Реальный сектор и денежно-кредитный рынок Республики Беларусь в январе-августе 2020 г
МИНСК, 5 октября - ПраймПресс. Из-за острого политического кризиса в Беларуси ситуация в экономике страны ухудшается. До президентских выборов главной причиной кризиса было падение внешнего спроса на фоне пандемии коронавируса. Сейчас самые пессимистичные прогнозы поступают в связи с политической напряженностью. Бизнес-сообщество заявляет о росте давления на частный бизнес и инвестиционных потерях.
Таблица 1. Основные макроэкономические показатели Республики Беларусь
|
Показатель |
Факт за январь-август 2020 г, млрд бел руб |
Январь-август 2020 г к январю-августу 2019 г |
Официальный прогноз на 2020 г |
|---|---|---|---|
|
Валовой внутренний продукт |
93,008 |
минус 1,3% |
+2,8% (в том числе +2,2% за январь-сентябрь) |
|
Продукция промышленности |
72,798 |
минус 2,2% |
+2,2% (в том числе +1,5% за январь-сентябрь) |
|
Инвестиции в основной капитал |
17,540 |
минус 1,7% |
+4% (в том числе +3,1% за январь-сентябрь) |
|
Инфляция с начала года, % |
3,8 |
5,6* |
не выше 5% (в том числе не более 3,6% в сентябре 2020 г к декабрю 2019 г) |
|
Сальдо внешней торговли товарами и услугами, млн долл |
+818,1** (+2,4% к ВВП) |
+346,5*** (+1% к ВВП) |
+650 млн долл или +1% к ВВП (в том числе 794 млн долл или +1,6% по итогам января-сентября) |
|
Реальные располагаемые денежные доходы населения, % к аналогичному периоду 2018 г |
+5,4** |
+7,1*** |
+2,4% по итогам года, в том числе +1,6% по итогам января-сентября |
* август 2020 г к августу 2019 г
** за январь-июль 2020 г
*** за январь-июль 2020 г
Динамика основных валовых показателей хуже прошлогодней
Масштабные внутренние и внешние кризисные явления текущего года перечеркнули первоначальные экономические планы белорусских властей. Тем не менее, власти еще сохраняют надежду выйти по итогам 2020 г на около нулевой показатель прироста ВВП страны. С подобными ожиданиями не согласны зарубежные эксперты.
В опубликованном 22 сентября Евразийским банком развития (ЕАБР) макрообзоре экономики Беларуси, в частности отмечается, что из-за сохранения сдержанного внешнего спроса, ухудшения финансового состояния реального сектора, высокой затоваренности складов и ограниченных фискальных резервов восстановление экономической активности будет медленным. «В таких условиях вероятно сохранение пониженной потребительской и инвестиционной активности во второй половине текущего года, а темп прироста ВВП останется около минус 3%, как и во II квартале 2020 г», отмечается в обзоре.
По итогам 2020 г прогноз ЕАБР предполагает сокращение ВВП Беларуси на 2,3%, а в случае второй волны коронавируса и усиленного влияния политической нестабильности на инвестиции – на 4-5%.
По данным Белстата, валовый внутренний продукт страны снизился за восемь месяцев текущего года на 1,3% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г до 93,008 млрд бел руб (см. диаграмму 1).
Диаграмма 1.
Основное негативное влияние на динамику ВВП в январе-августе оказали такие виды экономической деятельности, как транспортная деятельность, промышленность, а также оптовая и розничная торговля. Отраслями, позволившими несколько улучшить динамику главного валового показателя, являлись информация и связь, сельское хозяйство, а также строительство.
По данным Белстата, объем валовой добавленной стоимости (ВДС), созданной в транспортной деятельности (включая складирование, почтовую и курьерскую деятельность), сократился по итогам января-августа 2020 г на 10,7% до 4,821 млрд бел руб, в обрабатывающей промышленности – на 2,1% до 19,577 млрд бел руб, в оптовой и розничной торговле (включая ремонт автомобилей и мотоциклов) – на 3% до 8,539 млрд бел руб.
Динамика указанных видов деятельности пострадала от пандемии коронавируса COVID-19, а также из-за проблем в поставках российских энергоносителей в Беларусь, наблюдавшихся в начале текущего года.
Что касается основных отраслей, оказавших положительное влияние на динамику ВВП, то в сфере информации и связи за восемь месяцев текущего года было создано 7,003 млрд бел руб ВДС (+8,1% к аналогичному периоду прошлого года), в сельском хозяйстве – 5,141 млрд бел руб (+8,1%).
