Реальный сектор экономики Республики Беларусь и денежно-кредитный рынок. Июль 2021 г
МИНСК, 6 июля - ПраймПресс. Белорусский внутриполитический кризис, создавший неопределенность экономических условий хозяйствования, недоверие к правовой системе, негативные ожидания экономических субъектов и ряд других проблем, включая резкое ускорение инфляционных процессов, в последнее время усугубляется усилением санкционных угроз и ростом зависимости от России.
При этом, несмотря на неблагоприятные долгосрочные факторы, экономика Беларуси в текущем году демонстрирует ускоренные темпы роста, опережающие даже прогнозы правительства. Во многом это обусловлено низкой сравнительной базой прошлого пандемического года, а также благоприятной ценовой конъюнктурой на внешних рынках нефти и нефтепродуктов, а также калийных удобрений. То есть, ускорение роста происходит за счет факторов, находящихся вне зоны влияния белорусского правительства.
Таблица 1. Основные макроэкономические показатели Республики Беларусь
|
Показатель |
Факт за январь-май 2021 г, млрд бел руб |
Январь-май 2021 г к январю-маю 2020 г |
Официальный прогноз на 2021 г |
|---|---|---|---|
|
Валовой внутренний продукт |
63,563 |
+3,1% |
+1,8% (в том числе +0,5% по итогам I полугодия) |
|
Продукция промышленности |
58,457 |
+11,1% |
нет прогноза |
|
Инвестиции в основной капитал |
10,053 (15,8% к ВВП) |
минус 10,4% |
21,3-21,7% к ВВП |
|
Инфляция, % |
5,2* |
9,4 (май 2021 г к маю 2020 г) |
не более 5% |
|
Сальдо внешней торговли товарами и услугами, млн долл |
+916,0** |
+361,4** |
нет прогноза |
|
Реальные располагаемые денежные доходы населения, % к аналогичному периоду предыдущего года |
+3,4** |
+5,7*** |
+1,6% (в том числе +1,8% по итогам I полугодия) |
* к декабрю 2020 г
** за январь-апрель 2021 г
*** за январь-апрель 2020 г
Экономика ускоряется на фоне ухудшения экономических ожиданий
По итогам января-мая 2021 г Национальный статистический комитет Беларуси (Белстат) зафиксировал ускорение темпов роста ВВП на 3,1% к аналогичному периоду прошлого года до 63,563 млрд бел руб. До этого сопоставимые темпы роста белорусский ВВП демонстрировал в 2018 г.
В 2019 г положительная динамика экономики значительно ухудшилась, а в 2020 г и вовсе перешла в отрицательную зону – в январе-мае прошлого года отмечалось уменьшение объема ВВП на 1,8%.
По данным Белстата, основное положительное влияние на темп роста ВВП в текущем году оказывают такие виды деятельности, как промышленность (положительный вклад в ВВП 2,9%), информация и связь (+0,5%), а также оптовая и розничная торговля (включая ремонт автомобилей и мотоциклов (+0,4%). Наибольший отрицательный вклад в ВВП в январе-мае 2021 г обеспечило строительство (минус 0,8%).
В январе-мае прошлого года промышленность и торговля были аутсайдерами по вкладу в ВВП (отрицательный вклад промышленности составлял 1,1%, торговли – 0,4%). Таким образом, можно констатировать, что рост ВВП в текущем году происходит главным образом за счет тех отраслей, которые в прошлом году просели из-за эпидемии коронавируса, а также проблем с поставками энергоносителей из России, наблюдавшихся в начале 2020 г.
По данным Белстата, производство кокса и продуктов нефтепереработки выросло в целом в январе-мае текущего года по сравнению с аналогичным периодом 2020 г на 25,8% до 7,669 млрд бел руб, химических продуктов – на 20,3% до 5,137 млрд бел руб.
Увеличилось производство автомобильного бензина (+34,2% по сравнению с январем-маем 2020 г), дизельного топлива (+23,9%), мазута (+47%), калийных удобрений (+32,6%).
