Население теряет интерес к сбережениям, на валютном рынке сохраняется напряженность
Обзор денежно-кредитного рынка и банковской системы Беларуси
МИНСК, 31 января - Аналитическое агентство ПраймПресс. Нестабильность курса национальной валюты, низкие процентные ставки и сохраняющиеся на высоком уровне инфляционные ожидания продолжают оказывать негативное влияние на финансовое поведение населения Беларуси. Несмотря на новогодние праздники, физлица в конце 2017 г не спешили расставаться с валютой. При этом в декабре продолжился отток срочных валютных депозитов населения.
Дополнительное давление на валютный рынок и ценовую стабильность в декабре оказал вброс в экономику белорусских рублей через повышенные выплаты новогодних бонусов работникам.
Вместе с тем, по итогам года денежным властям удалось выполнить все прогнозные показатели денежно-кредитной политики.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2017 г
|
|
Факт на 1 января 2018 г |
Официальный прогноз на 1 января 2018 г |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
1,9727 |
2,2114* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
11** |
14-16 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
4,6 (декабрь 2017 к декабрю 2016) |
не более 9 (декабрь 2017 к декабрю 2016) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
7,315 |
5,427 (+0,5 млрд долл за год) |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
15,3 (декабрь 2017 к декабрю 2016) |
12-16 (декабрь 2017 к декабрю 2016) |
* утвержден в Среднесрочной финансовой программе республиканского бюджета на 2017-2019 гг;
**с 18 октября 2017 г снижена на 0,5 п.п.
НАСЕЛЕНИЕ ВПЕРВЫЕ ЗА 23 МЕСЯЦА СТАЛО ЧИСТЫМ ПОКУПАТЕЛЕМ ВАЛЮТЫ
Белорусский валютный рынок в декабре 2017 г продемонстрировал худшие за последние 23 месяца результаты (см. диаграмму 1). Национальный банк Беларуси (НББ) второй месяц подряд не смог ничего купить на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) для пополнения золотовалютных резервов. Более того, население впервые за последние почти два года перешло из категории чистого продавца валюты в категорию чистого покупателя. Это способствовало формированию рекордного за последние 23 месяца чистого суммарного спроса на иностранную валюту на всех сегментах белорусского валютного рынка.
Диаграмма 1.
По данным НББ, в декабре 2017 г население, а также компании резиденты и нерезиденты купили валюты на 208,1 млн долл больше, чем продали. Год назад, в декабре 2016 г, на всех сегментах внутреннего валютного рынка Беларуси также была зафиксирована чистая покупка валюты, однако на меньшую сумму – 116,1 млн долл. В целом по итогам 2017 г зафиксирована чистая продажа валюты на всех сегментах внутреннего рынка в размере 1,193 млрд долл против 2,141 млрд долл в 2016 г. Таким образом, в 2017 г внутренний приток валюты на нужды государства сократился на 0,95 млрд долл по сравнению с 2016 г.
Население в декабре 2017 г выступило в роли чистого покупателя валюты. По данным регулятора, физлица купили на чистой основе наличной и безналичной валюты на сумму 41,1 млн долл в эквиваленте против чистой продажи в сумме 64,9 млн долл месяцем ранее и 98,6 млн долл в декабре 2016 г. При этом можно отметить, что в декабре население купило рекордный за последние два года объем валюты – 719,6 млн долл, что на 14,3% больше показателя ноября 2017 г и на 31,9% больше уровня декабря 2016 г. В то же время продажа валюты населением в декабре составила 678,5 млн долл, сократившись по сравнению с предыдущим месяцем на 2,3%, по сравнению с декабрем 2016 г – на 5,3%.
В целом за 2017 г сумма чистой продажи валюты населением составила 1,759 млрд долл против 1,894 млрд долл за 2016 г.