Прирост ВДС сельского хозяйства по сравнению с прошлым годом в январе-августе 2020 г может быть обусловлен более благоприятными погодными условиями текущего года. В свою очередь информационная сфера оказалась менее подверженной влиянию карантинных мер благодаря своей специфике и возможности решать многие производственные задачи удаленно.
В перспективе положительное влияние IT-сферы может снизиться из-за ухудшения условий ведения бизнеса в стране. Эксперты посчитали, что технологический сектор Беларуси теряет около 100 тыс долл в день после президентских выборов из-за отключения интернета и проблем, связанных с преследованием специалистов IT-сектора.
Таким образом, в целом можно отметить сохранение негативных тенденции в реальном секторе и высокую степень неопределенности условий работы экономики на перспективу.
Годовая инфляция в августе ускорилась, увеличились инфляционные ожидания
В августе (так же, как в июне и июле текущего года) цены прибавили 0,2% за месяц. При этом их годовой прирост ускорился до 5,6% против 5,2% в июне и июле. Напомним, прогнозный параметр, определенный властями на текущий год, составляет 5%.
По данным Белстата, по сравнению с декабрем 2019 г потребительские цены в Беларуси в августе выросли на 3,8%. В том числе продовольственные товары подорожали с начала года на 2,5% (минус 0,6% в августе по сравнению с июлем), непродовольственные – на 4,3% (+0,9%). Тарифы на услуги выросли на 5,4% (+0,6% за август).
Для сравнения: в России потребительские цены в августе текущего года по сравнению с предыдущим месяцем не изменились, в Казахстане – выросли на 0,1%. С начала года инфляция в указанных странах составила 3% и 4,6% соответственно.
По оценкам Министерства антимонопольного регулирования и торговли Беларуси, ускорение потребительских цен в годовом выражении в августе во многом обусловлено подорожанием непродовольственных товаров, прежде всего, за счет ослабления курса белорусского рубля.
Годовая базовая инфляция в августе 2020 г составила 4,3% против 3,8% месяцем ранее и 3,7% в июне. Трендовая инфляция в августе ускорилась до 3,5% против 3,3% в июле и 3,1% июне текущего года. Регулируемые цены и тарифы выросли на 6,4% в годовом выражении против 6,3% месяцем ранее и 6,7% в июне.
Диаграмма 2.
Негативное влияние на уровень инфляции также оказывают инфляционные ожидания. Проводимое Нацбанком исследование показало, что ожидаемый населением уровень инфляции на ближайшие 12 месяцев в августе вырос сразу до 11,7% против 10,6% в мае 2020 г.
Дополнительным негативным фактором является высокая волатильность курса белорусского рубля.
ВЭД: положительное сальдо на фоне падения валютной выручки
Несмотря на увеличение положительного сальдо внешней торговли в текущем году, ситуацию сложно назвать устойчивой из-за сокращения объемов поступлений валютной выручки. Негативное влияние на торговлю оказывало снижение объема поставок нефти на белорусские нефтеперерабатывающие заводы и отсутствие калийных контрактов в начале года. К заметному снижению внешнего спроса привела также пандемия коронавируса.
По данным Нацбанка, поступления в Беларусь платежей по экспорту товаров и услуг, доходов и трансфертов (валютная выручка) сократились в январе-июле 2020 г по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 16,5% до 20,033 млрд долл. В том числе поступления по экспорту товаров сократились на 20,3% до 14,465 млрд долл, поступления по экспорту услуг – на 4,9% до 5,054 млрд долл, поступления доходов – на 12% до 160,8 млн долл, трансферты и иные поступления – на 2,3% до 353,1 млн долл.
В результате за январь-июль 2020 г сложилось отрицательное сальдо внешнеэкономических платежей за товары, услуги, доходы и трансферты нефинансовых предприятий и домашних хозяйств в размере 9,5 млн долл против положительного сальдо в размере 1,432 млрд долл за аналогичный период 2019 г.
Что касается внешней торговли в целом, сальдо внешней торговли товарами и услугами в январе-июле 2020 г сложилось положительным в размере 818,1 млн долл против также положительного сальдо в размере 346,5 млн долл в январе-июле 2019 г. Отношение данного показателя к ВВП составило 2,4% при утвержденном задании на январь-сентябрь 2020 г не ниже 1,6%.
Вместе с тем, оборот внешней торговли товарами и услугами по методологии платежного баланса в январе-июле текущего года составил 38,644 млрд долл, сократившись на 17,8% по сравнению с январем-июлем 2019 г. В том числе объем экспорта составил – 19,731 млрд долл (минус 16,7%), импорта – 18,913 млрд долл (минус 19%).