В целом объем промпроизводства увеличился в январе-мае 2021 г на 11,1% к уровню января-мая прошлого года до 58,457 млрд бел руб. При этом положительная динамика наблюдалась практически во всех отраслях промышленности.
Восстановление деловой активности у основных торговых партнеров Беларуси способствует снижению уровня запасов готовой продукции на белорусских промышленных предприятиях. На 1 июня 2021 г они составляли 59,6% к среднемесячному объему промышленного производства против 81,4% на 1 июня 2020 г.
В номинальном выражении запасы готовой продукции на складах составили на 1 июня текущего года 5,637 млрд бел руб, сократившись по сравнению с 1 июня 2020 г на 1,7%.
Вместе с тем, на фоне негативных ожиданий и усиливающегося санкционного давления рост экономики страны остается неустойчивым и подверженным влиянию широкого спектра рисков, находящихся вне зоны влияния белорусских властей. Белорусское правительство если и может повлиять на экономику, то лишь административными методами, которые могли бы быть эффективными в период острой фазы пандемии, однако в условиях политического кризиса лишь усугубляют ситуацию и способствуют росту недоверия у экономических субъектов.
Годовая инфляция продолжает ускоряться и уже значительно выше прогноза
Потребительские цены в мае 2021 г по сравнению с декабрем 2020 г выросли на 5,2% при годовом ориентире Нацбанка в 5%. Этот ориентир был изначально установлен в Основных направлениях денежно-кредитной политики (ОНДКП) на 2021 г. Теперь данную задачу можно считать официально не выполненной, так как для ее достижения необходимо, чтобы в оставшиеся 7 месяцев была зафиксирована дефляция, что крайне маловероятно.
Стоит отметить, что цель по сдерживанию инфляции в пределах 5% не достигается второй год подряд. По итогам 2020 г индекс потребительских цен в годовом выражении составил 7,4% при 5%, заложенных в ОНДКП на 2020 г.
Есть вероятность, что инфляция не вернется к 5% и в 2022 г. 11 июня начальник управления исследований и стратегического развития Нацбанка Наталья Мирончик заявила, что «динамика цен сильно связана с динамикой курса, и соответственно, когда происходит колебание обменного курса, это очень быстро передается и в рост цен».
По словам Мирончик, «у нас недостаточный уровень доверия к монетарной политике, неустойчивая привязка инфляционных ожиданий к цели по инфляции, высоки риски обесценения национальной валюты и ускорение инфляции». Мирончик добавила, что «если в предыдущие годы низкая инфляция и в развитых странах, и в России благоприятствовала и способствовала тому, что мы могли обеспечивать снижение инфляции и выполнять цель в 5%, то сейчас ускорение инфляционных процессов и в странах – торговых партнерах усложняет нам реализацию монетарной политики».
Мирончик считает, что «выбор будет очень сложным: или обеспечить цель по инфляции в 5%, но при этом ограничить деловую активность, что может негативно сказаться на экономическом росте, или все-таки поддерживать приемлемые темпы экономического роста, но тогда инфляция будет отклоняться от целевого показателя».
Текущая инфляция вплотную подобралась к рубежу 10%. По данным Белстата, в мае 2021 г рост потребительских цен в годовом выражении составил 9,4%, что является максимальным значением с января 2017 г.
Базовая инфляция, отражающая изменение потребительских цен без учета позиций с государственным регулированием и без учета позиций, для которых характерны сезонные скачки цен (фрукты и овощи), в мае 2021 г достигла 9,3%. Такой высокой базовой инфляции в Беларуси не наблюдалось с декабря 2016 г.
Кроме того, несмотря на последовательно вводимые властями ограничения и запреты, в стране отмечается ускорение индекса цен, которые регулирует государство. Если в сентябре 2020 г данный индекс в годовом выражении был равен 5,6%, то в мае 2021 г он составил 9,4%. Не исключено, что летом или в начале осени «административная» инфляция достигнет отметки 10%.
