Обзор реального сектора экономики Республики Беларусь в январе-апреле 2018 г
МИНСК, 29 мая - Аналитическое агентство ПраймПресс. Темп роста ВВП Беларуси по итогам января-апреля 2018 г продолжил замедляться на фоне возрастающей сравнительной базы прошлого года. При этом нестабильность курса национальной валюты и заявления чиновников по росту регулируемых цен стимулируют инфляционные ожидания населения и бизнеса.
Очевидным становится административный характер роста заработных плат, что также создает инфляционные риски.
Таблица 1. Основные макроэкономические показатели Республики Беларусь
|
Показатель |
Факт за январь-апрель 2018 г, млрд бел руб |
Январь-апрель 2018 г к январю-апрелю 2017 г |
Официальный прогноз на 2018 г |
|---|---|---|---|
|
Валовой внутренний продукт |
35,58 |
+4,8% |
+3,5% (в том числе +2,8% за I полугодие) |
|
Продукция промышленности |
35,192 |
+8,8% |
нет прогноза |
|
Инвестиции в основной капитал |
6,196 |
+16,6% |
нет прогноза |
|
Инфляция с начала года, % |
2,8 |
5* |
не выше 6% (в том числе не выше 4,1% по итогам I полугодия) |
|
Сальдо внешней торговли товарами и услугами, млн долл |
+315,2 (+2,4% к ВВП)** |
+228,6 (+1,9% к ВВП)*** |
нет прогноза в натуральном выражении (минус 0,1% к ВВП, в том числе +0,1% к ВВП по итогам I квартала) |
|
Реальные располагаемые денежные доходы населения, % к аналогичному периоду 2017 г |
+7,6** |
минус 2,2*** |
+3,2 (в том числе +3,8% за I квартал) |
*апрель 2018 г к апрелю 2017 г
** за январь-март 2018 г
*** за январь-март 2017 г
ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ ПРОБЛЕМОЙ №1
Несмотря на некоторое замедление темпов инфляции в апреле, в Беларуси сохраняются риски ускорения роста потребительских цен. На ценовую стабильность в долгосрочной перспективе негативно влияет не столько постоянное повышение регулируемых цен и тарифов, сколько высокие инфляционные ожидания, подогреваемые нестабильностью курса белорусского рубля, а также действиями властей. Например, председатель концерна «Белнефтехим» Игорь Ляшенко 25 мая в интервью агентству Белта заявил: «С учетом сегодняшней стоимости барреля предстоит повышение цен на автомобильное топливо, но повторюсь, это будет идти синхронно с Российской Федерацией, практически на 24%».
Несмотря на то, что одномоментное повышение цен на топливо на указанную величину маловероятно, население однозначно негативно воспримет данный сигнал и будет ожидать роста не только цен на топливо, но и тарифов на транспортные услуги, а вместе с ними и прочих товаров и услуг, в большинстве из которых имеется транспортная составляющая.
Также негативно на инфляционных ожиданиях сказываются заявления о необходимости повышения заработных плат. Директивное повышение доходов приведет к раскрутке инфляционно-девальвационной спирали.
Между тем, по данным Национального статистического комитета (Белстат), по итогам апреля 2018 г потребительские цены в Беларуси выросли на 0,3% (+2,8% с начала текущего года) (см. диаграмму 1). В том числе цены на продовольственные товары выросли на 0,4% (+2,4% к декабрю 2017 г), цены на непродовольственные товары – на 0,01% за месяц (+1,9%), цены и тарифы на платные услуги – на 0,5% (+4,8%).
Для сравнения: в России потребительские цены в апреле 2018 г по сравнению с предыдущим месяцем выросли на 0,4%, по сравнению с декабрем 2017 г – на 1,2%.
Диаграмма 1.
По итогам апреля также можно отметить замедление роста потребительских цен в годовом выражении (апрель 2018 г к апрелю 2017 г), По итогам апреля 2018 г годовая инфляция замедлилась до 5% против 5,4% месяцем ранее. Нацбанк объяснил замедление инфляции более сдержанной политикой административного ценового регулирования, а также снижением интенсивности роста сезонных цен.
По данным регулятора, годовая базовая инфляция в Беларуси в апреле 2018 г составила 3,1% (3% месяцем ранее). Агрегированный показатель трендовой инфляции вырос на 3,2%. Средняя интенсивность прироста потребительских цен и тарифов сложилась на уровне 3,1% (3,2% в марте 2018 г).
