.
Диаграмма 2.
В среднесрочной перспективе (к 2021-2022 гг) Нацбанк ставит задачу по переходу к монетарной политике в режиме инфляционного таргетирования. В настоящее время в режиме инфляционного таргетирования работает Банк России (ЦБ РФ).
В целях эффективного перехода к инфляционному таргетированию требуется увеличение операционной независимости Нацбанка и некоторое расширение его мандата. В частности, предполагается расширение функций регулятора в области ценовой стабильности. В практической плоскости это проявится в утверждении цели по инфляции на среднесрочный период (3 года), а не на год, как сейчас.
Ежегодно среднесрочная цель будет актуализироваться Нацбанком со сдвигом горизонта планирования на 12 месяцев вперед. Схожий механизм уже реализуется при составлении и регулярном обновлении среднесрочной финансовой программы республиканского бюджета.
Также Нацбанк предлагает предоставить ему право самостоятельного утверждения основных направлений денежно-кредитной политики на год в рамках выполнения среднесрочной цели по инфляции. На сегодня этот документ издается в виде указа и подписывается президентом.
В Нацбанке желают получить право выносить на публику свои оценки и прогнозы по развитию экономики. Согласно Нацбанку это поможет регулятору эффективнее воздействовать на ожидания и поступательно повышать доверие к проводимой денежно-кредитной политике. Сегодня область официальных прогнозов Нацбанка ограничена монетарной сферой, тогда как прогнозы по реальному сектору являются документами внутреннего пользования.
За последние годы Нацбанк добился значительных успехов в деле укрощения инфляции, которая зависит от монетарных причин (см. диаграмму 3). В данном случае имеются в виду цены и тарифы, которые устанавливаются на рынке.
Диаграмма 3.
Однако заметно, что до сих пор значительную волатильность в сводную инфляцию привносят административно устанавливаемые цены и тарифы. Ответственность за регулирование этих цен распылена между различными ведомствами. В результате административная инфляция может изменяться скачкообразно и тем самым затруднять работу Нацбанка по удержанию роста цен в пределах ориентира, установленного в основных направлениях денежно-кредитной политики.
В последние месяцы наиболее ярким примером неэффективности госрегулирования являются розничные цены на моторное топливо. Предельные цены для АЗС задает концерн «Белнефтехим». При корректировке цен Белнефтехим вынужден исходить не только из экономической целесообразности, но и из социальных мотивов.
После девальвации 2014-2015 гг власти долгое время искусственно сдерживали розничные цены. Постепенное повышение цен на топливо началось в 2017 г, однако оно не всегда успевало за ростом цен на нефть для белорусской нефтепереработки. Как итог, в 2018 г Мозырский НПЗ и Нафтан начали нести убытки при реализации топлива на внутренний рынок.
За 2018 г Белнефтехим 27 раз повышал розничные цены на моторное топливо. Тем не менее, за прошлый год они выросли примерно на 19-20% при росте цены нефти для НПЗ на 37% (в пересчете на белорусские рубли). С начала 2019 г, по данным замглавы Белнефтехима Владимира Сизова, цены для потребителей выросли на 4%, тогда как стоимость сырья – на 18%.
При такой несбалансированной динамике розничных цен на готовый продукт и цен на сырье финансовые проблемы нефтепереработки и сетей АЗС могут быть законсервированы на годы вперед. Дополнительно ситуацию усложняет реализация налогового маневра в России, в рамках которого сырая нефть будет дорожать для НПЗ Беларуси до 2024 г независимо от конъюнктуры мирового рынка.
Номинальная доля административной инфляции в структуре сводного индекса потребительских цен не достигает 20%. Неэффективное госрегулирование приводит к тому, что фактический вклад регулируемых позиций в сводную инфляцию колеблется около 40-45% (см. диаграмму 4).
Негативное влияние административной инфляции стало особенно чувствительным в последние 2-3 года, когда Нацбанк максимально снизил базовую инфляцию до предела, который позволяет текущая структура экономики.
Чтобы продолжать ограничение инфляции в будущем, необходимо действовать в двух направлениях: во-первых, проводить структурные реформы, во-вторых, сужать поле для нерыночного ценообразования. Оба направления слабо зависят от Нацбанка. Реформами в реальном секторе и расширением сферы действия рыночного ценообразования должно заниматься правительство.
На ближайшем этапе и без увязки с реформами наиболее реалистично выглядит предложение Министерства антимонопольного регулирования и торговли (МАРТ). Суть предложения МАРТ заключается в концентрации всех рычагов по ценовому регулированию в одном госоргане. На роль всеобщего регулятора претендует сам МАРТ. Эти намерения МАРТ были озвучены чиновниками на февральской коллегии министерства.
Диаграмма 4.
В последнее время все более важным аспектом работы Нацбанка становится работа с инфляционными ожиданиями. Проводимые с ноября 2017 г опросы населения показывают, что ожидания граждан не заякорены и кратно отличаются от уровня инфляции, замеряемой Белстатом (см. диаграмму 5).
На период после 2020 г Нацбанк ставит целью понижение уровня инфляции с 5% до 4%. Этого будет крайне трудно добиться без повышения доверия к регулятору, которое отражается в том числе в сближении инфляционных ожиданий с оценками инфляции по Белстату.
Диаграмма 5.
Текущий и ожидаемый уровень инфляции является важнейшим аспектом, на который обращает внимание Нацбанк при принятии решения о размере ставки рефинансирования (см. диаграмму 6).
По расчетам специалистов регулятора, нейтральная величина реальной ставки рефинансирования находится в коридоре 4,5-5,5% годовых. Под нейтральной реальной ставкой власти понимают размер ставки рефинансирования с поправкой на инфляционные процессы, который с одной стороны не угнетает экономический рост, а с другой – не помогает раскручиванию роста ВВП искусственным образом.
Повышенный инфляционный фон последних месяцев обеспечил временный выход реальной ставки рефинансирования за пределы нейтрального диапазона. В связи с этим, для завершения перерыва в уменьшении размера учетной ставки (длится уже свыше 9 месяцев) Нацбанку необходимо дождаться устойчивого возврата инфляции в область 5% и ниже.
Диаграмма 6.
В целом, итоги I квартала 2019 г свидетельствуют, что при отсутствии внешних форс-мажоров власти справляются с задачей по удержанию инфляции к концу года в рамках, обозначенных прогнозными документами. Есть вероятность, что в декабре инфляция в годовом выражении окажется даже ниже планки 5%.
Более проблемным выглядит решение задач на среднесрочную перспективу. Достижение среднесрочных целей тесно связано с расширением операционной независимости Нацбанка, которое не является предрешенным событием, а зависит от принятия решения высшим руководством страны.
Не исключено, что ростом эффективности в экономике будет пожертвовано в угоду политической целесообразности – ради сохранения максимально возможного числа полномочий и их централизации в одной точке. В таком случае по инструментарию монетарной политики Беларусь начнет хронически отставать не только от западных соседей по региону, но и от стран-участниц Евразийского экономического союза.