В силу привязанности белорусской экономики к российской определяющее влияние на инфляцию в Беларуси оказывает динамика цен в РФ (см. диаграмму 1). Годовая инфляция по итогам мая 2021 г в России составила 6,02%, хотя еще в мае 2020 г данный показатель был в 2 раза ниже – 3,02%. Такого значительного роста цен в России не наблюдалось с октября 2016 г. Базовая инфляция в РФ по состоянию на май 2021 г достигла 6,04% (2,85% в мае 2020 г).
Диаграмма 1.
По расчетам аналитиков группы главного экономиста Евразийского банка развития (ЕАБР), инфляция в Беларуси с высокой вероятностью останется выше 9% в ближайшие месяцы. По оценкам ЕАБР, существенное проинфляционное воздействие оказывает рост стоимости топлива и повышение мировых цен на продовольствие, металлы и стройматериалы, вероятные затруднения в транспортно-логистических цепочках, а также ускорение роста цен в России. В ЕАБР считают, что на фоне повышенных инфляционных ожиданий в стране наблюдаемое с середины апреля укрепление белорусского рубля может иметь сильно ограниченное влияние на изменение потребительских цен.
В числе факторов, которые могут оказать сдерживающее воздействие на темпы инфляции в ближайшей перспективе, можно назвать искусственное сдерживание Нацбанком темпов роста денежной базы, а также «кризисное» поведение населения, которое в условиях неопределенности ограничивает свою потребительскую активность. Более того, ускорившаяся инфляция сдерживает рост реальных доходов населения, что также негативно сказывается на потребительском спросе.
Количество занятых в белорусской экономике сокращается
Рынок труда в 2021 г характеризуется умеренной безработицей в пределах 4-4,5% (см. диаграмму 2). Официальные данные Белстата свидетельствуют, что в отличие от 2015-2016 гг, кризис 2020 г не сопровождался скачком безработицы до 6-7%. Вероятно, предприятия госсектора не пошли на существенные сокращения персонала в силу административных причин.
Вместе с тем, нельзя исключать искажения данных из-за незарегистрированной трудовой эмиграции в страны Европы, США и Россию. В ЕС и США далеко не каждый мигрант встает на консульский учет в посольствах и получает паспорта серии РР. Альтернативные белорусским подсчеты госорганов РФ показывают, что на территории России могут трудиться от 300 до 600 тыс граждан РБ. При этом согласно Белстату в I квартале 2021 г численность граждан, работавших за пределами страны (до 1 года), составила 79,2 тыс человек.
Вследствие указанных выше обстоятельств в 2021 г безработица в Беларуси по критериям Международной организации труда может быть выше – до 5% и более. Дать точные оценки затруднительно в силу отсутствия официальных данных о внешней миграции населения. Белстат регулярно переносит сроки публикации этой информации.
Диаграмма 2.
Также стоит отметить сохраняющуюся тенденцию к сокращению занятости в оперативном учете. В апреле 2021 г средний уровень занятости составил 4,289 млн человек, что на 31 тыс человек (или на 0,7%) меньше, чем в марте 2020 г. Данное явление может быть связано с высвобождением работников, достигших пенсионного возраста в 2020-2021 гг, – как из-за опасений на фоне эпидемии, так и по административным причинам (кадровая оптимизация в госсекторе).
По динамике численности и соотношению принятых и уволенных работников на крупных и средних предприятиях текущий год в целом повторяет 2019-2020 гг. Сохраняется чистый отток кадров с валообразующих предприятий. Вместе с тем, в 2020 г наметилась другая негативная тенденция. По итогам прошлого года (данные собираются раз в 12 месяцев) численность работников на малых и микропредприятиях уменьшилась.
В 2019 г динамика была позитивной: отток с крупных предприятий частично компенсировался притоком кадров в малый бизнес. Данные о движении кадров на малых и микропредприятиях за 2021 г будут обнародованы не ранее первой половины 2022 г.
