Обзор денежно-кредитного сектора Республики Беларусь в январе-июне 2018 г
МИНСК, 31 июля - Аналитическое агентство ПраймПресс. Позитивные тенденции в денежно-кредитном секторе сохраняются. К ним можно отнести замедление годовой инфляции, стабильный курс белорусского рубля, чистое предложение валюты на внутреннем рынке, рост рублевых депозитов и сокращение валютной составляющей в широкой денежной массе, а также - по итогам июня – замедление темпов роста потребительского кредитования.
Изменение Национальным банком Беларуси (НББ) правил кредитования и введение с 1 мая текущего года ограничений при кредитовании физлиц начинает приносить свои плоды. В случае сохранения тенденции в ближайшие месяцы можно будет говорить о том, что период взрывного кредитования, начавшийся в Беларуси со второй половины 2017 г, закончился, и Нацбанку удалось взять под контроль еще один источник инфляционного давления на экономику.
Таблица. Основные показатели деятельности денежно-кредитного сектора Беларуси в 2018 г
|
|
Факт на 1 июля 2018 |
Официальный прогноз на 1 января 2019 |
|---|---|---|
|
Курс доллара к белорусскому рублю, рублей за доллар |
1,9898 |
2,084* |
|
Ставка рефинансирования, в % годовых |
10** |
9,5–10,5 |
|
Годовая инфляция, в % к соответствующему месяцу прошлого года (основная цель монетарной политики) |
4,1 (июнь 2018 к июню 2017) |
не более 6 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
|
Международные резервные активы Беларуси в определении ССРД МВФ, млрд долл |
6,831 |
не менее 6 |
|
Прирост среднемесячной широкой денежной массы за год, % (промежуточный ориентир монетарной политики) |
11,2 (июнь 2018 к июню 2017) |
9–12 (декабрь 2018 к декабрю 2017) |
*Утвержденная правительством Среднесрочная финансовая программа республиканского бюджета на 2018 – 2020 гг;
** с 27 июня 2018 г снижена на 0,5 п.п.
РОСТ ПОТРЕБКРЕДИТОВАНИЯ В ИЮНЕ ЗАМЕДЛИЛСЯ
По данным НББ, общая задолженность физлиц по кредитам, выданным белорусскими банками, составила на 1 июля текущего года 10,163 млрд бел руб, увеличившись за первое полугодие 2018 г на 12,5%. При этом в июне темпы прироста задолженности по кредитам существенно замедлились, составив 1,7%, или 171,6 млн бел руб за месяц. В мае текущего года прирост кредитования населения составил 2,5%, или 240,5 млн бел руб, в апреле – 2,5%, или 234,4 млн бел руб.
Если говорить о целях кредитования, задолженность по кредитам на потребительские нужды составила на 1 июля 3,615 млрд бел руб, увеличившись за январь-июнь на 20,1% (+2% за июнь после +4,2% за май). Задолженность по кредитам на финансирование недвижимости составила на 1 июля 6,548 млрд бел руб, увеличившись с начала года на 8,7% (+1,5% за июнь после +1,5% за май).
Диаграмма 1.
Замедление темпов наблюдается только в части потребительского кредитования, в то время как объемы прироста кредитования недвижимости сохраняются практически неизменными. Можно предположить, что после введения Национальным банком с 1 мая 2018 г ограничений при кредитовании населения банки стали более ответственно подходить к вопросам потребительского кредитования и внимательнее относиться к доходам заемщиков. В свою очередь в части кредитования недвижимости из-за более серьезных сумм кредитов банки и раньше более тщательно проверяли своих клиентов перед выдачей кредитов, поэтому ограничения в этой части кредитования мало сказались на динамике роста задолженности.
В свою очередь темпы роста просроченной и пролонгированной задолженности по кредитам, выданным банками физлицам, изменились не так ощутимо. По данным регулятора, общая сумма этой задолженности на 1 июля 2018 г составила 49,3 млн бел руб, увеличившись за июнь на 2,7% после роста на 2,3% в мае и на 3,1% в апреле текущего года. С начала года данный показатель вырос на 10,8%.
При этом интенсивный прирост просроченной и пролонгированной задолженности физлиц происходит именно за счет потребительского кредитования. На 1 июля такая задолженность составила 35,2 млн бел руб, увеличившись за июнь на 3,2% после роста на 4% в мае (+18,1% с начала года).
Вместе с тем доля просроченных и пролонгированных кредитов в общем объеме кредитной задолженности физлиц благодаря активному росту потребительского кредитования остается низкой, не превышая с начала года отметку 0,5%.
В целом задолженность по кредитам, выданным белорусскими банками секторам экономики, составила на 1 июля 2018 г 40,304 млрд бел руб, увеличившись за январь-июнь на 4% (+0,1% за июнь). При этом просроченная и пролонгированная задолженность по кредитам экономике в целом на 1 июля составила 1,679 млрд бел руб, увеличившись за полугодие на 13,8% (минус 9,8% за июнь).