Можно отметить, что показатели внешней торговли несколько улучшились в июне-июле текущего года, однако по-прежнему остаются значительно хуже 2019 г (см. диаграмму 3).
Диаграмма 3.
Определяющее влияние на формирование общего стоимостного объема экспорта товаров и услуг в Беларуси традиционно оказывают внешнеторговые операции с товарами, доля которых, по данным Белстата, составила в январе-июле 2020 г 75,7%, услуг - 24,3%. Доля услуг выросла по сравнению с январем-июлем 2019 г на 2,3 п.п.
Основным торговым партнером Беларуси продолжает оставаться Россия, на долю которой в январе-июле 2020 г пришлось 48% от всего объема товарооборота против 48,5% годом ранее. Далее следуют Украина – 7,3% (7,9% в январе-июле 2019 г), Китай – 7,2% (6%) и Германия – 4,2% (4,1%).
В Беларуси растут риски резкого ухудшения инвестиционного климата
В складывающихся политических условиях в экономике нарастает неопределенность, которая заставляет бизнес пересматривать свои стратегии. При этом со стороны властей внимание к экономическим процессам, протекающим в стране, остается второстепенным.
В белорусской экономике быстро усиливаются инфляционно-девальвационные ожидания, ухудшается финансовое положение предприятий, падает доверие общества и инвесторов к проводимой экономической политике. Бизнес-союзы заявляют о росте давления на частный бизнес по политическим мотивам.
Усугубляет ситуацию нежелание властей признавать проблемы во внутренней политике, а также непредсказуемая риторика в адрес зарубежных партнеров.
Как отмечают эксперты ЕАБР, инвестиционный климат в Беларуси может ухудшиться, что приведет к снижению технологичности экономики и потерям человеческого капитала.
Денежно-кредитный рынок в зоне повышенной турбулентности
Основные показатели денежно-кредитного сектора в последние месяцы имеют негативную динамику, хоть пока и остаются вблизи прогнозных параметров.
Таблица 2. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2020 г
|
|
Факт на 1 сентября 2020 |
Официальный прогноз на 1 января 2021 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
2,6548 |
2,2784* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
7,75** |
9,5* |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
5,6 (август 2020 к августу 2019) |
не более 5 (декабрь 2020 к декабрю 2019) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
7,458 |
не менее 7,3 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
15,7 (август 2020 к августу 2019) |
8–11 (декабрь 2020 к декабрю 2019) |
* Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета Беларуси на 2020–2022 гг, утвержденная постановлением правительства №3 от 3 января 2020 г;
** с 1 июля 2020 г снижена на 0,25 п.п.
Нацбанк тратил золотовалютные резервы для погашения ажиотажного спроса
Золотовалютные резервы Беларуси в августе подверглись серьезному испытанию, связанному с негативными ожиданиями населения и бизнеса после президентских выборов. По данным Нацбанка, международные резервные активы Беларуси на 1 сентября 2020 г составили 7,458 млрд долл, сократившись за август на 15,8%, или на рекордные 1,4 млрд долл (см. диаграмму 4).
В целом с начала текущего года сокращение золотовалютных резервов страны составило 20,6%, или 1,9 млрд долл.
Диаграмма 4.
Как отметил регулятор в своем комментарии, снижение уровня международных резервных активов по итогам августа в основном было обусловлено продажей иностранной валюты на торгах ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». По данным Нацбанка, суммарно физлица, юрлица-резиденты (включая банки) и нерезиденты в августе купили на внутреннем валютном рынке на чистой основе 1,278 млрд долл после 92,4 млн долл месяцем ранее (см. диаграмму 5).
Диаграмма 5.
В структуре сальдо чистый спрос на валюту со стороны физлиц составил в августе 622,1 млн долл против 215,7 млн долл в июле текущего года, юрлиц-резидентов – 651,5 млн долл против чистого предложения в сумме 53,6 млн долл месяцем ранее, со стороны юрлиц-нерезидентов традиционное чистое предложение сложилось в сумме 26,9 млн долл против также чистого предложения в сумме 63,8 млн долл в июле 2020 г. Белорусские банки в августе купили валюты на чистой основе в сумме 30,9 млн долл против чистой продажи в объеме 5,9 млн долл месяцем ранее.
Кроме продажи иностранной валюты на бирже на снижение резервов государства повлияло исполнение текущих внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте, которое составило в августе 351,7 млн долл.
Резервы уже вплотную приблизились к целевому ориентиру, определенному на конец текущего года. Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики на 2020 г, объем международных резервных активов на 1 января 2021 г должен составить не менее 7,3 млрд долл.