Рост спроса на валюту со стороны населения на протяжении последних трех месяцев может свидетельствовать не только о традиционном увеличении инфляционно-девальвационных ожиданий в конце года, но и о восстановлении уровня реальных доходов белорусов. И если раньше излишки белорусских рублей перенаправлялись через привлекательные банковские депозиты в реальный сектор, то сейчас из-за упавших ставок население теряет интерес к хранению накоплений в белорусских рублях, отдавая предпочтение валюте в наличной форме.
Что касается юрлиц-резидентов, то они в декабре продолжили предъявлять чистый спрос на иностранную валюту. По данным НББ, компании в декабре купили на 195,2 млн долл больше, чем продали. По сравнению с ноябрем 2017 г чистая покупка валюты сократилась на 7,9%, по сравнению с декабрем 2016 г – на 22,7%. В целом за 2017 г сумма чистой покупки валюты юрлицами-резидентами составила 880 млн долл против 206,1 млн долл за 2016 г.
РЕЗЕРВЫ В ДЕКАБРЕ СНИЗИЛИСЬ, В 2018 Г ПРИРОСТА НЕ ОЖИДАЕТСЯ
Неблагоприятная ситуация на внутреннем валютном рынке способствовала снижению международных резервных активов Беларуси в определении ССРД МВФ. На 1 января 2018 г они составили 7,315 млрд долл (или примерно 2,5 месяца импорта товаров и услуг), сократившись за декабрь 2017 г на 1,3%, или на 98,4 млн долл. Прирост резервов за весь 2017 г составил 48,5%, или 2,388 млрд долл.
Исходя из сообщения НББ, сдерживающее влияние на динамику международных резервных активов в декабре оказало плановое погашение правительством и Нацбанком внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте на сумму порядка 501 млн долл.
Пополнение резервов в условиях повышенного спроса на валюту на внутреннем рынке в декабре осуществлялось за счет поступлений средств от продажи Нацбанком и Минфином облигаций, номинированных в иностранной валюте, поступлений иностранной валюты в бюджет, в том числе от взимания экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты. Положительное влияние на уровень резервов также оказало увеличение стоимости монетарного золота.
Примечательно, что Нацбанк второй месяц подряд не упоминает в качестве источника пополнения золотовалютных резервов покупку иностранной валюты на торгах ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики на 2018 г (ОДНКП) объем международных резервных активов на 1 января 2019 г с учетом погашения правительством и Нацбанком внутренних и внешних обязательств в иностранной валюте должен составить не менее 6 млрд долл, то есть, снизиться на 1,315 млрд долл по сравнению с уровнем на 1 января 2018 г.
«Минфин Беларуси на этой неделе (22 января – ред.) погасил долг на сумму более 800 млн долл. Задача на текущий год – сформировать ЗВР на сумму не менее 6 млрд долл. Размер резервов к 2017 г снизится из-за предстоящих выплат по внешнему долгу», - пояснил начальник главного управления монетарной политики и экономического анализа НББ Дмитрий Мурин в ходе заседания республиканского клуба директоров 24 января.
Мурин рассказал также, что Беларусь будет стремиться сформировать золотовалютные резервы за счет собственных средств государства.
«Нацбанк уделяет внимание структуре резервов – они сформированы в определенной мере за счет заемных средств. Нужно стремиться, чтобы ЗВР были сформированы за счет собственных средств государства. Собственные средства - это то, что можно купить на внутреннем рынке. За два года нам удалось заместить около 1,5 млрд долл за счет валюты, купленной на внутреннем валютном рынке», - сообщил Мурин.
По данным на 1 января 2018 г в структуре ЗВР было 1,5 млрд заемных средств в виде долга по облигациям перед банками со сроками погашения до года и 4,8 млрд долл депозит Минфина в Нацбанке, сформированный главным образом за счет поступления ресурсов от кредиторов Беларуси. То есть, из 7,315 млрд долл до 6,3 млрд долл составляли заемные средства.
Структура ЗВР Беларуси представлена в диаграмме 2.