Кроме того, с марта 2021 г наметился рост начисленной заработной платы в долларовом эквиваленте. Данный рост отчасти объясняется замедлением темпов девальвации белорусского рубля (и даже его укреплением в отдельные периоды), отчасти – довольно высоким номинальным ростом зарплат в белорусских рублях.
По итогам мая 2021 г показатель средней заработной платы в Беларуси составил, по данным Белстата, 1,420 тыс бел руб, увеличившись в номинальном выражении на 1,5% по сравнению с апрелем текущего года и на 15,2% по сравнению с маем 2020 г. Реальная заработная плата выросла в мае 2021 г по сравнению с апрелем на 0,9%, с маем прошлого года – на 5,3%.
Исходя из среднего курса за месяц, рассчитываемого Нацбанком, долларовый эквивалент средней зарплаты в мае 2021 г составил 561,2 долл, против 535,3 долл месяцем ранее и 505,9 долл в мае 2020 г. Если сравнивать майские зарплаты за ряд лет, то долларовый эквивалент средней заработной платы в мае 2021 г стал наибольшим начиная с мая 2015 г.
Лидером среди регионов Беларуси по зарплатам традиционно остается Минск, где работникам в среднем в мае 2021 г было начислено по 2053,4 бел руб. Аутсайдером, также традиционно, является Могилевская область – 1140,5 бел руб.
В разрезе видов экономической деятельности на первом месте по размеру средней заработной платы в мае 2021 г остается информация и связь – 5,196 тыс бел руб (в том числе по подразделу «информационные технологии и деятельность в области информационного обслуживания» – 6,812 тыс бел руб). На втором месте со значительным отставанием - зарплаты работников, занятых в сфере деятельности воздушного транспорта – 2,754 тыс бел руб.
Наименьшую среднюю заработную плату (в разрезе укрупненных видов экономической деятельности) по итогам мая Белстат зафиксировал в деятельности в сфере административных и вспомогательных услуг – 907,5 бел руб. На втором месте снизу – услуги по временному проживанию и питанию, где средняя начисленная заработная плата в мае составила 932,5 бел руб.
Обращает на себя внимание продолжающееся отставание реальных темпов роста производительности труда от темпов роста реальной зарплаты. По данным Белстата, производительность труда по ВВП в январе-апреле 2021 г по сравнению с аналогичным периодом 2020 г увеличилась на 3,3% при росте реальной заработной платы на 5,9%. Годом ранее разрыв был еще более существенным – минус 1,2% против +7,8% соответственно. Фактически повышение заработных плат осуществляется без учета возможностей экономики.
До 2015 г административное повышение зарплат в течение длительных отрезков времени, не сопровождавшееся аналогичным ростом производительности, регулярно приводило к девальвации национальной валюты и уменьшению зарплат в долларовом эквиваленте. Если в ближайшее время власти начнут отказываться от элементов рыночного курсообразования, в повестку дня на рынке труда быстро вернутся угрозы первой половины 2010-ых гг.
Негативные ожидания стимулируют отток рублевых и валютных вкладов
По итогам мая Нацбанк зафиксировал отток срочных валютных и рублевых вкладов из банков, чистый спрос на валюту со стороны населения, ограничение объемов кредитной поддержки экономики. Вместе с тем, позитивная ситуация во внешней торговле и благоприятное стечение обстоятельств на международном валютном рынке позволили регулятору продолжить пополнение золотовалютных резервов, а также продемонстрировать укрепление курса белорусского рубля.