С учетом сохраняющейся неопределенности в экономике, ухудшения имиджа Беларуси в глазах внешних инвесторов, а также предстоящих платежей по валютным обязательствам, задача по поддержанию золотовалютных резервов в прогнозных параметрах выглядит крайне сложной.
Падение курса белорусского рубля спровоцировало рост валютной составляющей ШДМ
Несмотря на значительные валютные интервенции Нацбанка, курс белорусского рубля в конце августа все равно девальвировался к трем основным валютам. Официальный курс белорусского рубля за август снизился к доллару США и евро более чем на 9%, к российскому рублю – на 7,7%. С начала года девальвация национальной валюты к доллару составила более 26%, к евро – почти 34%, к российскому рублю – 5%.
Динамика курса национальной валюты способствовала бегству от рубля и повышению уровня валютизации широкой денежной массы (ШДМ). По состоянию на 1 сентября 2020 г доля валюты в широкой денежной массе составила 62,4% против 55,6% в начале текущего года. Показатель валютизации ШДМ на 1 сентября немного превысил уровень на 1 апреля текущего года и стал максимальным за последние 19 месяцев.
Недоверие к белорусскому рублю и стремление конвертировать его в более устойчивую валюту привело к существенному сокращению рублевых агрегатов ШДМ. По данным Нацбанка, в структуре ШДМ объем наличных денег в обороте (денежный агрегат M0) уменьшился за август 2020 г на 2,6% до 4,082 млрд бел руб (10,1% в целом за восемь месяцев). Денежный агрегат M1, который включает наличные деньги и текущие рублевые вклады в банках, сократился на 8,4% до 9,559 млрд бел руб (минус 7%).
Рублевая денежная масса (агрегат М2*), которая кроме агрегата М1 включает объем срочных рублевых депозитов, а также ценные бумаги, выпущенные банками и находящиеся вне банковского оборота, сократилась за август на 8,1% до 19,285 млрд бел руб (минус 10,4%).
В целом объем ШДМ в Беларуси составил на начало сентября 2020 г 51,288 млрд бел руб, увеличившись за август на 0,2% (+5,7% с начала года).
Также можно отметить, что темпы прироста денежной массы в текущем году находятся выше прогнозного параметра. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики на 2020 г годовой прирост средней ШДМ (декабрь 2020 г к декабрю 2019 г) прогнозируется в пределах 8-11%. По итогам августа он составил 15,7%.
С учетом того, что прогнозный прирост средней ШДМ определялся исходя из ожидаемого увеличения ВВП на 2,8% по итогам года, а по факту экономика Беларуси демонстрирует отрицательную динамику, можно говорить о том, что денежное предложение непропорционально росту экономики, что формирует дополнительный инфляционный навес.
Отток депозитов усилился
Негативные тенденции июля, наблюдавшиеся на депозитном рынке страны, в августе усилились. По данным Нацбанка, если за июль текущего года остатки рублевых депозитов на счетах населения «до востребования» сократились на 0,2%, то уже в августе сокращение составило 20,9% (минус 12% с начала года). Сумма на счетах «до востребования» на 1 сентября 2020 г составила 2,666 млрд бел руб.
Остатки других депозитов (срочных и условных) населения уменьшились за август на 5,5% после снижения на 2,1% в июле, а их общий объем составил 4,653 млрд бел руб (минус 9,3% с начала года, см диаграмму 6). От еще большего оттока депозитов белорусские банки спасли внедренные Нацбанком несколько лет назад безотзывные вклады. С них практически невозможно оперативно забрать сбережения.
Диаграмма 6.
Депозиты физлиц «до востребования» в иностранной валюте за август упали на 13,5% после роста на 1,1% в июле текущего года. Отрицательная динамика указанного вида депозитов зафиксирована впервые за последние 34 месяца. В целом за январь-август остатки на валютных счетах «до востребования» сохранили положительную динамику – +0,7%, составив 1,331 млрд долл на 1 сентября.
В свою очередь срочные и условные депозиты населения в иностранной валюте составили на 1 сентября текущего года 5,147 млрд долл, сократившись за август на 7,5% после снижения на 1,3% за июль. С начала года уменьшение остатков указанных депозитов в банках страны составило 17,2%. (см. диаграмму 7).
В абсолютных цифрах «вынос» валютных депозитов из банков страны августе текущего года составил 624,2 млн долл, что стало дополнительным негативным фактором для внутреннего валютного рынка.
Диаграмма 7.