Диаграмма 2.
СТАВКИ НАЩУПАЛИ ДНО, В 2018 Г СУЩЕСТВЕННОГО СНИЖЕНИЯ НЕ ПРЕДВИДИТСЯ
В конце 2017 г процентные ставки не денежно-кредитном рынке Беларуси не претерпели существенных изменений (см. диаграмму 3). По данным регулятора, средние процентные ставки по новым срочным банковским вкладам (депозитам) в национальной валюте после достижения в августе текущего года минимального за последние несколько лет значения 5,4% годовых, в последующие месяцы постепенно увеличивались, достигнув в декабре 2017г 5,8% годовых.
Средние ставки по новым кредитам банков в национальной валюте (без учета льготного кредитования и рынка межбанковского кредитования) в декабре 2017 г сложились на уровне 11,3% годовых, что на 0,4 п.п. ниже уровня ноября 2017 г.
Средняя процентная ставка по однодневным межбанковским кредитам в национальной валюте, которая наиболее адекватно отражает реальную стоимость денег в экономике, по данным регулятора, в декабре 2017 г составила 9,7% годовых против 9,4% месяцем ранее и 11,4% годовых в январе текущего года. Отметим, что динамика ставок на межбанковском рынке противоположна замедлению темпов инфляции, которая по данным Белстата составила 4,6% (декабрь 2017 г к декабрю 2016 г). То есть банки, как и население, сохраняют повышенные инфляционные ожидания на ближайшую перспективу.
Диаграмма 3.
Как отметил Дмитрий Мурин, снижение ставок в Беларуси в 2018 г продолжится, но будет минимальным.
«Уровень ставок, который сформирован на кредитно-депозитном рынке, это минимальный уровень в истории Беларуси. Не стоит ожидать, что в текущем году продолжится такое же (как и в 2017 г – ред.) снижение ставок. Оно будет, я бы ориентировал, что оно будет минимальным», - сказал Мурин, добавив, что в случае, если ставка рефинансирования в 2018 г будет снижена на 1 п.п., то ставки по кредитам для реального сектора будут снижены в этих же пределах или меньших.
В соответствии с ОНДКП на 2018 г снижение ставки рефинансирования ожидается до 9,5-10,5% годовых на конец периода. 31 января Нацбанк принял решение о снижении ставки рефинансирования с 14 февраля на 0,5 п.п. до 10,5% годовых. Таким образом, ставка уже достигла верхней границы прогноза, и если Нацбанк продолжит осторожную политику, она не будет продолжать активно снижаться.
ШДМ: В ДЕКАБРЕ ЗАФИКСИРОВАН ВБРОС ГОРЯЧИХ ДЕНЕГ
По итогам 2017 г Нацбанку удалось удержать прогнозный показатель широкой денежной массы под контролем, однако в декабре денежное предложение существенно выросло, создав риски для внутреннего валютного рынка и для инфляции.
Согласно ОНДКП на 2017 г динамика ШДМ была определена в качестве промежуточного ориентира монетарной политики. В соответствии с ОНДКП, прирост средней ШДМ в декабре 2017 г к декабрю 2016 г прогнозировался в пределах 12-16%. Фактический прирост среднемесячной широкой денежной массы за указанный период составил 15,3% (в том числе в декабре по сравнению с ноябрем 2017 г – 4,2%).
Если обратиться к обычному показателю широкой денежной массы (не среднему), то он в декабре 2017 г увеличился на 4,1% до 39,849 млрд бел руб на 1 января 2018 г, с начала 2017 года – на 17,4%.
Объем наличных денег в обороте (денежный агрегат M0) увеличился в декабре 2017 г на 5,8% до 3,347 млрд бел руб (+31% с начала года). Денежный агрегат M1, который включает наличные деньги и текущие рублевые вклады в банках, увеличился в декабре 2017 г на 17,1% до 7,303 млрд бел руб (+37,2%). Рублевая денежная масса (агрегат М2*), которая кроме агрегата М1 включает объем срочных рублевых депозитов, а также ценные бумаги, выпущенные банками и находящиеся вне банковского оборота, выросла в декабре на 11,4% до 14,07 млрд бел руб (+30,2%).