Таблица 2. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2020 г
|
|
Факт на 1 июня 2021 |
Официальный прогноз на 1 января 2022 |
|---|---|---|
|
Средний курс белорусского рубля к доллару, рублей за доллар |
2,5843* |
2,5678** (среднегодовой курс) |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
8,5*** |
7,75-8,25** |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
9,4 (май 2021 к маю 2020) |
не более 5 (декабрь 2021 к декабрю 2020) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
7,763 |
не менее 6 |
|
Прирост средней широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
0,3 (май 2021 к маю 2020) |
7-10 (декабрь 2021 к декабрю 2020) |
* Средний официальный курс белорусского рубля к иностранным валютам, рассчитанный как средняя арифметическая величина, январь-апрель 2021 г
**Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета на 2021-2023 гг, утвержденная постановлением правительства Беларуси №227 от 20 апреля 2021 г;
*** с 21 апреля 2021 г повышена на 0,75 п.п. до 8,5% годовых
Кредитная поддержка экономики остается сдержанной
Темпы кредитования белорусской экономики не способствуют стимулированию ее роста, что обусловлено стремлением Нацбанка сдержать инфляцию. По данным Нацбанка, объем требований коммерческих банков к другим секторам экономики по состоянию на 1 июня 2021 г составил 65,998 млрд бел руб в эквиваленте, сократившись с начала года на 1,5%.
Суммарные требования банков к нефинансовым организациям (реальному сектору) на 1 июня 2021 г сложились в объеме 46,259 млрд бел руб, уменьшившись с начала года на 2,2%. В том числе требования к государственным нефинансовым организациям составили 22,695 млрд бел руб, сократившись за пять месяцев текущего года на 5,8%, к другим нефинансовым организациям – 23,565 млрд бел руб, прибавив 1,6%.
Положительная динамика требований к негосударственному сектору может свидетельствовать о его большей эффективности и, соответственно, привлекательности для финансирования со стороны банков.
Требования к физическим лицам на 1 июня 2021 г составили 15,954 млрд бел руб, увеличившись с начала года только на 0,3%. Более того, в конце июня 2021 г Нацбанк опубликовал аналитическое обозрение «Мониторинг условий банковского кредитования» за I квартал текущего года. В соответствии с обнародованными в нем данными, общее количество кредитных договоров, заключенных с физическими лицами в I квартале 2021 г, составило 342,4 тыс, что меньше по сравнению с IV кварталом 2020 г, на 52,1 тыс, или на 13,2%. Из них количество договоров на потребительские нужды уменьшилось на 51,8 тыс, или на 13,4%, на финансирование недвижимости – на 279 договоров, или на 4%.
В рамках мониторинга условий банковского кредитования банками представляются сведения о количестве обращений физических лиц по проблемным вопросам предоставления и обслуживания кредитов. В I квартале 2021 г банками зафиксировано 1184 таких обращения, что на 21,8% больше по сравнению с предыдущим кварталом, отмечается в обозрении.
В целом, по мнению участников обследования, условия кредитования в национальной валюте ужесточились для всех категорий кредитополучателей за исключением физлиц (на потребительские нужды), для которых условия смягчились. При этом также ужесточились требования к финансовому положению кредитополучателей (за исключением кредитования физлиц на финансирование недвижимости). Одновременно отмечается рост спроса на кредиты в национальной валюте.
Таким образом, можно отметить сохраняющийся высокий уровень кредитных рисков в белорусской экономике, которые обусловлены в первую очередь ухудшением финансового положения юридических и физических лиц в условиях экономического кризиса.
Несмотря на стабильность курса белорусского рубля, наблюдается отток депозитов
Стабильность курса национальной валюты не особо способствует повышению интереса населения к рублевым и валютным депозитам. По данным Нацбанка, остатки срочных и условных депозитов населения в белорусских рублях в мае 2021 г сократились почти на 1%, составив на 1 июня 2021 г 4,612 млрд бел руб (+1,7% за январь-май текущего года).
Остатки переводных депозитов (в основном это зарплатные картсчета) на начало июня текущего года составляли 2,797 млрд бел руб, сократившись за май на 0,3% (минус 1,7% с начала года).
Остатки срочных вкладов физлиц в иностранной валюте сокращаются уже 17 месяцев подряд. За это время население вынесло из банков страны почти 2 млрд долл срочных валютных ресурсов. Таким образом, срочные и условные депозиты населения в иностранной валюте составили на 1 июня 2021 г 4,229 млрд долл, сократившись за май на 3,2% после сокращения на 1,5% месяцем ранее. За пять месяцев текущего года уменьшение составило 8,8%, или чуть более 410 млн долл.