РОСТ ЗАРПЛАТ УЖЕ СУЩЕСТВЕННО ОПЕРЕЖАЕТ РОСТ ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ
Несмотря на неоднократные заявления властей о том, что заработная плата должна быть заработана, фактически в белорусской экономике в текущем году наблюдается опережающий рост заработных плат по сравнению с ростом производительности труда, что прямо свидетельствует о значительной административной составляющей роста доходов населения.
По данным Белстата, средняя заработная плата работников после резкого роста в номинальном выражении в марте 2018 г сразу на 9% по сравнению с предыдущим месяцем, в апреле сократилась на 0,6% до 921 бел руб. При этом реальная заработная плата (то есть с учетом инфляции) в апреле 2018 г сократилась на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем.
В долларовом эквиваленте зарплата в апреле 2018 г составила 460,4 долл (исходя из среднего курса за месяц, рассчитываемого Нацбанком), уменьшившись по сравнению с предыдущим месяцем на 2,7%, или на 13 долл.
Привлекает внимание наблюдаемый в текущем году ежемесячный ускоренный рост реальной заработной платы. Так, в январе 2018 г по сравнению с аналогичным периодом прошлого года реальная заработная плата выросла на 13,8%, в феврале – на 12,9%, в марте – на 13,8%, в апреле – на 12,7%. При этом производительность труда по ВВП за первый квартал 2018 г (данные публикуются с задержкой) по сравнению с аналогичным периодом 2017 г выросла только на 5,4%.
Необоснованно быстрый рост реальной заработной платы в текущем году формирует угрозу для финансовой стабильности. Вброс денег на потребительский рынок стимулирует спрос, однако в белорусских условиях этот спрос деформирован и смещен в сторону потребительского импорта, то есть создает давление на валютный рынок.
РОСТ ЭКОНОМИКИ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ
Под давлением возрастающей сравнительной базы 2017 г рост ВВП страны в текущем году начал постепенно замедляться, оставаясь при этом все еще выше прогнозных показателей.
По данным Белстата ВВП Беларуси за январь-апрель 2018 г вырос на 4,8% до 35,58 млрд бел руб после прироста на 5,1% по итогам января-марта текущего года (см.диаграмму 2). При этом официальный прогноз на первое полугодие текущего года составляет 2,8%, на весь год – 3,5%.
В начале прошлого года ВВП демонстрировал отрицательную динамику, снизившись за январь на 0,5% и на 1% за январь-февраль. Однако уже по итогам января-марта прошлого года он впервые более чем за два года перешел в положительную зону, увеличившись на 0,4%. По итогам января-апреля прошлого года прирост составил уже 0,7% и в дальнейшем постоянно плавно ускорялся. Таким образом, эффект низкой сравнительной базы исчерпывает себя и до конца текущего года можно ожидать замедления темпов прироста ВВП.
Традиционно основная часть белорусского ВВП формируется в обрабатывающей промышленности. По итогам января-апреля 2018 г объем созданной в отрасли валовой добавленной стоимости (ВДС) увеличился на 9,6% до 8,454 млрд бел руб в текущих ценах, что составило 23,8% к ВВП.
На втором месте по объему созданной ВДС по итогам первых четырех месяцев года – оптовая и розничная торговля; ремонт автомобилей и мотоциклов. В январе-апреле 2018 г сформированная здесь ВДС составила 3,493 млрд бел руб (9,8% к ВВП), увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 8,7%. Немалую роль в росте значимости данной отрасли в формировании ВВП страны в последнее время играет расширение кредитования.
Соотношение запасов готовой продукции на складах промышленных предприятий и среднемесячного объема производства на 1 мая 2018 г составило 63,7% против 68,7% на 1 мая 2017 г. По данным Белстата, за апрель 2018 г запасы готовой продукции на складах промышленных предприятий увеличились на 181,6 млн бел руб до 4,459 млрд бел руб на 1 мая.
Наиболее высокий уровень запасов готовой продукции в январе-апреле 2018 г наблюдался в производстве текстильных изделий, одежды, изделий из кожи и меха (в 3 раза превысил среднемесячный объем производства), основных фармацевтических продуктов и фармацевтических препаратов, а также вычислительной, электронной и оптической аппаратуры (в 1,7 раза по каждому виду экономической деятельности).
Также можно отметить, что запасы легковых автомобилей на 1 мая 2018 г составили 256,2% к объему их среднемесячного производства (более 2 тыс штук), прицепов и полуприцепов – 252,3% (487 штук), велосипедов – в 3,1 раза превысили объем среднемесячного производства (12,4 тыс штук).