Фактически в июне рост просроченной и пролонгированной задолженности наблюдался только в части физлиц. По данным регулятора, просроченная и пролонгированная кредитная задолженность государственных коммерческих предприятий в июне сократилась на 4,2%, компаний частного сектора – на 21,2%, небанковских финансовых организаций – на 7,8%.
Заместитель председателя правления НББ Сергей Калечиц в докладе на расширенном заседании правления 26 июля отметил, что закредитованность субъектов хозяйствования и рост необслуживаемой задолженности мешает нормальной работе и развитию финансового рынка. Для решения этой проблемы, в числе прочего, правительством и Нацбанком в сотрудничестве с МВФ разрабатывается законопроект, направленный на создание рынка проблемных долгов.
ДОЛЛАРИЗАЦИЯ ШДМ ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖАТЬСЯ
Также важной проблемой является высокая долларизация белорусской экономики. По словам С.Калечица, потери страны от долларизации сосредоточены прежде всего в области курсовых и инфляционных рисков. «С учетом значительных сумм задолженности по валютным кредитам (займам) белорусские предприятия и бюджет могут нести значительные финансовые потери. При снижении курса белорусского рубля к доллару США на 1% потери предприятий от переоценки валютной кредитной задолженности белорусским банкам составят 230 млн бел руб, потери бюджета от переоценки внешнего долга – 330 млн бел руб», – сказал Калечиц.
По оценке Национального банка, общий расчетный размер потерь страны от долларизации можно оценить в сумме около 2-3% ВВП ежегодно.
Между тем, принимаемые властями меры по дедолларизации приносят свои плоды. По данным НББ, доля рублевой денежной массы (агрегат М2*) в структуре широкой денежной массы (ШДМ) на 1 июля составила 38% против 35,3% на начало текущего года и 33,8% на 1 июля 2017 г.
По данным НББ, остатки срочных рублевых депозитов физлиц на счетах в банках страны составили на 1 июля 2018 г 3,753 млрд бел руб, увеличившись за январь-июнь текущего года на 12,3% (в том числе на 2,2% в июне после роста на 1,2% за май). В свою очередь остатки срочных депозитов в иностранной валюте на 1 июля составляли 6,248 млрд долл, сократившись с начала года на 6,6% (минус 1,1% в июне и минус 1,5% в мае). Несмотря на разнонаправленную динамику, валютные депозиты продолжают доминировать со значительным перевесом: объем срочных депозитов в валюте на 1 июля составил 12,5 млрд бел руб в эквиваленте против 3,8 млрд бел руб срочных сбережений в рублях, что подтверждает сохраняющееся недоверие к национальной валюте.
НАЦБАНК ПРОГНОЗИРУЕТ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ ДО 9-9,5% В 2019 Г
Динамика депозитов во многом обусловлена процентной политикой Национального банка. Фактически многие держатели валютных сбережений хранят их в банках только в целях безопасности. По данным регулятора, средние процентные ставки по новым срочным депозитам населения в иностранной валюте в июне текущего года составили 1,01% против 1,06% годовых в январе текущего года и 1,64% в июне 2017 г.
В свою очередь средние ставки по новым срочным рублевым депозитам физлиц в июне 2018 г составили 9,26% против 7,91% годовых в январе текущего года и 7,3% в июне прошлого года. При незначительных в среднесрочной перспективе колебаниях курса белорусского рубля преимущества рублевых депозитов очевидны, хоть и не так весомы, как это было 3-4 года назад, когда банки предлагали хранить белорусские рубли под ставки до 40% годовых.
Диаграмма 2.
Между тем, Нацбанк с 27 июня снизил ставку рефинансирования на 0,5 п.п. до исторического минимума для Беларуси – 10% годовых. Ставки по постоянно доступным и двусторонним операциям поддержки ликвидности одновременно снижены с 11,75% до 11,5% годовых. Несмотря на исторический минимум, ставка рефинансирования по-прежнему остается значительно выше официального уровня инфляции, который составил в июне текущего года также исторический минимум в годовом выражении – 4,1% (июнь 2018 г к июню 2017 г).
Можно предположить, что Национальный банк при определении возможного уровня ставки рефинансирования опирается на некий средний показатель между фактическим уровнем инфляции и инфляционными ожиданиями населения, которые все еще остаются очень высокими. По результатам опроса, проведенного в мае текущего года, ожидаемый уровень инфляции на ближайшие 12 месяцев население оценивает на уровне 11,4%.