Остатки на переводных валютных счетах физлиц в мае 2021 г перешли к сокращению после 7 месяцев роста. Уменьшение за месяц составило 3,9% до 1,301 млрд долл после роста на 4,3% в апреле текущего года. По итогам января-мая прирост составил 7,5%, или почти 91 млн долл.
Таким образом, высокие инфляционно-девальвационные ожидания оказывают негативное влияние на ресурсную базу банков. В ближайшие месяцы ситуация вряд ли улучшится не только из-за неопределенности, но также из-за ухудшения финансового положения домохозяйств из-за кризиса в экономике. В складывающихся условиях многие будут вынуждены тратить сбережения для поддержания привычного уровня жизни.
Положительная динамика внешней торговли способствует росту золотовалютных резервов
В мае золотовалютные резервы Беларуси продемонстрировали уверенный рост второй месяц подряд. Это произошло благодаря покупке Нацбанком иностранной валюты на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи, увеличению стоимости монетарного золота, а также поступлению иностранной валюты в бюджет. Поступление валюты произошло во многом благодаря положительной динамике внешней торговли Беларуси в текущем году.
По данным Нацбанка, внешнеторговый оборот товаров и услуг в январе-апреле 2021 г (данные публикуются с задержкой) увеличился на 26,5% до 27,462 млрд долл, положительное внешнеторговое сальдо – в 2,5 раза до 915,9 млн долл.
Таким образом, золотовалютные резервы за май 2021 г выросли на 485,2 млн долл, или на 6,7% после роста на 337,9 млн долл, или на 4,9% в апреле. С начала текущего года международные резервные активы Беларуси увеличились на 295 млн долл, или на 3,9%. На 1 июня они сложились в сумме 7,763 млрд долл и пока уверенно остаются выше утвержденного прогнозного уровня – на 1 января 2022 г международные резервные активы должны составить не менее 6 млрд долл.
Суммарное чистое предложение иностранной валюты на внутреннем рынке Беларуси составило в мае 236,7 млн долл против 398,2 млн долл месяцем ранее. При этом за январь-май текущего года на всех сегментах внутреннего валютного рынка было продано валюты больше, чем куплено на 308,4 млн долл. За аналогичный период прошлого года чистый спрос на иностранную валюту из-за мартовского обвала российского рубля и следом за ним и белорусского составил 865,7 млн долл.
Юрлицами-резидентами за май текущего года было продано на чистой основе 221 млн долл против 411,8 млн долл месяцем ранее. В отличие от юрлиц, белорусские физлица в мае остались чистыми покупателями (18 месяц подряд), купив на чистой основе 77,8 млн долл против 123,1 млн долл месяцем ранее.
Таким образом, на валютном рынке страны наблюдается относительная стабильность. Вместе с тем, значительные выплаты по внешним обязательствам на фоне фактически закрытых внешних рынков заимствований ставят под сомнение стабильность валютного рынка как источника поступления валюты в резервы в долгосрочной перспективе.
Санкционное давление усиливает риски для финансовой стабильности
24 июня было объявлено, что ЕС утвердил секторальные санкции в отношении Беларуси, негативное влияние которых на экономику Беларуси может в разы превысить оценку ущерба, которую озвучивают белорусские власти.
Несмотря на то, что санкции не начинают действовать мгновенно и содержат ряд оговорок, предусмотренные торговые ограничения в отношении нефтепродуктов, калийных удобрений и товаров для производства табачных изделий, а также ограничение доступа к рынкам капитала ЕС для правительства и государственных финансовых организаций ухудшат и без того не очень устойчивое положение Беларуси на международных рынках. При этом можно ожидать ухудшение ситуации во внешней торговле, а также снижение темпов роста ВВП страны.
На этом фоне продолжают нарастать негативные ожидания экономических субъектов, растет административное давление на предприятия и вмешательство властей в рыночные механизмы.