Удельный вес рублевой составляющей в ШДМ составил на 1 января 2018 г 35,31% против 33% на 1 декабря и 31,85% на 1 января 2017 г.
Наибольший рост в структуре ШДМ в декабре 2017 г демонстрировали переводные депозиты физических и юридических лиц. По данным НББ, остатки на счетах до востребования населения на 1 января 2018 г составили 2,19 млрд бел руб, увеличившись за декабрь сразу на 19,1% (+39,5% с начала года), на текущих счетах юрлиц – 2,766 млрд бел руб, увеличившись на 27% (+40,8%).
Рост остатков на несрочных счетах населения, основную массу которых составляют зарплатные карт-счета, является сезонным и в значительной степени связан с предновогодними выплатами. В свою очередь увеличение остатков на расчетных счетах юрлиц может быть обусловлено тем фактом, что многие договора привязаны к календарному году и предприятия стремятся в конце года исполнить договорные обязательства, а также рассчитаться по возможным долгам.
В январе остатки на счетах юрлиц в значительной степени трансформируются в налоговые платежи, в то время как физлица конвертируют значительную часть своих рублей в наличную валюту.
Отметим также, что в декабре население практически полностью утратило стремление к срочным сбережениям. По данным регулятора, срочные депозиты физлиц за последний месяц прошлого года выросли всего лишь на 0,2% до 3,341 млрд бел руб (+13,2% за весь 2017 г). Срочные депозиты населения в валюте за декабрь сократились на 0,5% до 6,69 млрд долл (минус 4,4%).
В 2017 Г ПРОИЗОШЕЛ ВЗРЫВНОЙ РОСТ КРЕДИТОВАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ
Снижение процентных ставок оказало стимулирующее влияние на кредитование экономики в целом и физических лиц в частности. По данным НББ, требования коммерческих банков и небанковских кредитно-финансовых организаций (НКФО) к экономике после снижения на 3,3% в 2016 г в 2017 г увеличились на 7,4% до 43,275 млрд бел руб (в том числе за декабрь – на 1,6%).
В структуре требований к экономике наибольшую долю традиционно составляют требования к государственным нефинансовым организациям. Их задолженность перед банками и НКФО на 1 января 2018 г составила 17,614 млрд бел руб, сократившись за 2017 г на 2,9% (минус 0,6% за декабрь). Снижение требований к госсектору подтверждает декларируемый властями курс на снижение директивного льготного кредитования.
Требования к частным коммерческим организациям на начало текущего года составили 14,345 млрд бел руб, увеличившись за 2017 г на 7,9% (+2,1% в декабре).
Требования к физлицам выросли за прошлый год почти на 26% до 9,186 млрд бел руб (+3,6% за декабрь). При этом, по имеющимся в распоряжении ПраймПресс данным, прирост кредитов банков населению на потребительские цели составил в 2017 г более 75%.
В 2018 г можно ожидать продолжения роста объемов кредитования экономики. Что касается ставок, Нацбанк четко дал понять, что дальнейшего их серьезного снижения ожидать не стоит. Нацбанк в первую очередь обращает внимание на необходимость сохранения низких темпов инфляции, поэтому не стремится взять на себя «повышенные обязательства» по снижению процентных ставок для стимулирования экономического роста.
Вместе с тем, премьер-министр Андрей Кобяков в своих выступлениях на тему планов развития экономики на 2018 г делает акцент на ускоренном экономическом росте, повышении доходов населения. Поэтому основным риском экономической политики видится усиление давления на Национальный банк со стороны правительства и Администрации президента, которые будут стремиться обеспечить экономический рост на фоне уже более высокой сравнительной базы 2017 г.