Снижение интереса к хранению сбережений в банках в белорусских рублях помимо политического кризиса и экономической неопределенности также может быть обусловлено процентными ставками, которые хоть и превышают уровень официальной инфляции, однако уже не успевают за ростом курса доллара и евро.
Валютные депозиты также все меньше интересуют население, что может быть обусловлено непредсказуемостью поведения белорусских властей как в политическом поле, так в финансовом.
Постоянно доступные операции регулирования ликвидности остаются недоступными
Национальный банк продлил по 13 октября 2020 г включительно срок приостановления постоянно доступных операций по поддержке и изъятию ликвидности. Об этом регулятор сообщил 14 сентября, мотивировав свое решение необходимостью «закрепления тенденций по стабилизации ситуации на финансовом рынке».
Первоначально решение о временной приостановке постоянно доступных операций изъятия ликвидности было принято на период с 30 июня по 15 сентября 2020 г, поддержки ликвидности – с 24 августа по 15 сентября 2020 г. При этом основной целью первого решения было насыщение рынка дешевыми деньгами и удешевление кредитования, второго – заставить банки и предприятия продавать валюту вместо того, чтобы пользоваться кредитными рублевыми ресурсами в условиях падения курса белорусского рубля.
Указанные действия Нацбанка привели к колебаниям ставок на рынке межбанковского кредитования, а также по депозитам. При этом ставки по кредитам изменились незначительно, что может свидетельствовать о том, что белорусские банки сохраняют осторожность в своей кредитной политике, несмотря на требования президента (см. диаграмму 8).
Диаграмма 8.
Таким образом во многом благодаря действиям регулятора средние процентные ставки по однодневным депозитам на межбанковском рынке летом выглядели следующим образом: 7,77% годовых в июне, 3,52% – в июле и 5,08% – в августе.
Средняя процентная ставка по новым срочным банковским вкладам в национальной валюте в июне сложилась на уровне 9,01%, в июле – 7,74%, в августе – 8,83% годовых. То есть, потребность банков в привлечении дорогих депозитов сначала ощутимо снизилась на фоне падения стоимости ресурсов на межбанковском рынке, а затем выросла под давлением возникшего дефицита рублевой ликвидности.
В свою очередь средняя ставка по новым рублевым кредитам (без учета льготных) вела себя более сдержанно. В июне она составила 10,55% годовых, июле – 10,71%, августе – 10,48%. То есть, банки не стали удешевлять стоимость ресурсов. Годовая инфляция в августе (август 2020 г к августу 2019 г) находилась на уровне 5,6% против 5,2% в июле текущего года.
Таким образом, можно констатировать недоверие к национальной валюте и преобладание негативных прогнозов в банковском сообществе на ближайшую перспективу.
Беларусь стоит на пороге снижения суверенного кредитного рейтинга
11 сентября агентство S&P пересмотрело прогноз по долгосрочным суверенным рейтингам Беларуси по обязательствам в иностранной и национальной валюте со «стабильного» на «негативный». В то же время, в S&P подтвердили долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги Беларуси по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «В».
Аналитики S&P считают, что «прогноз «негативный» отражает растущие риски для финансовой стабильности банковской системы Беларуси, о чем свидетельствует конвертация резидентами сбережений в иностранную валюту и частичное изъятие депозитов, темпы которого повысились в течение августа, после спорных президентских выборов».
В S&P добавили, что могут «понизить рейтинги Беларуси, если у правительства страны не будет доступа к международным рынкам капитала, в то время как дополнительных средств в форме двусторонних кредитов (в частности, предоставляемых Россией и Китаем) будет недостаточно для обслуживания долговых обязательств с наступающими сроками погашения».
Российских кредитных ресурсов – «политический кредит» на сумму 1,5 млрд долл, о котором президент Беларуси Александр Лукашенко договорился с российским коллегой Владимиром Путиным в сентябре - недостаточно для осуществления своевременных выплат по госдолгу в 2021 г без активного задействования ЗВР. Если в течение ближайших недель не будет заявлено о предоставлении кредитных ресурсов со стороны Китая в объемах, сопоставимых с российскими, вероятность снижения суверенного кредитного рейтинга Беларуси агентствами S&P и Fitch станет критически высокой.
В начале сентября член правления Нацбанка Денис Горегляд в интервью изданию «Беларусь сегодня» сообщил, что «если из-за ухудшения показателей макроэкономической стабильности у Беларуси снизится рейтинг, то для его восстановления понадобится несколько лет». Горегляд добавил, что «чем быстрее разрешится социально-политическая ситуация, тем меньше будут потери». По факту это признание руководства регулятора, что Нацбанк всерьез рассматривает сценарий понижения суверенного кредитного рейтинга.