Что касается прогнозов регулятора, то, как было озвучено в ходе расширенного заседания правления, по итогам текущего года ожидается некоторое ускорение инфляции с июньских 4,1% до примерно 5,5% в годовом выражении в декабре. На следующий год Нацбанк предварительно закладывает рост потребительских цен не выше 5% по итогам года. Исходя из этого ставка рефинансирования, по оценкам регулятора, может быть снижена к концу 2019 г до 9-9,5% годовых.
НАЦБАНК ПРОДОЛЖАЕТ СКУПАТЬ ВАЛЮТУ В РЕЗЕРВЫ
Благоприятно для властей складывается ситуация на валютном рынке Беларуси. Чистое предложение иностранной валюты помогает международным резервным активам страны снижаться медленнее, чем ожидалось. Национальный банк оценивает размер резервов на конец текущего года на уровне около 6,5 млрд долл при первоначальном прогнозе не менее 6 млрд долл. По данным регулятора, величина международных резервных активов Беларуси на 1 июля 2018 г, по предварительным данным, составила 6,831 млрд долл, снизившись за июнь на 108,2 млн долл, или на 1,6% после сокращения в мае на 98,5 млн долл, или на 1,4%. С начала года резервы снизились на 6,6%, или на 484 млн долл.
Снижение уровня золотовалютных резервов связано с погашением валютных обязательств правительства и Нацбанка. По данным регулятора, с начала текущего года было исполнено внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте на общую сумму 3,3 млрд долл, при этом валютные обязательства Нацбанка сократились на 1 млрд долл, что способствовало улучшению структуры золотовалютных резервов.
Диаграмма 3.
Существенным подспорьем для поддержания золотовалютных резервов в текущем году продолжает оставаться валютный рынок страны. В июне на всех его сегментах чистая продажа валюты составила 137,7 млн долл. Суммарно с начала года предложение превысило спрос на 561,6 млн долл.
Чистый спрос на валюту формируют только белорусские субъекты хозяйствования. Согласно статистике Нацбанка, покупка ими валюты на чистой основе составила за первое полугодие 2018 г 478,6 млн долл (52,8 млн долл в июне). При этом, как отметил зампред Нацбанка Сергей Калечиц, если бы они не совершали уплату в бюджет отдельных налогов и пошлин в иностранной валюте, а делали это в белорусских рублях, то также были бы чистыми продавцами иностранной валюты.
Что касается физлиц, то чистое предложение валюты с их стороны составило в первом полугодии 796,9 млн долл (в том числе 139,1 млн долл в июне). В июне наблюдается снижение объема предлагаемой на продажу валюты, так как многие в отпускные летние месяцы предпочитают тратить валюту на отдыхе за границей. По данным регулятора, суммарная продажа наличной и безналичной валюты населением в июне составила 765,2 млн долл, сократившись по сравнению с предыдущим месяцем на 9,2% (+2% к июню 2017 г). Покупка валюты населением в июне составила 626,1 млн долл, сократившись на 1,5% (+10,2% к июню 2017 г).
Спокойной ситуации на валютном рынке в немалой степени способствует относительно стабильный курс белорусского рубля. По итогам января-июля 2018 г курс белорусского рубля к евро укрепился на 1,41% до 2,3222 бел руб за 1 евро на 31 июля (снижение за июль составило 0,35%), к доллару – снизился на 0,96% до 1,9916 бел руб (снижение на 0,09%), к российскому рублю – укрепился на 7,45% до 3,1724 бел руб за 100 рос руб (снижение за июль – на 0,06%).
Сергей Калечиц в своем докладе отметил, что Национальный банк Беларуси во втором квартале текущего года увеличил объемы покупки валюты на внутреннем рынке, что позволило «сдержать чрезмерное укрепление белорусского рубля». При этом, по оценкам Нацбанка, во втором квартале 2018 г реальный курс белорусского рубля «приблизился к своим равновесным значениям», около которых и будет находиться во втором полугодии.
РИСКИ СОХРАНЯЮТСЯ
Таким образом, несмотря на позитивные изменения на денежно-кредитном рынке, властям пока не удается решить старые проблемы, связанные, в том числе, с доверием со стороны населения и субъектов хозяйствования к действиям Нацбанка и его оценке происходящего в экономике.
Вместе с тем, власти сами генерируют опасения относительно долгосрочной стабильности. В первую очередь это происходит из-за различного рода популистских целей, реализация которых неразрывно связана с последующими проблемами в экономике. Особенно это касается административных подходов к регулированию заработных плат.
Наряду с внутренними проблемами для белорусской денежно-кредитной системы значительным риском продолжает оставаться высокая уязвимость экономики страны перед внешними факторами. Беларусь остается высоко зависимой от ситуации в российской экономике, а низкий уровень золотовалютных резервов на фоне высокого уровня внешнего долга не позволяет рассчитывать на них как на подушку безопасности в случае возникновения непредвиденных обстоятельств.