АКТИВИЗИРОВАЛСЯ ПРИТОК ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
В первом квартале 2018 г в Беларуси наблюдался ускоренный рост поступления прямых иностранных инвестиций на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги). Несмотря на традиционно высокие показатели по иностранным инвестициям для первых кварталов последних нескольких лет, чистое поступление прямых иностранных инвестиций в первый квартал текущего года было в 1,57 раза больше, чем за аналогичный период 2017 г, и уже почти достигло прогноза на весь год – 1,31 млрд долл против прогноза 1,4 млрд долл, или 92,1%. План января-марта 2018 г перевыполнен в 2,5 раза.
Основной объем прямых иностранных инвестиций на чистой основе пришелся на реальный сектор белорусской экономики (см. диаграмму 3). В первом квартале 2018 г сюда поступило 1,011 млрд долл, что в 1,68 раза больше показателя за аналогичный период прошлого года. На втором месте банковский сектор, куда было инвестировано 278,7 млн долл, что в 1,32 раза больше прошлогоднего показателя.
Далее следует продажа физическими лицами – резидентами Беларуси объектов недвижимости нерезидентам страны – 15,6 млн долл, что на 6,4% больше аналогичного показателя первого квартала 2017 г.
Диаграмма 3.
По данным Белстата, основными инвесторами белорусских организаций в первом квартале текущего года были субъекты хозяйствования России (40,4% от всех поступивших инвестиций), Соединенного Королевства Великобритании и Северной Ирландии (22,5%), а также Кипра (10%).
Вместе с тем, в последние несколько лет после первого квартала в Беларуси происходило существенное снижение инвестиционной активности. Не исключено, что аналогичное снижение произойдет и в 2018 г. Данное явление связано с тем, что во втором квартале иностранные акционеры обычно получают от белорусских компаний дивиденды за предыдущий год.
При сохранении текущей конъюнктуры сырьевых рынков власти имеют все шансы собрать к концу 2018 г примерно 1,5-1,6 млрд долл ПИИ в экономику Беларуси. Эта сумма иностранных инвестиций будет привлечена даже без приватизационных сделок, что важно, так как продажа ликвидных объектов госсобственности в ближайшие несколько кварталов маловероятна.
РИСКИ СОХРАНЯЮТСЯ
Таким образом, риски белорусской экономики остаются прежними. В первую очередь это административный рост заработных плат. Необоснованный рост доходов населения, а также разогрев кредитного рынка стимулируют внутренний спрос, а вместе с ним инфляционные процессы. Кроме того, растущий платежеспособный спрос способствует росту потребительского импорта и создает давление на внутренний валютный рынок страны.
При этом позиции Национального банка и лобби реального сектора в отношении мер сдерживания инфляции пока расходятся. Если НББ старается проводить сдержанную денежно-кредитную политику, то правительство и Администрация президента всячески стараются заставить Нацбанк пойти на дальнейшее снижение ставок, а также активно используют административные методы для повышения заработных плат и их выплату независимо от финансового состояния предприятий.
Можно также отметить, что на проблему необоснованно быстрого роста заработных плат в Беларуси обратили внимание эксперты Центра макроэкономических исследований Сбербанка России в очередном обзоре. Всплеск потребительской активности и потребительского оптимизма в Беларуси происходит на волне стремительного роста доходов, говорится в обзоре.
Получив директивное указание, государственные предприятия начали увеличивать зарплаты. Для крайне неэффективного и масштабного госсектора подобные решения означают дополнительное давление на финансовые результаты. Кроме того, зарплаты растут значительно быстрее производительности труда. Такой дисбаланс будет оказывать давление на курс белорусского рубля и подогревать инфляцию, отмечают эксперты.
Они также обращают внимание, что в Беларуси активизации потребления также способствует кредитная экспансия. На волне постепенного снижения ставок, роста доходов и реализации отложенного спроса рост портфеля кредитов физлиц ускорился в марте до 30,7%.
«Быстрый рост кредитования заставил регулятора ввести административные ограничения на выдачу кредитов. С 1 мая банки вынуждены оценивать долговую нагрузку заемщиков, которая не должна превышать 40% от среднемесячного дохода заемщика. Подавляющее большинство кредитных организаций оценивали уровень долговой нагрузки и ранее, что должно облегчить имплементацию нового правила. Однако аппетит к риску был у всех разный. Некоторые банкиры заявляют о потенциальном снижении объема одобряемых кредитов на 20%», - отмечается в обзоре.